Однодневный карнавал Binance Life завершился.

После того, как эмоции утихли, несколько человек добились выдающихся результатов, в то время как большинство впали в сожаление и самоанализ.

По сравнению с краткосрочным сожалением о том, что не удалось сесть на правильный поезд этого популярного мема, неспособность удержать BTC в долгосрочной перспективе и получить стабильную прибыль — это еще одно «циклическое» сожаление, которое случается время от времени.

Например, во время празднования Дня независимости в обсуждениях в социальных сетях часто появлялась следующая таблица прогнозов. Даже если бы вы купили BTC три года назад и сохранили его, вы бы всё равно получили хорошую прибыль.

Консервативные инвесторы по-прежнему могут быть обеспокоены: насколько высоко может подняться BTC, будучи лидером рынка криптовалют?

Ранее MicroStrategy предсказывала, что стоимость биткоина достигнет 2,4 млн долларов к 2036 году, а ARK Invest сделал ещё более радикальный прогноз — 3,8 млн долларов к 2030 году. Эти цифры подверглись критике как чрезмерно оптимистичные или основанные на личном мнении.

Однако недавно сравнительно более нейтральное и строгое академическое исследование предоставило теоретическую поддержку этим прогнозам.

Недавнее исследование Satoshi Action Education (некоммерческой исследовательской организации) показывает, что на основе чистого анализа спроса и предложения существует 75%-ная вероятность того, что стоимость биткоина превысит 4,81 миллиона долларов в 2036 году. Это на 25% выше самых амбициозных прогнозов институтов.

В то же время исследование также прогнозирует, что существует 50%-ная вероятность того, что BTC превысит 3,35 млн долларов США в 2030 году, что ненамного отличается от прогноза ARK в 3,8 млн долларов США.

Хотя теоретические исследования не обязательно отражают фактическую тенденцию, понимание различных аналитических идей также может помочь в принятии решений по распределению активов, а не слепо выкрикивать приказы.

1 миллион долларов, возможно, в 2028 году

Позвольте мне сначала рассказать о некоторых ключевых выводах исследования.

Вероятность того, что стоимость биткоина превысит 4,81 млн долларов в апреле 2036 года, составляет 75%, при медианном прогнозе около 6 млн долларов, что соответствует рыночной капитализации около 125 трлн долларов. Это примерно в 6-8 раз превышает текущую капитализацию мирового рынка золота.

Гораздо важнее время.

В исследовании прогнозируется, что биткоин, скорее всего, преодолеет отметку в 1 миллион долларов в период между концом 2027 года и концом 2028 года. В частности, при 50%-ной вероятности (медиане) биткоин достигнет 1,1 миллиона долларов к концу 2027 года;

Гораздо важнее время.

В исследовании прогнозируется, что биткоин, скорее всего, преодолеет отметку в 1 миллион долларов в период между концом 2027 года и концом 2028 года. В частности, при 50%-ной вероятности (медиане) биткоин достигнет 1,1 миллиона долларов к концу 2027 года;

С вероятностью 75% этот рубеж наступит в 2028 году. Это примерно соответствует прогнозу ARK Invest в 3,8 млн долларов к 2030 году.

В отличие от институциональных прогнозов, это исследование больше фокусируется на изменениях спроса и предложения на биткоин, что является первоосновой в экономическом смысле. Если говорить точнее:

Не принимая во внимание историческую динамику цен биткоина и не предполагая, что он заменит рыночную долю золота или других активов,

Вместо этого он просто рассчитывает, как точка равновесия спроса и предложения меняется с течением времени на основе фиксированного лимита предложения в 21 миллион (предложение) и текущего наблюдаемого покупательского поведения (спрос), такого как приток ETF, корпоративные покупки и накопление активов майнерами.

Наибольшим преимуществом такого подхода является возможность непрерывного отслеживания и проверки всех ключевых переменных.

Данные о ежедневном чистом притоке ETF доступны в публичных данных финансовых терминалов, таких как Bloomberg. Балансы бирж можно просматривать в режиме реального времени, используя данные блокчейна. Доля долгосрочных держателей доступна в статистике аналитических платформ, таких как Glassnode и CryptoQuant.

Стоит отметить, что выводы исследования, основанные на этой модели спроса и предложения, имеют тот же порядок величин, что и прогнозы учреждений, использующих совершенно иные методологии.

Модель Bitcoin24 от MicroStrategy предполагает, что темпы роста цены биткоина снижаются из года в год, а ее базовый сценарий также прогнозирует, что к 2036 году стоимость BTC достигнет 2,4 млн долларов США.

Институты покупают по ставке, в 10 раз превышающей предложение

Противоположностью сокращению предложения является высокий покупательский спрос. В исследовании был рассчитан средний дневной объём покупок различных покупателей:

В июле 2025 года среднесуточный чистый приток биткоин-ETF на спотовые биржи США составил около 2900 биткоинов. По состоянию на 29 июля 11 ETF в совокупности располагали примерно 1,485 млн биткоинов, что составляло 7,1% от общего объема предложения. На IBIT BlackRock находилось более 730 000 биткоинов.

По состоянию на 28 июля 100 крупнейших публичных компаний владели в общей сложности более 923 000 биткоинов. Только MicroStrategy (теперь Strategy) владеет более чем 607 000 биткоинов, продолжая увеличивать свои активы примерно на 1000 биткоинов в день. Некоторые компании, занимающиеся майнингом биткоинов, также накапливают добытые биткоины: Marathon добыла 950 биткоинов в мае 2025 года, но не продала ни одного, что привело к чистому приросту примерно на 31 биткоин в день в том месяце.

Если суммировать притоки ETF, корпоративные покупки, накопления майнерами и розничные покупки, то в исследовании подсчитано, что в настоящее время из обращения ежедневно изымается от 5000 до 6000 биткоинов.

Если суммировать притоки ETF, корпоративные покупки, накопления майнерами и розничные покупки, то в исследовании подсчитано, что в настоящее время из обращения ежедневно изымается от 5000 до 6000 биткоинов.

После четвертого халвинга майнеры смогут добывать лишь 450 новых монет в день, что означает, что ежедневный спрос в 11-13 раз превышает ежедневное предложение.

Но более важный вопрос: сколько из 19,9 миллионов добытых биткоинов на самом деле обращается на рынке?

По состоянию на 29 июля 2025 года было добыто 19,9 млн биткоинов, а оставшиеся 1,1 млн будут медленно выпущены в течение следующих 115 лет.

Статистика исследовательской группы показывает, что около 970 000 монет, добытых Сатоши Накамото в первые дни, никогда не перемещались и, как правило, считаются недоступными; по консервативной оценке, около 1,57 миллиона монет были безвозвратно утеряны из-за потери закрытых ключей; из оставшихся 17,36 миллиона «эффективного оборотного предложения» 14,4 миллиона монет не перемещались по цепочке более 155 дней и классифицируются как «неликвидное предложение».

Эти 14,4 млн «спящих» биткоинов представляют собой самую большую неопределенность.

В исследовании предполагается, что 40% из них (около 5,76 млн) навсегда покинут рынок и могут быть использованы в качестве корпоративных стратегических резервов, обеспечения протокола DeFi или заморожены на длительный срок в качестве кредитной основы.

Исходя из этого расчёта, предложение, которое может фактически вернуться на рынок, составляет приблизительно 8,64 миллиона монет. Если добавить 3 миллиона монет, которые, как известно, в настоящее время обращаются на биржах, общий объём обращения составит приблизительно 11,64 миллиона монет.

Этот дисбаланс между спросом и предложением — не теоретический вывод, а реальность, которая происходит все ускоряющимися темпами.

Данные, полученные в ходе блокчейн-анализа, показывают, что объём неликвидного предложения увеличился с 13,9 млн монет на 1 января 2025 года до 14,37 млн ​​монет на 26 июня 2025 года, что эквивалентно примерно 2650 монетам, ежедневно поступающим в долгосрочные активы. Статистика показывает, что 70–90% этих биткоинов, выведенных с бирж, не перемещались более 155 дней.

Покинув биржу, они, скорее всего, не вернутся в течение длительного времени.

Аналогичное сокращение предложения уже наблюдалось в 2019–2020 годах: биткоины продолжали уходить с бирж, а ликвидное предложение постепенно сокращалось.

MicroStrategy начала покупать в августе 2020 года, Square вышла на рынок в октябре, и в последующие месяцы цена ускорилась с $10 000 до $69 000 в начале 2021 года. Текущее сокращение происходит еще быстрее.

Если темпы покупок ETF и корпораций сохранятся, а также эффект сокращения добычи горнодобывающими компаниями, снижение предложения ликвидных активов будет более резким, чем в предыдущем цикле.

При нынешних темпах цены могут быстро вырасти через 3–5 лет.

Основной вывод исследования заключается в том, что когда объем оборотного предложения падает ниже 2 миллионов, цена может войти в фазу нелинейного роста.

Почему именно 2 миллиона?

Путем моделирования различных ежедневных объемов BTC, выходящих из обращения, исследование показало, что когда на рынке имеется менее 2 миллионов торгуемых биткоинов, каждый новый ордер на покупку будет существенно повышать цену, а рост цены будет стимулировать большее количество людей копить монеты, а не продавать их, формируя самоподкрепляющийся положительный цикл обратной связи.

Почему именно 2 миллиона?

Путем моделирования различных ежедневных объемов BTC, выходящих из обращения, исследование показало, что когда на рынке имеется менее 2 миллионов торгуемых биткоинов, каждый новый ордер на покупку будет существенно повышать цену, а рост цены будет стимулировать большее количество людей копить монеты, а не продавать их, формируя самоподкрепляющийся положительный цикл обратной связи.

Попав в этот диапазон, каждая покупка дополнительного покупателя будет иметь непропорциональное влияние на цену.

В частности, давайте рассмотрим результаты прогноза на 2036 год при разных темпах изъятия:

С точки зрения времени, при нынешних темпах эта критическая точка может быть достигнута в течение 3–5 лет.

Исследования показывают, что если ежедневный объем изъятия монет из обращения останется на уровне 6000, то к концу 2029 года объем оборота упадет ниже 2 миллионов; если же темпы изъятия ускорятся до 7000, то этот срок сместится на 2028–2029 годы.

Более наглядно изменение траектории цены.

Во всех сценариях, когда из обращения изымается менее 6000 монет в день, кривая цены сохраняет относительно плавную тенденцию к росту.

Однако как только изъятие оборотного предложения достигнет 7000, кривая цен начнет существенно изгибаться вверх в 2032 году;

При показателе в 8000 штук в день эта кривизна проявится в 2030 году и поднимется почти вертикально после 2032 года.

Проснутся ли 14,4 млн бездействующих BTC на фоне давления продаж?

В исследовании не предполагается, что ускоренный рост цен обязательно произойдет. Наибольшие неопределенности связаны со следующими факторами:

Из 14,4 миллионов биткоинов, которые не перемещались более 155 дней, сколько вернутся на рынок, когда цена вырастет?

В исследовании предполагается, что 40% из них (около 5,76 млн) навсегда уйдут с рынка, например, будут использоваться компаниями в качестве стратегических резервов, в качестве обеспечения DeFi или же закрытые ключи действительно невозможно будет восстановить.

Однако это предполагаемое соотношение не обязательно верно, поэтому в статье было проведено 10 000 симуляций, случайным образом изменяя начальный запас ликвидности от 5 до 13 миллионов монет. Результаты показывают:

Даже при самом оптимистичном сценарии (13 миллионов монет в обращении) существует 50% вероятность того, что в 2036 году их стоимость превысит 6 миллионов долларов.

Однако это предполагаемое соотношение не обязательно верно, поэтому в статье было проведено 10 000 симуляций, случайным образом изменяя начальный запас ликвидности от 5 до 13 миллионов монет. Результаты показывают:

Даже при самом оптимистичном сценарии (13 миллионов монет в обращении) существует 50% вероятность того, что в 2036 году их стоимость превысит 6 миллионов долларов.

Вторая переменная — будут ли покупатели неумолимы. Когда цена биткоина вырастет со 120 000 до 500 000, а затем до 1 миллиона, продолжат ли институциональные инвесторы покупать по 2900 монет в день?

В исследовании был установлен параметр для измерения этого: если цены вырастут втрое, а покупатели сократят объемы покупок вдвое, то в 2036 году цена может составить всего 1,39 миллиона долларов.

В настоящее время институциональные покупатели нечувствительны к ценам.

Темпы покупок со стороны ETF и публичных компаний практически не изменились в период роста цены биткоина с 65 000 до 118 000 долларов (рост на 81%). Если эта тенденция сохранится, роста цен может оказаться недостаточно для сдерживания спроса.

За какими индикаторами Bitcoin следует следить?

Ценность данного исследования заключается не только в предоставлении данных о цене, но и в предоставлении набора показателей, которые можно отслеживать непрерывно.

Поскольку все ключевые переменные модели основаны на публичных данных, инвесторы могут в режиме реального времени отслеживать, в каком направлении развивается рынок.

В исследовании рекомендуется сосредоточиться на четырех основных показателях:

Баланс биткоинов на биржах

Такие платформы, как Glassnode и CryptoQuant, ежедневно предоставляют данные о запасах биткоинов на основных биржах. Если это число продолжит снижаться и приблизится к 3 миллионам (текущему уровню), это будет означать, что предложение ликвидности сокращается.

Главное — следить за темпами снижения. Если ежемесячное сокращение превысит 100–150 тысяч человек, то при сохранении текущих темпов оно приблизится к критической отметке в 2 миллиона в течение 3–5 лет.

Данные о чистом притоке ETF

Финансовые платформы, такие как Bloomberg, ежедневно публикуют данные о движении капитала 11 американских спотовых биткоин-ETF. Если среднесуточный чистый приток останется выше 2000–3000 биткоинов, это само по себе является сильным сигналом.

Институциональный спрос не ослаб из-за роста цен. Напротив, если ETF начинают испытывать устойчивый чистый отток средств, это может означать, что чувствительность к цене повышается, а рынок саморегулируется.

Доля предложения долгосрочного держателя

Аналитические платформы на блокчейне отслеживают процент биткоинов, не перемещавшихся более 155 дней. В настоящее время этот показатель составляет около 72% (14,4 млн / 19,9 млн).

Если это соотношение продолжит расти и превысит 75%, это означает, что всё больше монет изымается из обращения. Важно следить за темпами роста: за первые шесть месяцев 2025 года объём неликвидного предложения BTC увеличился с 13,9 млн до 14,37 млн ​​(примерно 2650 монет в день). Если этот темп ускорится до 3000–4000 монет в день, пора насторожиться.

Комплексный расчет ежедневного чистого вывода BTC из обращения

Сложив притоки ETF, покупки, раскрытые котирующимися компаниями, и данные о накоплениях майнеров, и вычтя новое предложение (при скорости майнинга около 450 монет в день), мы можем приблизительно оценить, сколько монет изымается из обращения каждый день.

Если это число стабилизируется на уровне 5000–6000, мы находимся в среднем сценарии исследовательского прогноза; если оно превысит 7000 и сохранится в течение нескольких месяцев, мы, возможно, приближаемся к условиям запуска ускоренного роста.

Конечно, это исследование имеет ограничения. Например, влияние деривативов и кредитного посредничества ещё не полностью учтено в модели. Более того, все эти прогнозы основаны на предположении об отсутствии серьёзных «чёрных лебедей», таких как пробелы в протоколах или запреты регулирующих органов.

Но даже принимая во внимание эту неопределенность, направление изменения основ спроса и предложения очевидно:

Соглашение гарантирует добавление 450 монет в день, данные об учреждениях, покупающих тысячи монет каждый день, являются публичными, а сокращение предложения ликвидности наглядно демонстрируется в цепочке.

Но даже принимая во внимание эту неопределенность, направление изменения основ спроса и предложения очевидно:

Добавление 450 монет в день гарантировано протоколом, данные об учреждениях, покупающих тысячи монет каждый день, являются публичными, а сокращающийся запас ликвидности виден в цепочке.

Возвращаемся к вопросу в начале статьи: насколько высоко может вырасти цена Биткоина?

В целом исследование не дает однозначного ответа, но раскрывает механизм:

Когда фиксированный лимит в 21 миллион монет удовлетворит растущий институциональный спрос, цена может войти в фазу нелинейного роста. Существует 75% вероятность достижения $4,81 млн в 2036 году, но, что ещё важнее, важнейшие этапы на этом пути, такие как $1 млн в 2028 году и $3,35 млн в 2030 году.

Любой, кто купил акции по любой цене три года назад и сохранил их, сегодня все равно будет зарабатывать деньги.

Возможно, через много лет, оглядываясь назад, сегодняшняя цена в 120 000 долларов станет для вас ещё одним поводом задуматься: «Почему тогда это казалось таким дорогим?» Или, возможно, рынок докажет, что модели — это всё-таки всего лишь модели.

Время покажет. Но теперь, по крайней мере, вы знаете, на какие цифры обращать внимание.