Нет сомнений, что экосистема Ethereum, которая только что отпраздновала свое десятилетие, сейчас переживает «кризис среднего возраста».

С одной стороны, соучредитель Виталик все еще настаивает на продолжающейся реформе Ethereum Foundation, которая еще не завершена; С другой стороны, ETH потерпел неудачу с точки зрения технологического пути, экологического развития, соотношения цены и производительности и многих других аспектов. Ряд проблем, включая сброс акций многими древними китами, чистый отток спотовых ETF Ethereum и все более жесткий дефляционный механизм ETH, преследуют огромную экосистему этого бывшего «короля альткоинов».

Когда сложно совместить децентрализованное видение и рыночную ценовую эффективность, возможно, нам следует найти ответ на вопрос, почему это произошло, на основе различных данных о показателях экосистемы Ethereum.

Эфириум в беде

Ежедневное уничтожение Ethereum достигло рекордно низкого уровня

22 марта сеть Ethereum за один день уничтожила всего 53,07 ETH на сумму около 106 000 долларов США; 23 марта сеть Ethereum уничтожила всего 50,03 ETH за один день, установив новый исторический минимум.

Источник: данные TheBlock

Эти данные указывают на существенное снижение спроса на блочное пространство Ethereum. Изменение Ethereum EIP-1559 упрощает процесс оплаты транзакционных сборов, требуя при этом уничтожения всех ETH, используемых для оплаты основных транзакционных сборов. Механизм призван снизить инфляционное давление и может сделать Ethereum дефляционным активом в периоды пиковой активности сети.

Однако вопреки ожиданиям, поскольку активность экосистемы Ethereum продолжала снижаться, EIP-1559 оказался не слишком эффективным в сдерживании инфляции ETH.

Кроме того, количество вновь созданных адресов, транзакций и ежедневный объем транзакций в экосистеме Ethereum за последние недели также снизились.

Среднее количество активных адресов в сети Ethereum за 7 дней упало до самого низкого значения с начала этого года

Источник: данные TheBlock

По данным TheBlock, среднее число активных адресов в сети Ethereum за 7 дней 19 марта упало до 419 000, что является самым низким показателем с 2025 года; столько же, сколько активных адресов в октябре 2024 года.

Среднее количество новых адресов в сети Ethereum за 7 дней упало до 100 000

По данным TheBlock, 19 марта среднее количество новых адресов в сети Ethereum за 7 дней снизилось до 100 220, что соответствует показателю примерно 12 ноября 2024 года; По сравнению с данными на 25 января этого года в 163 000 человек этот показатель снизился более чем на 38%.

Ежемесячный объем транзакций Ethereum упал примерно до 30 миллионов

По данным TheBlock, по состоянию на 26 марта ежемесячный объем транзакций Ethereum составил 29,53 млн раз, что близко к аналогичному периоду сентября 2023 года; в июне 2020 года это число составило около 28,8 млн раз.

Ежемесячное количество новых адресов Ethereum упало до уровня, существовавшего до октября 2024 года

По данным TheBlock, по состоянию на 26 марта ежемесячное количество новых адресов в Ethereum составило около 2,75 млн, что сопоставимо с уровнем до октября 2024 года; немного выше, чем в феврале 2024 года.

Объем ежедневных транзакций в сети Ethereum упал до уровня августа 2024 года

По данным TheBlock, 25 марта объем транзакций в цепочке Ethereum составил около 2,78 млрд долларов США, что примерно соответствует уровню аналогичного периода в августе 2024 года.

Ежемесячный объем транзакций в сети Ethereum упал до уровня сентября 2024 года

По данным TheBlock, по состоянию на 26 марта ежемесячный объем транзакций в сети Ethereum составил около 90,93 млрд долларов США, что сопоставимо с аналогичным периодом в сентябре 2024 года и немного превышает 80,99 млрд долларов США в ноябре 2023 года.

Средняя стоимость транзакционной комиссии Ethereum снизилась более чем на 99,1% по сравнению с историческим максимумом

По данным TheBlock, 25 марта средняя стоимость транзакционной комиссии Ethereum составляла всего 0,43 доллара США; По сравнению со средней стоимостью транзакционной комиссии в 52,53 долл. США на 2 ноября 2021 года она составила всего 0,81%.

Годовой уровень инфляции ETH составляет около 0,76%, что немного ниже, чем 0,82 у BTC.

По данным ultrastron.money, с учетом темпов уничтожения за последние 7 дней ожидается, что предложение ETH будет расти на 0,76% в год.

В настоящее время общий объем предложения ETH составляет около 120 миллионов; за последние 7 дней было выпущено в общей сложности 18 128,15 ETH; 487,76 ETH были уничтожены; а предполагаемая годовая сумма уничтожения составляет около 25 000 ETH.

«Кризис среднего возраста» ETH: метание между дилеммой срочной необходимости найти новую должность и сопротивлением традиционной финансовой системе

«Новая дилемма позиционирования» ETH: неспособность стать вторым BTC

Как выразился Джефф Кендрик, руководитель отдела исследований цифровых активов в Standard Chartered Bank, Ethereum переживает «кризис среднего возраста», все еще проходя через ряд технологических обновлений, призванных сделать его более привлекательным для более широкой аудитории.

По моему личному мнению, будь то маршрут ZK или L2, в краткосрочной перспективе или даже в среднесрочной перспективе в 3-5 лет он вряд ли сможет повысить цену ETH и развить экосистему.

В то же время цены на ETH за последние три месяца упали на 40%. В мемах, продвигаемых Трампом и аргентинским лидером Майли, используется Solana. Аналитик-исследователь компании Kaiko Адам Маккарти считает, что Ethereum неинтересен большинству людей. По сравнению с Биткоином, Биткоин давно зарекомендовал себя как цифровое золото. Дэвид Ловант, руководитель исследований в FalconX, также заявил, что Ethereum потерпел неудачу на внутреннем рынке, а ETF не очень привлекательны.

Другими словами, видение ETH мирового компьютера утратило волнующее чувство «участия в построении нового мира», которое делало Ethereum крутым в бурные дни мира блокчейна. Это место постепенно превратилось в экспериментальную площадку для закрытой застройки, осуществляемой огромной группой заинтересованных лиц и техническими бюрократами.

Несмотря на это, традиционный финансовый рынок по-прежнему возлагает чрезвычайно большие надежды на экосистему ETH и делает на нее большие ставки.

Фонд BlackRock BUIDL внедряет RWA-трекинг: средства в цепочке Ethereum превышают 1 миллиард долларов

По данным Token Terminal, 23 марта объем размещения капитала BlackRock BUIDL Fund в блокчейне Ethereum превысил 1 млрд долларов США и в настоящее время составляет около 1,145 млрд долларов США. Фонд BUIDL фокусируется на токенизированных реальных активах (RWA) и осуществляет диверсифицированные инвестиции в такие блокчейны, как Avalanche, Polygon, Aptos, Arbitrum и Optimism, но его основной конфигурацией остается Ethereum.

Согласно анализу Нансена, количество адресов, содержащих 1 000–10 000 ETH, увеличилось на 5,65% с 12 марта 2024 года, тогда как количество адресов, содержащих 10 000–100 000 ETH, увеличилось на 28,73%. Другими словами, киты ETH продолжают укреплять свои позиции, а их вера в Ethereum остается несокрушимой.

С точки зрения стороннего наблюдателя, это одновременно и удача, и неудача ETH — удача в том, что Diamond Hand является неотъемлемой частью поддержания ценовой стабильности и экологического развития; Беда в том, что заинтересованные группы часто не могут и не желают продвигать подрывные инновации и подрывные разработки, поскольку это затрагивает их собственные жизненно важные интересы. Как гласит старая поговорка, прикоснуться к торту — все равно что убить родителей, и криптокружок не является исключением.

Вывод: ETH регрессировал до стадии 2021 года и нуждается в новой волне революции

Пережив волны GameFi, NFT и Meme coin, начавшиеся в 2021 году, ETH постепенно регрессировал до стадии до 2021 года с 2024 года. С одной стороны, была решена проблема дальнейшего рассеивания ликвидности, вызванная принятием технологического пути L2. Проблема газа в основной сети ETH решена, но возникла проблема с тем, что его никто не использует и никто не хочет его использовать; с другой стороны, различные следы фальсифицировались слой за слоем. Не только экосистема ETH, но и все криптовалюты, включая BTC, постепенно превратились в «американские акции» и стали вассалами экономики США.

Следующим шагом станет либо самореволюция внутри сообщества Ethereum, либо ценовая революция в экосистеме BTC или SOL.