Согласно последнему отчету «Bitfinex Alpha», цена BTC ждет, когда долгосрочные держатели или институциональный спрос поглотят недавнее давление продаж со стороны краткосрочных держателей.

Падение курса BTC с момента достижения 20 января исторического максимума в $109 590 усилило обеспокоенность относительно роли институциональных инвесторов в поддержании динамики рынка. Цена BTC недавно упала ниже $77 000, что на 29,7% меньше пикового значения, что делает эту коррекцию второй по величине в текущем бычьем цикле.

Исторически откат на 30% часто предвещал восстановление рынка, но текущие условия говорят о том, что «глубокие карманы» еще не полностью поглотили давление продаж.

Институциональные потоки средств и стабильность рынка

Институциональное принятие BTC, обусловленное в первую очередь спотовыми биржевыми фондами BTC и корпоративным накоплением, сыграло ключевую роль в уменьшении глубины коррекции в этом рыночном цикле.

Прошлые откаты составляли от 18% до 22%, что подчеркивает тенденцию к нулевым откатам.

Однако текущее снижение на 29,7% свидетельствует об ослаблении институциональной поддержки. В отчете отмечается, что отток средств из ETF достиг 921,4 млн долларов США за четыре из пяти торговых дней прошлой недели, что еще больше подтверждает эту тенденцию.

Без нового раунда покупок со стороны институциональных инвесторов BTC может столкнуться с риском долгосрочной консолидации цены или дальнейшего снижения.

Давление продаж усиливается

Рыночные данные показывают, что краткосрочные держатели BTC (STH), определяемые как адреса кошельков, которые хранят BTC менее 180 дней, все чаще продают себе в убыток.

Когда цены упали ниже 90 000 долларов, STH понесла чистый нереализованный убыток, что исторически стало катализатором усиления давления со стороны продавцов.

Особенно уязвимой частью этой группы являются адреса «креветок», то есть держатели, которые держат менее 1 BTC. Они склонны продавать BTC, когда цена отскакивает, чтобы выбраться из затруднительного положения после длительного периода нереализованных потерь.

Последние тенденции в базисной стоимости покупателей BTC еще раз иллюстрируют ослабление спроса. На сильном рынке тот, кто купил BTC в последние 7–30 дней, обычно будет иметь более высокую базовую стоимость, чем тот, кто купил 1–3 месяца назад, что указывает на оптимистичные настроения на рынке.

Однако в первом квартале 2025 года ситуация изменилась: новые участники рынка не спешили поглощать рыночное предложение. Этот сдвиг совпал с падением BTC ниже $90 000, что отражает переход от пост-рекордно высокого импульса к среде, свободной от риска.

Ключевые показатели отражают выжидательные настроения

Коэффициент соотношения расходов держателей к прибыли от продажи (STH-SOPR) является ключевым показателем для оценки текущего давления на продажи BTC. Он измеряет, продает ли STH акции с прибылью или убытком.

С тех пор, как BTC упал ниже $95 000, 30-дневная скользящая средняя STH-SOPR осталась ниже 1, что указывает на то, что большинство краткосрочных инвесторов продают с убытком.

Коэффициент соотношения расходов держателей к прибыли от продажи (STH-SOPR) является ключевым показателем для оценки текущего давления на продажи BTC. Он измеряет, продает ли STH акции с прибылью или убытком.

С тех пор, как BTC упал ниже $95 000, 30-дневная скользящая средняя STH-SOPR осталась ниже 1, что указывает на то, что большинство краткосрочных инвесторов продают с убытком.

Индикатор, где нейтральная зона равна 1, упал до 0,97, когда BTC на короткое время достиг отметки $78 000. Этот шаг знаменует собой одно из самых драматичных событий капитуляции в этом цикле.

Продолжающееся понижательное давление привело к более осторожным настроениям на рынке в целом, что побудило краткосрочных игроков продолжить продажи. Подобные условия исторически сигнализировали об истощении локальной стороны продаж, когда более слабые инвесторы покидают рынок, а более сильные стороны начинают снова накапливаться.

Долгосрочные инвесторы часто отслеживают эти условия на предмет потенциальных возможностей повторного входа, осознавая, что крайне отрицательные показания STH-SOPR могут служить сигналами к покупке против тренда.

В отчете отмечается, что поскольку BTC переживает один из самых значительных откатов в этом цикле, реакция институциональных инвесторов будет иметь решающее значение для определения следующей фазы траектории рынка.

Если институциональный капитал вернется в больших объемах, он может оказать необходимую поддержку восстановлению цен на BTC. Однако без возобновления интереса со стороны состоятельных инвесторов ценовая динамика BTC может остаться сдержанной, продолжив колебаться в определенном диапазоне или упав еще ниже.