Анализ BTC с помощью индикаторов импульса
Обратите внимание, что мы используем 50-, 100- и 200-дневные простые скользящие средние для определения/подтверждения долгосрочных разворотов тренда. Это помогает нам сгладить краткосрочную волатильность и получить более четкое представление о направленности рынка.
Данные: отчет DeFi по состоянию на 25 марта 2025 г.
Основные выводы:
В настоящее время BTC торгуется ниже своей 50-дневной скользящей средней на уровне $89 900 и своей 100-дневной скользящей средней на уровне $94 600. Кроме того, более короткая 50-дневная скользящая средняя опустилась ниже 100-дневной скользящей средней 03.04.25 (после того, как цены достигли пика 30.01.25), что указывает на затухание импульса и возможное нарушение структуры бычьего рынка.
BTC по-прежнему торгуется немного выше своей 200-дневной скользящей средней на уровне $85 000 — ключевой области поддержки.
Контекст важен. Мы проанализировали периоды в истории биткоина, когда 50-дневная скользящая средняя опускалась ниже 100-дневной скользящей средней после устойчивого восходящего тренда, длившегося не менее 2 лет. Вот наши выводы:
- Цикл 2013 года: 50-дневная скользящая средняя BTC упала ниже 100-дневной скользящей средней 20 февраля 2014 года — после того, как цена достигла пика 4 декабря 2013 года. 50-дневная скользящая средняя упала ниже 200-дневной скользящей средней 24 марта 2014 года («крест смерти»). Примерно через месяц 100-дневная линия опустилась ниже 200-дневной скользящей средней. Это стало окончательным подтверждением долгосрочного нисходящего тренда, поскольку BTC продолжал переживать медвежий рынок, и цена достигла дна примерно год спустя.
- Цикл 2017 года: 50-дневная скользящая средняя BTC опустилась ниже 100-дневной скользящей средней 15 февраля 2018 года — после того, как цена достигла пика 18 декабря 2017 года. 50-дневная скользящая средняя опустилась ниже 200-дневной скользящей средней 30 марта 2018 года («крест смерти»). Месяц спустя 100-дневная скользящая средняя опустилась ниже 200-дневной скользящей средней. После этого BTC пережил годичный медвежий рынок, и цены достигли дна 14 декабря 2018 года.
- Цикл 2021 года: 50-дневная скользящая средняя BTC опустилась ниже 100-дневной скользящей средней 27 декабря 2021 года — после того, как цена достигла пика 14 ноября 2021 года. 50-дневная скользящая средняя опустилась ниже 200-дневной скользящей средней 14 января 2022 года («крест смерти»). Месяц спустя 100-дневная скользящая средняя опустилась ниже 200-дневной скользящей средней. После этого BTC пережил годичный медвежий рынок, и цены достигли дна 17 ноября 2022 года.
Известные исключения:
Известные исключения:
- COVID-19 2020 г.: В марте 2020 г. во время пандемии COVID-19 динамика рыночной структуры биткоина была нарушена. Конечно, это не подтверждает нисходящую тенденцию, а скорее начало серьезной восходящей тенденции. В чем разница с сегодняшним днем? Масштабное фискальное и денежно-кредитное стимулирование.
- Май 2021 г.: После масштабного ралли BTC с конца 2020 г. по март 2021 г. динамика рыночной структуры BTC рухнула в середине цикла после 50%-ной коррекции. Позже рынок восстановился, и BTC (едва) достиг нового максимума 6 месяцев спустя. В чем разница с сегодняшним днем? Опять же, когда это происходит, мы находимся в периоде постоянного фискального и денежного стимулирования + на рынке альткоинов есть несколько катализаторов (NFT, Metaverse).
- Сентябрь 2024 г.: BTC упал немного ниже своей ключевой скользящей средней в сентябре этого года, но восстановился менее чем через месяц. В чем разница с сегодняшним днем? Еще предстоит реализовать множество факторов повышения курса, а именно: снижение ставки ФРС + Трамп/стратегические резервы биткоинов.
Подведем итог:
В настоящее время биткоин торгуется ниже двух из трех ключевых долгосрочных скользящих средних, при этом 50-дневное пересечение ниже 100-дневной скользящей средней произошло примерно через месяц после того, как цены достигли пика в $109 000, что соответствует тому, что мы видели в начале более длительных нисходящих трендов в прошлых циклах (после восходящих трендов, длившихся более 2 лет).
При этом BTC по-прежнему торгуется выше своей 200-дневной скользящей средней на уровне $85 000, что является критической областью поддержки. Если мы увидим, как цена опустится ниже этого уровня и не сможет быстро восстановиться, это станет еще одним подтверждением распада долгосрочной структуры рынка. Используя исторический опыт в качестве ориентира, можно ожидать, что если тенденция сохранится, то 50-дневная скользящая средняя пересечет 200-дневную («смертельный крест») где-то в начале апреля.
Обратите внимание, что наш анализ носит ретроспективный характер, то есть после того, как произойдет пересечение и подтвердится нисходящий тренд, BTC может торговаться значительно ниже текущих уровней.
Конечно, все не обязательно будет именно так. Для оценки вероятности отскока и потенциального подтверждения дальнейшего восходящего тренда необходим дополнительный контекст (и данные).
Итак, давайте перейдем к анализу данных в сети и текущей макронастройке...
Данные BTC в цепочке
В этом разделе мы сосредоточимся на краткосрочных держателях и ключевых данных по динамике, чтобы предоставить больше контекста для анализа индикаторов динамики.
Базовая стоимость краткосрочных держателей
Основные выводы:
В настоящее время держатели краткосрочных облигаций в среднем несут нереализованные убытки. Базовая стоимость для держателей коротких позиций в настоящее время составляет 934 000 долларов США. Чтобы восстановить импульс, нам необходимо увидеть восстановление цены BTC до этого уровня.
Подобно приведенному выше анализу, мы рассмотрели периоды, когда базисная стоимость краткосрочных держателей опускалась ниже цены BTC после устойчивого восходящего тренда в течение как минимум 2 лет. Каковы результаты? В каждом цикле после того, как цена BTC опускалась ниже базиса издержек краткосрочных держателей, мы наблюдали облегченный рост, который возвращал цену BTC к базису издержек краткосрочных держателей, но в конечном итоге он терпел неудачу. Почему? Слабые инвесторы, вышедшие на рынок в конце цикла, стремятся выйти. В текущем случае мы наблюдали, как это произошло в начале марта, когда цены упали до 78 000 долларов и поднялись до более чем 90 долларов после твита Трампа о стратегическом резерве. Это не выдержало. Мы можем увидеть еще один подъем к этим уровням. Если это повторится, мы увидим, сможет ли цена удержаться и восстановить динамику.
Долгосрочные держатели
Долгосрочные держатели, как правило, устанавливают рыночные дна, в то время как краткосрочные держатели, как правило, поднимают цены до исторических максимумов, когда они резко падают.
После получения прибыли в первом и четвертом кварталах прошлого года долгосрочные держатели возвращаются на рынок в качестве охотников за выгодными сделками (показано зеленым цветом в правой части графика ниже). Это обнадеживает, но это не обязательно означает, что мы достигаем новых минимумов на текущих уровнях. Похожую динамику мы могли наблюдать и на ранних этапах медвежьих рынков в прошлом, когда инвесторы быстро покупали акции на спаде, прежде чем цены в конечном итоге упали.
После получения прибыли в первом и четвертом кварталах прошлого года долгосрочные держатели возвращаются на рынок в качестве охотников за выгодными сделками (показано зеленым цветом в правой части графика ниже). Это обнадеживает, но это не обязательно означает, что мы достигаем новых минимумов на текущих уровнях. Похожую динамику мы могли наблюдать и на ранних этапах медвежьих рынков в прошлом, когда инвесторы быстро покупали акции на спаде, прежде чем цены в конечном итоге упали.
Объем торгов BTC
Объемы торгов резко упали в марте, составив в среднем 9,6 млрд долларов в день, что ниже предвыборного уровня. Это четвертый месяц подряд, когда среднесуточный объем торгов снижается, что аналогично динамике, которую мы наблюдали с ноября 2021 года (ценовой пик предыдущего цикла) по 22 февраля.
Данные о «Животных Духах» в цепочке
В этом разделе мы оцениваем наличие «животных духов» на Солане, где криптоказино завершает цикл.
Объем торгов DEX
Средний дневной объем торгов DEX на Solana за последний месяц упал примерно на 80% и на 95% ниже пикового значения в середине января.
Если вам интересно, объем DEX на Ethereum за тот же период упал на 45%, а объем DEX на Base упал на 65%.
Новые торговые токены
За последнюю неделю Solana в среднем создавала около 24 000 новых токенов в день, что примерно на 60% меньше пикового значения в конце января. Для справки: эти уровни аналогичны тем, что мы видели в конце сентября/октябре прошлого года.
Если говорить точнее, 24 000 новых токенов в день — это все равно много. Животные духи не исчезли полностью. Но еще большее беспокойство вызывает количество токенов, «выпускаемых» каждый день. Эти токены достигли пика своей рыночной капитализации и объема торгов. В настоящее время мы выпускаем около 175 токенов в день, что ниже примерно 85% (1100 токенов в день на пике).
Основные выводы:
Помимо снижения динамики цены BTC, мы также наблюдаем существенное падение потока — как объема торгов, так и потока ETF.
Основные выводы:
Помимо снижения динамики цены BTC, мы также наблюдаем существенное падение потока — как объема торгов, так и потока ETF.
Снижение активности на блокчейне посредством торговли на DEX, сокращение выпуска токенов и отрицательная ставка финансирования BTC еще раз подтверждают, что оптимистичные настроения идут на убыль.
Наконец, отказ от скрытого кредитного плеча из двух основных источников покупок BTC (ETF и микростратегии) может спровоцировать событие «черного лебедя», если цены продолжат двигаться в неправильном направлении.
Макро ситуация
Мы считаем, что текущая структура рынка криптовалют явно нарушена. Конечно, ситуация может быстро улучшиться. Но нужен катализатор.
К сожалению, макроснимок тоже выглядит не очень хорошо.
Глобальная ликвидность
Глобальная ликвидность растет, но более медленными темпами. Сейчас росту способствуют два ключевых фактора: слабый доллар и улучшение ликвидности центрального банка, особенно со стороны Народного банка Китая, в то время как Федеральная резервная система проявляет большую осторожность.
Наша главная обеспокоенность заключается в том, что стимул к «скрытому количественному смягчению» в 2024 году в значительной степени исчезнет в этом году из-за потребления обратного РЕПО и предварительного выпуска новых облигаций.
Кроме того, мы ожидаем, что ликвидность (DOGE) в бюджетной сфере США иссякнет.
Заседание FOMC на прошлой неделе
На прошлой неделе Федеральная резервная система сохранила процентные ставки без изменений, как и ожидалось. Но какие еще подсказки мы можем извлечь из конференции, чтобы спрогнозировать, куда будет двигаться рынок в краткосрочной перспективе? Насколько нам известно, основные положения встречи таковы:
- Федеральная резервная система снизила прогноз роста ВВП на этот год с 2,1% до 1,7%. Он также повысил прогноз инфляции с 2,5% до 2,8%. Это вызывает беспокойство, поскольку они по сути предсказывают некую стагфляцию в будущем.
- QT был снижен с 25 миллиардов долларов в месяц до 5 миллиардов долларов в месяц. Мы считаем, что это положительно сказывается на предельной ликвидности, но не является катализатором возобновления аппетита к риску.
- Ожидается, что до конца года ставки будут снижены дважды, а к декабрю они стабилизируются на уровне 3,9%. По сравнению с прошлой встречей ничего не изменилось. При этом число чиновников ФРС, прогнозирующих одно или менее снижение ставки, возросло с четырех до восьми, что является жестким сдвигом в позициях. Кроме того, число чиновников, прогнозирующих три или более снижения ставок, сократилось с пяти до двух (опять же, «ястребиный» подход).
В целом мы не считаем эту встречу «голубиной». Если говорить точнее, то он нейтрален.
Сообщение от администрации Трампа
Администрация Трампа очень открыто заявила о своих планах. Мы рекомендуем вам ознакомиться с интервью, которое министр Бессант и Лютник дали подкасту All-In на прошлой неделе.
Очевидно, что план состоит в том, чтобы перевести экономику из модели, зависящей от фискальных расходов/дефицита, в модель, движущей силой которой является частный сектор. Мы с оптимизмом смотрим на это в долгосрочной перспективе. При этом трудно представить, как можно достичь другой стороны без существенных препятствий.
Подвести итог
Мы считаем, что медвежий рынок, скорее всего, продлится дольше, а не станет краткосрочной консолидацией перед новым ростом.
Ответьте на вопрос: покупаем ли мы ралли альткоинов или нет? Мы его разбавляем.
Конечно, мы хотим купить больше наших любимых криптоактивов. Мы просто думаем, что сможем купить по более выгодной цене позже в этом году.
Все комментарии