На дворе 2025 год. Вы когда-нибудь зарабатывали состояние на раздачах предметов?
Если у вас его нет, не расстраивайтесь, ведь некоторые люди даже не имеют права участвовать в раздаче, например, американские друзья за океаном.
Трудно поверить в тот факт, что профессиональная индустрия airdrop процветает в китайских кругах, но из-за ограничений политики и регулирования в Соединенных Штатах большинство криптопроектов стараются избегать подозрений при формулировании политики airdrop и исключают пользователей в Соединенных Штатах.
Сегодня, благодаря разработке правительством США различных политик в поддержку криптовалют, различным действиям президента, связанным с криптовалютами, и тому, что все больше американских компаний начинают накапливать биткоины, голос Соединенных Штатов на рынке криптовалют стал как никогда весомым.
Изменения в политике США также влияют на ситуацию на рынке эйрдропов и служат примером для инноваций в других странах.
В этом контексте известный венчурный капиталист Dragonfly опубликовал «Отчет о состоянии Airdrop 2025», в котором предпринята попытка количественно оценить влияние политики США на Airdrop и криптоэкономику с помощью данных и анализа.
TechFlow выделил и интерпретировал основные идеи отчета, которые суммированы следующим образом.
Основной вывод: пользователи и правительство США не получили выгоды от раздачи
Пользователи из США ограничены из-за геоблокировки:
- Количество затронутых пользователей: в 2024 году около 920 000–5,2 млн активных пользователей в США (5–10 % держателей криптовалюты в США) не смогут участвовать в раздачах токенов или использовать определенные проекты из-за политик геоблокировки.
- Доля пользователей из США в мировых криптоадресах: в 2024 году 22–24% активных криптоадресов в мире будут принадлежать пользователям из США.
Экономическая ценность воздушных раздач:
- Общая стоимость раздачи: среди 11 проектов-образцов общая стоимость раздачи составила приблизительно 7,16 млрд долларов США, в ней приняли участие около 1,9 млн пользователей по всему миру, а средняя медианная сумма, полученная каждым адресом, составила приблизительно 4600 долларов США.
Потеря дохода для пользователей в США:
- Потери доходов пользователей из США в результате 11 геоблокированных раздач оцениваются в 1,84–2,64 млрд долларов США (2020–2024 годы).
- По данным 21 геоблокированного проекта airdrop, проанализированного Coingecko, потенциальные потери доходов для пользователей в США могут составить от 3,49 млрд до 5,02 млрд долларов США (2020–2024 годы).
Налоговые потери:
Личные налоговые потери:
- Потери федеральных налогов: приблизительно от 418 млн до 1,1 млрд долларов США (2020–2024 гг.).
- Потерянные налоговые поступления штата: около 107–284 миллионов долларов.
- Общий налоговый убыток: приблизительно от 525 млн до 1,38 млрд долларов США, не включая налог на прирост капитала от продажи токенов.
Корпоративные налоговые убытки:
Корпоративные налоговые убытки:
- США теряют массу доходов от корпоративного налога из-за перемещения криптовалютных компаний. Например, Tether (эмитент USDT) получил прибыль в размере 6,2 млрд долларов США в 2024 году и мог бы принести около 1,3 млрд долларов США в виде федеральных налогов и 316 млн долларов США в виде налогов штатов, если бы он полностью подчинялся налоговому регулированию США.
Влияние переезда криптокомпаний:
- Криптовалютные компании предпочитают регистрироваться и работать за рубежом из-за давления со стороны регулирующих органов, что еще больше усугубляет налоговые потери в США.
- Tether — лишь один пример масштабного негативного влияния, которое оказывает на экономику США перемещение всей отрасли.
Почему в США ограничены воздушные сбросы?
Нормативно-правовая база США ограничивает рынок airdrop из-за неопределенности регулирования и высоких затрат на соблюдение требований. Вот основные причины:
1. Неопределенная нормативная база
Регулирующие органы США, такие как SEC и CFTC, предпочитают устанавливать правила посредством мер принудительного характера, а не разрабатывать четкие правовые рамки. Такая модель «сначала обеспечение соблюдения» затрудняет для криптопроектов прогнозирование того, какие действия являются законными, особенно в случае новых моделей, таких как раздача токенов.
2. Airdrops могут считаться ценными бумагами
В соответствии с законодательством США о ценных бумагах Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) использует тест Хоуи для определения того, является ли актив ценной бумагой. Суть теста Хауи заключается в следующем:
- Предполагает ли это капиталовложения: то есть заплатил ли пользователь деньги или другие ресурсы для получения актива;
- Ожидаемая отдача: ожидает ли пользователь получить прибыль от прироста стоимости активов или усилий стороны проекта;
- Зависимость от усилий других: получены ли доходы в первую очередь за счет работы эмитента или третьей стороны;
- Является ли это совместным предприятием: распределяются ли прибыль и риски между инвесторами.
Многие токены, распространяемые посредством airdrop, соответствуют этим условиям (например, пользователи ожидают роста стоимости токенов) и поэтому считаются ценными бумагами по версии SEC. Это означает, что участникам проекта необходимо соблюдать обременительные требования регистрации, в противном случае им грозят крупные штрафы или даже уголовная ответственность. Чтобы избежать этих рисков, многие проекты решают напрямую блокировать пользователей из США.
3. Сложность налоговой политики
Действующее налоговое законодательство требует от пользователей уплаты подоходного налога, рассчитанного на основе рыночной стоимости токенов при получении ими бесплатных токенов, даже если токены еще не проданы. Это необоснованное налоговое бремя в сочетании с последующим налогом на прирост капитала еще больше снижает готовность американских пользователей участвовать в раздачах токенов.
4. Распространенность геоблокировки
Чтобы избежать подозрений в предложении незарегистрированных ценных бумаг пользователям из США, многие проекты предпочитают геоблокировать пользователей из США. Эта стратегия не только защищает участников проекта, но и отражает подавление инноваций нормативно-правовой базой США.
В то же время в отчете также подробно и в хронологическом порядке перечислены изменения в отношении законов США, регулирующих криптовалюты, к крипто-аирдропам, а также события, в результате которых аирдропы ключевых проектов были исключены из Соединенных Штатов.
Как проекты шифрования блокируют американских пользователей?
Эти меры направлены как на защиту их собственного соответствия, так и на избежание штрафных санкций за непреднамеренные нарушения. Ниже приведены распространенные методы экранирования:
1. Геоблокировка
Геоблокировка ограничивает доступ к услугам или контенту путем установки виртуальных границ для пользователей в определенных регионах. Проекты часто используют IP-адрес пользователя, страну DNS-сервера, местоположение платежной информации и даже языковые настройки при совершении покупок в Интернете для определения региона пользователя. Если будет установлено, что пользователь находится в США, доступ будет заблокирован.
1. Геоблокировка
Геоблокировка ограничивает доступ к услугам или контенту путем установки виртуальных границ для пользователей в определенных регионах. Проекты часто используют IP-адрес пользователя, страну DNS-сервера, местоположение платежной информации и даже языковые настройки при совершении покупок в Интернете для определения региона пользователя. Если будет установлено, что пользователь находится в США, доступ будет заблокирован.
2. Блокировка IP-адреса
Блокировка по IP-адресу является одним из основных методов геоблокировки. Каждое интернет-устройство имеет уникальный IP-адрес, и когда пользователь пытается получить доступ к платформе, система блокирует IP-адреса, помеченные как принадлежащие США, с помощью брандмауэра.
3. Блокировка VPN
Виртуальная частная сеть (VPN) может скрыть реальный IP-адрес пользователя для защиты конфиденциальности, но проект также будет отслеживать трафик VPN-сервера. Если платформа обнаруживает необычно высокий трафик или разнообразную активность с определенного IP-адреса, она может заблокировать эти IP-адреса, чтобы помешать пользователям из США обходить ограничения с помощью VPN.
4. Проверка KYC (Знай своего клиента)
Многие платформы требуют от пользователей пройти процедуру KYC и предоставить идентификационные данные для подтверждения своего статуса нерезидента США. Некоторые проекты даже требуют от пользователей указывать свою неамериканскую идентичность, подписав свой кошелек. Этот метод не только используется для предотвращения незаконного финансирования и отмывания денег, но и становится важным средством блокировки американских пользователей.
5. Четкое юридическое уведомление
В некоторых проектах в условиях раздачи или обслуживания четко указано, что пользователям из США не разрешается участвовать. Целью этих «добросовестных усилий» является демонстрация того, что проект предпринял шаги по ограничению пользователей из США, тем самым уменьшив юридическую ответственность.
Несмотря на усилия проекта по блокировке пользователей из США, американские регулирующие органы (такие как SEC и CFTC) не предоставили четких указаний по соблюдению требований, что привело к отсутствию у проекта четкого понимания «достаточных мер блокировки».
Меры защиты также влекут за собой увеличение эксплуатационных расходов и рисков несоблюдения требований. Например, использование стороннего сервиса геоблокировки, такого как Vercel, может привести к риску несоблюдения требований из-за ошибок в данных, при этом в конечном итоге ответственность все равно будет нести проект.
Каковы экономические последствия отсутствия США в раздачах криптовалют?
Какой экономический ущерб был нанесен ограничениями политики США?
Чтобы количественно оценить влияние политики геоблокировки на раздачу криптовалюты резидентам США и оценить более широкие экономические последствия этой политики, в анализе отчета оценивается количество держателей криптовалюты в США, оценивается их участие в раздачах и определяются потенциальные экономические и налоговые потери из-за геоблокировки.
Что касается конкретных операций, в отчете для сравнения были выбраны 11 проектов по раздаче с геоблокировкой и 1 проект по раздаче без геоблокировки, а также проведен углубленный анализ данных с точки зрения количества людей и экономической ценности.
1. Уровень участия криптовалют среди пользователей США
По оценкам, из 18,4–52,3 млн держателей криптовалюты в США в 2024 году приблизительно от 920 000 до 5,2 млн ежемесячно активных пользователей в США будут подпадать под действие политик геоограничений, включая раздачи токенов и более ограниченное участие в использовании проектов.
(Оригинальное изображение из отчета, составленного TechFlow)
По оценкам, к 2024 году от 22% до 24% активных криптовалютных адресов во всем мире будут принадлежать резидентам США.
Общая стоимость, полученная в результате нашей выборки из 11 проектов, составила приблизительно 7,16 млрд долларов США, из которых в раздаче приняли участие около 1,9 млн человек по всему миру, а медианная стоимость, полученная на один подходящий адрес, составила приблизительно 4600 долларов США.
В следующей таблице суммы разбиты по названиям проектов.
(Оригинальное изображение из отчета, составленного TechFlow)
2. Потери пользователей из США, которые не участвовали в раздаче
(Оригинальное изображение из отчета, составленного TechFlow)
На основании данных по раздаче, представленных в таблице выше, предполагается, что жители США недосчитались от 1,84 до 2,64 млрд долларов потенциального дохода для выборочной группы в период с 2020 по 2024 год.
3. Налоговые потери
Предполагаемые потери налоговых поступлений в период с 2020 по 2024 год из-за ограничений на раздачу токенов варьируются от 1,9 млрд долларов США (нижняя граница оценки в представленной выборке) до 5,02 млрд долларов США (верхняя граница оценки в другом исследовании Coingecko).
Соответствующая потеря федеральных налоговых поступлений, рассчитанная с использованием индивидуальных налоговых ставок, оценивается в сумму от 418 млн до 1,1 млрд долларов США, а потери налоговых поступлений штатов оцениваются в сумму от 107 млн до 284 млн долларов США. В целом общие потери налоговых поступлений в США за последние годы составили от 525 млн до 1,38 млрд долларов.
Офшорные убытки: в 2024 году Tether сообщила о прибыли в размере 6,2 млрд долларов, превзойдя традиционных финансовых гигантов, таких как BlackRock. Если бы штаб-квартира Tether находилась в Соединенных Штатах и компания подлежала бы уплате всех налогов США, прибыль облагалась бы федеральным корпоративным налогом по ставке 21%, что оценивается в 1,3 млрд долларов США федеральных налогов. Кроме того, учитывая среднюю ставку налога на прибыль корпораций в штате в размере 5,1%, ожидается, что сумма налогов штата составит 316 млн долларов. В целом потенциальные налоговые потери только из-за офшорного статуса Tether могут составить около 1,6 млрд долларов в год.
4. Криптовалютные компании покидают США
Некоторые компании уже полностью ушли из США, например:
- Bittrex: закрыла свои операции в США, сославшись на «нормативную неопределенность» и возросшую частоту мер принудительного характера, особенно со стороны SEC, из-за чего стало «невозможным» вести бизнес в США.
- Nexo: Поэтапный отказ от американских продуктов и услуг после 18 месяцев безрезультатного диалога с регулирующими органами США.
- Revolut: Британская финтех-компания приостановила предоставление криптовалютных услуг клиентам из США, сославшись на меняющуюся нормативно-правовую среду и сохраняющуюся неопределенность на рынке криптовалют США.
Другие компании готовятся к худшему сценарию (т. е. к отсутствию ясности в нормативном регулировании и продолжающемуся обеспечению соблюдения требований) и начинают организовывать операции за рубежом или обращаются к потребителям за пределами США. К этим компаниям относятся:
- Coinbase: крупнейшая американская криптовалютная биржа открыла операции на Бермудских островах, чтобы воспользоваться более благоприятной нормативной средой.
- Ripple Labs: Длительная многолетняя судебная тяжба с SEC. К сентябрю 2023 года 85% вакансий будут предназначены для иностранных сотрудников, а к концу 2023 года доля американских сотрудников сократится с 60% до 50%.
- Beaxy: В марте 2023 года после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам США подала в суд на компанию и ее основателя Артака Амазаспяна за ведение незарегистрированного биржевого и брокерского бизнеса, биржа опубликовала заявление о решении приостановить деятельность из-за неопределенной нормативно-правовой среды.
Несколько ценных советов
Создать механизм «Безопасной гавани» для нефинансовых криптовалютных раздач:
- Эмитенты обязаны предоставлять подробную информацию об экономике токенов (например, о предложении, методе распределения), механизме управления, потенциальных рисках и любых ограничениях по использованию.
- Инсайдеры подлежат блокировке в течение как минимум трех месяцев для предотвращения инсайдерской торговли или опережающих операций.
- Токены могут распространяться только посредством неденежных взносов (таких как услуги, участие в сетевой деятельности или предыдущие активы); прямые денежные транзакции лишат их права на безопасную гавань.
Расширить сферу применения Правила 701 Закона США о ценных бумагах на участников технологических платформ, в частности на криптотокены, распространяемые посредством раздачи или компенсации за услуги.
Привести налоговый режим раздачи криптовалюты в соответствие с налоговыми правилами для вознаграждений по кредитным картам или рекламных подарочных карт, чтобы обеспечить справедливость и обоснованность.
- Токены Airdrop не следует считать налогооблагаемым доходом при получении.
- Налоги должны взиматься при продаже токенов или обмене их на другие активы, поскольку именно тогда токены становятся ликвидными и имеют измеримую рыночную стоимость.
Использование политических переходных периодов, вызванных избирательными циклами, открывает уникальные возможности для инноваций в сфере регулирования.
SEC должна разработать четкие правила, разъясняющие, когда цифровые активы считаются ценными бумагами; отказаться от стратегий «регулирования посредством принуждения» и «регулирования посредством запугивания» и перейти к формальному нормотворчеству. Предоставьте четкие рекомендации по соблюдению требований, чтобы помочь криптостартапам спокойно внедрять инновации.
Все комментарии