Экосистема мем-монет Соланы переживает несвоевременную борьбу: два гиганта — Pump.fun и Raydium — объявляют друг другу войну.

Всего за 48 часов мы увидели, как Raydium анонсировала LaunchLab, собственную платформу для запуска токенов, а вскоре после этого Pump.fun запустила PumpSwap, собственную децентрализованную биржу (DEX), которая полностью исключает Raydium из своей экосистемы.

Что делает эту борьбу за власть особенно захватывающей, так это ее время — она разгорается как раз в тот момент, когда некогда процветающий рынок мемов демонстрирует явные признаки слабости. Доходы сети Solana упали на 95% по сравнению с пиковым значением в январе, а ежедневный объем торгов на DEX упал более чем на 93%.

В сегодняшнем посте мы подробно рассмотрим это противостояние с высокими ставками, исследуя, как партнерство, которое когда-то вывело Solana на новые высоты, превратилось в битву за выживание, и что это означает для будущего децентрализованной биржи на Solana.

Распад партнерства

С начала 2024 года Pump.fun и Raydium прекрасно работают вместе. Pump.fun демократизирует создание токенов, позволяя любому человеку выпускать мем-монеты за доли цента с помощью своей системы кривых связывания.

Когда эти токены достигнут магического порога рыночной капитализации в 69 000 долларов, они «перейдут» на Raydium (главную DEX Solana), где их можно будет свободно продавать на более широком рынке.

История, стоящая за цифрами

По данным Blockworks Research, за последний месяц на токены Pump.fun пришлось 41% дохода Raydium от биржевых комиссий. Некоторые даже называют эту цифру 43,5%.

Каковы ставки? Доход в десятки миллионов долларов в месяц и контроль над будущим Solana Meme Coin.

Благодаря тому, что Pump.fun обеспечил запуск более 8,65 миллионов токенов и привлек 15 миллионов адресов, Raydium пожинает плоды своих усилий — заработав более 80 миллионов долларов в виде комиссий за транзакции только за счет активности Meme Coin.

Благодаря тому, что Pump.fun обеспечил запуск более 8,65 миллионов токенов и привлек 15 миллионов адресов, Raydium пожинает плоды своих усилий — заработав более 80 миллионов долларов в виде комиссий за транзакции только за счет активности Meme Coin.

Однако в этой системе есть и недостатки. Для получения каждого токена требуется:

Каков результат? Лишь незначительная часть токенов, созданных на Pump.fun, переходят в Raydium.

Эти болевые точки создают возможности для сбоев, чем обе стороны теперь активно пользуются.

Текущий конфликт

За 48 драматических часов долгое время нараставшая напряженность полностью изменила экосистему Соланы.

18 марта компания Raydium объявила о запуске LaunchLab — собственной платформы для выпуска токенов без разрешения, призванной напрямую конкурировать с Pump.fun. И это не без оснований: ранее сообщалось, что Pump.fun рассматривает возможность запуска собственной DEX.

LaunchLab представляет несколько функций, улучшающих модель Pump.fun.

Послание было ясным: Raydium больше не довольствовался только сбором комиссий за транзакции — он хотел также захватить долю рынка Pump.fun.

Pump.fun отреагировал быстро. 20 марта компания запустила PumpSwap — собственную DEX-биржу, которая фактически положила конец ее зависимости от Raydium.

Рынок сразу же осознал значимость этого шага. В течение пяти минут после объявления PumpSwap токен Raydium RAY упал на 7,6%, увеличив потери за день почти до 9%.

То, что в феврале начиналось как слух, когда Pump.fun впервые был замечен при тестировании функциональности AMM, теперь переросло в полномасштабную войну DeFi. Обе платформы конкурируют за одних и тех же создателей, одних и тех же трейдеров и, что самое важное, за одинаковый доход от комиссий.

Фон рынка мем-монет

Эта борьба за власть происходит в неподходящее время для экосистемы Solana Meme Coin. Два претендента, возможно, соперничают за стремительно уменьшающийся пирог.

Рынок мем-коинов на Solana пережил резкий поворот событий после пика ажиотажа в январе. Примите во внимание эту отрезвляющую статистику:

Даже символический переход от Pump.fun к Raydium иссяк.

«Все меньше и меньше токенов, которые соответствуют порогу. В пиковые моменты среднее количество активных кошельков за 30 минут составляло около 6–7 000. Сейчас оно упало на 30–40%», — сказал Бамбино, основатель и разработчик агентства X.

Еженедельный показатель окончания учебных заведений продолжает снижаться — с максимума в 1,67% в ноябре до текущих 0,63%.

Что стало причиной столь резкого замедления? Здесь играют роль несколько факторов.

Помните те громкие аферы с политическими мемами?

Инвестиционная компания Bernstein прогнозирует, что ликвидность рынка сместится с «бесполезных мем-монет» на DeFi, игры и NFT.

Будет интересно посмотреть, будут ли Pump.fun и Raydium бороться за последних пассажиров тонущего корабля — или их инновации смогут возродить интерес к мем-монетам.

У кого преимущество?

По мере развития войны DEX оба конкурента привносят на поле боя важные, но разные стратегические преимущества.

Это создает интересную конкурентную динамику.

У Raydium есть техническая инфраструктура и глубина ликвидности, но ей необходимо привлечь создателей. У Pump.fun были создатели и бренды, но им требовалось нарастить ликвидность на новой бирже.

Ключевым полем битвы могут стать стимулы для создателей. Предстоящая функция PumpSwap «Распределение доходов создателей» может кардинально изменить ландшафт Meme Coin.

Ариф Кази, руководитель отдела развития бизнеса в Sonic SVM, написал в посте на X: «Раньше создателям монет Meme приходилось продавать, чтобы получить прибыль. Теперь они получают доход от каждой транзакции, что может способствовать развитию долгосрочных проектов, а не быстрому хайпу».

Это нововведение решает основную проблему экосистемы Meme Coin — стимул для создателей к накачиванию и сбросу. Связывая успех создателя с устойчивым объемом торговли, а не с первоначальным ростом цен, PumpSwap может способствовать появлению более устойчивых проектов.

Однако история DeFi показывает, что подобные битвы могут быстро стать разрушительными. Если две платформы начнут конкурировать за снижение комиссий или привлекать ликвидность с помощью агрессивных схем стимулирования, они могут создать неустойчивые экономические модели, которые нанесут ущерб интересам обеих сторон.

Влияние на Солану

Конфликт между Pump.fun и Raydium — это больше, чем просто деловой спор — он представляет собой критический момент в развитии экосистемы Solana.

Хотя ажиотаж вокруг мем-коинов на данный момент утих, их роль в формировании инфраструктуры Соланы остается светлым пятном.

Конфликт между Pump.fun и Raydium — это больше, чем просто деловой спор — он представляет собой критический момент в развитии экосистемы Solana.

Хотя ажиотаж вокруг мем-коинов на данный момент утих, их роль в формировании инфраструктуры Соланы остается светлым пятном.

Аналитик-исследователь Messari Мэтью Нэй отметил, что «Solana смогла обработать почти 40 миллиардов долларов за один день без сбоя. Это эквивалентно 10% объема Nasdaq за обычную 24-часовую торговую сессию». Используя запуск Trump Token в качестве примера, Нэй сказал: «Solana смогла обработать почти 40 миллиардов долларов за один день без сбоя. Это эквивалентно 10% объема Nasdaq за обычную 24-часовую торговую сессию».

Это масштабное стресс-тестирование ускоряет достижение Соланой зрелости.

Если ажиотаж вокруг мем-коинов пойдет на спад, на чем в дальнейшем сосредоточится экосистема DeFi Соланы? Появляются некоторые потенциальные пути.

Ренессанс DeFi: бывший максималист Ethereum и нынешний сторонник Solana Кейн Уорвик считает, что традиционные приложения DeFi в конечном итоге могут преодолеть пропасть и получить широкое распространение. «DeFi — это определенно направление. Децентрализованные протоколы кредитования, такие как Aave, вероятно, получат широкое распространение».

DePIN (Децентрализованная физическая инфраструктура): Ней выделил такие проекты, как Helium и HiveMapper, назвав их «превосходными лидерами», привносящими реальную практичность в блокчейн.

Игры: Благодаря улучшениям инфраструктуры, вызванным трафиком Meme Coin, Solana теперь лучше подготовлена ​​к поддержке игровых приложений.

Развитие мем-монет: в то время как классические мем-монеты с животными уходят в прошлое, Нэй видит потенциал для нового поколения мем-монет с реальной пользой. Например, токены создателей, которые поддерживают новых влиятельных лиц, дают инвесторам долю будущих доходов YouTube, а не просто «случайную картинку животного».

Однако нынешние экономические условия Соланы создают проблемы для роста DeFi. Тушар Джайн из Multicoin Capital объяснил, что высокая инфляция и доходность ставок «устанавливают высокий барьер для участия людей в DeFi». Когда пользователи смогут получать безрисковый доход посредством стейкинга, их мотивация использовать протоколы DeFi снизится, если только протоколы DeFi не предложат существенно более высокую доходность.

Наше мнение

Пока утихают драматичные заявления этой недели, мы становимся свидетелями коммерческой конкуренции, которая может изменить весь ландшафт DeFi Соланы.

В краткосрочной перспективе обе платформы столкнутся с серьезными проблемами исполнения. PumpSwap должен создать достаточный уровень ликвидности без использования существующего пула ликвидности Raydium и реализовать обещанную модель распределения доходов между создателями. В то же время LaunchLab необходимо переманить создателей из экосистемы Pump.fun и воспользоваться существующей ликвидностью Raydium.

Помимо тактических маневров, конфликт представляет собой естественную эволюцию созревающей экосистемы. Отношения Pump.fun и Raydium процветали во время спекулятивной фазы криптовалюты, но по мере сокращения рынка их расходящиеся интересы стали непримиримыми.

Битва разгорается на фоне истощения рынка мем-монет, когда количество токенов сокращается, а объемы торговли падают. Пока они борются за контроль над рынком мем-монет, будет интересно посмотреть, по-прежнему ли этот рынок достаточно важен, чтобы за него стоило бороться.

Самым ценным результатом этого конфликта может стать то, как он ускорит эволюцию Соланы за пределы мем-монеты и как конкуренция станет двигателем инноваций. Например, модель распределения доходов создателей PumpSwap может изменить экономику токенов, связав успех создателя с устойчивой торговлей, а не с циклами накачки и сброса.

Этот момент перекликается с аналогичными сдвигами, которые мы наблюдали в сфере криптовалют — от ICO к DeFi Summer и к NFT-помешательству. Каждая волна спекуляций в конечном итоге уступает место более устойчивым вариантам использования. Возможно, битва между Pump.fun и Raydium знаменует собой конец эпохи чистых спекуляций и начало фазы разработки Solana, ориентированной на утилитарность.

Для пользователей и создателей эта конкуренция должна привести к появлению лучших инструментов, более низких комиссий и более согласованных стимулов — при условии, что платформы не уничтожат друг друга из-за неустойчивых экономических моделей. Неясно, смогут ли токены Pump.fun кардинально изменить баланс сил посредством стратегических раздач и стимулов в сфере экономики токенов.

В конечном итоге этот конфликт представляет собой процесс творческого разрушения. В то время как напряженность растет, а цены на токены падают, вся экосистема выиграет от инноваций, движимых этой конкуренцией.