С начала этого года обратный выкуп токенов постепенно стал общепринятой стратегией криптовалютных проектов, позволяющей справляться с колебаниями рынка. Особенно в начале 2025 года, в условиях глобальной экономической неопределенности и общих корректировок на рынке криптовалют, цены на многие токены существенно упали, даже достигнув исторических минимумов. На этом фоне многие проекты объявили или реализовали крупномасштабные планы обратного выкупа в попытке стабилизировать цены и повысить доверие инвесторов за счет сокращения оборотного предложения.

Недавно такие DeFi-проекты, как dYdX и Jupiter, объявили о выкупе токенов. Даже соучредитель новой публичной сети Berachain объявил, что он прилагает все усилия для обратного выкупа токенов после посевного раунда и раунда А. Так почему же многие монеты VC, от которых отказались на рынке, в последнее время часто объявляют о планах обратного выкупа? Это было изменением решения или следствием сложившейся ситуации? Действительно ли обратный выкуп поддерживает цену монет?

Цена валюты находится под давлением, и проектная партия начинает спасать себя

В начале 2025 года ситуация на криптовалютном рынке не будет спокойной. Глобальная макроэкономическая неопределенность, давление со стороны регулирующих органов и снижение готовности инвесторов к риску привели к резкому падению стоимости альткоинов: некоторые токены упали более чем на 80%. Проект сталкивается с двойными проблемами: сомнениями сообщества и давлением цепочки капитала. Таким образом, обратный выкуп токенов стал средством самоспасения, смягчающим давление со стороны продавцов за счет сокращения оборота и посылающим рынку сигнал о долгосрочной ценности. Стратегия основана на логике обратного выкупа акций в традиционных финансах, когда компании выкупают акции, чтобы показать, что цена акций недооценена, и увеличить прибыль на акцию.

На рынке криптовалют Binance в первые дни задала ориентир для отрасли благодаря успешному опыту обратного выкупа и уничтожения BNB. Недавно, когда монеты VC в целом резко упали и подверглись осуждению со стороны розничных инвесторов, некоторые участники проекта наконец перешли от молчания к застенчивости и, наконец, выразили намерение начать вносить предложения и даже напрямую объявили, что часть доходов от соглашения будет использована для обратного выкупа.

В марте этого года dYdX объявила, что будет использовать 25% чистых комиссий протокола каждый месяц для выкупа токенов DYDX на открытом рынке. Основатель AAVE также объявил в Twitter о новом предложении по запуску нового модуля стейкинга Aave, который позволит осуществлять обратный выкуп AAVE и конвертацию комиссий. Научно-исследовательская группа компании Arbitrum, Offchain Labs, также объявила о запуске стратегического плана закупок с целью увеличения своих активов ARB на открытом рынке и с использованием других методов торговли. Даже участники проекта экосистемы Solana — Jito Foundation — инициировали обсуждения по вопросам обратного выкупа токенов и вознаграждений.

В январе этого года Jupiter объявила, что 50% ее комиссионного дохода будет использовано для обратного выкупа JUP, а позднее объявила, что выкупленные ею JUP будут заблокированы на 3 года. По состоянию на конец марта было выкуплено токенов на сумму более 9 миллионов долларов США.

Под давлением рынка многие участники проекта наконец осознали, что идея о том, что «цена токена не имеет значения», ошибочна. Долгосрочная низкая цена токенов проекта в конечном итоге приведет к тому, что члены сообщества потеряют доверие и решат уйти.

Выкуп акций — не панацея

Как экономический инструмент, выкуп имеет многомерное воздействие. С точки зрения цены краткосрочный эффект повышения очевиден. Согласно принципу спроса и предложения, сокращение оборотного предложения приведет к росту цены, когда спрос останется неизменным, и многие проекты действительно наблюдают краткосрочный рост цен на токены после объявления об обратном выкупе. 24 марта, в день объявления плана обратного выкупа токенов DYDX, цена монеты выросла с 0,65 до максимума в 0,76 доллара США. 26 января, после объявления плана выкупа акций Jupiter, дневной минимум вырос с $0,89 до максимума в $1,28.

Однако этот эффект часто оказывается кратковременным, особенно в периоды рыночных спадов, когда внешнее давление со стороны продавцов может быстро свести на нет достигнутые результаты. В долгосрочной перспективе ценовые тенденции больше зависят от фундаментальных показателей проекта, чем от простого сокращения предложения. Например, такие проекты, как GMX, инвестировали миллионы долларов в обратный выкуп токенов, но последующая цена все равно упала ниже стоимости обратного выкупа, что показало, что обратный выкуп не является панацеей.

Однако этот эффект часто оказывается кратковременным, особенно в периоды рыночных спадов, когда внешнее давление со стороны продавцов может быстро свести на нет достигнутые результаты. В долгосрочной перспективе ценовые тенденции больше зависят от фундаментальных показателей проекта, чем от простого сокращения предложения. Например, такие проекты, как GMX, инвестировали миллионы долларов в обратный выкуп токенов, но последующая цена все равно упала ниже стоимости обратного выкупа, что показало, что обратный выкуп не является панацеей.

Для экологии проекта выкуп — палка о двух концах. Для этого необходимо использовать доходы от протокола или резервы казначейства, что может привести к сокращению средств, выделяемых на разработку продукта и расширение экосистемы. Если малые и средние проекты будут слишком полагаться на выкупы, это может даже ослабить их долгосрочную конкурентоспособность. Однако некоторые проекты решают вводить выкупленные токены обратно в экосистему, например, для вознаграждения пользователей или поддержки пулов ликвидности. Такая стратегия «выкупа и повторного использования» более устойчива, чем традиционная стратегия «выкупа и уничтожения».

Доверие инвесторов — еще один ключевой аспект выкупа акций. Обратные выкупы часто рассматриваются как выражение уверенности в перспективах проекта и могут смягчить панику в обществе, особенно во время рыночных спадов. Однако если выкуп не оправдает своих надежд или окажется неэффективным, это может привести к кризису доверия. Исторически некоторые проекты обвинялись в создании ложного бума посредством выкупа или даже перевода токенов на контролируемые кошельки вместо их уничтожения, что серьезно подрывает доверие сообщества. Поэтому прозрачность и обеспечение соблюдения законов имеют решающее значение.

Обратный выкуп также сопряжен с рисками. Частые или непрозрачные обратные выкупы могут вызывать вопросы о манипулировании рынком, особенно на рынке криптовалют, где отсутствует нормативная база. Регуляторы, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам США, могут вмешаться, чтобы рассмотреть ситуацию. Чрезмерные обратные выкупы также могут привести к слишком низкому обороту токенов, что повлияет на торговую активность и глубину рынка и даже поставит под угрозу ликвидность. Если у проекта будет единственный источник дохода или рынок продолжит оставаться вялым, финансовая устойчивость выкупа также будет проверена.

Заглядывая вперед, можно сказать, что стратегии выкупа могут измениться. Децентрализованное управление может позволить сообществу участвовать в принятии решений через DAO и повысить прозрачность; механизм динамического обратного выкупа может использовать смарт-контракты для автоматической корректировки ритма в соответствии с рыночными условиями; и модель в сочетании с доходом от ставок также может сформировать положительный цикл. Для владельцев проекта успешный выкуп требует раскрытия источников финансирования и деталей исполнения, соблюдения баланса между краткосрочными интересами и долгосрочным развитием, а также сосредоточения внимания на инновациях продукта и росте числа пользователей. Инвесторам, столкнувшимся с бумом обратного выкупа акций, следует сохранять рациональность и сосредоточиться на фундаментальных показателях проекта, а не гоняться за краткосрочными колебаниями.

Заключение

Недавнее повальное увлечение обратным выкупом токенов среди криптопроектов является одновременно экстренной реакцией на спад рынка и упреждающей попыткой оптимизировать экономику токенов. Это может повысить цены и уверенность в краткосрочной перспективе, но долгосрочные эффекты зависят от исполнения и рыночных условий. Выкуп акций — не панацея; Его успех или неудача в конечном итоге зависят от того, сможет ли проект найти путь к устойчивому развитию в условиях потрясений. По мере стандартизации отрасли и развития технологий эта стратегия может стать более диверсифицированной, привнеся новую энергию в криптоэкосистему.