1 декабря 2025 года компания Ju.com объявила о завершении слияния и запуске пробного листинга акций и официального листинга акций в Гонконге. Сегодня в 18:00 (UTC+8) тестовый код акций 0XXXX.HK был официально изменен на 01959.HK (Century United Holdings Limited), что ознаменовало успешную полную валидацию механизма «торговли акциями с нулевой дистанцией + вознаграждения за ликвидность акций» в реальных рыночных условиях, от концепции до реализации. Таким образом, Ju.com становится первой в мире платформой, поддерживающей торговлю акциями с нулевой дистанцией и предоставляющей ончейн-стимулы для повышения ликвидности акций.

Техническое обслуживание началось в 16:00. Три часа спустя тестовые активы на счетах пользователей были автоматически конвертированы в реальные акции торгующейся компании на основе рыночной стоимости. Это слияние, по сути, стало полноценным стресс-тестом архитектуры «хранение реальных денег + стимулирование в блокчейне». Все активы были урегулированы по цене закрытия, а данные по акциям были сопоставлены после проверки брокерской компанией.

Значимость этого этапа заключается в том, что данные о транзакциях, записи извлечения и отзывы пользователей, собранные в ходе опытной эксплуатации, были преобразованы в базовые образцы и параметры для этапа формальной эксплуатации. С начала опытной эксплуатации 20 октября и до завершения обмена акциями 1 декабря Ju.com в течение этих 42 дней проверял ранее не существовавшую торговую логику: когда пользователи покупают акции, они вливают ликвидность на рынок, котируемые компании достигают более высокой эффективности ценообразования, а владельцы акций могут получать дополнительные стимулы к ликвидности в соответствии с правилами, в дополнение к своим акционерным правам.

Барьеры для входа традиционных брокерских компаний и стратегический путь Ju.com .

В традиционной брокерской системе инвесторам, желающим торговать гонконгскими акциями, часто приходится сначала открывать зарубежный счёт, что обычно требует предоставления веских доказательств наличия активов, а также нести убытки от курсовой разницы, комиссий за трансграничные переводы и комиссий за каждую транзакцию. Географические ограничения также имеют значение: для инвесторов за пределами Гонконга многие гонконгские акции компаний малой и средней капитализации практически лишены ликвидности, и ордера могут оставаться неисполненными в течение длительного времени.

Уже более десяти лет Гонконг стабильно входит в тройку лидеров по привлечению средств на IPO. Однако вторичный рынок в значительной степени сосредоточен вокруг нескольких ведущих акций «голубых фишек», в то время как многие акции компаний малой и средней капитализации уже давно характеризуются низкими объемами торгов или даже отсутствием рыночной активности. Это привело к структурному давлению на ликвидность на фондовом рынке Гонконга в целом. В условиях такой структуры рынка даже индивидуальным инвесторам, планирующим долгосрочное владение акциями Гонконга, сложно обеспечить рынку по разумной цене.

Ju.com значительно снизил эти барьеры для входа. После прохождения процедуры KYC инвесторы могут обменять USDT на гонконгский стейблкоин HKDJ для прямой торговли реальными акциями Гонконга. Географические ограничения были значительно смягчены: инвесторы из разных часовых поясов имеют общий портфель заказов и общую глубину рынка. Что ещё важнее, сам процесс покупки акций может быть связан с ончейн-механизмами стимулирования посредством стейкинга и считается прямым вкладом в ликвидность рынка.

Например, если пользователь А покупает акции Tencent на Ju.com, этот заказ сопоставляется с фактическим владением акциями через брокерскую фирму-партнёра в соотношении 1:1 и регистрируется на имя пользователя А. Таким образом, Tencent получает реальный заказ на покупку от глобальных инвесторов, что повышает ликвидность вторичного рынка. Более того, пользователь А может продолжать получать долгосрочные стимулы к ликвидности в соответствии с установленными правилами.

Суть этой модели заключается в преобразовании ликвидности из абстрактного финансового понятия в количественно измеримый и приносящий вознаграждение вклад. В традиционной брокерской системе доход инвесторов в основном формируется за счёт роста цен акций или дивидендов; в системе Ju.com, поскольку торговая деятельность повышает эффективность рынка, пользователи могут получить дополнительный доход за счёт стимулирования ликвидности.

Механизм резервного фонда: обеспечение базовой поддержки вознаграждений

Механизм резервного фонда: обеспечение базовой поддержки вознаграждений

Поддержка системы стимулирования токенов осуществляется за счёт резервного фонда, совместно созданного компаниями, чьи акции котируются на бирже и интегрируются в экосистему. Каждая компания, акции которой котируются на Гонконгской бирже и которая интегрируется в экосистему Ju.com и xBrokers, будет направлять 30% своей рыночной капитализации в этот резервный фонд. Этот фонд используется для выкупа соответствующих токенов на вторичном рынке и обеспечения ликвидности, тем самым поддерживая стоимость токенов и повышая устойчивость механизма стимулирования.

Когда пользователи получают вознаграждение в виде токенов, резервный пул выкупает токены на рынке в соответствии с правилами, создавая постоянное давление со стороны покупателей. По мере присоединения новых компаний, зарегистрированных на Гонконгской бирже, резервный пул будет расширяться, а ликвидность и стабильность стоимости токенов, как ожидается, в долгосрочной перспективе будут повышаться, что обеспечит пользователям стимулы, подкрепленные реальными средствами.

Такая схема решает распространённую дилемму на рынке криптовалют: падение цен на токены снижает доход от майнинга, а отток пользователей ещё больше усиливает ценовое давление. Механизм резервного фонда смягчает это внутреннее давление на циркуляцию за счёт привлечения внешнего финансирования от компаний, зарегистрированных на бирже в Гонконге. Пока компании, зарегистрированные на бирже в Гонконге, продолжают участвовать в этом процессе, резервный фонд будет продолжать расширяться, обеспечивая более надёжную поддержку стоимости токена.

Трехступенчатый замкнутый цикл: от подписки к транзакции и залогу

Экосистема xBrokers компании Ju.com состоит из трех частей: акционерное финансирование, вторичная ликвидность и долгосрочные стимулы.

Зона ранней подписки позволяет пользователям участвовать в ранней подписке на акции Гонконга. Традиционные подписки на IPO, как правило, доступны только институциональным инвесторам, что затрудняет участие розничных инвесторов или вынуждает их покупать акции по высоким ценам на вторичном рынке. На Ju.com порог подписки значительно ниже традиционных стандартов IPO, что позволяет пользователям участвовать, используя криптоактивы, разработанные платформой. После завершения подписки акции могут перейти в период залога, в течение которого пользователи получают соответствующее вознаграждение в виде токенов, сохраняя при этом полные права акционеров, такие как дивиденды.

Зона свободной торговли предлагает торговлю на вторичном рынке с соотношением реальных акций 1:1. Все торгуемые акции находятся на хранении у лицензированных компаний, работающих с ценными бумагами, и соотношение их хранения можно проверить в блокчейне. Пользователи могут вывести акции на любой счёт в компании, работающей с ценными бумагами, поддерживающей торговлю акциями Гонконга, при условии, что он соответствует требованиям и открыт, для проверки подлинности акций. В ходе опытной эксплуатации некоторые пользователи успешно завершили вывод, что представляет собой практический пример для проверки архитектуры «ончейн-торговля + хранение в компании, работающей с ценными бумагами».

Зона стейкинга акций превращает статичные активы в динамичные инструменты для получения дохода. Пользователи закладывают гонконгские акции и получают поощрения в виде токенов. В течение периода стейкинга права акционеров остаются неизменными, а дивиденды выплачиваются в обычном режиме. По истечении срока залога акции автоматически разблокируются, и пользователи могут продолжить их владеть, продать или перезаложить.

Три секции образуют замкнутый цикл: зона подписки предоставляет новые высококачественные активы, торговая зона обеспечивает вторичную ликвидность для этих активов, а зона стейкинга и майнинга обеспечивает постоянное стимулирование долгосрочных держателей. Пользователи приобретают акции в зоне подписки, свободно покупают и продают их в торговой зоне и получают вознаграждение за стейкинг. Каждая ссылка создаёт добавленную стоимость для следующей ссылки.

Результаты промежуточной проверки и дальнейшие направления этого слияния

Консолидация акций 1 декабря стала как ключевым техническим шагом, так и поэтапной проверкой общей структуры.

Результаты испытаний демонстрируют возможность объединения он-чейн транзакций с традиционными финансами. Пользователи совершают покупки и продажи в блокчейне, при этом акции хранятся на депозитах брокерских компаний в соотношении 1:1, а управление капиталом продолжается в соответствии с традиционными правилами ценных бумаг. Такая архитектура сохраняет прозрачность и эффективность блокчейна, одновременно отвечая требованиям традиционных финансов.

Программа стимулирования ликвидности продемонстрировала положительные результаты на этапе тестирования. Такие показатели, как торговая активность, глубина книги заявок и спреды между ценами спроса и предложения, легли в основу последующей оптимизации параметров. Отзывы первых участников показали, что механизм стимулирования значительно повысил готовность торговать ранее неликвидными активами.

Путь к глобальному участию изначально оказался успешным. Многорегиональная база пользователей Ju.com привела к более сбалансированному распределению объёма торгов по разным часовым поясам, привлекая на фондовый рынок Гонконга дополнительные средства со всего мира. Для компаний, зарегистрированных на Гонконгской фондовой бирже и долгое время сталкивающихся с нехваткой ликвидности, эта модель предлагает новое решение.

После завершения пробного периода Ju.com продолжит оптимизировать механизм xBrokers на основе реальных операционных данных, уделяя особое внимание двум основным функциям: торговле акциями с нулевой дистанцией и стимулированию ликвидности для обеспечения стабильной работы всей экосистемы.

Слияние, произошедшее с 0XXXX.HK по 01959.HK, позволило перенести весь механизм из официальных документов и моделирования сценариев в реальную рыночную среду. Практика получения стимулов для повышения ликвидности при покупке акций уже дала первые реальные данные о фондовом рынке Гонконга. По мере постепенного присоединения новых компаний и организаций архитектура Ju.com, построенная на принципе «торговля акциями с нулевой дистанцией + стимулы для повышения ликвидности», будет продолжать тестироваться на более крупной выборке, а прирост стоимости будет распределяться между участвующими компаниями, зарегистрированными на бирже, и долгосрочными держателями акций.