สรุป

เงินทุนไหลเข้าพุ่งสูงขึ้น

ประสิทธิภาพด้านราคาของ Bitcoin นั้นยอดเยี่ยมตั้งแต่ต้นเดือนพฤศจิกายน โดยมี ATH ใหม่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งเดือน เมื่อเปรียบเทียบประสิทธิภาพราคาของรอบปัจจุบันกับรอบปี 2015-2018 (สีน้ำเงิน) และปี 2018-2022 (สีเขียว) จะเห็นความคล้ายคลึงกันอย่างต่อเนื่องที่เห็นได้ชัดเจน แม้ว่าสภาวะตลาดจะแตกต่างกันอย่างมาก แต่การขึ้นกลับมีความสอดคล้องกันทั้งขนาดและระยะเวลาอย่างน่าประหลาดใจ

ความสอดคล้องระยะยาวตลอดวัฏจักรนี้ยังคงน่าสนใจ และให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับพฤติกรรมราคามหภาคของ Bitcoin และโครงสร้างตลาดตามวัฏจักร

ในอดีต ตลาดกระทิงที่ผ่านมาจะอยู่ระหว่าง 4 ถึง 11 เดือนจากจุดปัจจุบัน ซึ่งเป็นกรอบการทำงานในอดีตสำหรับการประเมินระยะเวลาและโมเมนตัมของวงจร

ATH ใหม่ของสัปดาห์นี้ตั้งไว้ที่ 93,200 ดอลลาร์ ทำให้ผลการดำเนินงานรายไตรมาสของ Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจ +61.3% นี่เป็นลำดับความสำคัญที่สูงกว่าผลการดำเนินงานสัมพัทธ์ของทองคำและเงิน ซึ่งมีการเพิ่มขึ้นรายไตรมาสที่ +5.3% และ +8.0% ตามลำดับ

ความแตกต่างที่ชัดเจนนี้ชี้ให้เห็นว่าทุนอาจย้ายออกจากร้านขายสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิมที่มีสินทรัพย์ที่มีมูลค่า ไปสู่สินทรัพย์อายุน้อยที่เกิดขึ้นใหม่และดิจิทัลเช่น Bitcoin

มูลค่าตลาดของ Bitcoin ได้ขยายเป็น 1.796 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ทำให้เป็นสินทรัพย์ที่ใหญ่เป็นอันดับเจ็ดของโลก การเคลื่อนไหวดังกล่าวทำให้ Bitcoin อยู่เหนือสินทรัพย์เชิงสัญลักษณ์ระดับโลกสองแห่ง ได้แก่ เงิน มูลค่า 1.763 ล้านล้านดอลลาร์ และ Saudi Aramco มูลค่า 1.791 ล้านล้านดอลลาร์

ณ ตอนนี้ Bitcoin ตามหลัง Amazon เพียง 20% ทำให้เป็นเหตุการณ์สำคัญต่อไปในการเดินทางเพื่อเข้าร่วมการจัดอันดับสินทรัพย์ที่มีค่าที่สุดในโลก

หลังจากการดำเนินการ 90 วันของ Bitcoin ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลในวงกว้างเริ่มประสบกับการไหลเข้าของเงินทุนจำนวนมหาศาล ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา การไหลเข้าทั้งหมดสูงถึง 62.9 พันล้านดอลลาร์ โดยเครือข่าย Bitcoin และ Ethereum ดูดซับ 53.3 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่อุปทานของ stablecoin เพิ่มขึ้น 9.6 พันล้านดอลลาร์

หลังจากการดำเนินการ 90 วันของ Bitcoin ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลในวงกว้างเริ่มประสบกับการไหลเข้าของเงินทุนจำนวนมหาศาล ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา การไหลเข้าทั้งหมดสูงถึง 62.9 พันล้านดอลลาร์ โดยเครือข่าย Bitcoin และ Ethereum ดูดซับ 53.3 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่อุปทานของ stablecoin เพิ่มขึ้น 9.6 พันล้านดอลลาร์

ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนมีนาคม 2024 ซึ่งสะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นและความต้องการที่เพิ่มขึ้นหลังการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ

เพื่อขยายกระแสเงินทุนไหลเข้าที่สังเกตได้ ส่วนใหญ่ของเหรียญ stablecoin มูลค่า 9.7 พันล้านดอลลาร์ที่ถูกสร้างขึ้นในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ได้ถูกนำไปใช้กับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์โดยตรง การไหลเข้านี้มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับการไหลเข้าของเงินทุนทั้งหมดเข้าสู่สินทรัพย์ของ Stablecoin ในช่วงเวลาเดียวกัน โดยเน้นย้ำถึงบทบาทสำคัญในการกระตุ้นกิจกรรมทางการตลาด

การเพิ่มขึ้นของยอดคงเหลือของ Stablecoin ในการแลกเปลี่ยน สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการเก็งกำไรที่แข็งแกร่งจากนักลงทุนที่ใช้ประโยชน์จากแนวโน้มดังกล่าว ซึ่งตอกย้ำการเล่าเรื่องแบบกระทิงและโมเมนตัมหลังการเลือกตั้ง

ตรวจสอบความสามารถในการทำกำไรของนักลงทุน

จนถึงตอนนี้ เราได้สำรวจแนวโน้มของสภาพคล่องในตลาดที่เพิ่มขึ้น ซึ่งสนับสนุนประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของ Bitcoin ในส่วนถัดไป เราจะใช้อัตราส่วน MVRV เพื่อประเมินว่าพฤติกรรมราคานี้ส่งผลต่อความสามารถในการทำกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (Paper Gain) ของนักลงทุนในตลาดอย่างไร

เมื่อเปรียบเทียบมูลค่าปัจจุบันของอัตราส่วน MVRV (สีส้ม) กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่รายปี (สีน้ำเงิน) เราจะเห็นการเร่งตัวในการทำกำไรของนักลงทุน ปรากฏการณ์นี้มักจะเป็นสภาพแวดล้อมที่สนับสนุนโมเมนตัมของตลาดอย่างต่อเนื่อง แต่ยังสร้างเงื่อนไขที่นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะเริ่มทำกำไรเพื่อรับผลกำไรจากกระดาษ

เมื่อความสามารถในการทำกำไรของนักลงทุนในตลาดเพิ่มขึ้น ศักยภาพสำหรับแรงกดดันด้านการขายใหม่ก็เพิ่มขึ้น ด้วยการซ้อนทับอัตราส่วน MVRV ด้วยแถบส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน ±1 เราสามารถสร้างกรอบการทำงานสำหรับการประเมินสภาวะตลาดที่ร้อนจัดและร้อนจัดได้

ราคาของ Bitcoin เพิ่งทะลุโซน +1σ ซึ่งอยู่ที่ 89,500 ดอลลาร์เมื่อเร็ว ๆ นี้ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าปัจจุบันนักลงทุนถือครองผลกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในจำนวนที่มีนัยสำคัญทางสถิติ และชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ที่เพิ่มขึ้นของกิจกรรมการขายทำกำไร

อย่างไรก็ตาม ในอดีตตลาดยังคงอยู่ในสภาวะที่ร้อนจัดเป็นเวลานาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อได้รับการสนับสนุนจากเงินทุนไหลเข้าที่มีขนาดใหญ่พอที่จะดูดซับแรงกดดันของผู้ขาย

การใช้จ่ายอย่างมหาศาลสำหรับผู้ถือระยะยาว

ในช่วงที่มีความสุขของวงจรตลาด พฤติกรรมของนักลงทุนระยะยาวจะกลายเป็นเรื่องสำคัญ LTH ควบคุมอุปทานส่วนใหญ่ และการเปลี่ยนแปลงการใช้จ่ายสามารถมีอิทธิพลอย่างมากต่อเสถียรภาพของตลาด ซึ่งท้ายที่สุดก็กลายเป็นผู้นำในระดับท้องถิ่นและระดับโลก

เราสามารถประเมินผลกำไรจากการถือครอง LTH ได้โดยใช้ตัวบ่งชี้ NUPL ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 0.72 ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์ 0.75 เล็กน้อยจากความเชื่อ (สีเขียว) ไปจนถึงความตื่นเต้น (สีน้ำเงิน) แม้ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ความเชื่อมั่นในหมู่นักลงทุนเหล่านี้ยังคงลดลงเมื่อเทียบกับรอบสูงสุดครั้งก่อน ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจมีช่องว่างสำหรับการเติบโตต่อไป

เนื่องจาก Bitcoin มีมูลค่าสูงถึง 75,600 ดอลลาร์สหรัฐฯ 100% ของ 14 ล้าน Bitcoin ที่ถือครองโดยผู้ถือครองระยะยาวจึงถูกแปลงเป็นผลกำไร ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการใช้จ่ายที่เร่งขึ้น สิ่งนี้ทำให้ยอดคงเหลือลดลง +200,000 BTC นับตั้งแต่การฝ่าวงล้อม ATH

นี่เป็นรูปแบบคลาสสิกที่เกิดซ้ำซึ่งผู้ถือครองระยะยาวเริ่มทำกำไรตราบใดที่การเคลื่อนไหวของราคายังแข็งแกร่งและความต้องการมีความแข็งแกร่งพอที่จะดูดซับผลกำไร เนื่องจาก LTH ยังคงมี Bitcoin อยู่จำนวนมาก จึงมีแนวโน้มว่า LTH จำนวนมากกำลังรอราคาที่สูงขึ้นก่อนที่จะปล่อย Bitcoin มากขึ้นกลับเข้าสู่การไหลเวียนของของเหลว

เราสามารถประเมินความรุนแรงของแรงกดดันผู้ขาย LTH ได้โดยใช้ตัวบ่งชี้ไบนารี่การใช้จ่ายของผู้ถือระยะยาว เครื่องมือจะประเมินเปอร์เซ็นต์ของวันในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาที่การใช้จ่ายของกลุ่มเกินสะสม ส่งผลให้การถือครองสุทธิลดลง

ตั้งแต่ต้นเดือนกันยายน การใช้จ่ายระยะยาวของผู้ถือครองเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเนื่องจากราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้น ด้วยการพุ่งขึ้นล่าสุดเป็น $93,000 ตัวบ่งชี้ถึงค่าที่แสดงยอดคงเหลือของ LTH ลดลงใน 11 วันจาก 15 วันที่ผ่านมา

สิ่งนี้เน้นย้ำถึงแรงกดดันในการจัดสรรที่เพิ่มขึ้นในหมู่ผู้ถือระยะยาว แม้ว่าจะยังไม่ถึงขอบเขตที่สังเกตได้ในช่วงจุดสูงสุดของเดือนมีนาคม 2021 และเดือนมีนาคม 2024

หลังจากระบุพฤติกรรมการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นของผู้ถือครองระยะยาวแล้ว เราสามารถตรวจสอบเครื่องมือถัดไปเพื่อทำความเข้าใจกิจกรรมของพวกเขารอบจุดตลาดที่สำคัญให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น อิทธิพลซึ่งกันและกันของการทำกำไรและผลกำไรที่ยังไม่รับรู้ช่วยเน้นย้ำบทบาทของพวกเขาในการกำหนดการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักร

แผนภูมินี้แสดงให้เห็นภาพ:

ราคาของ Bitcoin พุ่งทะลุโซนกำไร 350% ที่ 87,000 ดอลลาร์ กระตุ้นให้เกิดการขายทำกำไรอย่างมีนัยสำคัญในกลุ่มนี้ เมื่อตลาดเพิ่มขึ้น แรงกดดันในการกระจายสินค้าอาจเพิ่มขึ้น และกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเหล่านี้อาจขยายตัวตามไปด้วย ที่กล่าวมา ประวัติศาสตร์นี้ถือเป็นจุดเริ่มต้นของช่วงที่รุนแรงที่สุดของตลาดกระทิงก่อนหน้านี้ โดยกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจะเติบโตมากกว่า 800% ในรอบปี 2021

ผู้ซื้อสถาบัน

ตอนนี้เราจะหันความสนใจไปที่บทบาทของผู้ซื้อสถาบันในตลาด โดยเฉพาะผ่านสปอต ETF ของสหรัฐอเมริกา ETF เป็นแหล่งที่มาของความต้องการหลักในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยดูดซับผู้ขาย LTH ส่วนใหญ่ ไดนามิกนี้ยังเน้นให้เห็นถึงอิทธิพลที่เพิ่มขึ้นของความต้องการของสถาบันในการกำหนดโครงสร้างของตลาด Bitcoin สมัยใหม่

ตั้งแต่กลางเดือนตุลาคม การไหลเข้าของ ETF รายสัปดาห์เพิ่มขึ้นเป็น 1 พันล้านดอลลาร์ถึง 2 พันล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ นี่แสดงถึงความต้องการสถาบันที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และเป็นช่วงเวลาที่สำคัญที่สุดช่วงหนึ่งของการไหลเข้าของเงินทุนจนถึงปัจจุบัน

เพื่อให้เห็นภาพถึงพลังสมดุลของแรงกดดันในการขาย LTH และอุปสงค์ของ ETF เราสามารถวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงของยอดคงเหลือ Bitcoin เป็นเวลา 30 วันสำหรับแต่ละกลุ่ม

เพื่อให้เห็นภาพถึงพลังสมดุลของแรงกดดันในการขาย LTH และอุปสงค์ของ ETF เราสามารถวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงของยอดคงเหลือ Bitcoin เป็นเวลา 30 วันสำหรับแต่ละกลุ่ม

แผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่าระหว่างวันที่ 8 ตุลาคมถึง 13 พฤศจิกายน ETF ดูดซับประมาณ 128,000 BTC คิดเป็นประมาณ 93% ของแรงกดดันในการขายสุทธิ 137,000 BTC ที่เกิดจาก LTH สิ่งนี้เน้นย้ำถึงบทบาทที่สำคัญของ ETF ในการรักษาเสถียรภาพของตลาดในช่วงที่มีกิจกรรมการขายเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่วันที่ 13 พฤศจิกายน แรงกดดันของผู้ขาย LTH ได้เริ่มแซงหน้าการไหลเข้าของ ETF สุทธิ ซึ่งสะท้อนรูปแบบที่พบในปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2024 เมื่อความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานนำไปสู่ความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้นและการรวมตัวกัน

สรุป

การเพิ่มขึ้นของ Bitcoin เป็น 93,000 ดอลลาร์ได้รับการสนับสนุนจากการไหลเข้าของเงินทุนที่แข็งแกร่ง โดยมูลค่าเงินทุนประมาณ 62.9 พันล้านดอลลาร์ไหลเข้าสู่ภาคสินทรัพย์ดิจิทัลในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ความต้องการนี้นำโดยนักลงทุนสถาบันผ่านกองทุน ETF ของสหรัฐฯ แม้ว่าเงินทุนจะไหลออกจากทองคำและเงินก็ตาม

ETF มีบทบาทสำคัญ โดยดูดซับแรงกดดันด้านการขายมากกว่า 90% จากผู้ถือระยะยาว อย่างไรก็ตาม เนื่องจากกำไรที่ยังไม่รับรู้ถึงระดับที่รุนแรงมากขึ้น เราจึงสามารถคาดหวังได้ว่าการจ่ายเงิน LTH จะเพิ่มขึ้น โดยมีการไหลเข้ามากกว่าการไหลเข้าของ ETF ในระยะสั้น