«Из народа, от народа, для народа» — самая известная речь президента США Линкольна.

«От народа, от народа, для народа» — таков лозунг «Трех народных принципов» доктора Сунь Ятсена.

Как только эти идеи были выдвинуты, они прочно заняли умы людей.

В криптоиндустрии то же самое относится к «суверенитету пользователей и собственности сообщества». Криптопроекты, которые не учитывают пользователей и сообщества из-за различных факторов, таких как преимущество первопроходца, рано или поздно столкнутся с проблемами.

Во время двухдневного снижения Usual, протокол стейблкоина, ориентированный на USDT/USDC, показал хорошие результаты и привлек внимание криптосообщества.

Что такое обычное?

Согласно официальным документам, Usual является безопасным и децентрализованным эмитентом фиатных стейблкоинов, агрегирующим растущие токены RWA (в основном токенизированные казначейские облигации США) от Hashnote, BlackRock, Ondo, Mountain Protocol, M^0 и т. д., конвертируя их в не требующие разрешения токены. -проверяемая цепочка составных стейблкоинов USD0. И перераспределить права собственности и управления через токен управления USUAL.

Это можно резюмировать одним предложением: Usual хочет быть цепочкой Tether, выпускающей монеты.

Usual нацелен на две ключевые проблемы, связанные с USDT/USDC: владение пользователями и риск банкротства банка.

1. Право собственности пользователя. USDT и USDC являются двумя крупнейшими стейблкоинами по рыночной капитализации: рыночная капитализация USDT превышает 140 миллиардов долларов США, а рыночная капитализация USDC превышает 42 миллиарда долларов США. Согласно данным, раскрытым Tether, эмитентом USDT, годовая прибыль Tether в 2024 году может достичь 10 миллиардов долларов США. Годовая прибыль Circle может достигать 3 миллиардов долларов. Однако вся прибыль, полученная от активов, предоставленных этими пользователями криптовалюты, была забрана Tether и Circle, и у пользователей не было никаких прав. Usual не будет приватизировать прибыль, полученную от USDT и USDC, как Tether и Circle, но будет перераспределять власть и выгоды среди сообщества (Of The People, By The People, For The People). 100% доходов от протокола Usual поступает в казну, 90% из которых распределяется среди сообщества через токены управления.

2. Риск банкротства банка. Большая часть USDT и USDC гарантирована коммерческими банками. Эта часть несет риски для безопасности и стабильности из-за частичных резервов банков. Компания Usual представила новый метод выпуска стейблкоинов. Базовые активы ее стейблкоина на 100% обеспечены краткосрочными казначейскими облигациями США. Он не связан с традиционной банковской системой и далек от риска банковского банкротства.

Обычный в основном нацелен на два разрыва Tether/Circle.

Другими словами, Usual можно охарактеризовать как «вампирскую» атаку на USDT/USDC, точно так же, как «вампирскую» атаку Sushi на Uniswap летом DeFi 2020 года.

Так как же Usual это реализует?

Анализ обычного рабочего механизма

Usual в основном состоит из пяти основных токенов: стабильной валюты USD0, токена LST USD0++, токена управления USUAL, токена залогового управления USUALx и токена основания USUAL*.

USD0: USD0 — это стейблкоин Usual. Пользователи могут обменивать USD0 через USDC или USYC по курсу 1:1.

USD0++: токены LST, генерируемые залогом USD0 в стиле USD0++. Держа USD0++ можно получить ОБЫЧНЫЕ стимулирующие токены.

USUAL: USUAL — это токен управления Usual.

USUALx: USUALx можно получить, сделав ставку на USUAL. Пользователи, владеющие USUALx, могут активировать права управления и получить вознаграждения USUAL. USUALx может осуществлять голосование по управлению протоколом Usual, например, в качестве источника залога для будущей поддержки.

USUAL: USUAL — это токен управления Usual.

USUALx: USUALx можно получить, сделав ставку на USUAL. Пользователи, владеющие USUALx, могут активировать права управления и получить вознаграждения USUAL. USUALx может осуществлять голосование по управлению протоколом Usual, например, в качестве источника залога для будущей поддержки.

USUAL*: USUAL* — это токен-основатель протокола Usual, предназначенный для инвесторов, участников и консультантов, и ему предоставляются привилегии, отличные от токена USUA.

На следующем рисунке представлена ​​схематическая диаграмма продукта Usual и пользовательских процессов:

Это обсуждается ниже.

Чеканка USD0

Токены USD0 можно чеканить через Usual двумя способами:

Прямой майнинг: зарабатывайте эквивалент 0 долларов США в соотношении 1:1, внося соответствующий RWA в протокол.

Косвенный выпуск: путем внесения USDC (Примечание: Usual временно поддерживает USDC и в будущем может быть расширен до USDT) в протокол, вы получаете USD0 в соотношении 1:1. В этом методе третья сторона, называемая поставщиком обеспечения (CP), предоставляет необходимое обеспечение RWA, позволяя пользователям получать USD0 без прямого хранения RWA. В начале запуска протокола все ордера стоимостью менее 100 000 USD0 будут перенаправлены на ликвидность вторичного рынка.

На приведенном выше рисунке в качестве примера использован первый источник обеспечения USD0 — USYC. В настоящее время первое обеспечение Usual поступает от USYC Hashnote. USYC является представителем Hashnote International Short Duration Yield Fund (SDYF) в основном инвестирует в обратный выкуп и краткосрочные казначейские облигации США.

USD0++

USD0++ — это токен с ликвидным стейкингом (LST) в размере USD0. Это составной токен, который представляет собой залог в размере 0 долларов США и функционирует как ликвидный сберегательный счет. За каждые поставленные на ставку 0 долларов США Usual выпускает новые токены USUAL и раздает их пользователям в качестве вознаграждения.

Срок залога USD0++ составляет 4 года, и пользователи могут в любой момент досрочно отменить залог или продать USD0++ на вторичном рынке по текущей цене. Пользователям, которые досрочно откажутся от залога, придется уничтожить свой накопленный ОБЫЧНЫЙ заработок. Часть уничтоженных USUAL будет передана владельцам USUALx.

USD0++ имеет две части дохода: 1. Стимулы для токенов USUAL, держатели USD0++ могут получать ежедневный доход от токенов USUAL. 2. Базовая процентная гарантия, держатели USD0++ могут получать доход, как минимум эквивалентный залоговому доходу в USD0 (безрисковый доход); Но пользователи должны заблокировать свои USD0++ на определенный период времени. В конце этого периода пользователи могут запросить свое вознаграждение в виде токенов USUAL или 0 долларов США в виде безрискового дохода.

ОБЫЧНЫЙ

USUAL служит основным механизмом вознаграждения, структурой стимулирования и инструментом управления. Основная концепция его конструкции заключается в том, что токены USUAL фактически чеканятся как доказательство дохода и напрямую привязаны к доходам казначейства протокола. USUAL ежедневно распространяет его среди разных категорий участников.

ОБЫЧНЫЙ

USUAL служит основным механизмом вознаграждения, структурой стимулирования и инструментом управления. Основная концепция его конструкции заключается в том, что токены USUAL фактически чеканятся как доказательство дохода и напрямую привязаны к доходам казначейства протокола. USUAL ежедневно распространяет его среди разных категорий участников.

USUALx

USUALx — это форма залога USUAL. Холдинг USUALx может активировать права управления и получить 10% от общей суммы вновь выпущенных USUAL, тем самым способствуя долгосрочному участию держателей валюты USUAL в экосистеме Usual. Пользователи могут отменить стейкинг USUALx в любое время, но им необходимо заплатить 10% от суммы дестейкинга.

ОБЫЧНЫЙ*

USUAL* — это токен-основатель протокола Usual, который выделяется инвесторам, участникам и консультантам для финансирования создания протокола и наделен особыми правами, отличными от токена USUAL, но не обладает ликвидностью.

Владельцы валюты USUAL* имеют два основных постоянных права: 1. Права на распространение токенов USUA: держатели валюты USUAL* имеют право на получение 10% всех отчеканенных токенов USUAL, а оставшиеся 90% распределяются среди сообщества. 2. Права на распределение комиссий: держатели USUAL* также получат одну треть всех комиссий, полученных при снятии ставок USUALx.

Владельцам USUAL* предоставляется право большинства голосов на ранних этапах протокола, чтобы обеспечить соблюдение дорожной карты и облегчить эффективное принятие решений на этапе запуска. Со временем управление перейдет к децентрализованной модели, основанной на USUALx. Однако этот переход не повлияет на постоянные экономические права держателей USUAL*.

Из вышеизложенного видно, что USD0++, USUALx и USUAL* тесно связаны с выпуском и распределением эмиссии USUAL.

Посредством распространения USUAL он не только поощряет пользователей обменивать USDC на USD0 и переводить их в USD0++, но также поощряет пользователей вкладывать токены USUAL в USUALx. Это также дает USUAL* 10%-ный стимул USUAL для пользы команды Usual, венчурного капитала и других компаний. сообщество. Долгосрочная привязка.

Изысканный механизм выпуска и распределения токенов USUAL

Выпуск токенов USUAL использует стратегию, отличную от других криптопроектов, в основном в механизме выпуска и распределения токенов.

Давайте сначала поговорим о выпуске токенов. Максимальное предложение — 4 миллиарда USUAL в течение 4 лет. USUAL использует механизм динамической корректировки эмиссии, при этом ставка эмиссии корректируется на основе роста TVL, выраженного в долларах США 0++, и изменений процентных ставок для поддержки активов в долларах США 0, а также устанавливается ограничение для предотвращения чрезмерного выпуска. По мере увеличения предложения USD0++ скорость чеканки снижается, что помогает создать дефицит и вознаградить ранних участников.

Модель выпуска Usual спроектирована как дефляционная, а уровень инфляции USUAL ниже, чем у Биткойна. Уровень инфляции откалиброван так, чтобы оставаться ниже роста доходов протокола, гарантируя, что выпуск токенов не превысит темпы экономического роста протокола.

Давайте поговорим о распространении. На рисунке ниже показано ОБЫЧНОЕ распределение:

Как упоминалось в предыдущем разделе, USUAL* — это специальная модель токена, разработанная командой и венчурным капиталистом. Благодаря двум постоянным экономическим правам команда, венчурный инвестор, консультанты и другие инсайдеры могут получить 10% от выпуска USUAL и в течение 4 лет. будут доступны всему сообществу. Получены одновременно и заблокированы в течение первого года. Остальные 90% полностью отданы обычному сообществу.

Как упоминалось в предыдущем разделе, USUAL* — это специальная модель токена, разработанная командой и венчурным капиталистом. Благодаря двум постоянным экономическим правам команда, венчурный инвестор, консультанты и другие инсайдеры могут получить 10% от выпуска USUAL и в течение 4 лет. будут доступны всему сообществу. Получены одновременно и заблокированы в течение первого года. Остальные 90% полностью отданы обычному сообществу.

Результатом этой разработки является то, что USUAL не становится широко критикуемым токеном с низким обращением и высоким FDV VC, обеспечивая согласованность интересов команды, венчурного капитала и сообщества.

В то же время выпуск токенов USUAL связан с доходами протокола, и их предложение увеличивается с ростом доходов протокола. Таким образом, в отличие от других венчурных капиталистов проектов DeFi и первых участников, которые быстро продают токены, модель токенов Usual стимулирует долгосрочных держателей.

Откуда у Usual такой сверхвысокий доход?

Одной из причин быстрого развития USUAL в последнее время являются ее сверхвысокие доходы.

20 декабря 2024 года APY USD0++ достигла 94%, а APY заложенного токена USUALx управляющего токена USUAL достигла 2200%, а их соответствующие годовые процентные ставки составили 66% и 315% соответственно. 19 декабря 2024 года доходность USUALx достигла 22 000%, а соответствующая годовая доходность составила 544%.

Откуда такой высокий доход?

В настоящее время первое обеспечение Usual поступает от USYC Hashnote. USYC является представителем Hashnote International Short Duration Yield Fund (SDYF) в основном инвестирует в обратный выкуп и краткосрочные казначейские облигации США. По данным официального сайта Hashnote, за последние пять месяцев общий доход USYC составил всего 6,87%.

Очевидно, что доходов от базовых активов недостаточно для поддержания сверхвысокого дохода USD0++, USUALx и связанных с ними LP на Curve и связанных с ними LST на Pendle. Их высокий доход в основном обусловлен стимулированием токенов USUAL.

Вывод: Обычный маховик.

Стейблкоины являются убийственным приложением для шифрования. Поскольку правила США становятся более ясными после вступления Трампа в должность, перспективы рынка стейблкоинов в 2025 году, вероятно, достигнут триллионов долларов.

Согласно плану Usual, Usual также будет диверсифицировать активы в размере 0 долларов США в будущем, а будущее обеспечение будет поступать от других долговых проектов США RWA, таких как BlackRock и Ondo. С ослаблением правил США американские облигации в цепочке наверняка будут расти в больших масштабах в 2025 году. По данным Минфина США, размер краткосрочного долга США превышает $2 трлн. Рынок обеспечения RWA компании Usual может быть сопоставим с рынком Tether в 2025 году.

Из приведенного выше анализа мы видим, что Usual нацелен на реальные проблемы (Tether в цепочке выпуска валюты, краткосрочный долг США) и формирует маховик Usual посредством изысканного дизайна экономики токенов (USD0, USD0++, USUAL, USUALx и USUAL*). :

Обычные ожидания рынка стейблкоинов -> ОБЫЧНЫЙ рост цен -> высокая доходность -> чеканка USD0 в больших количествах и залог USUAL -> доходы протокола увеличиваются, USUAL блокируется, а чеканка уменьшается -> ОБЫЧНЫЙ дефицит -> ОБЫЧНЫЙ рост цен ——>Высокая доходность— —>Чеканка большого количества USD0 и залог USUAL——>Обычная доля рынка стейблкоинов увеличивается.

Обычный маховик уже крутится. С тех пор, как USUAL был зарегистрирован на Binance, рыночная стоимость его стейблкоина USD0 выросла почти на 1 миллиард долларов США менее чем за один месяц и в настоящее время достигает 1,38 миллиарда долларов США.