Автор: Мейсон Нистром, партнер Pantera. Компилятор: 0xjs@金财经;
Потребительские DeFi
По мере падения процентных ставок доходность DeFi становится более привлекательной. Повышенная волатильность приносит больше пользователей, доходности и кредитного плеча. В сочетании с более устойчивой доходностью, которую приносит RWA, создание криптофинансовых приложений потребительского уровня внезапно становится намного проще.
Когда мы объединим эти макротенденции с инновациями в абстракции цепочек, смарт-аккаунтах/кошельках и общим переходом на мобильные устройства, появится явная возможность создать опыт DeFi потребительского уровня.
Некоторые из наиболее успешных криптофинансовых приложений за последние несколько лет возникли в результате сочетания улучшенного пользовательского опыта и спекуляций.
● Торговые боты (например, Telegram) — предоставляют пользователям возможность торговать в рамках обмена сообщениями и социальных сетей.
● Улучшенные криптокошельки (например, Phantom) — улучшают работу существующего кошелька и обеспечивают лучший опыт работы в нескольких цепочках.
● Новые терминалы, средства отслеживания портфолио и уровни обнаружения (например, Photon, Azura, Dexscreener и т. д.) — предоставляют расширенные функции для опытных пользователей и позволяют пользователям получать доступ к DeFi через интерфейс, подобный CeFi.
● Robinhood для мемкоинов (например, Vector, Moonshot, Hype и т. д.). До сих пор криптовалюты в основном отдавали предпочтение настольным компьютерам, но в будущих торговых приложениях будет доминировать мобильный опыт.
● Панель запуска токенов (например, Pump, Virtuals и т. д.) – обеспечивает неограниченный доступ к созданию токенов любому человеку, независимо от его технических возможностей.
По мере запуска большего количества приложений DeFi потребительского уровня они будут выглядеть как финтех-приложения со стандартным пользовательским интерфейсом, который предпочитают пользователи, но они будут агрегировать и предоставлять персонализированный интерфейс протоколов DeFi на внутренней стороне. Эти приложения будут ориентированы на опыт открытия, предлагаемые продукты (например, типы доходности), привлекательны для опытных пользователей (например, предлагая удобные функции, такие как многостороннее кредитное плечо) и, как правило, абстрагируются от сложностей внутрисетевых взаимодействий.
Маховик RWA: эндогенный и экзогенный рост
С 2022 года высокие процентные ставки поддерживают приток реальных сетевых активов (RWA). Но теперь переход от офчейн-к ончейн-финансированию ускоряется, поскольку крупные управляющие активами, такие как BlackRock, осознают, что выпуск RWA в сети приносит значительные преимущества, в том числе: программируемые финансовые активы, выпуск и обслуживание; низкозатратное структурирование активов и большая доступность активов. Эти преимущества, как и стейблкоины, являются 10-кратным улучшением по сравнению с нынешним финансовым ландшафтом.
По данным RWA.xzy и DefiLlama, на долю RWA приходится 21-22% активов Ethereum. Эти RWA в основном представлены в виде ценных бумаг Казначейства США, поддерживаемых правительством США, с рейтингом А. Этот рост в первую очередь обусловлен высокими процентными ставками, которые позволяют инвесторам открывать длинные позиции в ФРС, а не в DeFi. Хотя макроэкономические тенденции меняются, что делает казначейские облигации менее привлекательными, троянский конь токенизации активов в цепочке добрался до Уолл-стрит, открывая шлюзы для входа в цепочку более рискованных активов.
По мере того, как все больше и больше традиционных активов попадают в цепочку, это вызовет эффект сложного маховика, который медленно сливается и заменяет традиционные финансовые рельсы протоколами DeFi.
Почему это важно? Рост криптовалюты сводится к соотношению экзогенного и эндогенного капитала.
Большая часть DeFi является эндогенной (по сути, цикличной в экосистеме DeFi) и способна расти сама по себе. Однако исторически это было весьма рефлексивно: оно поднималось, опускалось, а затем возвращалось на круги своя. Но со временем новые примитивы постепенно увеличили долю DeFi.
Ончейн-кредитование через Maker, Compound и Aave расширяет использование криптообеспечения в качестве кредитного плеча.
Децентрализованные биржи, особенно AMM, расширяют диапазон торгуемых токенов и инициируют внутрисетевую ликвидность. Но DeFi может лишь до определенной степени развивать собственный рынок. В то время как эндогенный капитал (например, спекуляции на сетевых активах) превратил криптографические рынки в сильный класс активов, экзогенный капитал (капитал, который существует за пределами сетевой экономики) будет необходим для следующей волны роста DeFi.
RWA представляет собой большой объем потенциального экзогенного капитала. RWA (товары, акции, частный кредит, иностранная валюта и т. д.) предоставляет величайшие возможности для расширения DeFi, так что он больше не ограничивается перемещением капитала из карманов розничных инвесторов в карманы трейдеров. Точно так же, как рынок стейблкоинов должен расти за счет более экзогенного использования (а не за счет финансовых спекуляций в сети), другие виды деятельности DeFi (такие как торговля, кредитование и т. д.) также должны расти.
Будущее DeFi заключается в том, что вся финансовая деятельность будет переведена в блокчейн. DeFi продолжит наблюдать два параллельных расширения: аналогичное эндогенное расширение за счет увеличения активности, свойственной сети, и экзогенное расширение за счет передачи реальных активов в цепочку.
Платформа DEFI
«Платформы обладают мощным потенциалом, поскольку они облегчают отношения между сторонними поставщиками и конечными пользователями», – Бен Томпсон.
Криптопротоколы вот-вот обретут свою платформу.
Все приложения DeFi развиваются в направлении одной и той же бизнес-модели, превращаясь из автономных протоколов приложений в полноценные протоколы платформы.
Но как именно эти приложения DeFi становятся платформами? Сегодня большинство протоколов DeFi являются относительно жесткими и предоставляют универсальные услуги для приложений, которые хотят взаимодействовать с этими протоколами.
Во многих случаях приложения просто платят протоколу за его основные активы (например, ликвидность), как обычные пользователи, вместо того, чтобы создавать дифференцированный опыт или программную логику непосредственно внутри протокола.
Именно так начинается большинство платформ, решая основную проблему для одного варианта использования. Первоначально Stripe предоставила платежный API, который позволял отдельным предприятиям (например, интернет-магазинам) принимать платежи на своих веб-сайтах, но он работал только для отдельных предприятий. Stripe запустила Stripe Connect, позволяющую предприятиям обрабатывать платежи от имени нескольких продавцов или поставщиков услуг, что сделало Stripe той платформой, которой она является сегодня. Позже он расширил свой сетевой эффект, предоставив разработчикам более эффективные способы создания большего количества интеграций. Аналогичным образом, платформы DeFi, такие как Uniswap, теперь отходят от автономных приложений (таких как DEX), которые облегчают обмен, к созданию платформ DeFi, которые позволяют любому разработчику или приложению создавать свои собственные DEX поверх ликвидности Uniswap.
Ключевыми факторами трансформации платформы DeFi являются изменения бизнес-модели и эволюция примитивов одноэлементной ликвидности.
Ключевыми факторами трансформации платформы DeFi являются изменения бизнес-модели и эволюция примитивов одноэлементной ликвидности.
Примитивы ликвидности Singleton — Uniswap, Morpho, Fluid — агрегируют ликвидность для протоколов DeFi, обеспечивая доступ как для модульных частей цепочки создания стоимости (например, поставщиков ликвидности, так и для приложений/пользователей). Работа с поставщиками ликвидности становится более упрощенной: средства распределяются по одному протоколу, а не по протоколам с дифференцированными пулами или разрозненными хранилищами. Что касается приложений, они теперь могут арендовать ликвидность у платформ DeFi вместо того, чтобы просто агрегировать основные услуги (такие как DEX, кредитование и т. д.).
Вот несколько примеров новых протоколов платформы DeFi:
Uniswap V4 использует одноэлементную модель ликвидности, при которой приложения (например, перехватчики) могут арендовать ликвидность из протокола Uniswap V4, а не просто маршрутизировать ликвидность через протокол, как в Uniswap V2 и V3.
Morpho перешел на аналогичную модель платформы, где MorphoBlue служит основным уровнем примитива ликвидности с несанкционированным доступом через хранилища, созданные MetaMorpho, протоколом, построенным на основе примитива ликвидности MorphoBlue.
Аналогично, протокол Instadapp Fluid создает общий уровень ликвидности, который могут использовать его протоколы кредитования и DEX.
Несмотря на различия между этими платформами, общая черта заключается в том, что новые платформы DeFi имеют схожую модель, создавая слой одноэлементного контракта ликвидности сверху и создавая больше модульных протоколов сверху, чтобы обеспечить большую гибкость и настройку приложений.
Несмотря на различия между этими платформами, общая черта заключается в том, что новые платформы DeFi имеют схожую модель, создавая слой одноэлементного контракта ликвидности сверху и создавая больше модульных протоколов сверху, чтобы обеспечить большую гибкость и настройку приложений.
Протоколы DeFi превращаются из автономных приложений в зрелые платформы, отмечая зрелость ончейн-экономики. Принимая примитивы одноэлементной ликвидности и модульную архитектуру, такие протоколы, как Uniswap, Morpho и Fluid (ранее Instadapp), открывают новый уровень гибкости и инноваций. Этот сдвиг отражает то, как традиционные платформы, такие как Stripe, дают сторонним разработчикам возможность создавать базовые сервисы, обеспечивая больший сетевой эффект и создание ценности. По мере того, как DeFi вступает в эпоху платформ, возможность создавать настраиваемые, компонуемые финансовые приложения станет определяющей особенностью, расширяя рынок существующих протоколов DeFi и позволяя создавать новую волну приложений на этих платформах DeFi.
Все комментарии