«Волатильность биткоина упала до исторического минимума, что делает его более привлекательным для институциональных инвесторов, чем золото», — прямо указал JPMorgan Chase в своём последнем исследовательском отчёте. Гигант Уолл-стрит дал ясно понять, что биткоин значительно недооценён по сравнению с золотом.

Согласно анализу JPMorgan Chase, шестимесячная скользящая волатильность биткоина резко упала с почти 60% в начале года до примерно 30%, что является рекордно низким показателем. При этом соотношение волатильности биткоина к золоту также упало до рекордно низкого уровня: теперь волатильность биткоина всего в два раза выше, чем у золота.

Волатильность резко падает, и начинается переоценка

Волатильность, являющаяся основным препятствием для полного принятия биткоина традиционными институциональными инвесторами, стремительно снижается. Этот сдвиг подробно описан в новом отчёте аналитиков JPMorgan.

Значительное снижение волатильности биткоина — это не только изменение технического индикатора, но и свидетельство значительного повышения зрелости рынка. В отчёте отмечается, что снижение волатильности напрямую отражает изменение структуры инвесторов биткоина — от преимущественно розничных к доминирующей институциональной базе.

Этот сдвиг аналогичен эффекту количественного смягчения, оказываемому центральными банками на волатильность облигаций. Корпоративные казначейства действуют как своего рода «центральный банк биткоинов», сокращая оборотное предложение на рынке за счёт постоянных покупок и удержания биткоинов, тем самым снижая волатильность цен.

JPMorgan Chase провел детальное сравнение биткоина и золота, используя модель с поправкой на волатильность. Анализ показал, что рыночная капитализация биткоина должна увеличиться на 13%, чтобы соответствовать 5 триллионам долларов, хранящимся в золоте у частных инвесторов. Этот расчет дает справедливую стоимость биткоина примерно в 126 000 долларов, что все еще оставляет значительный потенциал для роста по сравнению с его текущей ценой.

Войны ETF: беспрецедентная миграция капитала

Если снижение волатильности является внутренним признаком зрелости биткоина, то одобрение и запуск спотового биткоин-ETF — это внешний катализатор, ускоряющий институциональное принятие. Это событие открыло беспрецедентные инвестиционные каналы как для обычных инвесторов, так и для институтов, напрямую спровоцировав конкуренцию между биткоином и золотом по объёму активов под управлением (AUM).

Согласно последним данным Bespoke Investment Group, активы под управлением биткоин-фондов достигли около 150 миллиардов долларов, а активы под управлением золотых фондов — около 180 миллиардов долларов. Разрыв между ними сократился до всего лишь 30 миллиардов долларов, что свидетельствует о поразительной скорости наверстывания.

Если рассматривать конкретные фонды, то крупнейший в мире золотой ETF, SPDR Gold Shares (GLD), располагает активами на сумму около 104,16 млрд долларов, в то время как ведущие биткоин-ETF (например, IBIT от BlackRock) всего за год накопили около 82,68 млрд долларов. Это не только отражает изменение инвестиционных предпочтений, но и демонстрирует растущую важность биткоина как компонента глобального распределения активов.

Если рассматривать конкретные фонды, то крупнейший в мире золотой ETF, SPDR Gold Shares (GLD), располагает активами на сумму около 104,16 млрд долларов, в то время как ведущие биткоин-ETF (например, IBIT от BlackRock) всего за год накопили около 82,68 млрд долларов. Это не только отражает изменение инвестиционных предпочтений, но и демонстрирует растущую важность биткоина как компонента глобального распределения активов.

Аналитики JPMorgan считают: «Биткоин становится всё более привлекательным, особенно для институциональных портфелей. Снижение волатильности в сочетании с повышением прозрачности регулирования создали идеальные условия для его принятия».

Технологические перспективы

Цена биткоина немного выросла после публикации отчёта JPMorgan, но затем снизилась. По данным TradingView, биткоин вырос на 2,3%, достигнув примерно $113 479 на момент публикации, а затем упал примерно на 1%, достигнув примерно $112 272.

Опытный трейдер Питер Брандт считает, что, несмотря на недавний отскок биткоина, чтобы полностью выйти из среднесрочных медвежьих настроений, цене необходимо преодолеть ключевой уровень сопротивления $117 570.

Однако в долгосрочной перспективе многочисленные технические индикаторы по-прежнему указывают на бычий прогноз. Способность биткоина удерживаться выше $110 000 говорит о том, что институциональные инвесторы стабильно наращивают позиции при каждом откате, что создаёт предпосылки для волатильного восходящего тренда в ближайшие месяцы.

Целевой показатель в $126 000, предложенный JPMorgan Chase, может стать лишь новой отправной точкой. Если биткоин продолжит привлекать институциональные средства такими же темпами, как сейчас, то идея о превосходстве «цифрового золота» над традиционным, возможно, перестанет быть просто теоретическим выводом, а постепенно станет реальностью.