Автор: Рэй Далио , основатель Bridgewater Associates
Примечание редактора: В статье систематически анализируются множественные механизмы воздействия тарифов: базовый уровень включает шесть основных эффектов, включая фискальные доходы, потерю эффективности, дифференциацию инфляции и промышленную защиту; более глубокое воздействие зависит от мер противодействия политики различных стран, обменных курсов и динамических корректировок денежно-кредитной и фискальной политики. В статье отмечается, что глобальные дисбалансы необходимо устранять посредством радикальных корректировок, а долгосрочные последствия зависят от доверия на рынке и национальной конкурентоспособности. В нем также подробно рассматривается проблема зависимости от долга, вызванная привилегией доллара, и прогнозируется, что Китай и США могут достичь валютного соглашения нерыночными средствами, что вызовет сложную цепную реакцию политики.
Ниже приводится исходное содержание (для удобства чтения и понимания исходное содержание было реорганизовано):
По сути, тарифы представляют собой особый вид налога, и их влияние в основном отражается в следующих шести основных аспектах:
1) Функция получения дохода: совместно используемая иностранными производителями и отечественными потребителями (конкретное соотношение распределения зависит от эластичности спроса обеих сторон), эта особенность двойной налоговой базы делает ее привлекательным фискальным инструментом.
2) Потеря эффективности: снижение глобальной эффективности производства
3) Дифференциация инфляции: она создает стагфляционное давление на мировую экономику, создает дефляционные эффекты в странах, облагаемых налогами, и усугубляет инфляцию в странах, взимающих налоги.
4) Защита промышленности: повышение конкурентоспособности предприятий на внутреннем рынке страны налогообложения. Хотя это приведет к потере эффективности, это может повысить выживаемость предприятий, если денежно-кредитная и фискальная политика будет поддерживать общий спрос.
5) Стратегическое значение: ключевое средство обеспечения внутренних производственных мощностей в период конкуренции великих держав.
6) Эффект балансировки: одновременное улучшение дисбалансов текущего счета и счета движения капитала, что означает снижение зависимости от иностранных производственных мощностей и капитала — это особенно важно во времена глобальных геополитических конфликтов.
Вышеизложенное относится к первому уровню воздействия.
Последующее развитие зависит от четырех основных переменных:
- Контрмеры со стороны страны, облагаемой налогом
- Колебания обменного курса
- Денежно-кредитная политика и корректировка процентных ставок центральными банками разных стран
- Ответные меры фискальной политики центрального правительства
Они представляют собой воздействия второго уровня.
Конкретные пути проводимости включают в себя:
1) Если будут введены ответные пошлины, это приведет к более широкой стагфляции.
2) Страны с дефляционным давлением обычно проводят мягкую денежно-кредитную политику, что приводит к снижению реальных процентных ставок и обесцениванию их валют; страны с инфляционным давлением, как правило, ужесточают политику, что приводит к росту реальных процентных ставок и курсов обмена валют
3) Фискальная политика будет направлена на реализацию стимулов в дефляционных областях и сокращение в инфляционных областях, чтобы компенсировать некоторые эффекты волатильности цен.
Таким образом, оценка влияния крупномасштабных тарифов на рынок требует учета множества динамических факторов, что выходит за рамки шести основных уровней, упомянутых выше, и требует комплексного анализа в сочетании с механизмом обратной связи по политике второго уровня.
Есть три основных суждения, которые всегда верны:
1) Необходимо устранить дисбалансы производства, торговли и капитала (особенно задолженности), поскольку они неустойчивы в денежном, экономическом и геополитическом измерениях. Необходимо изменить нынешний международный порядок.
2) Процесс корректировки, скорее всего, будет сопровождаться радикальными и нетрадиционными изменениями (как описано в моей книге «Путь к национальному банкротству: Великий цикл»).
3) Долгосрочные денежные, политические и геополитические последствия в конечном итоге зависят от: надежности хранения богатства на рынках долга и капитала, уровней производительности труда в различных странах и привлекательности их политических систем.
Стоит отметить текущую дискуссию о статусе доллара США:
3) Долгосрочные денежные, политические и геополитические последствия в конечном итоге зависят от: надежности хранения богатства на рынках долга и капитала, уровней производительности труда в различных странах и привлекательности их политических систем.
Стоит отметить текущую дискуссию о статусе доллара США:
- Преимущество доллара как основной резервной валюты заключается в том, что он создает избыточный спрос на долг (хотя эта привилегия часто приводит к чрезмерному долгу).
- Хотя более сильный доллар полезен, рыночный механизм неизбежно приведет к злоупотреблению привилегиями и в конечном итоге заставит нас принять крайние меры для решения проблемы долговой зависимости.
Особого внимания заслуживает тот факт, что Китай и США могут достичь соглашения по укреплению юаня и другим нерыночным мерам регулирования в ходе встречи глав государств, что запустит цепную реакцию второго уровня, упомянутую выше. Я продолжу следить за развитием ситуации и своевременно анализировать ее последствия на всех уровнях.
Все комментарии