Автор: Лонг Юэ

Источник: Wall Street News

Достигнув исторического максимума в октябре этого года, цена биткоина недавно резко упала, сведя на нет все ее достижения в 2025 году.

Вчера цена биткоина ненадолго упала ниже $93 714. Этот уровень ниже цены закрытия на конец 2024 года, а это означает, что годовой прирост более чем на 30% в этом году был «полностью сведен на нет».

Последние данные показывают, что общая рыночная капитализация биткоина сократилась примерно на 600 миллиардов долларов по сравнению с октябрьским максимумом. Это стремительное и резкое падение, не имевшее явных причин, застало весь рынок врасплох.

Для актива, для которого волатильность является нормой, на этот раз отличие заключается в скорости, с которой рыночное доверие испарилось. Этот спад пришёлся на год, который должен был стать годом укрепления легитимности биткоина: одобрение спотовых ETF позволило криптовалютным активам занять лидирующие позиции в портфелях, а общественная поддержка администрации Трампа придала рынку мощный импульс.

Однако реальность не оправдала ожиданий. Тревога распространяется в торговых залах и социальных сетях: трейдеры пересматривают старые графики, пытаясь найти ответы в истории.

Процветание, за которым следует рецессия — повторяется ли цикл сокращения вдвое?

Согласно недавнему отчёту Bloomberg, в отсутствие традиционной системы анализа финансовых активов некоторые участники рынка перешли на наиболее привычную для них модель: четырёхлетний цикл «уполовинивания». Исторически этот механизм, предназначенный для сокращения вдвое нового предложения биткоина, часто приводил к спекулятивным бумам, за которыми следовали болезненные обвалы.

В этом цикле халвинг произошёл в апреле 2024 года. Цена биткоина достигла пика в октябре этого года, что примерно соответствует предыдущим тенденциям. Однако, учитывая, что институциональные инвесторы с хорошей капитализацией меняют рынок, пока неясно, применим ли этот старый сценарий.

Мэтью Хоуган, директор по инвестициям Bitwise Asset Management, считает, что «люди обеспокоены тем, что четырёхлетний цикл может повториться, и не хотят пережить ещё одну коррекцию на 50%. Поэтому они избегают риска, заранее уходя с рынка». Это беспокойство о повторении истории само по себе может быть фактором давления на продажи.

Настроения участников рынка слабы, а оптимистичная позиция пошатнулась.

Этот раунд снижения также отражает усталость и разочарование рынка. Некоторые розничные инвесторы понесли значительные убытки, гоняясь за высокодоходными криптовалютными акциями. Затем, в начале октября, неожиданное обострение торговой напряжённости спровоцировало массовую ликвидацию на фоне резкого роста кредитного плеча. В результате рынок был слишком ждёт будущего, но его реальная уверенность оказалась крайне хрупкой, и он не смог противостоять давлению продаж после того, как рыночные настроения изменились.

Джейк Кеннис, аналитик крипто-компании Nansen, отмечает, что «в настоящее время биткоин торгуется скорее как макроактив, встроенный в институциональные портфели, реагирующий на ликвидность, политику и динамику доллара больше, чем на предсказуемые шоки предложения».

Несмотря на продолжающиеся дискуссии об институционализации, рыночная торговля по-прежнему во многом определяется «атмосферой». А сейчас рыночная атмосфера ужасна, склонность к риску резко упала.

Приток институциональных средств стагнирует, премии исчезают

Несмотря на продолжающиеся дискуссии об институционализации, рыночная торговля по-прежнему в значительной степени определяется «атмосферой». И в настоящее время рыночная атмосфера ужасна, а склонность к риску снизилась.

Приток институциональных средств стагнирует, премии исчезают

В середине этого года спотовые ETF на биткоин привлекли миллиарды долларов, успешно превратив биткоин в инструмент макрохеджирования. Однако в последнее время приток средств замедлился.

Некоторые долгосрочные держатели решили обналичить свои активы и уйти, в то время как стоимость акций лидеров отрасли, таких как Strategy Inc., приблизилась к стоимости их биткоин-активов — явный сигнал о том, что рынок больше не готов платить премию за «веру» во владение биткоинами.

Это явление свидетельствует о том, что энтузиазм даже институциональных инвесторов остыл. Когда даже самые ярые сторонники перестают получать дополнительную отдачу от рынка, доверие инвесторов в целом естественным образом снижается.

Макроэкономические препятствия и конкуренция со стороны альтернативных активов

Прокриптовалютная позиция администрации Трампа не смогла защитить биткоин от макроэкономических потрясений. Тем временем, он сталкивается с жёсткой конкуренцией со стороны новых спекулятивных «любимцев», таких как искусственный интеллект (ИИ), стейблкоины и рынки прогнозов. Доходность биткоина превзошла показатели золота и акций, близких к историческим максимумам.

Майк Макглоун, старший стратег по сырьевым товарам в Bloomberg Intelligence, заявил, что биткоин — это «верхушка айсберга рисковых активов, и она тает». Он прогнозирует, что «биткоин и большинство криптовалют продолжат падать».

Несмотря на то, что рыночная инфраструктура осталась нетронутой, недавнее падение, несомненно, стало тяжелым ударом для инвесторов, которые надеялись, что к концу года биткоин достигнет 200 000 долларов.

Эрик Балчунас, аналитик ETF в Bloomberg Intelligence, считает, что беспокойство трейдеров по поводу повторения истории, возможно, «привело к самоисполняющемуся пророчеству четырёхлетнего цикла». Однако он добавляет: «Типичный ритм может быть временно нарушен или навсегда изменён».

Дерек Лим, руководитель отдела исследований криптомаркет-мейкера Caladan, предложил иную точку зрения, утверждая, что бычьи рынки 2017 и 2021 годов были обусловлены не только халвингом, но и «более сильным, более фундаментальным фактором: глобальной ликвидностью». Он добавил, что эта ликвидность может вернуться после окончания приостановки работы правительства США.