Автор: Bitcoin Magazine

Составитель: Wuzhu, Golden Finance

По мере усиления глобального давления капитала отрыв Биткоина от традиционных рынков становится все более очевидным. Возобновление повышения тарифов, рост процентных ставок и слабые корпоративные доходы привели к возобновлению волатильности на фондовых и кредитных рынках. Многие компании с высокой капитализацией показали низкие результаты, на что повлияли не только фундаментальные факторы, но и геополитика, торговая политика и политическая неопределенность.

Однако цены на биткоины растут.

В его движении нет ничего необычного. Он не оторван от реальности. Он становится все более независимым — не только с точки зрения эффективности активов, но и с точки зрения сил, которые определяют эффективность активов. Биткоин начинает вести себя все меньше как инструмент акций с высоким бета-коэффициентом и все больше как структурно дифференцированный актив.

Как недавно заявил директор Fidelity Global Macro Юрьен Тиммер, золото остается стабильным средством сбережения, в то время как волатильность биткоина дает веские основания для владения как золотом, так и биткоином, о чем свидетельствуют их коэффициенты Шарпа:

Для руководителей корпоративных финансов изменение профиля риска/доходности и его растущее отклонение от традиционных активов требуют пристального внимания.

Очень резкие, умеренно коррелированные выбросы

Биткоин остается нестабильным, но эта нестабильность дает результаты. В настоящее время его коэффициент Шарпа превышает аналогичный показатель большинства традиционных классов активов, включая акции США, мировые облигации и реальные активы. Это говорит о том, что с поправкой на риск биткоин продолжит демонстрировать превосходные результаты даже в периоды стресса и восстановления.

Между тем, корреляция биткоина с индексом S&P 500 снизилась до умеренного уровня. На практике это означает, что, хотя он по-прежнему может реагировать на изменения глобальной ликвидности или настроений инвесторов, на него все больше влияют структурно иные факторы:

Этот сдвиг в поведенческих характеристиках — от корреляции риска к структурно дифференцированной эффективности — подчеркивает, почему биткоин может превратиться в стратегический резервный актив, а не просто в спекулятивный актив.

Основная структура биткоина изначально разделена

Несмотря на то, что в прошлых циклах биткоин торговался синхронно с акциями технологических компаний, его фундаментальные характеристики остаются отличными. Это не приносит дохода. Его оценка не основана на прогнозах денежных потоков, циклах продуктов или нормативных указаниях. На него не влияют тарифы, скачки цен на рабочую силу или ограничения в цепочке поставок.

Сегодня, даже несмотря на то, что американские акции испытывают давление со стороны растущего протекционизма и нестабильного роста доходов, биткоин остается структурно неизменным. Не подвержен влиянию торговых трений между основными странами. Это не зависит от квартальных результатов. Он не подвержен ужесточению денежно-кредитной политики, корпоративному налогообложению или ротации отраслей.

Иммунитет Биткоина к этим силам не является временным. Это является результатом способа построения активов.

Он ликвиден на глобальном уровне, устойчив к цензуре и политически нейтрален. Эти характеристики делают его все более привлекательным — не только как актив роста, но и как стратегический резерв капитала.

Риски биткоина не имеют ничего общего с бизнес-моделью

Он ликвиден на глобальном уровне, устойчив к цензуре и политически нейтрален. Эти характеристики делают его все более привлекательным — не только как актив роста, но и как стратегический резерв капитала.

Риски биткоина не имеют ничего общего с бизнес-моделью

Это различие часто упускается из виду в фискальных дискуссиях. Большинство корпоративных рисков сосредоточены в одной и той же системе:

Эти риски создают множественные уровни связей между доходами, резервами и капитальными затратами компании, которые все обусловлены одним и тем же набором макроэкономических условий.

Биткоин действует вне этого цикла. Его волатильность реальна, но его риск не вытекает из корпоративных доходов, тенденций ВВП или политического цикла какой-либо отдельной страны. Его стоимость не пострадает из-за неожиданных отрицательных доходов или падения потребительского доверия. Его эффективность не будет подорвана денежной экспансией или политизированной денежно-кредитной политикой.

Таким образом, биткоин представляет собой тип риска для капитала, который ортогонален типичной фискальной структуре. Вот почему он полезен — это не только актив с асимметричным потенциалом роста, но и настоящий инструмент диверсификации корпоративного баланса.

Вывод: Независимость — это особенность, а не ошибка.

Отделение Биткоина от традиционных рынков не является ни идеальным, ни постоянным. Он по-прежнему будет реагировать на серьезные потрясения ликвидности и макроэкономические стрессовые события. Однако его растущая независимость от торговой политики, сезона доходов и политических ожиданий носит структурный, а не спекулятивный характер.

По сути, это денежный инструмент, не подверженный многим системным давлениям, с которыми сталкиваются публичные компании.

Для руководителей предприятий, ориентированных на долгосрочную стратегию управления капиталом, такая независимость является не недостатком, а преимуществом. По мере того, как капитал становится более политизированным, инфляция — более укоренившейся, а традиционные резервы — более значимыми, отличительные черты биткоина становятся не только оборонительными, но и стратегически необходимыми.