Пратик Десаи

Составитель: Block unicorn

9 сентября 2024 г.

Компания Sol Strategies, тогда ещё работавшая под своим первоначальным названием Cypherpunk Holdings, ещё не провела ребрендинг. Её акции по-прежнему торговались на Канадской фондовой бирже (Canadian Securities Exchange), площадке, обычно предназначенной для малых и микрокомпаний. Всего несколько месяцев назад компания наняла на должность нового генерального директора бывшую гендиректора Valkyrie Лию Уолд. В то время Cypherpunk была малоизвестна и привлекла минимальное внимание инвесторов.

Тем временем Upexi сосредоточилась на продвижении потребительских товаров для брендов, ориентированных напрямую на потребителя, специализируясь на таких категориях, как средства по уходу за домашними животными и энергетические решения на Amazon. На этом переполненном рынке конкуренция за клики была очень жёсткой. DeFi Development Corp (DFDV), тогда ещё работавшая под своим старым названием Janover, готовилась к запуску торговой площадки, объединяющей синдикаторов недвижимости и инвесторов. Sharps Technology, в свою очередь, производила специализированные шприцы для медицинских работников, занимаясь узкоспециализированным сектором медицинских технологий, который не привлекал особого внимания инвесторов.

В то время эти компании были небольшими по размеру и амбициозности. Их совокупная стоимость акций Solana (SOL) составляла менее 50 миллионов долларов.

Год спустя ситуация кардинально изменилась.

Сегодня они с гордостью котируются на Nasdaq, второй по величине фондовой бирже в мире, и владеют более чем 6 миллионами токенов Solana общей стоимостью $1,5 млрд. Это в 30 раз превышает стоимость их активов в токенах Solana годом ранее.

На прошлой неделе звон колокола Nasdaq в Нью-Йорке был не единственным событием, ознаменовавшим листинг Sol Strategies на бирже. Также прозвенел виртуальный звонок, ознаменовавший то же событие: официально начались торги акциями STKE.

Компания приглашает членов сообщества принять участие в церемонии, посетив сайт stke.community и «позвонив в колокол» через транзакцию Solana. Это действие навсегда зафиксирует их участие в этом историческом моменте. Во многом это знаменует собой выпускной для Sol Strategies, акции которой ранее котировались на Канадской фондовой бирже (под тикером «HODL») и на фондовой бирже OTCQB Venture Exchange (под тикером «CYFRF»), фондовой бирже для компаний со средней капитализацией.

Я называю это «выпуском», потому что получить доступ к Nasdaq Global Select Market — задача не из лёгких. Известная своими строгими стандартами, эта площадка обычно предназначена для компаний с высоким рейтингом. Пройдя это испытание, Sol Strategies получила то, о чём мечтает большинство криптовалютных компаний, но редко достигает: легитимность.

Это также важная причина, по которой Sol Strategies решила выйти на биржу, хотя институциональные инвесторы, желающие вложить средства в Solana на Уолл-стрит, уже имеют в своем распоряжении Upexi и DeFi Development Corp.

В отличие от Upexi и DeFi Development Corp, которые до перехода в Solana Money Management уже были публичными компаниями и каждая имела более 2 млн SOL, Sol Strategies выбрала медленный путь. Она создала систему валидации, получила институциональные разрешения, такие как 3,6 млн SOL, как у ARK Invest, прошла аудит SOC 2 и стратегически позиционировала себя на Nasdaq Global Select Market, главном рынке биржи.

В то время как другие фирмы просто владеют SOL, Sol Strategies активно управляет поддерживающей ее инфраструктурой, превращая эти активы в жизнеспособные предприятия.

Я более подробно изучил баланс Sol Strategies, чтобы понять историю, стоящую за цифрами.

В то время как другие фирмы просто владеют SOL, Sol Strategies активно управляет поддерживающей ее инфраструктурой, превращая эти активы в жизнеспособные предприятия.

Я более подробно изучил баланс Sol Strategies, чтобы понять историю, стоящую за цифрами.

За квартал, закончившийся 30 июня, компания Sol Strategies сообщила о выручке в размере 2,53 млн канадских долларов (примерно 1,83 млн долларов США). Хотя эта цифра сама по себе может показаться обычной, реальная картина кроется в деталях. Эта выручка была получена исключительно за счёт стейкинга примерно 400 000 SOL и работы валидаторов, обеспечивающих безопасность сети Solana, а не от продажи традиционных продуктов. В то время как некриптовалютный вторичный бизнес Upexi тормозил её рост, DFDV в значительной степени опирается на постоянный сбор средств для стимулирования роста и по-прежнему получает 40% своей выручки от некриптовалютного бизнеса в сфере недвижимости.

Предлагая услуги валидаторов, Sol Strategies создала новый источник дохода для своего бизнеса по управлению казначейством в Solana. Такой подход обеспечивает постоянный доход без бремени растущей задолженности и традиционных накладных расходов.

Компания Sol Strategies делегирует SOL от имени своих институциональных клиентов, включая мандат на 3,6 млн SOL от ARK Invest Кэти Вуд в июле. Комиссии за эти делегирования генерируют стабильный доход. Называйте это доходом или комиссиями, но с точки зрения бухгалтерского учёта это доход, который многие управляющие криптовалютными фондами упускают из виду.

Валидаторы Solana обычно получают около 5–7% комиссионных вознаграждений за стейкинг. При базовой доходности стейкинга около 7% эти делегированные токены приносят валидаторам примерно 0,35–0,5% номинальной стоимости в год. При 3,6 млн SOL (более 850 млн долларов США по текущим ценам) это означает более 3 млн долларов США годового дохода от комиссий, не включая рост цены или прирост собственных средств Sol Strategies. Это дополнительный источник дохода, превышающий половину от 400 000 SOL, накопленных в качестве вознаграждений за стейкинг, которые полностью генерируются за счет чужих средств.

Чистая прибыль Sol Strategies за третий квартал показала убыток в размере 8,2 млн канадских долларов (около 5,9 млн долларов США). Однако без учета единовременных расходов, таких как амортизация приобретенной интеллектуальной собственности валидатора, компенсация акциями и расходы на листинг, операционная деятельность компании имеет положительный денежный поток.

Что действительно отличает Sol Strategies от конкурентов, так это её взгляд на Solana. Для компании продукт — это не просто токен Solana, а вся экосистема Solana. Этот уникальный взгляд, одновременно инновационный и стратегический, выделяет Sol Strategies на рынке.

Чем больше делегаторов привлекает Sol Strategies, тем безопаснее становится сеть. Поскольку её валидаторы считаются надёжными, это привлекает ещё больше делегирования. Каждый пользователь, делающий стейкинг в узле Sol Strategies, является одновременно клиентом и соавтором её дохода, превращая участие в сообществе в измеримый фактор роста акционерной стоимости. Такой подход гарантирует, что каждый участник чувствует свою вовлечённость в успех компании.

Вероятно, это самый важный фактор, дающий Sol Strategies преимущество перед конкурентами, владеющими большим количеством токенов Solana.

В настоящее время по меньшей мере семь зарегистрированных на бирже компаний контролируют 6,5 млн SOL общей стоимостью около 1,56 млрд долларов США, что составляет примерно 1,2% от общего объема предложения.

В гонке за управление фондами Solana каждая компания борется за то, чтобы стать предпочтительным агентом для инвесторов, стремящихся получить доступ к Solana. Стратегии у каждой компании немного различаются: Upexi приобретает Sol со скидкой, DFDV делает ставку на глобальную экспансию, а Sol Strategies фокусируется на диверсифицированном резерве активов. Цель одна: аккумулировать Sol, поставить его на биржу и продать готовый продукт на Уолл-стрит.

Путь Биткоина на Уолл-стрит был проложен такими компаниями, как MicroStrategy, которая перешла от разработки программного обеспечения к управлению фондами BTC с использованием заёмных средств, добившись этого благодаря весьма успешному спотовому ETF. Ethereum прошёл по схожему пути благодаря таким компаниям, как BitMine Immersion, SharpLink Technologies Джо Любина и, совсем недавно, спотовому ETF. Я ожидаю, что внедрение Solana будет происходить в первую очередь через операционные компании внутри сети. Эти компании не только владеют активами, но и управляют валидаторами, получают комиссии и вознаграждения за стейкинг, а также публикуют ежеквартальную отчётность. Эта модель ближе к активному управлению, чем ETF.

Именно сочетание роста чистой стоимости активов и реального денежного потока, вероятно, убедит инвесторов вкладывать средства в этот вид инвестиций. Если Sol Strategies добьётся успеха, она может стать аналогом BlackRock от Solana.

Отношения между Уолл-стрит и Соланой в будущем станут более тесными.

Sol Strategies уже изучает возможность токенизации собственных акций в блокчейне. Представьте, что акции STKE будут существовать не только на Nasdaq, но и в виде токенов на базе Solana, которые можно будет обменять в пулах DeFi и мгновенно рассчитать вместе с USDC. Наличие акций, котирующихся на Nasdaq и торгующихся в блокчейне, было бы слишком большим шагом для ETF. Хотя это пока ещё спекулятивно, это шаг к стиранию границ между публичным капиталом и криптоактивами.

Однако это оказалось непростой задачей. Выпуск из Nasdaq принёс Sol Strategies новые вызовы и большую ответственность.

Низкая эффективность валидаторов или отсутствие надлежащих мер управления могут спровоцировать немедленную негативную реакцию инвесторов. Решение Sol Strategies сделать ставку на экосистему Solana, а не только на сам токен Solana, может быть сопряжено с повышенным риском и, соответственно, с более высокой прибылью. Сама Solana сталкивается со сбоями в работе сети и конкуренцией со стороны развивающихся блокчейнов. Если инвесторы в акции обнаружат, что акции торгуются значительно ниже чистой стоимости активов, арбитражёры могут продать их, игнорируя фундаментальные факторы.

Тем не менее, я считаю, что листинг Sol Strategies на Nasdaq — это лучший шанс Solana занять место в первых рядах на Уолл-стрит. Можно ли объединить ончейн-фонды в пакетные инвестиционные продукты, а затем интегрировать их на Nasdaq? Теперь Sol Strategies берёт на себя эту непростую задачу.