В 2025 году рынок DeFi, похоже, стоит на критической развилке. Политика регулирования постепенно становится более ясной, технологии постоянно совершенствуются, а активность в блокчейне растет. Все эти признаки указывают на четкий сигнал: новая волна DeFi готова к запуску. От неопределенных сигналов Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) о стейкинге PoS до четкой структуры, предоставленной Европейским советом по ценным бумагам и биржам (MiCA) для обеспечения соответствия требованиям, и непрерывной оптимизации политической среды на азиатском рынке – «ужесточение требований», ранее ограничивавшее DeFi, постепенно ослабевает. В то же время традиционные финансовые гиганты, такие как BlackRock и Fidelity, также начали тестировать рынок DeFi, что вернуло доверие всей отрасли. Но остается вопрос: сможет ли DeFi снова стать центром внимания рынка? В этой статье анализируется потенциал восстановления DeFi с пяти точек зрения: тенденции регулирования, рыночные показатели, горячие тренды, возникающие проблемы и стратегии розничной торговли в сочетании с последними ончейн-данными.

В июне 2025 года Пол Аткинс, председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), публично заявил на круглом столе «DeFi и американский дух», что DeFi — это «продолжение духа Уолл-стрит в цифровую эпоху». Предложенная им система «исключений для инноваций» откроет путь для ускоренного запуска соответствующих DeFi-проектов. Что ещё важнее, SEC чётко дала понять, что майнинг, стейкинг и верификация в рамках механизмов PoW или PoS не являются деятельностью, связанной с ценными бумагами. Это означает, что такие сценарии применения, как стейкинг ликвидности, которые изначально находились в «серой зоне», теперь могут быть легализованы и открывают новые возможности для разработчиков и институтов. Такие протоколы, как Lido и Rocket Pool, вероятно, положат начало новому витку цикла роста TVL, движимого институциональными фондами. Это не только изменение отношения к регулированию, но и своего рода официальное одобрение «духа децентрализации».

В последние несколько лет потенциальная регуляторная неопределенность затрудняла привлечение крупных средств многими DeFi-протоколами. Но теперь ситуация изменилась. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и MiCA предоставили «чистые карты» двум важным рынкам – США и Европе, – открыв путь к соблюдению требований. В настоящее время мы наблюдаем, как финансовые гиганты, включая BlackRock и Fidelity, пробуют свои силы на рынке криптовалют через ETF, стейблкоины и другие инструменты. Например, выпущенный Circle токен EUROC стал представителем по вопросам соответствия требованиям в рамках MiCA, обеспечив «мост» между DeFi и институциональными фондами.

Данные по блокчейну показывают, что по состоянию на первый квартал 2025 года глобальный объём активных пользователей DeFi вырос примерно на 30% с минимума 2022 года до 90 миллиардов долларов, причём значительная часть роста была обеспечена институциональными инвесторами. С 2025 года активность DeFi в блокчейне значительно восстановилась. Согласно статистике DappRadar, в первом квартале 2025 года количество активных пользователей DeFi-протоколов в день увеличилось на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а объём транзакций — на 40%.

На основную сеть Ethereum по-прежнему приходится 55% TVL, но Layer2 (например, Optimism и Arbitrum) увеличился до 20% TVL благодаря своим преимуществам: низкому расходу газа и высокой пропускной способности. Объём транзакций кроссчейн-мостов (таких как LayerZero и Wormhole) также резко вырос, что свидетельствует о бурном развитии многоцепочечных экосистем. Эта многоцепочечная тенденция также способствовала эволюции ролей платформы. Некоторые платформы интегрировали многоцепочечное управление активами и упростили взаимодействие с пользователем, следуя концепции доступа к криптовалютному миру в один клик, помогая пользователям беспрепятственно участвовать в рынках стейкинга и деривативов DeFi, одновременно адаптируясь к новой нормативной среде благодаря глобальному соблюдению требований. Например, недавняя улучшенная экологическая трансформация Coinstore предоставляет пользователям более удобный вход через Web3. Популярность Layer2 снизила порог входа пользователей и привлекла розничных инвесторов к возвращению; в то время как осторожный выход институциональных инвесторов может вызвать эффект стадности, что ещё больше увеличит TVL.

1. Ликвидный стейкинг

Объем продаж Lido TVL превысил 35 миллиардов долларов США, что составляет около 30% рынка стейкинга Ethereum. После того, как SEC «отпустила» стейкинг PoS, риски, связанные с соблюдением требований, снизились, а готовность институциональных инвесторов к участию возросла. В дальнейшем кросс-чейн стейкинг (например, Cosmos и Polkadot) может стать новым двигателем роста. 2. Децентрализованные деривативы (DeFi-деривативы). Объем транзакций по ончейн-деривативным протоколам, представленным dYdX и GMX, увеличился на 60% в годовом исчислении в первом квартале 2025 года. Бессрочные контракты, торговля с кредитным плечом и другие функции становятся все более зрелыми, а система соответствия требованиям MiCA также обеспечивает политическую поддержку для деривативных протоколов, привлекая институты на рынок. 3. Ончейн-управление активами (ончейн-управление активами). Протоколы управления активами, такие как Yearn Finance и Enzyme, предоставляют пользователям автоматизированные инвестиционные стратегии посредством смарт-контрактов. По мере открытия канала соответствия требованиям традиционные институты управления активами также смогут использовать его в качестве инструмента для выпуска криптоактивов, что позволит увеличить TVL. Стейкинг ликвидности и деривативы обеспечивают высокодоходный источник для DeFi, в то время как управление активами является испытательным полигоном для интеграции DeFi и традиционных финансов. В будущем кросс-чейн взаимодействие и стратегии на основе ИИ могут ещё больше расширить границы DeFi. Несмотря на радужные перспективы, возрождению DeFi предстоит решить четыре основные задачи:

Если DeFi действительно хочет добиться больших успехов, ему необходимо в первую очередь решить двойную задачу: «техническую безопасность» и «глобальное соответствие». Усиление аудита, совершенствование механизмов страхования и адаптация к политике в разных регионах — это вопросы, которые участники проекта не могут обойти стороной.

Для розничных инвесторов новый цикл DeFi — это одновременно и возможность, и вызов:

Благодаря регуляторным дивидендам и технологической оптимизации розничные инвесторы получают возможность участвовать в росте DeFi с меньшими затратами. Однако для получения этой волны дивидендов необходимо сохранять способность принимать рациональные решения и динамично адаптироваться.

DeFi переживает «окно восстановления», обусловленное политическим, технологическим и рыночным резонансом. Политика регулирования становится более чёткой, технологические стеки – более зрелыми, а институциональное доверие возвращается. Ожидается, что в будущем DeFi снова станет главным героем рынка. Однако риски безопасности, различия в регулировании, конкуренция на центральных биржах и макроэкономическая неопределённость по-прежнему остаются двумя основными факторами риска, сдерживающими его рост. Станет ли DeFi снова горячей точкой? Судя по текущим признакам, ответ скорее «да». Однако, сможет ли DeFi сохраниться в конечном итоге, зависит от того, сможет ли сторона проекта действительно хорошо справляться с вопросами безопасности и исполнения, а также от того, смогут ли регуляторы продолжать подавать позитивные сигналы. Для розничных инвесторов есть возможности, но они требуют мудрости и терпения. Только сохраняя информационную чувствительность и улучшая операционные возможности, можно выделиться на этом этапе.