Исследовательская группа 88EX | Политико-экономическая интерпретация, 27 ноября 2025 г.

Введение

Генеральный директор Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) Регина Лёнг недавно заявила, что город всецело привержен созданию безопасной, надежной и конкурентоспособной на международном уровне платформы цифровых активов. Поскольку нормативно-правовая база для торговли цифровыми активами и услуг кастодиального обслуживания близится к завершению, долгожданные «последние два элемента пазла» вот-вот будут окончательно сформированы, заложив институциональную основу для развития нового поколения финансовых рынков в Гонконге.

I. Текущее состояние токенизированных финансовых продуктов

В настоящее время в Гонконге наблюдается значительный рост принятия и использования токенизированных финансовых продуктов. В последние годы правительство активно продвигало инновации, став пионером внедрения технологии токенизации при выпуске зелёных облигаций, что значительно повысило эффективность транзакций, скорость расчётов и прозрачность. Кроме того, фонды денежного рынка, одобренные Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга, и золотые продукты для розничных инвесторов также начали предлагаться в токенизированной форме, что отвечает потребностям рынка в более гибких и удобных способах инвестирования.

Согласно последним оценкам, объём рынка локально токенизированных продуктов приблизился к 3 миллиардам долларов США, что свидетельствует о продолжающемся росте Гонконга на азиатском и мировом рынке цифровых активов. Несколько финансовых учреждений также объявили о пилотных или текущих проектах токенизации, охватывающих широкий спектр категорий, включая облигации, фонды, недвижимость и даже предметы искусства, что свидетельствует о формировании экосистемы.

II. Институциональная основа и движущая мотивация

1. Центр цифровых активов

Правительство Гонконга и финансовые регуляторы давно разделяют общую концепцию развития цифровых активов (Web3/виртуальные активы). В недавней дорожной карте регулирования Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам (ASPIRe Roadmap) «Доступ» обозначен как ключевой элемент, направленный на создание экосистемы цифровых активов, которая одновременно инновационна и безопасна для инвесторов.

2. Необходимо заполнить пробелы в регулировании.

Хотя в Гонконге уже существует система регулирования (система лицензирования) для платформ торговли виртуальными активами (VATP), традиционные биржи в основном охватывают торговые платформы, оставляя регуляторные лазейки в таких областях, как внебиржевая торговля, брокерские услуги и хранение активов.

3. Активы инвесторов и клиентов

Внедрение системы лицензирования хранения заставит кастодианов более строго управлять, изолировать и контролировать активы клиентов, тем самым повышая безопасность.

4. Конкурентные соображения

Ожидается, что благодаря институциональному развитию Гонконг сможет эффективнее привлекать крупных поставщиков услуг в области цифровых активов для осуществления своей деятельности на своей территории, тем самым укрепляя свои позиции как азиатского центра цифровых активов.

В-третьих, ужесточение регулирования и инновации идут рука об руку.

Несмотря на быстрый рост рынка, регулирующие органы прекрасно осознают, что риски и возможности сосуществуют. Такие вопросы, как прозрачность платформ торговли цифровыми активами, подтверждение права собственности на активы, безопасное хранение и требования по борьбе с отмыванием денег, являются ключевыми в будущей нормативно-правовой базе Гонконга. Лён Фун-Йи отметил, что новая система регулирования будет направлена ​​на повышение устойчивости рынка и стандартов управления рисками, избегая при этом сдерживания инноваций и обеспечивая устойчивое развитие отрасли.

Несмотря на быстрый рост рынка, регулирующие органы прекрасно осознают, что риски и возможности сосуществуют. Такие вопросы, как прозрачность платформ торговли цифровыми активами, подтверждение права собственности на активы, безопасное хранение и требования по борьбе с отмыванием денег, являются ключевыми в будущей нормативно-правовой базе Гонконга. Лён Фун-Йи отметил, что новая система регулирования будет направлена ​​на повышение устойчивости рынка и стандартов управления рисками, избегая при этом сдерживания инноваций и обеспечивая устойчивое развитие отрасли.

Инсайдеры отрасли в целом ожидают, что после внедрения новая система будет способствовать привлечению большего числа учреждений к участию в торговле цифровыми активами и их эмиссии в Гонконге, включая крупные банки, глобальные компании по управлению активами и соответствующие требованиям платформы виртуальных активов. Благодаря всё более чёткому регулированию Гонконг готов стать одним из самых уверенных и надёжных с точки зрения регулирования центров цифровых активов в Азии.

IV. Потенциальные последствия и проблемы

1. Для поставщиков услуг цифровых активов: предлагаемый режим будет стимулировать большее количество трейдеров, брокеров и кастодианов к использованию более формализованного подхода. Для этих компаний возрастут расходы на соблюдение требований (например, кибербезопасность, сегрегация активов, управление).

2. Для инвесторов: усиление регулирования может повысить безопасность клиентских активов и снизить риск контрагента; однако оно также может ограничить определенные услуги или инновации (если пороги соответствия слишком высоки).

3. Для отраслевых инноваций: грамотно спроектированная система может сбалансировать риски и инновации. Гонконг имеет возможность использовать эту систему для привлечения высококачественных глобальных поставщиков услуг виртуальных активов (VASP).

4. Обеспечение соблюдения нормативных требований: Ключевым моментом является то, как SFC и административные органы реализуют эти правила, например, путем проверки лицензий, надзора за деятельностью кастодианов и устранения нарушений.

5. Международная координация: поскольку цифровые активы представляют собой класс активов, имеющий ярко выраженный трансграничный характер, система регулирования Гонконга, возможно, должна быть скоординирована с другими юрисдикциями (например, Сингапуром и США).

V. Оценка и перспективы

В целом этот прогресс в системе регулирования свидетельствует о том, что Гонконг постепенно переходит от «выжидательной тактики регулирования» к «институционализации + сильной защите + продвижению инноваций».

Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) и правительство продемонстрировали открытость при разработке системы посредством публичных консультаций, но сможет ли она сбалансировать рост отрасли и защиту инвесторов, покажет окончательная реализация.

Если система будет успешно внедрена и объединена с существующим регулированием стейблкоинов (выпуском стейблкоинов) и регулированием платформ в Гонконге, она может значительно повысить конкурентоспособность Гонконга в глобальной экосистеме цифровых активов.

С приближением к завершению формирования нормативно-правовой базы Гонконг вступает в новую фазу развития цифровых активов. Надёжная институциональная структура, быстро расширяющиеся сферы применения и присутствие международных финансовых институтов в совокупности позволят Гонконгу вновь занять лидирующие позиции в эпоху глобальной цифровой экономики.

Отказ от ответственности:

Данная статья предназначена исключительно для маркетингового исследования и образовательных целей и не является инвестиционной рекомендацией.

Предупреждение о риске:

Торговля цифровыми активами отличается высокой волатильностью; инвестируйте с осторожностью, поскольку она сопряжена с высоким риском. Прежде чем участвовать, пожалуйста, полностью осознайте ситуацию и сделайте собственные выводы.

Дружеское напоминание:

Сохраняйте пароль от вашей учётной записи, закрытый ключ и мнемоническую фразу в безопасности, чтобы предотвратить кражу активов. Никогда не доверяйте инвестиционным рекомендациям или запросам на перевод средств от незнакомцев; остерегайтесь мошенничества.

💬Связаться с 88EX:

🌐Официальный сайт: www.8888.com

🐦 X (Глобальный): https://x.com/88EXGlobal

🐦 X (Азия): https://x.com/88EXAsia

💬 Канал Telegram: https://t.me/Official88EX

🐦 X (Азия): https://x.com/88EXAsia

💬 Канал Telegram: https://t.me/Official88EX

💬 Канал WhatsApp: whatsapp.com/channel/0029VbAtYtU42DcXI8AMVm00

📌88EX набирает элиту отрасли: отправьте свое резюме на адрес [email protected]