Автор: основной участник Biteye Viee

В последнее время сектор рынка прогнозов переживает всплеск популярности. В начале октября ICE, материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи, объявила об инвестициях в размере 2 миллиардов долларов в Polymarket, оценив компанию примерно в 9 миллиардов долларов. Несколько дней спустя Kalshi, регулируемый американский рынок прогнозов, также привлек финансирование в размере 300 миллионов долларов, увеличив свою оценку до 5 миллиардов долларов.

Благодаря масштабному финансированию объём транзакций ведущих платформ, таких как Kalshi и Polymarket, резко вырос. Kalshi ожидает, что в этом году годовой объём транзакций достигнет 50 млрд долларов США, а её доля на мировом рынке превысила 60%, впервые обогнав Polymarket.

Почему на фоне снижения интереса к криптовалютам и ужесточения регуляторных требований рынки прогнозов возрождаются? Действительно ли изменилась модель продукта? Какое новое поколение проектов пытается вырваться из колеи «спекулятивных игр»?

Ниже приведены 8 репрезентативных примеров проектов, из которых мы можем получить представление о различных направлениях этого направления в проектировании продукта, обеспечении соответствия и финансовой логике.

Polymarket, крупнейшая в мире платформа для прогнозирования, привлекла колоссальное финансирование в размере 2,279 млрд долларов. В октябре ICE, материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи, пообещала инвестировать 2 млрд долларов, в результате чего предварительная оценка Polymarket достигла 9 млрд долларов.

Компания Polymarket была основана в 2020 году Шейном Копланом. Ещё учась в старшей школе, Коплан инвестировал в ICO Ethereum и считался криптовундеркиндом. Столкнувшись с давлением регулирующих органов, Polymarket приобрела QCEX, биржу деривативов, лицензированную Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), за 112 миллионов долларов в 2025 году, получив тем самым легальный статус в США. Polymarket — это классическая платформа для рынка прогнозов, позволяющая пользователям делать ставки на исход различных реальных событий за криптовалюту. Участники участвуют в торгах, приобретая «акции прогнозов», каждая из которых представляет собой ставку на определённый исход. Как только исход становится известен, пользователи, владеющие акциями, которые правильно предсказали исход, получают соответствующее вознаграждение. Весь процесс транзакций осуществляется в блокчейне и рассчитывается в USDC, что обеспечивает стабильность и прозрачность фонда.

Kalshi — первая лицензированная и соответствующая требованиям комплексная биржа прогнозов в США. Она получила финансирование в размере 515 миллионов долларов США от Paradigm и a16z.

Компания Kalshi была основана Тареком Мансуром и Луаной Лопес Лара в Массачусетском технологическом институте в 2018 году. Двое основателей выбрали сложный, но последовательный путь, вступив в длительную борьбу с Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), и в конечном итоге став первой платформой рынка прогнозов, получившей одобрение регулирующего органа CFTC.

Компания Kalshi вышла на рынок США в 2021 году, предлагая контракты на различные мероприятия, включая политические выборы, экономические показатели и спортивные мероприятия. В 2024 году компания получила право на листинг своих контрактов, связанных с президентскими выборами в США, в судебном порядке, заполнив тем самым пробел в регулировании.

The Clearing Company, рынок прогнозов, созданный бывшими командами Kalshi и Polymarket, привлёк финансирование в размере 15 миллионов долларов. Генеральный директор Тони Жмайель ранее возглавлял отдел развития платформ в Kalshi и Polymarket.

В настоящее время платформа находится на стадии планирования и разработки. Команда сосредоточена на упрощении пользовательского опыта, надеясь сделать новый продукт таким же простым для обычного пользователя, как Robinhood или Coinbase. Они также уделяют особое внимание разработке продуктов, соответствующих требованиям. Концептуально эти продукты стремятся найти баланс между соблюдением нормативных требований и снижением порога входа для пользователей. Однако пока неясно, смогут ли они действительно создать эффективную рыночную экосистему.

В настоящее время платформа находится на стадии планирования и разработки. Команда сосредоточена на упрощении пользовательского опыта, надеясь сделать новый продукт таким же простым для обычного пользователя, как Robinhood или Coinbase. Они также уделяют особое внимание разработке продуктов, соответствующих требованиям. Концептуально эти продукты стремятся найти баланс между соблюдением нормативных требований и снижением порога входа для пользователей. Однако пока неясно, смогут ли они действительно создать эффективную рыночную экосистему.

Limitless — это рынок высокочастотных прогнозов, предлагающий краткосрочные контракты на прогнозирование цен сроком от нескольких минут до нескольких дней. Он привлек около 7 миллионов долларов США и инвестируется известными криптофондами 1confirmation и Coinbase Ventures. Он был основан в 2023 году Си Джей Хетерингтоном и другими инвесторами.

Limitless был официально запущен в основной сети Base в мае 2025 года и впоследствии расширен до второго уровня, такого как Arbitrum. Форма продукта ближе к традиционным биржам контрактов. Пользователи могут делать ставки «Да/Нет» на краткосрочном рынке цен, предварительно устанавливать время истечения срока действия, а результат определяется ончейн-оракулом во время расчёта.

Судя по данным, Limitless создал множество сверхкраткосрочных торговых сценариев, при этом некоторые пользователи использовали быстрые и очевидные результаты для краткосрочного арбитража. Однако это также вызвало критику в сообществе: некоторые пользователи отметили, что платформа запустила рынки с предопределёнными или практически невозможными результатами без взимания комиссий, например, рынок цен BTC, работающий 1,5 часа. Эти «рынки с чёткими картами» использовались арбитражёрами для завышения объёмов торгов. Команда ответила, что оптимизировала правила генерации рынка, чтобы исключить подобную практику.

Opinion Labs (O.LAB) на данный момент получила финансирование в размере 5 миллионов долларов США от YZi Labs. Среди других инвесторов — Echo, Animoca Ventures, Manifold Trading, Amber Group и другие.

Что касается текущего прогресса, Opinion запустил рынок прогнозов в тестовой сети Monad для сбора отзывов сообщества и имеет опыт сотрудничества с Binance Labs.

Melee, передовой рынок прогнозов, поддерживаемый фондом Variant Fund, заявляет о создании «вирусных рынков» — рынков прогнозов по любой теме и генерации трафика за счёт виральности. Melee получил финансирование в размере 3,5 млн долларов от Variant и DAO Builders Alliance (DBA). Соучредитель и генеральный директор Макс ранее занимал должность руководителя стратегического отдела в Ava Labs и основал бренд коротких инфлюенсеров, предлагающий уникальный опыт взаимодействия с сообществами и бизнес-стратегии.

На данный момент Melee находится на стадии разработки и подготовки к запуску и пока официально не запущен. На официальном сайте пока доступен только портал для регистрации в списке ожидания, где пользователи могут присоединиться, привязав свою учётную запись X. Официально концепция «вирусного рынка» Melee включает в себя три ключевые особенности: любая тема может стать рынком, создатели могут монетизировать свой контент в замкнутом цикле, а также предусмотрены поощрения за раннее участие. Находясь на стыке социальных рынков и рынков прогнозирования, Melee стремится стимулировать широкое участие посредством модели пользовательского контента (UGC).

Football.Fun использует прогнозирование игроков в качестве своего основного механизма, токенизируя реальных профессиональных игроков в торгуемые «акции». Пользователи могут владеть картами игроков, зарабатывать очки и вознаграждения за их результаты в реальных матчах. Основатель Адам является членом сообщества WolvesDAO и уже провёл посевной раунд финансирования в размере 2 миллионов долларов от таких инвесторов, как 6th Man Ventures, Zee Prime, Sfermion и другие.

Trepa специализируется на численном прогнозировании, позволяя пользователям прогнозировать конкретные значения, такие как макроэкономические показатели, и получать различную доходность в зависимости от величины ошибки. Компания привлекла около 420 000 долларов США. Инвестиции в проект возглавил Colosseum, фонд, основанный бывшим руководителем отдела развития Solana Foundation.

Команда Trepa была основана в Сингапуре в 2024 году, и в её состав вошли специалисты из самых разных областей. В настоящее время проект находится в стадии публичного бета-тестирования. Пользователи могут выбрать тему прогноза (в основном макроэкономические или финансовые данные, например, уровень инфляции в стране или темпы роста ВВП за квартал) и отправить свой прогноз, перетаскивая ползунок или вводя конкретное значение. В отличие от традиционных бинарных рынков, которые полагаются исключительно на «верный/неверный» результат, Trepa использует механизм непрерывного вознаграждения: чем ближе прогноз к фактическому результату, тем выше вознаграждение. Даже если прогноз не сбылся, частичная прибыль всё равно выплачивается.

Рассматривая восемь упомянутых выше проектов, мы видим, что рынки прогнозирования продемонстрировали значительную дифференциацию в дизайне и технологической реализации продуктов. Однако, независимо от модели, общей проблемой остаётся определение регулирующими органами их правовых характеристик.

Рынки прогнозов по своей природе сочетают в себе черты как спекуляции, так и азартных игр, что делает их чувствительными отраслями в большинстве юрисдикций. В США несколько проектов, таких как Kalshi, получили лицензии регулирующих органов, в то время как Polymarket также пытался найти легальный путь через приобретения. Однако многие другие проекты остаются в «серой зоне» регулирования.

Кроме того, даже ончейн-платформы неизбежно сталкиваются со следующими рисками:

Рынки прогнозов по своей природе сочетают в себе черты как спекуляции, так и азартных игр, что делает их чувствительными отраслями в большинстве юрисдикций. В США несколько проектов, таких как Kalshi, получили лицензии регулирующих органов, в то время как Polymarket также пытался найти легальный путь через приобретения. Однако многие другие проекты остаются в «серой зоне» регулирования.

Кроме того, даже ончейн-платформы неизбежно сталкиваются со следующими рисками:

Исходя из опыта, обычно не рекомендуется делать ставку ва-банк на рынках прогнозов. Вместо этого лучше использовать диверсифицированную стратегию, состоящую из небольших множественных ставок, чтобы застраховаться от неопределенности отдельного рынка. Если вы серьезно настроены участвовать, новичкам рекомендуется отдавать предпочтение совместимым и удобным платформам. Polymarket — хорошая отправная точка.

Более того, самым большим препятствием для входа новичков является понимание торговых механизмов и технических аспектов. На рынке прогнозов размещение ордеров не так просто, как простая покупка длинной или короткая продажа. Вместо этого необходимо понимать коэффициенты или вероятности, представленные ценами. Например, цена 0,20 означает, что рынок считает, что вероятность события составляет 20%, что требует определённых навыков для перевода традиционных коэффициентов. Рекомендуется уделить время прочтению руководства для начинающих на платформе или онлайн-статьй, чтобы понять расчёт прибыли и убытка на бинарном рынке.

Рынки прогнозов не новы. Ещё около 2000 года многие аналитические центры и экономисты рассматривали их как инструмент «интеграции информации и достижения общественного консенсуса». Однако реальность такова, что за последние два десятилетия рынки прогнозов не добились широкого успеха, ни в сценариях Web2, ни в ончейн-приложениях. Требования к соблюдению нормативных требований ограничили их пользовательскую базу, а их спекулятивный характер препятствовал их широкой поддержке со стороны государственных учреждений.

Возрождение Polymarket и Kalshi может быть результатом поиска новых тем в рамках цикла капитала или просто дополнительным инструментом для манипулирования рынком. Тем не менее, это далеко не сила, способная «изменить структуру рынка».

Настоящий поворотный момент в этом секторе кроется не в форме продукта, а в институциональных границах. Пока не будет создана комплексная система контроля рисков и доступа, нам следует сохранять спокойствие и наблюдать.