Примечание редактора: в настоящее время основным полем битвы за повторный стекинг является Ethereum, но с учетом быстрого развития Solana на этом бычьем рынке, его низкой стоимости, высокой пропускной способности и сильного сетевого эффекта он становится потенциально привлекательным для повторного стекинга. Автор исследует рыночные возможности для повторного стейкинга Solana, включая зрелость ее экосистемы, инновационный потенциал, масштабируемость сети и оптимизацию эффективности капитала DeFi.

Ниже приводится исходное содержание (для удобства чтения и понимания исходное содержание было реорганизовано):

Повторное размещение — простая, но мощная концепция: она позволяет повторно использовать заложенные активы в нескольких децентрализованных сервисах, или, как их называет Джито, сетях консенсуса узлов (NCN).

Такой подход имеет ряд преимуществ. В частности, он повышает безопасность и целостность децентрализованных сервисов, позволяя им использовать экономическую безопасность уровня 1 без необходимости тратить значительные ресурсы на разработку собственных (и часто более хрупких) моделей безопасности. Для стейкеров это также повышает эффективность капитала, поскольку один актив может обеспечить безопасность нескольких децентрализованных сервисов одновременно, тем самым потенциально получая более высокую прибыль на капитал.

На самом деле, многие ведущие специалисты отрасли считают, что повторное размещение — это революционная инновация, которая может создать более безопасную, гибкую и масштабируемую среду блокчейна и ускорить развитие отрасли. Это также привлекло большое внимание рынка, сделав повторный стекинг одним из крупнейших направлений TVL на Ethereum.

Однако на сегодняшний день рестейкинг в основном сосредоточен на Ethereum, поскольку он считается наиболее экономически безопасным и широко распространенным PoS-блокчейном в настоящее время. Однако с учетом сильного роста Solana после этого ралли — особенно в контексте относительной стагнации активности основной сети Ethereum и миграции большого объема ликвидности в L2 (например, Base) — возникает новый вопрос: есть ли у Solana достаточно причин для поддержки повторного размещения?

В этой статье мы рассмотрим потенциал повторного размещения акций на Solana с разных точек зрения и проанализируем осуществимость этой рыночной возможности. Давайте копнем немного глубже.

Солана достаточно зрелая, чтобы поддерживать повторное размещение

Для повторного размещения базовая публичная цепочка должна иметь надежную экономическую безопасность. Именно в этом Ethereum всегда был хорош: в настоящее время в основной сети Ethereum размещено 34,3 млн ETH (стоимостью около 124 млрд долларов США), имеется 4701 валидатор блоков, шесть клиентов консенсуса, и как одна из старейших и самых надежных публичных сетей для разработки приложений, она имеет очень высокую репутацию в отрасли. Таким образом, Ethereum становится предпочтительной платформой для повторного стейкинга.

Однако люди склонны экстраполировать текущую ситуацию на будущее, предполагая, что Ethereum всегда будет оставаться доминирующим. Однако история учит нас, что изменения в технологиях часто происходят за счет созидательного разрушения. Например, когда-то Yahoo считался королем поисковых систем, но позже его превзошел Google. Аналогично, IBM считалась абсолютным победителем на рынке персональных компьютеров, но в конечном итоге победу одержала Apple.

Однако люди склонны экстраполировать текущую ситуацию на будущее, предполагая, что Ethereum всегда будет оставаться доминирующим. Однако история учит нас, что изменения в технологиях часто происходят за счет созидательного разрушения. Например, когда-то Yahoo считался королем поисковых систем, но позже его превзошел Google. Аналогично, IBM считалась абсолютным победителем на рынке персональных компьютеров, но в конечном итоге победу одержала Apple.

Итак, являемся ли мы свидетелями похожего момента в истории Ethereum? Необходимо ли, чтобы весь стек повторного обеспечения по-прежнему полностью зависел от Ethereum? Особенно учитывая, что выпуск новых активов в основной сети Ethereum смещается на уровень L1, например, Solana, или на уровень L2, например, Base, а также учитывая рост неопределенности относительно направления развития Ethereum, нам необходимо переосмыслить этот вопрос.

Если мы считаем, что повторный стейкинг действительно является революционной технологией, то нам следует рассмотреть возможность ее распространения на другие L1, а не только на Ethereum. Это предоставит разработчикам свободу выбора, какому уровню консенсуса доверять.

В этом контексте Солана, несомненно, является сильным кандидатом на повторную ставку. После этого раунда бычьего рынка Солана стала самой быстрорастущей компанией L1, а ее экономическая безопасность и экологическая зрелость значительно улучшились. На данный момент застейкано около 65% оборотного предложения SOL общей стоимостью около 73 миллиардов долларов (год назад эта сумма составляла всего 24 миллиарда долларов). Кроме того, Solana имеет около 1400 узлов-валидаторов, производящих блоки, и поддерживает два существующих клиентских валидатора, а в будущем добавит новых клиентов, таких как Firedancer, Sig и Agave.

Что еще важнее, Solana известна своими чрезвычайно низкими транзакционными издержками и чрезвычайно высокой скоростью транзакций, а уровень ее принятия среди пользователей и сообществ разработчиков продолжает расти. Solana в настоящее время является публичной сетью с самой высокой скоростью разработки приложений в криптоиндустрии. Она не только достигла настоящего органического роста, но и успешно преодолела проблему холодного старта и создала сильный сетевой эффект. Все это показывает, что экосистема Solana достаточно зрелая, и делать ставки на Solana целесообразно.

Повторный стейкинг на Solana имеет больший потенциал, чем Ethereum

Ethereum — пионер в области смарт-контрактов, но его высокие комиссии за газ ограничивают возможности разработки приложений на блокчейне. Архитектура Solana позволяет разработчикам создавать более сложные формы приложений на уровне L1. Таким образом, можно предположить, что пространство для проектирования повторного стекинга в Solana больше, чем в Ethereum.

Во-первых, низкие транзакционные и вычислительные издержки Solana снижают барьер для входа в сети консенсуса узлов (NCN). В отличие от Ethereum, где высокие фиксированные издержки ограничивают участие, Solana обеспечивает более мелкие, более экономичные и эффективные развертывания NCN, позволяя оптимизировать их для конкретных вариантов использования. Это не только позволяет передавать на аутсорсинг больше услуг, тем самым снижая зависимость от прямых приложений в цепочке, но и расширяет функциональную совместимость всей экосистемы.

Во-вторых, NCN на Solana могут обрабатывать более сложные операции, а код можно развертывать с большей плотностью, не влияя на вычислительную мощность сети — это отличается от конструкции EigenLayer на Ethereum. Это обеспечивает возможность проверки в сети, распределение вознаграждений в сети, публикацию данных в сети, а также повышает общую гибкость и надежность повторного размещения. Ethereum служит испытательным полигоном для повторного размещения, но в долгосрочной перспективе повторное размещение Solana, по-видимому, имеет больший потенциал в реальных сценариях применения.

Кроме того, Solana также имеет существенные преимущества перед Ethereum с точки зрения токенов повторного размещения ликвидности (VRT). С одной стороны, низкая стоимость Solana может значительно снизить операционные расходы поставщиков токенов, повторно размещающих ликвидность. В бизнес-модели, где важен каждый базисный пункт, такая оптимизация затрат не только повышает прибыльность, но и стимулирует рыночную конкуренцию и формирует более динамичную экосистему, позволяя различным VRT предоставлять разнообразные стратегии повторного размещения и более гибкие условия сокращения.

С другой стороны, повторное размещение ликвидности на Solana также более доступно для пользователей, поскольку низкие транзакционные издержки снижают барьер для участия, позволяя им более удобно использовать токены повторного размещения ликвидности в различных приложениях DeFi, не беспокоясь о высоких транзакционных комиссиях. Это имеет решающее значение для содействия долгосрочному притоку капитала.

Перераспределение может стимулировать инновации в сети Solana

Целью Solana всегда было создание глобального вычислительного интерфейса, на основе которого каждый мог бы создавать приложения. Для достижения этой цели Solana продолжает уделять особое внимание повышению пропускной способности и сокращению задержек в базовой цепочке.

Это мощное и разумное видение. Однако законы физики не поддаются изменению, и мы не можем увеличить пропускную способность в 10 раз или сократить задержку в 10 раз за короткий промежуток времени. Достижение значительных улучшений потребует значительных ресурсов и долгосрочных усилий. Поэтому, хотя это, возможно, и не будет достигнуто в краткосрочной перспективе, люди постепенно понимают, что не все вычисления должны происходить на уровне L1. Это также нашло отражение в недавней дискуссии о «расширениях сети».

Это мощное и разумное видение. Однако законы физики не поддаются изменению, и мы не можем увеличить пропускную способность в 10 раз или сократить задержку в 10 раз за короткий промежуток времени. Достижение значительных улучшений потребует значительных ресурсов и долгосрочных усилий. Поэтому, хотя это, возможно, и не будет достигнуто в краткосрочной перспективе, люди постепенно понимают, что не все вычисления должны происходить на уровне L1. Это также нашло отражение в недавней дискуссии о «расширениях сети».

С этой точки зрения, повторное размещение может открыть новые возможности для проектирования расширения сети Solana и планов «расширения сети». Пространство для проектирования чрезвычайно широко, и хотя пока не ясно, как этот механизм будет реализован, он, скорее всего, превратится в мощный инструмент расширения на уровне инфраструктуры. Например, проект @SonicSVM претендует на то, чтобы быть первым Layer 2 в экосистеме Solana, разработанным специально для суверенного гейминга. Он построен на HyperGrid, горизонтальном масштабируемом фреймворке виртуальной машины Solana. Проект планирует использовать Jito (Re)staking для повышения безопасности и операционной эффективности своей SVM, а также для поддержки многофункциональных приложений в экосистеме Solana, охватывающих игры, DeFi и другие варианты использования.

Кроме того, надежная защита безопасности, обеспечиваемая механизмом повторного размещения, также может эффективно повысить надежность сети Solana. Например, в настоящее время разрабатывается Jito TipRouter NCN, цель которого — децентрализовать распределение наконечников MEV и повысить его безопасность. Другим примером является Nozomi, протокол, запущенный @temporal_xyz, который будет использовать Jito (Re)staking для изменения микроструктуры транзакций Solana и решения таких проблем, как сэндвич-атаки, проскальзывание и тайм-ауты транзакций. Эти инновации соответствуют долгосрочному видению Solana и значительно улучшат пользовательский опыт, сделав Solana не только быстрой и недорогой, но и более безопасной, стабильной и простой в использовании.

Помимо высокой производительности и мощных показателей ончейн-данных, Solana также несет в себе дух предпринимательства. За последние несколько лет мы стали свидетелями появления ряда успешных проектов, таких как Jito, Kamino, Jupiter и Helium. Но это только начало, и число проектов, выбирающих для строительства экосистему Соланы, продолжает расти.

Если Solana станет предпочтительной публичной цепочкой для разработчиков, то рестейкинг, несомненно, найдет в ней свое место. Он может распространить экономическую безопасность Solana на ряд критически важных служб в экосистеме, таких как оракулы, кросс-чейн-мосты и секвенсоры, которые, хотя эти компоненты обычно не работают напрямую на L1, по-прежнему являются критически важными частями экосистемы.

Хотя смарт-контракты и их взаимодействие сами по себе выигрывают от безопасности Solana, эти периферийные компоненты часто по-прежнему требуют независимых гарантий экономической безопасности. Это означает, что им придется либо привлечь большой капитал для стимулирования валидаторов, либо пойти на компромисс в вопросах безопасности. Это может привести к парадоксу: уровень смарт-контракта может быть безопасным, а результаты расчетов — правильными, но если оракул предоставляет неверные данные, вся система все равно находится под угрозой. С точки зрения безопасности безопасность всей системы в конечном итоге зависит от самого слабого звена.

Таким образом, некоторые ключевые сервисы в экосистеме Solana могут использовать функцию повторного размещения Solana для повышения своей безопасности. Например, @switchboardxyz, общедоступная сеть оракулов на Солане, сотрудничает с Jito (Re)staking для обеспечения надежности своих потоков данных. Успешное внедрение этой модели позволит повысить безопасность и стабильность сети Solana.

Повторное размещение повышает эффективность капитала для пользователей DeFi

Повторный стейкинг обеспечивает более высокую годовую норму прибыли, чем обычный стейкинг на Solana. Поскольку одной из основных целей пользователей DeFi является оптимизация эффективности капитала, повторный стекинг становится чрезвычайно привлекательным вариантом. Это позволяет пользователям DeFi открывать новые возможности получения дохода на Solana без дополнительных капиталовложений. Например, вместо покупки токенов ликвидности для получения дохода от стейкинга SOL и использования его в экосистеме DeFi, пользователи могут приобрести токены повторного стейкинга ликвидности, которые не только могут получить более высокую годовую доходность, но и могут продолжать свободно работать в экосистеме DeFi.

Судя по быстрому росту DeFi в экосистеме Solana, можно предположить, что механизм, способный оптимизировать эффективность капитала, поможет привлечь большие объемы ликвидности в долгосрочной перспективе. Фактически, активность DeFi на Solana растет. За последний год общая заблокированная стоимость Solana DeFi выросла с 1 млрд долларов США до 10 млрд долларов США, и динамика роста остается сильной, что еще раз доказывает рыночный потенциал повторного стейкинга Solana.

Подвести итог

Проект Restakeing on Solana пока находится на ранней экспериментальной стадии, но он продемонстрировал большой потенциал, и постепенно появляется много интересных вариантов его использования. Если предположить, что в долгосрочной перспективе Solana сможет захватить долю рынка, сопоставимую с рынком повторного стейкинга Ethereum, ее рыночные возможности будут значительными.

В настоящее время в инфраструктуре повторного стейкинга Solana доминируют два основных протокола: Solayer и Jito (Re)staking. Будучи пионером, Solayer создал полный стек для повторного стейкинга и достиг TVL более 350 миллионов долларов. Однако в долгосрочной перспективе Дзито, скорее всего, станет доминирующим игроком в этом повествовании. Благодаря прочной технической базе, самому высокому уровню TVL в экосистеме Соланы и четкому видению компания Jito заняла лидирующие позиции в экосистеме Соланы. Кроме того, стек ре-обеспечения Jito разработан таким образом, чтобы быть чрезвычайно гибким и изначально имеет встроенную интеграцию токенов ре-обеспечения ликвидности, а также поддерживает несколько активов, что еще больше увеличивает его потенциал будущего роста.

В любом случае, я хочу закончить цитатой Фримена Дайсона:

«Когда появляются великие инновации, они почти всегда находятся в запутанной, неполной, сбивающей с толку форме. Даже ее первооткрыватель понятен лишь наполовину, а для всех остальных это загадка. Если идея поначалу не кажется достаточно безумной, у нее нет надежды».

Это предложение идеально описывает текущее состояние повторного стейкинга Solana: раннее, полное потенциала и чреватое новыми возможностями DeFi.