Игра и раскол рынка криптовалют в феврале 2025 года

После второго избрания Трампа рынок криптовалют стал одновременно площадкой для получения политических дивидендов и полигоном для испытаний эндогенных рисков. С публикацией ключевых экономических данных в феврале 2025 года, корректировкой нормативно-правовой базы и ускорением технологической итерации рынок продолжает колебаться в напряжении между «оптимистами, идущими вперед» и «пессимистами, предупреждающими». В статье анализируется текущая динамика рынка с многомерной точки зрения и исследуется ее базовая логика.

1. Изменение политики: борьба между обязательствами по либерализации и рисками реализации

Оптимистичный нарратив: политика «криптоутопии» администрации Трампа стремительно развивается, председатель SEC Гэри Дженслер уходит в отставку, совокупные активы под управлением биткоин-ETF превышают 1,1 млн BTC (на BlackRock IBIT приходится 45%), в Техасе и Пенсильвании принимается закон о Программе резервирования биткоинов в США, а цена биткоина превышает 100 000 долларов.

Пессимисты задаются вопросом: Национальный план резервирования биткоинов сталкивается с высокими рисками волатильности. На фоне федерального дефицита в размере 1,8 триллиона долларов, сопротивление координации между Конгрессом и Федеральным резервом может вызвать разрыв в реализации политики.

Новые события в феврале:

- SEC переходит к «направленному регулированию»: новый председатель Пол Аткинс представляет десять главных приоритетов рабочей группы по криптовалютам, разъясняя атрибуты токенизированных ценных бумаг и исследуя пути обеспечения соответствия, но делая упор на борьбу с мошенничеством.

- Законопроект FIT21 продвигается: если он будет принят Сенатом, он разделит границы регулирования между SEC и CFTC, но сенатор-республиканец Синтия Ламмис предупредила, что «законопроект должен сбалансировать инновации и защиту инвесторов».

2. Ажиотаж вокруг мем-монет: политическая токенизация и риск пузыря

Логика оптимиста: рыночная стоимость мем-монеты Трампа TRUMP когда-то превысила 15 миллиардов долларов США, а объем транзакций в цепочке Solana резко вырос (100 миллионов активных адресов), что привлекло розничных инвесторов и расширило базу пользователей.

Пессимисты хладнокровны: монета TRUMP упала на 60% после запуска, монета Melania отвлекла средства, бывший технический директор Coinbase осудил ее как «лотерею с нулевой суммой», а лидеры отрасли предупредили, что лопнувший пузырь может повторить крах доверия в стиле FTX.

Проверка данных за февраль:

- Доля транзакций с мемкоинами увеличилась: на них приходится 11% от объема торгов 300 крупнейших криптоактивов (без учета стейблкоинов), однако спекуляции привели к росту волатильности рынка, при этом сумма ликвидаций за 24 часа составила 346 млн долларов США.

- Разногласия по поводу распределения активов WLFI: WLFI перевела активы на сумму 307 миллионов долларов в Coinbase Prime и увеличила свои активы ETH и WBTC для хеджирования волатильности, но соглашение об обмене токенами было поставлено под сомнение из-за использования политического влияния для фиксации ликвидности.

3. Макроэкономическая связь: двойное влияние несельскохозяйственных данных и долгового кризиса

Оптимисты ожидают: в январе 2025 года в США будет создано 143 000 рабочих мест вне сельского хозяйства, что ниже ожидаемых 169 000, а уровень безработицы снизится с 4,1% до 4%. Спустя час после публикации данных о занятости вне сельского хозяйства биткоин упал примерно до $100 000, но под влиянием опасений по поводу инфляции и угроз введения пошлин три основных фондовых индекса США упали одновременно за ночь, а биткоин упал примерно до $96 000.

На встрече с премьер-министром Японии Сигэру Исибой Трамп заявил, что на следующей неделе будут объявлены меры по введению «взаимных пошлин», что может привести к эскалации торговой войны. Главный стратег Nationwide Марк Хакетт отметил, что изначально рынок сосредоточился на данных по занятости вне сельского хозяйства, но объявление Трампа о тарифах стало новым фокусом внимания. Несмотря на замедление роста занятости, низкий уровень безработицы, скорее всего, заставит Федеральную резервную систему сохранить фиксированный уровень процентных ставок, поскольку рынки прогнозируют лишь одно снижение ставки в этом году.

Пессимисты предупреждают: государственный долг США превысил 36 триллионов долларов США, и рейтинг долга рискует быть пониженным. Если долговой кризис США спровоцирует глобальный кризис ликвидности, рынок криптовалют может рухнуть одновременно с рискованными активами.

Тест на устойчивость рынка в феврале:

- Игра в гегемонию доллара США: индекс доллара США вырос до 108, а образ биткоина как «цифрового золота» укрепился, но WLFI продала часть ETH, чтобы зафиксировать прибыль, разоблачив его краткосрочный спекулятивный характер.

Тест на устойчивость рынка в феврале:

- Игра в гегемонию доллара США: индекс доллара США вырос до 108, а образ биткоина как «цифрового золота» укрепился, но WLFI продала часть ETH, чтобы зафиксировать прибыль, разоблачив его краткосрочный спекулятивный характер.

- Противоречия политики ФРС: попытка администрации Трампа стимулировать экономику путем управления доходностью 10-летних казначейских облигаций противоречит независимости ФРС и усугубляет неопределенность на рынке.

4. Проблемы, связанные с технологиями и пузырями: обновление Ethereum против переоценки стоимости венчурного капитала

Оптимисты ликуют: обновление Ethereum Pectra (ожидается в первом-втором кварталах 2025 года) направлено на комплексное улучшение производительности Ethereum и пользовательского опыта. Это обновление будет направлено на улучшение абстракции учетных записей, упрощение управления закрытыми ключами и реализацию более разнообразных функций транзакций; улучшение совместимости L2, снижение транзакционных издержек и повышение эффективности; оптимизацию механизма ставок, снижение порога участия и увеличение ликвидности ETH; улучшение производительности EVM и повышение безопасности смарт-контрактов; а также улучшение поддержки легких клиентов для повышения децентрализации сети. Цель обновления Pectra — сделать Ethereum более простым в использовании, дешевым и безопасным, тем самым ускорив его массовое внедрение и укрепив его лидирующие позиции среди платформ смарт-контрактов.

Анализ пессимистов: оценки новых публичных сетей, таких как TON и SUI, завышены (FDV SUI достигает 54 млрд долларов США), однородная конкуренция среди альткоинов выявляет отсутствие инноваций, а проект RWA Plume Network обещал 4,5 млрд долларов США в активах до своего запуска, но его TVL составляет всего 64 млн долларов США.

Технические вехи в феврале:

- Запущен Frax L2: Fraxtal поддерживает frxETH и FRAX в качестве токенов Gas, а ведущие протоколы, такие как Curve Finance, уже обосновались, но сомнительно, что он сможет привлечь сотни миллионов долларов США в TVL за первый месяц.

- Бум повторных ставок EigenLayer: TVL превышает 12,1 млрд долларов США, но ограничение ставок в 33% вызывает опасения по поводу централизации, а стимулы к раздаче монет могут усилить краткосрочные спекуляции.

5. Регулирование и международная игра: децентрализованный идеал против политического манипулирования реальностью

Видение оптимиста: вступает в силу рамочная программа ЕС MiCA, а глобальная конвергенция регулирования способствует соблюдению требований.

Пессимисты сообщают, что проект WLFI понес убытки в десятки миллионов долларов, а семью Трампа обвиняют в «использовании политического влияния для извлечения прибыли», а децентрализация становится вассалом власти.

Геополитические риски в феврале:

- Территориальный спор Трампа: он предложил радикальные вопросы, такие как «Американский залив», что вызвало напряженность в международной обстановке, а длинные ордера на криптовалютном рынке были ликвидированы на 282 миллиона долларов США за 24 часа.

- Обостряется противостояние CBDC: Трамп решительно сопротивляется цифровому доллару, в то время как Китай ускоряет продвижение цифрового юаня, а риск фрагментации глобальной платежной системы возрастает.

Заключение: переосмысление ценности отрасли между энтузиазмом и трезвостью

«Эра Трампа» на рынке криптовалют — это призма, отражающая сложное переплетение политической власти, игры с капиталом и технологических инноваций. Пессимисты видят скрытые опасности политической нестабильности, пузырей мемов и долговых кризисов; оптимисты приветствуют дивиденды от институционального входа, обновлений Ethereum и глобальной экспансии капитала.

Исторический опыт предупреждает: настоящим победителям на рынке необходимо динамично балансировать между двумя перспективами.

1. Избавьтесь от «трамповской зависимости». Политика явно несостоятельна (уровень выполнения обещаний президента составляет всего 31%), и отрасли необходимо перейти от «регулятивного арбитража» к созданию внутренней стоимости технологий.

2. Противостоять «менталитету младенца-криптогиганта»: плавающие убытки WLFI и пузыри венчурного капитала показывают, что чрезмерная зависимость от внешних дивидендов ослабит антициклические возможности, и только инновации на уровне инфраструктуры и приложений могут выжить на бычьих и медвежьих рынках.

Если криптоиндустрия сможет воспользоваться этой возможностью, чтобы укрепить свою технологическую базу в период смягчения политики и сохранить трезвость среди лихорадочных спекуляций, она сможет взрастить настоящее чудо криптоцивилизации среди нестабильности.