Источник статьи:

Автор Бобби, старый пес, работающий со стабильной монетой.

СотрудникChatgpt 4.0

2 апреля 2024 года Ethena была зарегистрирована и представлена ​​на Binance, привлекая широкое внимание на рынке криптовалют. Среди них Артур Хейс, один из первых инвесторов, выразил свое одобрение в социальных сетях, еще раз подчеркнув потенциальное влияние своей роли на рынке.

Обычных инвесторов беспокоит динамика цен на валюту. Как отраслевой практик, я более склонен исследовать фактическое влияние Ethena и ее ценность для отрасли. При анализе Эфины толпой статья имеет явную предвзятость или потеряла свою первоначальную точность в процессе перевода. Поэтому я стараюсь дать более взвешенную и подробную точку зрения. Конечно, поскольку я не практик в области финансов, пожалуйста, простите меня, если какая-то финансовая терминология окажется недостаточно строгой. первое впечатление

первоначальное впечатление

Когда я подошел к Эфине, у меня были некоторые сомнения. Особенно когда видишь прирост доходности ставок более чем на 30%, всегда возникает ощущение выздоровления Луны. Но после углубленного исследования я обнаружил, что Ethena — очень интересный продукт. Хотя он и не идеален, основная логика соответствует тенденциям развития современного общества.

Знакомство с Эфиной

Ethena — это структурированная облигация, которая не только удерживает длинную позицию в stETH (таким образом образуя длинную позицию в ETH), но и шортит ETH посредством бессрочных контрактов на крупных централизованных биржах. Эта стратегия хеджирования сохраняет цену Эфины относительно стабильной (по отношению к доллару США).

Для пользователей это означает, что когда цена ETH растет, они могут получить доход от трех аспектов: доход от ставок stETH, доход от роста цены ETH и доход от ставки от продажи бессрочного контракта. Сгенерированный USDe можно использовать для участия в различных других транзакциях. Однако когда цена ETH падает, общая доходность может снизиться или даже достичь отрицательных значений. Поэтому команда Ethena приобрела страховку на случай экстремальных ситуаций.Однако, когда ETH резко падает, риск все равно остается — стоимость коротких продаж может вот-вот возрасти, или даже может не хватить противников, чтобы попасть в ловушку. спираль смерти.

Сравнение с ЕСН

Когда многие люди упоминают Эфину, их первая реакция — «следующий UST».

Базовым активом Ethena является ETH, а базовым активом UST — Luna.Хотя некоторые люди думают, что между ними существуют фундаментальные различия, на самом деле основное различие между ними эквивалентно выбору базового актива. Ethena поддерживается широким консенсусом ETH. Для сравнения, стабильность ETH более надежна, чем Luna.

В конце концов, Ethena — это не стейблкоин

Назвать Ethena «стейблкоином» оказалось маркетинговым ходом. Фактически, его следует рассматривать как продукт финансового инжиниринга, менее волатильный, чем обычный ETH по отношению к доллару США. Однако дебаты об определении его как «стабильной валюты» не имеют особого смысла.

Каковы (основные) риски Этены?

Как и все финансовые продукты, Ethena сталкивается с множеством рисков.Помимо упомянутой выше «спирали смерти», другие риски в основном исходят из двух аспектов:

Во-первых, биржи не так стабильны, как банки. Централизованные виртуальные валюты действительно являются чем-то новым по сравнению с банками, поэтому опасения по поводу стабильности их бирж оправданы. Но крах SVB, Signature и Silvergate в последние годы показывает, что банки не являются непогрешимыми.

Во-первых, биржи не так стабильны, как банки. Централизованные виртуальные валюты действительно являются чем-то новым по сравнению с банками, поэтому опасения по поводу стабильности их бирж оправданы. Но крах SVB, Signature и Silvergate в последние годы показывает, что банки не являются непогрешимыми.

Во-вторых, общая рыночная стоимость Ethena имеет верхний предел, который подлежит постоянному обновлению Eth на централизованной бирже. Это существует. Есть только два варианта решения этой проблемы. Первый — это рост общей рыночной стоимости Eth, а второй — поиск более крупного базового актива.Сообщается, что команда Ethena приступила к разработке итеративной версии вокруг Биткойна.

Стоит отметить, что идеи могут быть оформлены по-разному. После того, как Ethena станет популярной, появится больше подобных продуктов. Пока некоторые параметры в дизайне продукта корректируются, я считаю, что значения риска и доходности будут меняться.

Почему мне нравится Этена

Моя любовь к Ethena проистекает из ее попытки создать прозрачный механизм «стабилизации консенсуса» для долларового стандарта.

Во-первых, это прозрачность. Ставка и выпуск Ethena выполняются в цепочке (только раздача на централизованных биржах не в цепочке), поэтому ее выпуск более прозрачен, чем Tether или Circle. Аудит Tether подвергся критике. Хотя Circle более самодисциплина и четыре крупные аудиторские фирмы проводят его аудит дважды в месяц, все же существует определенный разрыв по сравнению с данными в цепочке Moment, которые «все время» прозрачны.

Что еще более важно, Этена показывает нам возможность - в некоторых сценариях людям не обязательно использовать доллар США в качестве основы для оценки, но им нужна новая «относительно стабильная» и «легкая для понимания» концепция базы. Развитие Биткойна доказало необходимость и рыночный спрос на финансовые продукты, призванные лишить доллар США гегемонии и их существования. С развитием технологий в будущем появится множество сценариев применения, которые не обязательно должны быть полностью привязаны к доллару США (например, искусственный интеллект). Заглядывая в будущее, Ethena является финансовым продуктом. Хотя это не так. Идеально, он открыл новый путь – с помощью новых простых активов создать относительно стабильные продукты финансового инжиниринга. Изучите новые перспективы построения стабильности за пределами доллара.