С вечера 2 апреля до раннего утра 3 апреля стейблкоин First Digital USD (FDUSD) пережил захватывающее событие отвязки, и его цена FDUSD/USDT упала до минимума в 0,8726 доллара США. На момент разрыва связи цена торговой пары BTC/FDUSD выросла до 98 950 долларов США, тогда как BTC/USDT оставалась в диапазоне от 86 000 до 88 000 долларов США. На момент написания статьи пара FDUSD/USDT почти восстановилась до $1. Кроме того, обычные погашения FDUSD также превысили 60 миллионов долларов.

Инцидент с отменой привязки быстро вызвал бурные обсуждения в криптовалютном сообществе. Сможет ли хрупкая ликвидность в криптовалютном секторе выдержать суровое испытание, учитывая общую вялость рынка и негативное влияние пошлин? Увидит ли медвежий рынок криптовалют очередной крах стейблкоинов? Что именно произошло на рынке? Какова связь между Binance и FDUSD?

Причины и следствия

FDUSD — это стейблкоин, привязанный к доллару США, выпущенный First Digital Trust Limited, трастовой компанией, зарегистрированной в Гонконге. С момента своего запуска в 2023 году он позиционировал себя как надежный цифровой актив, который в соотношении 1:1 обеспечен долларом США или эквивалентными активами (например, казначейскими облигациями США). В мае 2022 года First Digital Trust получил финансирование в размере 20 миллионов долларов США.

Однако события 2 апреля разрушили этот устойчивый образ. Согласно рыночным данным, цена FDUSD за короткий промежуток времени упала до $0,95, а затем в течение нескольких часов постепенно восстановилась примерно до $0,96. Сейчас он поднялся до $0,991, но еще не полностью восстановился до $1.

Непосредственным толчком к отмене привязки послужило заявление основателя Tron Джастина Сана в социальных сетях. 2 апреля Джастин Сан предупредил пользователей платформы X о том, что у First Digital Trust возникли проблемы с ликвидностью, и что компания может оказаться неплатежеспособной и не сможет удовлетворить требования по выкупу. Это заявление быстро вызвало панику на рынке, и большое количество держателей продали FDUSD, что привело к падению его цены на вторичном рынке из-за дисбаланса между спросом и предложением. Обвинения Сана не беспочвенны. Он упомянул о споре с TrueUSD (TUSD), предположив, что First Digital может быть подвержена аналогичному риску, хотя First Digital быстро пояснила, что это не имеет никакого отношения к TUSD.

First Digital Trust немедленно отреагировала, заявив, что рыночная стоимость FDUSD в размере 2,5 млрд долларов США полностью обеспечена казначейскими облигациями США в соотношении 1:1, и обвинила Сунь Юйчэня в злонамеренной клевете, а также заявила, что обратится в суд. Компания также указала, что международный идентификационный номер ценных бумаг (ISIN) ее резервов был обнародован в аудиторском отчете в попытке восстановить доверие рынка. Однако реакция рынка показала, что доверие инвесторов не было восстановлено немедленно, а инцидент с отменой привязки выявил уязвимость стейблкоинов перед лицом внешних потрясений.

Около 7:00 утра 3 апреля Binance опубликовала объявление, в котором говорилось, что февральский отчет о сертификации, заказанный FD121 Limited (эмитентом FDUSD) и проведенный независимой сторонней аудиторской компанией Prescient Assurance, показал, что по состоянию на дату составления отчета 1:00 утра (UTC) 1 марта 2025 года общие резервы FDUSD составляли 2 051 348 188,70 долл. США, которые хранились в форме казначейских облигаций США и срочных депозитов овернайт. Эта сумма превысила общий объем оборота FDUSD на тот момент, что подтверждает возможность обмена FDUSD на USD в соотношении 1:1. Для предстоящего отчета об аттестации в марте Binance проведет углубленный анализ резервов FDUSD. Ожидается, что отчет о проверке за март будет опубликован в течение следующих двух недель.

После объявления новостей FDUSD наконец вырос с 0,98 до более 0,99 USD, и рыночная информация в основном восстановилась.

После объявления новостей FDUSD наконец вырос с 0,98 до более 0,99 USD, и рыночная информация в основном восстановилась.

Роль Binance: промоутер или источник риска?

Чтобы понять рост FDUSD и влияние его отмены, нам необходимо глубже рассмотреть роль, которую Binance сыграла в этом. Будучи крупнейшей в мире криптовалютной биржей по объему торгов, Binance не только является основной платформой обращения FDUSD, но и способствует ее развитию на нескольких уровнях.

Быстрый рост FDUSD тесно связан со стратегической поддержкой Binance. В 2023 году Binance была вынуждена прекратить поддержку собственного стейблкоина BUSD (Binance USD) из-за давления со стороны регулирующих органов и срочно нуждалась в альтернативе для поддержания ликвидности своей экосистемы. FDUSD был запущен почти одновременно с выводом BUSD с рынка и быстро интегрирован в систему торговых пар Binance. Binance не только предлагает акцию с нулевой комиссией для FDUSD, но и тесно привязывает ее к торговле контрактами и спотовым рынкам. Кроме того, Lanchpool от Binance всегда предлагал держателям FDUSD множество новых монет в качестве вознаграждения при каждой новой эмиссии, что напрямую увеличивало его популярность и влияние.

Согласно рыночным данным, по состоянию на 2 апреля 2025 года общая рыночная стоимость FDUSD составляет около 2,5 млрд долларов США, а на Binance приходится около 94% оборота, что эквивалентно примерно 2,35 млрд долларов США.

Во-вторых, неясно, существуют ли прямые акционерные или партнерские отношения между First Digital Trust, эмитентом FDUSD, и Binance, но полная поддержка FDUSD со стороны Binance показывает, что эти две компании, по крайней мере, в значительной степени последовательны в своих деловых интересах. Благодаря этим тесным отношениям FDUSD всего за два года превратился из безвестной криптовалюты в стейблкоин с рыночной стоимостью 2,5 млрд долларов США, вошедший в число ведущих стейблкоинов на рынке. Однако эта зависимость также становится потенциальной точкой риска для FDUSD — как только экосистема Binance начнет колебаться или доверие рынка к Binance пошатнется, стабильность FDUSD может оказаться под прямым влиянием.

Роль Binance в инциденте FDUSD заслуживает дальнейшего изучения. С одной стороны, Binance быстро опубликовала последний аудиторский отчет по FDUSD, подтвердив его резервное обеспечение 1:1, пытаясь успокоить рыночную панику. Этот шаг демонстрирует стремление Binance поддерживать стабильность FDUSD. В конце концов, крах FDUSD может повлиять на собственную торговую экосистему Binance. Однако, с другой стороны, крайне централизованный контроль Binance над FDUSD также вызывает вопросы. Если обращение и торговля FDUSD в основном осуществляются на одной бирже, то как только Binance скорректирует свою стратегию поддержки FDUSD по нормативным, операционным или иным причинам, последняя может столкнуться с большей неопределенностью.

Кроме того, в последние годы Binance часто оказывалась в центре внимания из-за проблем с соблюдением нормативных требований. Например, в марте 2025 года Binance исключила из листинга несколько стейблкоинов, включая FDUSD, из Европейской экономической зоны за несоблюдение правил ЕС MiCA. Хотя этот инцидент напрямую не привел к вчерашней отвязке, он отражает уязвимость Binance в глобальной нормативной среде, которая может косвенно передаться и FDUSD.

Если FDUSD рухнет, сможет ли Binance его погасить?

Объем затронутого FDUSD в основном отражает цепную реакцию, вызванную паническими продажами и кризисом доверия. При общей рыночной капитализации в 2,5 млрд долларов США, если цена останется ниже 1 доллара США, каждое падение на 1% будет означать потерю 25 млн долларов США в стоимости. Что еще важнее, торговые пары FDUSD занимают важную позицию на Binance, и ее колебания могут повлиять на торговые пары основных активов, таких как BTC и ETH, еще больше усиливая масштаб воздействия. Если кризис продолжит развиваться, объем пострадавших средств может быстро вырасти до сотен миллионов долларов и даже больше. Конечно, Binance не может сидеть сложа руки.

Как упоминалось выше, объем FDUSD, хранящихся на Binance, составляет приблизительно 2,35 млрд долларов США. Если FDUSD полностью рухнет, одного фонда SAFU может оказаться недостаточно для покрытия всех потерь. Для восполнения дефицита может потребоваться использование собственных средств или даже внешнего финансирования, что станет проверкой его финансовой устойчивости и доверия на рынке.

Как упоминалось выше, объем FDUSD, хранящихся на Binance, составляет приблизительно 2,35 млрд долларов США. Если FDUSD полностью рухнет, одного фонда SAFU может оказаться недостаточно для покрытия всех потерь. Для восполнения дефицита может потребоваться использование собственных средств или даже внешнего финансирования, что станет проверкой его финансовой устойчивости и доверия на рынке.

Binance является крупнейшей в мире криптовалютной биржей по объему торгов, а ее средний дневной объем торгов достигает десятков миллиардов долларов, что свидетельствует о значительном денежном потоке и прибыльности. Выручка Binance в 2023 году превысила 16 миллиардов долларов, а некоторые аналитики оценивают, что выручка в 2024 году может превысить 20 миллиардов долларов. Кроме того, в марте 2025 года только одна инвестиционная технологическая компания MGX из Абу-Даби инвестировала в Binance около 2 млрд долларов США. По словам соучредителя Binance Хэ И, в феврале этого года «ежемесячно учреждения спрашивают Binance, примет ли она инвестиции и сотрудничество».

Резервов денежного потока Binance вполне достаточно, чтобы справиться с кризисом FDUSD. Если платежеспособность достаточно высока, рынок будет иметь тенденцию быстро восстанавливать доверие, как только паника рассеивается.

Заключение

Происшедший вчера вечером инцидент с отменой привязки FDUSD является не только кризисом для отдельно взятой стейблкоина, но и отражает сложные и хрупкие симбиотические отношения между биржами и стейблкоинами на рынке криптовалют. Binance успешно поддерживает ликвидность своей экосистемы, продвигая FDUSD, чтобы заполнить пробел, оставленный BUSD, но эта модель также тесно связывает судьбу FDUSD с Binance. Обвинения Джастина Сана, возможно, преувеличены, но реакция рынка, которую они вызвали, показывает, что доверие инвесторов к FDUSD во многом основано на поддержке Binance. Когда FDUSD столкнулся с кризисом, доверие многих пользователей к Binance пошатнулось.

В более широкой перспективе инцидент с FDUSD напоминает нам, что стабильность стейблкоинов зависит не только от достаточности их резервов, но и тесно связана с доверием рынка, внешними нарративами и поддержкой бирж. Являясь входным посредником и связующим звеном для FDUSD, Binance является одновременно движущей силой его успеха и потенциальным источником риска. В будущем, если Binance скорректирует свою стратегию из-за внешнего давления или First Digital Trust не сможет эффективно реагировать на подобные кризисы, FDUSD может столкнуться с более серьезными испытаниями.

Для инвесторов этот инцидент стал тревожным сигналом: стабильность стейблкоинов не является незыблемой, а строится на сложной сети интересов. В будущем ключом к успеху FDUSD на высококонкурентном рынке стейблкоинов станет то, сможет ли он восстановить доверие и избавиться от чрезмерной зависимости от Binance. Для Binance то, как она сможет сбалансировать собственные интересы со стабильностью активов в экосистеме, также может определить ее долгосрочную позицию в мире криптовалют.