Что будет самым горячим треком в 2025 году? Это, должно быть, стейблкоины. Стейблкоины — это не только важная инфраструктура для DeFi, но и мост между традиционными финансами и криптомиром. Развитие стейблкоинов в Китае, США и Европе заслуживает особого внимания. От введения векселей до выхода традиционных финансовых гигантов перспективы развития сферы стейблкоинов, похоже, растут семимильными шагами.

В этой статье рассматривается прогресс, достигнутый Китаем, США и Европой в области стейблкоинов, включая нормативные законопроекты, гигантов, занимающихся стейблкоинами, и т. д. Она помогает читателям понять тенденции развития стейблкоинов и представляет более полную картину развития трека стейблкоинов.

1. Обзор стейблкоинов в Китае, США и Европе

1. Законопроект о стейблкоинах в Гонконге

21 мая 2025 года Законодательный совет Гонконга официально принял законопроект о стейблкоинах в третьем чтении. Это означает, что Гонконг официально внедрит регулирование стейблкоинов. Любой, кто выпускает фиатный стейблкоин в Гонконге или фиатный стейблкоин, который заявляет о своей привязке к стоимости гонконгского доллара в Гонконге или за рубежом, должен подать заявку на получение лицензии от Валютного управления Гонконга. Согласно текущему прогрессу, криптоиндустрия может увидеть рождение соответствующего гонконгского стейблкоина к концу 2025 года.

Основное содержание законопроекта включает в себя: внедрение системы лицензирования для эмитентов стейблкоинов, требующее от эмитентов получения лицензии от Управления денежного обращения Гонконга перед выпуском легальной валюты стейблкоинов или стейблкоинов, которые, как утверждается, привязаны к гонконгскому доллару в Гонконге; выдвижение конкретных требований к управлению резервными активами, механизму погашения и финансовым ресурсам эмитента, соответствующему персоналу и управлению рисками стейблкоинов; в то же время он также разъясняет сферу регулируемой деятельности стейблкоинов и предусматривает меры по защите прав потребителей, а также функции и полномочия Управления денежного обращения Гонконга.

Значение «Законопроекта о стейблкоинах»: укрепление статуса Гонконга как центра финансовых технологий; продвижение финансовых инноваций; повышение прозрачности рынка и доверия инвесторов; соответствие международным нормам; содействие развитию финансовых технологий в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао.

2. Закон США о гениях

17 июня 2025 года Сенат США принял знаменательный Закон GENIUS, который поддержал усилия федерального правительства США по регулированию стейблкоинов и оказал давление на Палату представителей, чтобы она спланировала следующий этап усилий страны по регулированию цифровых активов. Это еще один важный прогресс в области стейблкоинов в этом году после принятия Закона о стейблкоинах Гонконга.

Основное содержание законопроекта включает в себя: запрет любому не «одобренному эмитенту платежных стейблкоинов» выпускать платежные стейблкоины в Соединенных Штатах; определение «платежных стейблкоинов» как цифровых активов, которые поддерживают фиксированную стоимость посредством законного платежного средства или другой поддержки резервов безопасности; введение федеральных стандартов для учреждений, одобренных для выпуска платежных стейблкоинов, включая требования к полному обеспечению резервов, сегрегацию резервов, ежемесячную сертификацию и требования к капиталу и ликвидности, а также запрет на повторную ипотеку; разрешение эмитентам платежных стейблкоинов, регулируемым на национальном уровне, выпускать стейблкоины при условии, что применимая система регулирования в значительной степени аналогична федеральной системе; предоставление федеральным банковским учреждениям полномочий по обеспечению соблюдения в отношении одобренных платежных стейблкоинов, аналогичных полномочиям Раздела 8 Федерального закона о страховании вкладов в отношении застрахованных депозитарных учреждений и их холдинговых компаний и институциональных филиалов; предписание стандартов защиты клиентов для тех, кто предоставляет услуги по хранению одобренных платежных стейблкоинов, включая надзор и регулирование, сегрегацию фондов, стандарты гибридного запрета и ежемесячные аудиторские отчеты по обязательным резервам; запрещающий федеральным банковским учреждениям, NCUA и SEC требовать, чтобы активы, находящиеся на хранении, рассматривались как обязательства. Законопроект также внес поправки в федеральный закон о ценных бумагах, чтобы четко указать, что платежные стейблкоины не являются ценными бумагами.

Значение закона GENIUS: обеспечение ясности регулирования; руководство разработкой правил для следующего поколения мировой финансовой системы; укрепление мирового финансового статуса доллара США и т. д.

3. Закон о регулировании европейского рынка криптоактивов (MiCA)

30 июня 2024 года вступил в силу закон о рынках криптоактивов (MiCA). Закон MiCA направлен на регулирование выпуска и использования стейблкоинов посредством единой нормативной базы, тем самым способствуя здоровому развитию рынка стейблкоинов и защите инвесторов. Короче говоря, закон MiCA о стейблкоинах направлен на обеспечение четкой правовой базы для стейблкоинов, обеспечение их прозрачности, стабильности и безопасности, а также предотвращение потенциальных рисков.

Основное содержание законопроекта включает в себя: требования к прозрачности и раскрытию информации при выпуске, предоставлении общественности и торговле криптоактивами на торговых платформах; требования к авторизации и надзору за поставщиками услуг криптоактивов, эмитентами токенов ссылок на активы и эмитентами токенов электронных валют, а также требования к их работе, организации и управлению; требования к защите держателей криптоактивов во время выпуска, предоставления общественности и торговли; требования к защите клиентов поставщиков услуг криптоактивов; меры, принимаемые для предотвращения инсайдерской торговли, незаконного раскрытия внутренней информации и манипулирования рынком для обеспечения целостности рынка криптоактивов.

Значение «Регулирования рынка криптоактивов»: объединение европейского рынка; офшорные компании будут ограничены, а компании ЕС получат выгоду; MiCA поощряет институциональное участие, а европейские банки ускоряют его размещение и т. д.

2. Какие компании в Китае, США и Европе работают в сфере стейблкоинов?

1. Китайские гиганты, занимающиеся стейблкоинами

24 июля 2024 года JD.com объявила о выпуске криптовалютного стейблкоина в Гонконге, привязанного к гонконгскому доллару (HKD) в соотношении 1:1. Согласно официальному сайту JD CoinChain Technology (Гонконг), дочерней компании JD Technology Group, стейблкоин выпускается на основе публичного блокчейна, а его резервы состоят из высоколиквидных и надежных активов, которые будут безопасно храниться на независимых счетах лицензированных финансовых учреждений, а целостность резервов будет проверяться с помощью регулярных раскрытий информации и аудиторских отчетов. 18 июля 2024 года Управление денежного обращения Гонконга объявило список участников «песочницы» для эмитентов стейблкоинов, включая JD CoinChain Technology (Гонконг).

Лю Пэн, генеральный директор JD CoinChain Technology, ранее сообщал, что компания будет предоставлять розничным торговцам и учреждениям мобильные и ПК-приложения, а сценарии тестирования в основном будут включать трансграничные платежи, инвестиционные транзакции, розничные платежи и т. д.

17 июня 2025 года Лю Цяндун, председатель совета директоров JD.com Group, заявил на сессии обмена, что JD.com надеется подать заявку на получение лицензий на стейблкоины во всех основных валютных странах мира, а затем использовать лицензии на стейблкоины для осуществления обмена между глобальными компаниями, что позволит сократить стоимость глобальных трансграничных платежей на 90% и повысить эффективность до 10 секунд. «В среднем компаниям требуется от 2 до 4 дней, чтобы перевести деньги, и стоимость также довольно высока. После завершения платежа B-end мы проникнем в платеж C-end. Я надеюсь, что однажды каждый сможет использовать стейблкоин JD.com для оплаты при потреблении по всему миру».

12 июня 2025 года Ant International и Ant Digits из Ant Group планировали подать заявку на получение лицензий на стейблкоины в Гонконге, Китай. Этот шаг знаменует собой присоединение к лагерю стейблкоинов еще одной крупной компании. Ant International ответила, что подаст заявку как можно скорее после того, как 1 августа вступит в силу «Указ о стейблкоинах» в Гонконге и будут открыты соответствующие каналы. Ant International ускоряет инвестиции и расширяет сотрудничество в области глобального управления активами, а также внедряет свои инновации в области ИИ, блокчейна и стейблкоинов в реальные и надежные крупномасштабные приложения.

Бянь Чжуоцюнь, президент блокчейн-бизнеса Ant Digits, сообщил, что Ant Digits начала подавать заявки на получение гонконгской лицензии стейблкоина и провела несколько раундов общения с регуляторами. Известно, что Ant Digits указала Гонконг в качестве своей глобальной штаб-квартиры в этом году и завершила пилотное тестирование регуляторной песочницы в Гонконге.

Это означает, что если заявки двух вышеупомянутых компаний Ant Group будут одобрены регулирующими органами, это будет означать, что еще один китайский технологический гигант развернет соответствующий требованиям бизнес стейблкоинов в Гонконге.

Благодаря своему глубокому опыту в сфере финансовых технологий и широкой базе пользователей, Ant Group, как ожидается, после успешного выпуска стейблкоинов в Гонконге, будет играть важную роль в трансграничных платежах, цифровых финансовых услугах и других областях, а также будет способствовать инновационному развитию рынка стейблкоинов в Гонконге и даже во всем мире.

17 февраля 2025 года Standard Chartered Bank (Гонконг), Animoca Brands и Hong Kong Telecom (HKT) объявили о создании совместного предприятия для совместной разработки стейблкоина, привязанного к гонконгскому доллару. Сотрудничество будет подавать заявку на получение лицензии от Управления денежного обращения Гонконга (HKMA), планируя использовать опыт Standard Chartered в выпуске стейблкоинов и достижения HKMA в проектах токенизированной валюты. Совместное предприятие сосредоточится на разработке приложений стейблкоинов для местных и трансграничных платежей. Этот шаг происходит в то время, когда Гонконг продолжает укреплять свои позиции в качестве центра цифровых активов, конкурируя с Сингапуром в регионе. Город одобрил биржевые фонды Bitcoin и Ethereum и внедрил строгую структуру лицензирования для криптовалютных бирж.

В июле 2024 года, после того как Валютное управление Гонконга опубликовало первый «песочечный» список эмитентов стейблкоинов, банк Tianxing Bank компании Xiaomi объявил о достижении соглашения о сотрудничестве в области стейблкоинов с JD CoinChain Technology компании JD.com, что вызвало на рынке спекуляции относительно макета Web3 крупными интернет-компаниями.

2. Американские гиганты, работающие в сфере стейблкоинов

2. Американские гиганты, работающие в сфере стейблкоинов

4 июня 2025 года Circle была зарегистрирована на Нью-Йоркской фондовой бирже, что также стало первым листингом эмитента стейблкоинов. Цена акций Circle в тот день взлетела на 168%. Будучи вторым по величине эмитентом стейблкоинов по рыночной стоимости, Circle рассматривается как основной игрок на пути криптовалюты к основным платежам и регулируемому финансированию. С момента листинга 5 июня цена акций компании выросла более чем на 543%, взлетев с цены IPO в $31 до $199,59 на момент закрытия среды. Стратегия роста Circle вращается вокруг расширения ее сети стейблкоинов, сосредоточения внимания на создании глобальных продуктов, которые делают USDC простым в доступе и использовании, а также на установлении партнерских отношений с финансовыми и технологическими гигантами.

Бизнес-модель Circle уникальна и по сути представляет собой «беспроцентный арбитраж долга». Она предоставляет гарантии 1:1 для USDC, удерживая наличные в долларах США и краткосрочные казначейские облигации, получая доходность по обеспеченным активам. В условиях, когда Федеральный резерв поддерживает высокие процентные ставки, годовая доходность резервов USDC превышает 5%, что принесло Circle около 210 миллионов долларов процентного дохода только в первом квартале 2025 года.

USDT, выпущенный Tether, является первым основным стейблкоином и крупнейшим стейблкоином по рыночной стоимости. По состоянию на июнь 2025 года его рыночная стоимость превышает 150 миллиардов долларов США, что составляет почти две трети доли мирового рынка стейблкоинов. Однако прозрачность Tether, эмитента USDT, уже много лет подвергается сомнению. Несмотря на это, USDT по-прежнему занимает важное место на рынке. Он широко используется в транзакциях с криптоактивами, решая проблему, заключающуюся в том, что большинство бирж криптоактивов не могут использовать легальную валюту для депозитов и выводов из-за низкого уровня соответствия и отсутствия поддержки со стороны коммерческой банковской системы, и стал важным торговым средством в области криптоактивов.

Однако по мере постепенного ужесточения регулирования Tether также сталкивается с растущим давлением со стороны регуляторов, и его будущее развитие на рынке стейблкоинов полно неопределенностей. Например, закон GENIUS ослабит давнее доминирование Tether в сфере стейблкоинов. Согласно последнему квартальному отчету Tether о резервах (по состоянию на 31 марта 2025 года), только 85% резервов USDT соответствуют стандартам соответствия закона GENIUS, что не соответствует коэффициенту полного обеспечения 1:1, необходимому для платежей в стейблкоинах.

Кроме того, аудитор Tether BDO Italia не является зарегистрированной в США аудиторской фирмой, а ее отчет о резервах не соответствует стандартам аудита, установленным Советом по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний США (PCAOB). Даже если Tether публикует ежемесячные отчеты, их формат не может соответствовать требованиям Закона GENIUS. Как только GENIUS станет законом, USDT будет исключен из реальной финансовой системы.

25 марта 2025 года World Liberty Financial (WLFI), децентрализованное финансовое предприятие, поддерживаемое Трампом, объявило о запуске USD1, стейблкоина, привязанного к доллару США. USD1 на 100% обеспечен краткосрочными казначейскими облигациями правительства США, депозитами в долларах США и другими эквивалентами денежных средств. Первоначально он был выпущен на блокчейнах Ethereum и Binance Smart Chain и в будущем планирует расшириться на другие протоколы, приверженные поддержанию транзакций 1:1 с долларом США.

7 августа 2023 года платежный гигант PayPal запустил долларовый стейблкоин PayPal USD (PYUSD). PYUSD привлек большое внимание с момента своего запуска. Он полностью поддерживается депозитами в долларах США, краткосрочными казначейскими облигациями США и аналогичными эквивалентами денежных средств и может обмениваться 1:1 на доллар США. Генеральный директор PayPal Дэн Шульман сказал, что переход на цифровую валюту требует стабильных инструментов, и PYUSD имеет такую ​​функцию.

13 июня 2025 года Wall Street Journal сообщил, что Walmart и Amazon изучают возможность выпуска собственных стейблкоинов на рынке США или использования их для платежей и расчетов в собственных торговых экосистемах. По словам источников, этот шаг может вывести большой объем наличных и карточных транзакций из традиционной финансовой системы, сократить миллиарды долларов комиссий и ускорить платежи.

18 июня 2025 года агентство Bloomberg сообщило, что JPMorgan Chase & Co. запустит пилотный токен под названием JPMD, который представляет депозиты в долларах США крупнейшего в мире банка, что свидетельствует о том, что финансовые учреждения продолжают углублять свою структуру в области цифровых активов. Депозитный токен JPMD будет пилотироваться на блокчейне, связанном с Coinbase. По словам Навина Маллелы, глобального соруководителя Kinexys, блокчейн-отдела JPMorgan Chase, в интервью, в ближайшие несколько дней банк проведет транзакцию по переводу определенной суммы JPMD из цифрового кошелька банка в Coinbase Global Inc., крупнейшую платформу для торговли криптовалютой в США.

3. Европейские гиганты, работающие в сфере стейблкоинов

10 июня 2025 года SG-FORGE (далее именуемая «SG»), криптовалютная дочерняя компания Societe Generale, объявила о планах выпустить публично торгуемый стейблкоин в долларах США, и ожидается, что торги начнутся в июле. Как одна из крупнейших коммерческих банковских групп во Франции, этот шаг Societe Generale привлек большое внимание. Однако это не первый раз, когда SG выпускает стейблкоин. Она запустила стейблкоин в евро в 2023 году, но его принятие было ограниченным. После запуска стейблкоина в долларах США SG будет иметь как евро, так и доллар США, два самых важных международных валютных стейблкоина, что позволит ей предоставлять клиентам более полный мостовой сервис «фиатная валюта-цифровой актив», удовлетворять сложные потребности, такие как кросс-валютные транзакции, расчеты и хеджирование, а также повышать всестороннюю привлекательность и надежность своей платформы цифровых активов.

В июне 2025 года сообщалось, что Deutsche Bank изучает инновационные способы внедрения технологии стейблкоинов в свой бизнес. Сабих Бехзад, глава отдела цифровых активов и валютной трансформации банка, сообщил, что банк рассматривает возможность запуска собственного стейблкоина или создания альянса в финансовой отрасли. Deutsche Bank рассматривает возможность создания токенизированной депозитной системы для упрощения платежных процессов и повышения эффективности транзакций. Банк также оценивает, стоит ли позиционировать себя как управляющего резервами цифровых активов или выпустить собственные цифровые токены.

29 мая 2025 года агентство Bloomberg сообщило, что Banco Santander SA планирует расширить свой бизнес цифровых активов, в том числе в ранние планы входит запуск стейблкоинов и предоставление криптовалютных услуг своим розничным клиентам в Openbank. Источники сообщили, что план стейблкоинов все еще находится на ранних стадиях, и Openbank подал заявку на получение лицензии на предоставление розничных криптовалютных услуг в соответствии с новой нормативной базой ЕС.

Финтех-гигант Revolut объявил, что выйдет на рынок стейблкоинов после получения банковской лицензии в Великобритании в июле 2024 года. Представитель компании заявил: «Мы надеемся расширить наши криптовалютные продукты, внедрить подход, ориентированный на соблюдение требований, и стать безопасным убежищем для всего криптовалютного сообщества».