Cointime

Download App
iOS & Android

Крипторыночные циклы: что заставляет рынки расти и падать

Validated Individual Expert

Предисловие:

  • Отвратительное поведение @BanklessVC является явным признаком того, что мы вступили в хищническую фазу PvP (игрок против игрока) на рынке. Защитите себя и свою прибыль.
  • Я подозреваю, что этот цикл достиг своего пика и в настоящее время переживает естественный откат, поскольку рынок криптовалют пытается избавиться от боли, но эта боль может задержаться на некоторое время.
  • Такие монеты, как virtuals, ai16z и heyanon, могут достичь новых рекордных максимумов в процессе восстановления, но они подвержены повествовательному риску — продолжайте переоценивать свое мировоззрение.

Что движет рынком вверх?

Очевидно, что причина роста рынка заключается в притоке на рынок новых денег. С этого момента я буду обсуждать концепцию поступления новых денег на рынок в связи с «эффектом богатства». Мы все должны хотеть, чтобы криптоиндустрия создавала реальную ценность (богатство) в мире и пользовалась плодами денежной экспансии. Этого можно добиться несколькими способами:

1. Создайте богатство посредством инноваций (аирдроп)

Airdrops стали мощным механизмом перераспределения стоимости на крипторынках, создавая значительный эффект богатства, который приносит пользу широкому кругу участников. Раздача Uniswap в сентябре 2020 года установила стандарт, распределив 400 токенов UNI (стоимостью около 1400 долларов на момент выпуска) по более чем 250 000 адресам с конечной общей стоимостью более 900 миллионов долларов.

Раздача Jito стала важным катализатором на ранних стадиях бычьего рынка альткойнов Solana.

В ходе раздачи Jito в декабре 2023 года было распространено 90 миллионов токенов JTO на общую сумму 165 миллионов долларов США, а некоторые пользователи получили вознаграждение в размере до 10 000 долларов США, просто переведя JitoSOL на сумму 40 долларов США. Аирдроп Jito помог стимулировать рост общей заблокированной стоимости Solana (TVL) и способствовал увеличению активности в сети. Этот эффект богатства стимулирует внедрение и развитие более широкой экосистемы Solana, аналогично каталитическому эффекту токена Uniswap UNI на рост DeFi.

Подход Jupiter к распределению токенов еще раз демонстрирует демократизирующий потенциал airdrop. Они планируют распределить 700 миллионов токенов JUP по более чем 2,3 миллионам подходящих кошельков, что сделает это одним из наиболее широко распространенных раздач в истории криптовалют. Стратегия раздачи Юпитера направлена ​​на содействие росту его экосистемы путем стимулирования долгосрочного участия и участия в управлении. Эти раздачи показали замечательную эффективность в расширении участия на рынке.

вот что я хочу сказать

Эффект богатства не ограничивается прямой финансовой выгодой. Эти раздачи превратили пользователей в заинтересованные стороны, позволив им участвовать в управлении и разработке протоколов. Этот механизм создает благотворный цикл: выгодоприобретающие участники инвестируют богатство обратно в экосистему, что еще больше способствует расширению рынка и инновациям.

Эти стратегические распределения оказались мощными рыночными катализаторами, вызывая более широкие бычьи циклы в соответствующих секторах. Раздача Uniswap положила начало лету DeFi 2020 года, а ее распространение вызвало волну инноваций в секторе децентрализованных финансов. Аналогичным образом, раздача Jito в декабре 2023 года стала поворотным моментом для экосистемы Solana, стимулируя рост TVL и катализируя беспрецедентную активность в сети. Этот всплеск ликвидности и уверенности рынка подготовил почву для последовавшего за этим взрыва альткойнов, который привел к значительному росту. Эти воздушные капли на самом деле действуют как экономический стимул для всей экосистемы, создавая самоусиливающиеся циклы инвестиций и инноваций, которые определяют соответствующие рыночные эпохи.

2. Увеличение благосостояния (предельные покупатели)

Когда рынок испытывает положительный катализатор, такой как стратегический разброс, он привлекает ранее находившихся на стороне игроков, которые приносят новый капитал и энтузиазм. Приток этих маргинальных покупателей создает благотворный цикл расширения рынка и инноваций.

Airdrops вызвал положительное FOMO, побуждая новых и существующих пользователей более активно участвовать в рынке.

Став свидетелями успешных раздач и последующего импульса рынка, сторонние инвесторы начали вкладывать капитал и превратились из наблюдателей в активных участников рынка. Этот переход от наличных денег к криптоактивам представляет собой подлинные новые деньги, поступающие в экосистему, а не просто перевод между существующими игроками.

Крупные финансовые учреждения все активнее стимулируют этот сдвиг, в том числе такие компании, как BlackRock, Fidelity и Franklin Templeton, которые создают продукты, соединяющие традиционные финансы с цифровыми активами. Их участие помогает легализовать рынок и обеспечивает более легкую точку входа на рынок для выжидательных фондов. Это расширение создает среду с положительной суммой, когда новые игроки способствуют общему росту рынка.

В отличие от торговой среды с нулевой суммой, рынки, подпитываемые новыми игроками, создают эффект реального благосостояния за счет увеличения ликвидности, увеличения активности в области развития и расширения внедрения. Эта петля положительной обратной связи привлекает больше инвестиционного капитала, что способствует дальнейшему росту экосистемы.

3. Создание богатства посредством кредитного плеча (многократное расширение)

В конце бычьего рынка кредитное плечо становится основным фактором роста цен, отмечая переход от создания стоимости к ее умножению. Поскольку рынок вступает в фазу определения цены, трейдеры все чаще используют кредитное плечо для расширения своих позиций, создавая самоусиливающийся цикл восходящего импульса.

Когда Биткойн вступает в фазу открытия цен выше исторических максимумов, кредитное плечо резко увеличивается, поскольку трейдеры стремятся максимизировать свою подверженность риску. Это имеет побочный эффект: заемные стейблкоины стимулируют дальнейшие покупки, повышая цены и поощряя позиции с большим заемным капиталом. Этот мультипликативный эффект ускоряет движение цен.

Когда Биткойн вступает в фазу открытия цен выше исторических максимумов, кредитное плечо резко увеличивается, поскольку трейдеры стремятся максимизировать свою подверженность риску. Это имеет побочный эффект: заемные стейблкоины стимулируют дальнейшие покупки, повышая цены и поощряя позиции с большим заемным капиталом. Этот мультипликативный эффект ускоряет движение цен.

Увеличение кредитного плеча также создает системную уязвимость на рынке. По мере того, как все больше трейдеров занимают позиции с кредитным плечом, вероятность каскадной ликвидации возрастает, особенно когда заимствованные стейблкоины становятся более дорогими и их становится труднее получить.

Рост стоимости заимствования стейблкоинов является ключевым индикатором того, что рынок вступает в завершающую стадию. Это представляет собой критический переход от органического роста к расширению, основанному на использовании заемных средств, при котором не создается никакой новой стоимости, а лишь усиливается существующая стоимость за счет долга.

Сильная зависимость от кредитного плеча на этом этапе создает нестабильную ситуацию, когда внезапные колебания цен могут спровоцировать крупномасштабную ликвидацию, что приведет к быстрой коррекции цен. Эта хрупкость сигнализирует о том, что бычий рынок подходит к концу, поскольку система становится все более зависимой от заемных средств, а не от создания базовой стоимости.

Что привело к падению рынка?

Также очевидно, что рынок упал, потому что деньги утекали с рынка. По сути, это обратный эффект богатства, когда спекулянты пользуются животным духом рынка, когда умные деньги убирают фишки со стола, чтобы зафиксировать прибыль, а глупые ликвидируются.

1. Богатство извлекается на рынке

Криптоэкосистема регулярно проходит через циклы извлечения стоимости, в ходе которых опытные операторы разрабатывают схемы по извлечению капитала из энтузиастов рынка. Вместо продуктивных инноваций, которые распределяют стоимость, эти схемы систематически выводят ликвидность с рынка с помощью различных хищнических механизмов.

Самая отвратительная часть истории Bankless заключается в том, что они выкачали из экосистемы тысячи SOL всего за 2 SOL.

Недавний запуск Aiccelerate DAO иллюстрирует эту эволюцию: несмотря на поддержку высокопоставленных консультантов, таких как основатели Bankless и ветераны отрасли, проект начал распродаваться после того, как инсайдеры получили токены без периода блокировки. Проект был немедленно раскритикован. Даже громкие имена могут стать средством быстрого извлечения прибыли.

Токены знаменитостей также отражают это хищническое поведение. Эти проекты уничтожают цикл альткоинов, эффективно передавая богатство от розничных покупателей инсайдерам посредством вредоносных смарт-контрактов и скоординированного демпинга. Эти инциденты с выводом средств подрывают доверие рынка и лишают законных участников стимулов. Вместо того, чтобы создавать устойчивую экосистему, они создают циклы недоверия, которые наносят ущерб зрелости более широкой экосистемы криптовалют.

Я уже обсуждал это раньше в информационном бюллетене Messari.

Вместо того, чтобы реинвестировать прибыль в развитие экосистемы, эти схемы систематически вытягивают ликвидность с рынка. Выведенные средства часто полностью выходят из криптоэкосистемы, уменьшая общий капитал, доступный для законных проектов и инноваций.

Эволюция от очевидных мошенничеств к изощренным операциям, поддерживаемым высокопоставленными лицами, представляет собой тревожную тенденцию. Когда устоявшиеся институты занимаются быстрым извлечением прибыли, участникам рынка становится все труднее отличить законные проекты от изощренного мошенничества.

2. Только продавцы

Вы удивлены, что BAYC достиг вершины всего за 3 месяца?

Когда рынок начинает падать, возникает ключевая асимметрия – разрыв между опытными игроками, которые знают об изменениях на рынке, и розничными инвесторами, которые все еще верят в бычий тезис. На этом этапе для рынка характерен не ввод нового капитала, а планомерное извлечение ликвидности опытными трейдерами.

Профессиональные трейдеры и инвестиционные компании начали снижать подверженность рискам, сохраняя при этом общественный оптимизм. Фирмы венчурного капитала незаметно ликвидируют позиции через внебиржевые рынки и стратегические выходы, защищая капитал и избегая при этом влияния на рынок. Такой подход создает иллюзию стабильности, даже несмотря на то, что большие объемы капитала покинули систему.

Умные инвесторы начали изымать ликвидность из протоколов DeFi и торговых площадок. Этот тонкий, но устойчивый поток ликвидности создает все более хрупкие рыночные условия, хотя его последствия не сразу заметны стороннему наблюдателю.

Похоже, некоторые умные инвесторы убирают фишки со стола

Отрицание: хотя опытные игроки могут получать прибыль, розничные инвесторы часто по-прежнему полагают, что снижение — это временная возможность для покупки. Этот когнитивный диссонанс усиливается:

  • Информационный кокон социальных сетей поддерживает оптимистичный нарратив
  • Привязанность к нереализованной прибыли бычьего рынка
  • Неверное толкование менталитета «Бриллиантовой руки»

Большинство розничных инвесторов упускают лучшую точку выхода, цепляются за первоначальный спад и пытаются оправдать свои решения. К тому времени, когда нисходящий тренд становится очевидным, значительная часть стоимости была потеряна, паника усилилась, а давление продавцов усилилось.

Постоянный вывод профессионального капитала привел к ухудшению рыночных условий, при этом каждый последующий ордер на продажу оказывает все более заметное влияние на цену. Ухудшение глубины рынка часто остается незамеченным до тех пор, пока значительные движения цен не обнажат основные уязвимости.

В отличие от среды с положительной суммой, движимой новыми участниками бычьего рынка, эта фаза представляет собой чистое разрушение стоимости, поскольку капитал систематически покидает криптоэкосистему, а оставшимся участникам приходится нести постоянно растущие убытки.

3. Использование взрыва (цепная реакция ликвидации)

В отличие от среды с положительной суммой, движимой новыми участниками бычьего рынка, эта фаза представляет собой чистое разрушение стоимости, поскольку капитал систематически покидает криптоэкосистему, а оставшимся участникам приходится нести постоянно растущие убытки.

3. Использование взрыва (цепная реакция ликвидации)

Заключительные этапы капитуляции рынка выявили разрушительные последствия чрезмерного кредитного плеча, как знаменито сказал Уоррен Баффет: «Только когда начнется прилив, вы обнаружите, кто плавал обнаженным. Самый драматичный крах на рынке криптовалют происходит прямо сейчас. Это происходит». яркое проявление этого принципа.

Развал начался в июне 2022 года с краха хедж-фонда 3AC стоимостью 10 миллиардов долларов. Их позиции с использованием заемных средств, включая 200 миллионов долларов в LUNA и значительную долю в Grayscale Bitcoin Trust, спровоцировали серию принудительных ликвидаций. Крах фонда выявил запутанную сеть взаимосвязанных кредитов, в результате дефолта которого пострадали более 20 учреждений.

Крах FTX еще раз иллюстрирует опасность скрытого кредитного плеча. Alameda Research заимствовала средства клиентов FTX на сумму 10 миллиардов долларов, создав неустойчивую структуру кредитного плеча, которая в конечном итоге привела к краху обоих учреждений. Раскрытие информации показало, что 40% активов Alameda на сумму $14,6 млрд содержат неликвидные токены FTT, что обнажает уязвимость их позиций с кредитным плечом.

Старое исследование @Saypien_

Эти крахи вызвали широко распространенный эффект заражения рынка. Крах 3AC привел к банкротству нескольких криптовалютных кредиторов, включая BlockFi, Voyager и Celsius. Аналогичным образом, крах FTX вызвал эффект домино во всей отрасли: многие платформы заморозили вывод средств и в конечном итоге объявили о банкротстве.

Непрерывные ликвидации раскрывают истинное лицо глубины рынка. Когда позиции с кредитным плечом принудительно ликвидируются, цены на активы резко падают, вызывая дальнейшую ликвидацию и создавая порочный круг. Это показывает, насколько кажущаяся стабильность рынка подкреплена кредитным плечом, а не истинной ликвидностью.

Отступающая волна показала, что многие институты, считавшиеся зрелыми, на самом деле плавали обнаженными, с неадекватным управлением рисками и чрезмерным кредитным плечом. Взаимосвязанный характер этих позиций означает, что сбой может спровоцировать общесистемный кризис, обнажая уязвимость всей криптоэкосистемы.

Взгляд в будущее: повествовательный риск

Название этой статьи немного провокационное. Моя интуиция подсказывает мне, что это всего лишь здоровая, хотя и болезненная встряска рынка. Мы оправимся. Целевые цены на биткойн, в частности, остаются довольно высокими, но я взял фишки со стола и зафиксировал прибыль от биткойнов, которую я был бы готов перенести в следующий цикл, если бы это действительно конец. Помните, никто не обанкротится из-за прибыли.

Я много раз писал о том, как важно следовать рыночной ситуации и не привязываться к старым монетам. Чем дольше этот рынок будет оставаться в упадке, тем больше будет меняться повествование. Если завтра утром рынок полностью восстановится, я ожидаю, что виртуалы, ai16z и токены на их основе продолжат побеждать. Но если восстановление рынка займет больше времени, вам следует следить за развивающимися монетами, чтобы увидеть, смогут ли они привлечь новые притоки.

Я много раз писал о том, как важно следовать рыночной ситуации и не привязываться к старым монетам. Чем дольше этот рынок будет оставаться в упадке, тем больше будет меняться повествование. Если завтра утром рынок полностью восстановится, я ожидаю, что виртуалы, ai16z и токены на их основе продолжат побеждать. Но если восстановление рынка займет больше времени, вам следует следить за развивающимися монетами, чтобы увидеть, смогут ли они привлечь новые притоки.

Вы должны понимать, что я говорю вам, чтобы вы не придерживались предвзятого отношения к удержанию валюты, если у вас нет твердого убеждения, не держите свою валюту до тех пор, пока не наступит спад. Даже если они достигнут новых рекордных максимумов, держу пари, что вы упускаете много потенциальных выгод, не конвертируясь в новые монеты своевременно.

Единственная причина, по которой люди публикуют графики Фибоначчи, — это убедить себя (и других), что они могут продавать по более высокой цене.

Комментарий

Все комментарии

Рекомендуем к прочтению