В качестве недавнего горячего рассказа, стейблкоин RWA, подкрепленный естественным ростом оффчейн-активов, привнес источник жизненной силы в сферу стейблкоинов и открыл достаточно места для воображения для инвесторов. Один из представительных проектов Usual также завоевал расположение рынка, в него быстро влились TVL в размере более 1,6 млрд долларов США. Однако в последнее время проект столкнулся с определенными проблемами.

9 января ликвидный токен ставки USD0++ в его проекте подвергся распродаже после объявления Usual. В лагере стейблкоинов RWA некоторые игроки также испытывают разную степень отхода от привязки, что также отражает изменения в настроениях рынка. В данной статье анализируется это явление.

Изменения механизма

USD0++ — это ликвидный залоговый токен (LST) со сроком залога 4 года, аналогичный «4-летней облигации». Для каждого залога в USD0 компания Usual будет выпускать новые токены USUAL дефляционным способом и распределять эти токены среди пользователей. награды. В последнем объявлении Usual USD0++ перейдет на механизм погашения с более низким лимитом и предоставит варианты условного выхода:

В нестабильной среде крипторынка колебания рыночной ликвидности (например, базовый актив RWA, казначейские облигации США, были дисконтированы в ходе недавних колебаний) и реализация механизма наложения пролили холодную воду на ожидания инвесторов, USD0/ Пул USD0++ Curve был быстро распродан инвесторами, при этом компенсация пула достигла 91,27%/8,73%, а APY кредитного пула USD0++/USD0 на Morpho также взлетела до 78,82%. До объявления USD0++ сохранял премию по сравнению с USD0 в течение длительного времени. Это может быть связано с тем, что USD0++ предоставлял возможность досрочного освобождения 1:1 в период предрыночных торгов Binance, максимизируя преимущества раздачи для пользователей до запуска протокола. . После того, как механизм был разъяснен, инвесторы начали возвращаться в более ликвидную местную валюту.

Этот инцидент оказал определенное влияние на держателей USD0++, но большинство держателей USD0++ были мотивированы USUAL, удерживаемым в течение длительного времени, и колебание цен не опускалось ниже минимальной цены, что отражалось в панических продажах.

Возможно, под влиянием этого инцидента цена USUAL на момент публикации также упала до $0,684, то есть за 24 часа падение составило 2,29%.

Колебания постепенно

С точки зрения механизма, в будущем у USUAL будет процесс привязки своего дохода к USD0++ через токены USUAL (сжигание USUAL повысит цену валюты, увеличит доходность и привлечет обратный поток ликвидности), в то время как стейблкоин RWA будет «притягивать» ликвидность. процесс «нового», роль самого символического стимулирования также очевидна. Механизм USUAL заключается в вознаграждении всей экосистемы держателей стейблкоинов посредством токенов USUAL и их закреплении, сохраняя при этом стабильную прибыль. На волатильном рынке инвесторам может потребоваться больше ликвидности для поддержки своих позиций, что еще больше усугубляет волатильность USD0++.

В дополнение к Usual, еще один стейблкоин RWA, Anzen USDz, также пережил долгосрочный процесс открепления. После 16 октября прошлого года токен продолжал испытывать волну продаж, возможно, из-за воздействия раздач, и однажды упал ниже этой отметки. $0,9, что снижает потенциальную прибыль инвесторов. Фактически, протокол Anzen также имеет функции, аналогичные USD0++, но общий масштаб залога составляет менее 10%, что оказывает ограниченное влияние на давление со стороны продавцов, а его ликвидность единого пула составляет всего 3,2 миллиона долларов США, что намного уступает одинарному протоколу USD0. ликвидность пула в размере почти 100 миллионов долларов США в Curve.

С точки зрения бизнес-модели, стейблкоин RWA также сталкивается со многими проблемами, в том числе с тем, как сбалансировать взаимосвязь между выпуском токенов и ростом ликвидности, а также как обеспечить рост реальных доходов и синхронизацию с цепочкой. Согласно анализу Bitwise, большая часть активов RWA — это казначейские облигации США, а единое распределение активов также привело к тому, что стейблкоины частично пострадали от казначейских облигаций США. Как противостоять им с помощью механизмов или резервов, стало направлением, о котором стоит задуматься.

Что касается проектов стейблкоинов, они, похоже, снова попали в цикл «майнинг, продажа и вывод средств» в течение летнего периода DeFi, хотя эта модель может привлечь большое количество пользователей и приток капитала за счет высоких стимулов в токенах в краткосрочной перспективе. Решение проблемы создания долгосрочной стоимости протокола легко приведет к дальнейшему снижению цен на токены из-за чрезмерного давления со стороны продавцов, что в конечном итоге нанесет ущерб доверию пользователей и здоровому развитию экосистемы проекта.

Что касается проектов стейблкоинов, они, похоже, снова попали в цикл «майнинг, продажа и вывод» в течение летнего периода DeFi, хотя эта модель может привлечь большое количество пользователей и приток капитала за счет высоких стимулов в токенах в краткосрочной перспективе. Решение проблемы создания долгосрочной стоимости протокола легко приведет к дальнейшему снижению цен на токены из-за чрезмерного давления со стороны продавцов, что в конечном итоге нанесет ущерб доверию пользователей и здоровому развитию экосистемы проекта.

Чтобы разорвать этот порочный круг, участникам проекта необходимо сосредоточиться на долгосрочном построении экосистемы и постепенно создавать диверсифицированную и устойчивую экосистему стейблкоинов путем разработки более инновационных продуктов, оптимизации механизмов управления и усиления участия сообщества, а не полагаться исключительно на краткосрочные проекты. временные стимулы. Привлекайте пользователей. Только благодаря этим усилиям проекты стейблкоинов действительно смогут разорвать цикл «майнинг, продажа и вывод средств» и принести пользователям ощутимые реальные выгоды и сильную поддержку ликвидности, тем самым выделяясь на жестко конкурентном рынке и достигая долгосрочного развития.