Несмотря на заявление Дональда Трампа в первый год его возвращения в Белый дом о том, что Соединенные Штаты стали самой «горячей» страной в мире, реальные показатели финансовых рынков показали совершенно иную картину: в первый год его пребывания в должности мировые фондовые рынки значительно превзошли Уолл-стрит.

Согласно данным Bloomberg, с момента вступления Трампа в должность год назад мировые фондовые рынки, за исключением США (измеряемые индексом MSCI), выросли примерно на 30%, что примерно вдвое превышает рост индекса S&P 500 за тот же период. Это самый значительный отставание американских акций от мировых рынков в первый год президентского срока с 1993 года.

Несмотря на то, что индекс S&P 500 не вошел в фазу «медвежьего рынка» и неоднократно достигал новых максимумов, согласно данным CFRA, показатели фондового рынка в первый год второго срока Трампа занимают лишь девятое место среди всех президентов со времен Второй мировой войны. Эти показатели хуже не только, чем у Рейгана, Буша-старшего, Клинтона, Обамы и Байдена, но и хуже, чем в первый срок самого Трампа.

Аналитики рынка отмечают, что, хотя бум в сфере искусственного интеллекта и устойчивая экономика оказали поддержку американским акциям, ряд неопределенностей, вызванных администрацией Трампа в отношении торговли, внешней политики и угроз независимости Федеральной резервной системы, дестабилизируют инвесторов. Эта политическая неразбериха приводит к более быстрому притоку капитала на восстанавливающиеся рынки Азии, Европы и Латинской Америки.

Вмешательство со стороны властей вызвало резкие колебания.

Инвесторы ожидали, что к концу 2024 года налоговые льготы и программа дерегулирования Трампа еще больше стимулируют экономику; однако реальность оказалась сложнее. Начало президентства Трампа вызвало значительную волатильность на рынке: он разрешил миллиардеру Илону Маску сократить федеральные расходы и порвал с политикой своего предшественника.

Кроме того, попытки Трампа установить более широкий контроль над ключевыми отраслями застали рынки врасплох. Сообщается, что они включали в себя заявления о суверенитете над венесуэльской нефтью, попытки обязать банки ограничить процентные ставки по кредитным картам, нападки на оборонных подрядчиков и указание федеральному правительству приобрести доли в таких компаниях, как Intel. Неожиданные внешнеполитические шаги, такие как стремление США к приобретению Гренландии, также усугубили рыночную неуверенность. Его тарифная политика в апреле первоначально вызвала рыночные потрясения, после чего ситуация несколько улучшилась.

«Победители и проигравшие меняются довольно быстро, что затрудняет инвесторам сохранение гибкости», — сказал Роб Хоуорт, старший инвестиционный стратег Bank of America. Данные Barclays показывают, что эта волатильность особенно заметна: в 2025 году 100 крупнейших акций S&P 500 пережили 47 резких падений более чем на 5 стандартных отклонений, что является самым большим показателем с 1998 года.

Поток средств в рынки за пределами США

На фоне ослабления доллара в первой половине года, охлаждения рынка труда в США и давления со стороны Трампа с целью увеличения расходов на оборону со стороны европейских союзников, фондовые рынки в других частях мира начали расти. Согласно данным Bloomberg, индекс MSCI Emerging Markets вырос более чем на 30% в прошлом году, что стало самым большим приростом с 2017 года.

Поток средств в рынки за пределами США

На фоне ослабления доллара в первой половине года, охлаждения рынка труда в США и давления со стороны Трампа с целью увеличения расходов на оборону со стороны европейских союзников, фондовые рынки в других частях мира начали расти. Согласно данным Bloomberg, индекс MSCI Emerging Markets вырос более чем на 30% в прошлом году, что стало самым большим приростом с 2017 года.

Крейг Бейсингер, главный стратег Purpose Investments, отмечает, что мнение о том, что акции неамериканских компаний будут и дальше превосходить американские акции, больше не является контрциклическим; «деньги гонятся за доходностью».

Несмотря на относительно отстающую динамику американских акций, их абсолютная доходность остается значительной. Индекс S&P 500 демонстрирует двузначный рост третий год подряд, и аналитики Уолл-стрит сохраняют оптимизм в отношении 2026 года. Рис Уильямс, главный стратег Wayve Capital Management LLC, считает, что, несмотря на политические потрясения на высшем уровне, если игнорировать информационный шум и сосредоточиться на ценах, долгосрочные преимущества ИИ будут продолжать направлять экономику в правильном направлении.

Промежуточные выборы и перспективы Федеральной резервной системы остаются неопределенными.

В преддверии промежуточных выборов 2026 года рынки сталкиваются с новыми рисками. Исторические данные показывают, что годы промежуточных выборов, как правило, более слабы для фондового рынка, отчасти из-за риска того, что победа оппозиции может сорвать президентскую программу.

Столкнувшись с низкими рейтингами одобрения и недовольством избирателей инфляцией и высокими процентными ставками, Трамп в последнее время нацелился на ставки по ипотечным кредитам, ставки по кредитным картам и рост цен на электроэнергию из-за резкого увеличения числа центров обработки данных, использующих искусственный интеллект. Более того, Трамп оказал беспрецедентное давление на Федеральную резервную систему, и его администрация даже начала уголовное расследование в отношении нынешнего председателя Джерома Пауэлла, что усугубило опасения инвесторов по поводу независимости центрального банка. Поскольку срок полномочий Пауэлла истекает в мае, Трамп назначит преемника.

Марк Хакетт, главный стратег Nationwide Funds Group, подытожил:

«Годы промежуточных выборов исторически являются худшими по показателям в календаре. В целом, промежуточные выборы часто вызывают споры, а рынки не любят неопределенность».