Во вторник криптовалюты, такие как биткоин, возглавили отскок среди рискованных активов, что было вызвано серьезными изменениями в портфеле мирового гиганта по управлению активами Vanguard Group.

После понедельничного падения биткоин во вторник уверенно отыграл позиции, преодолев отметку в $90 000, прибавив за день более 6%, а эфириум поднялся выше $3 000. Тем временем Трамп намекнул, что его экономический советник Кевин Хассетт является потенциальным кандидатом на пост председателя Федеральной резервной системы, а стабилизация аукционов по японским облигациям оказала понижательное давление на доходность казначейских облигаций США и индекс доллара, смягчив опасения по поводу ликвидности рынка и способствуя значительному росту мировых рисковых активов.

Vanguard Group подтвердила во вторник, что теперь клиенты могут приобретать сторонние криптовалютные ETF и паевые инвестиционные фонды, такие как BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF, через её брокерскую платформу. Это первый случай, когда гигант по управлению активами, известный своей консервативной инвестиционной философией, открыл доступ к криптовалютным инвестициям для своих 8 миллионов клиентов, пользующихся услугами собственных брокерских компаний.

Аналитик Bloomberg Эрик Балчунас отметил, что это типичный «эффект авангарда». В первый торговый день после смены авангарда биткоин резко вырос сразу же во время открытия сессии фондового рынка США, а объём торгов на IBIT BlackRock превысил 1 миллиард долларов в течение 30 минут после открытия, что свидетельствует о том, что даже консервативные инвесторы хотели «добавить немного азарта» в свои портфели.

Ранее Vanguard категорически отказывалась от инвестиций в криптовалютный сектор, считая цифровые активы слишком спекулятивными и волатильными, что противоречит её основной философии долгосрочного сбалансированного портфеля. Этот сдвиг отражает сохраняющееся давление со стороны розничного и институционального спроса, а также опасения упустить возможности на быстрорастущем рынке.

Поскольку BlackRock добивается большого успеха со своим биткоин-ETF, ослабление позиции «богганизма» этого нового класса активов окажет глубокое влияние на будущие потоки капитала.

Важный сдвиг для Vanguard Group: от «сопротивления» к «открытости»

Основной причиной этой смены рыночных настроений стало изменение позиции Vanguard, второй по величине в мире компании по управлению активами. Bloomberg подтвердил, что со вторника Vanguard разрешила клиентам с брокерскими счетами покупать и торговать ETF и паевыми инвестиционными фондами, в основном финансируемыми криптовалютами (например, IBIT от BlackRock).

Это решение представляет собой явный компромисс. С тех пор, как США одобрили листинг спотовых ETF на биткоин в январе 2024 года, Vanguard запретила торговлю такими продуктами на своей платформе, ссылаясь на «высокую волатильность и спекулятивный характер цифровых активов, что делает их непригодными для долгосрочных портфелей». Однако, учитывая, что ETF на биткоин привлекают миллиарды долларов активов, а IBIT BlackRock по-прежнему составляет 70 миллиардов долларов даже после просадок, сохраняющийся спрос со стороны клиентов (как розничных, так и институциональных) вынудил Vanguard изменить свою позицию.

Кроме того, нынешний генеральный директор Vanguard Салим Рамджи, бывший руководитель BlackRock и давний сторонник технологии блокчейн, рассматривается как один из внутренних факторов, способствующих изменению политики. Руководитель Vanguard Эндрю Каджески заявил, что криптовалютные ETF выдержали волатильность рынка и что их процессы управления являются зрелыми.

Однако Vanguard проявила определенную сдержанность: компания дала понять, что в настоящее время у нее нет планов по запуску собственных инвестиционных криптовалютных продуктов, а кредитные и обратные криптопродукты по-прежнему исключены из платформы.

Двоевластное соперничество переживает период перестановок.

Этот шаг Vanguard вновь поднимает вопрос о её 30-летнем соперничестве с BlackRock. Согласно книге «ETF Global Investing: The First Lesson», эти две компании придерживаются совершенно разных инвестиционных философий и бизнес-моделей.

BlackRock олицетворяет «технику». Основатель компании Ларри Финк, бывший ведущий трейдер облигаций, всегда стремился «заключать более выгодные сделки». Её основное конкурентное преимущество заключается в надёжной системе управления рисками «Аладдин» и обширном портфеле продуктов. Платформа BlackRock iShares предлагает более 400 ETF, охватывающих широкий спектр глобальных активов. Для BlackRock ETF — это инструменты для удовлетворения торговых потребностей клиентов и формирования портфелей, поэтому компания не исключает ни один класс активов. Будь то продвижение инвестиций в ESG для снижения «климатических рисков» или пионерский запуск спотового ETF на биткоин (объем IBIT превысил 10 миллиардов долларов всего за семь недель, значительно превзойдя ожидания Vanguard и побив трёхлетний рекорд для золотых ETF), BlackRock неизменно стремится стать лучшим «продавцом лопат» на рынке.

Vanguard верен своим основным принципам. Несмотря на смерть основателя Джона Богла, его философия остаётся душой Vanguard: лучший выбор для долгосрочных инвестиций — это вложение в индексы с широкой базой, а миссия Vanguard — минимизировать издержки. Благодаря уникальной структуре «совместного владения», Vanguard предлагает чрезвычайно низкие комиссии, управляя всего около 80 ETF, в основном ориентированными на индексы с широкой базой, такие как VOO и VTI. Клиенты Vanguard в основном — это долгосрочные инвесторы и инвестиционные консультанты, чувствительные к комиссиям.

Различия между двумя компаниями наглядно иллюстрируются на примере их спотовых биткоин-ETF. BlackRock подала заявку ещё в июне 2023 года, и её ETF IBIT превысил $10 млрд в активах под управлением всего за семь недель после листинга, установив рекорд, который на три года опередил золотой ETF GLD. Vanguard же разрешила клиентам торговать сторонними криптовалютными продуктами только на этой неделе.

Рынок реален. По мере того, как доля Vanguard на рынке ETF США продолжает приближаться к BlackRock и даже превосходить её, спотовые биткоин-ETF стали ключевой переменной. Столкнувшись со значительным преимуществом BlackRock как первопроходца на рынке криптоактивов и высоким спросом клиентов на диверсифицированное распределение активов, Vanguard в конечном итоге принял решение ослабить своё влияние на торговых каналах.

Хотя корректировка политики Vanguard в отношении криптовалют запоздала, нельзя недооценивать потенциальный спрос со стороны 8 миллионов её клиентов, использующих собственные криптовалюты. Это изменение может не только повлиять на краткосрочные потоки средств, но и изменить долгосрочную конкурентную среду между двумя гигантами.