Автор статьи: Хичан, Дэн Элитцер

В 2022 году Дэн Элитцер однажды написал статью, в которой указал (Дэн является основателем IDEO Futures и старым OG в отрасли), что Unichain (цепочка L2, запущенная Uniswap) неизбежна. Он считает, что это будет связано с неэффективностью и неэффективность существующей системы Uniswap. Ценность потеряна. Он отметил, что в настоящее время трейдеры Uniswap сталкиваются с тремя расходами: комиссией за обмен, выплачиваемой поставщикам ликвидности, комиссией за транзакцию, выплачиваемой валидаторам Ethereum, и затратами MEV (извлекаемая майнерами ценность).

Сегодня этот прогноз стал реальностью, поскольку Uniswap, наиболее широко используемый протокол децентрализованной торговли криптовалютами, объявил о запуске своего собственного решения уровня 2 под названием Unichain. Этот накопительный пакет на основе OP Stack направлен на решение ключевых проблем в экосистеме DeFi, уделяя особое внимание улучшению среды выполнения транзакций DeFi, улучшению пользовательского опыта и решению проблемы фрагментации ликвидности.

1. Предыстория. Логика Unichain.

1.1 Предсказания Дэна Элитцера

Исследование Дэна Элитцера показывает, что комиссии за транзакции и затраты MEV, выплачиваемые валидаторам и маркет-мейкерам Ethereum, превышают биржевые комиссии, получаемые поставщиками ликвидности. Это означает, что организации за пределами Uniswap имеют больше возможностей для получения стоимости, то есть стоимость, которая изначально должна была принадлежать пользователям Uniswap, поставщикам ликвидности или держателям токенов $UNI, извлекается извне.

Комментарий Block Unicorn: MEV относится к максимальной извлекаемой стоимости майнеров. Когда мы торгуем в цепочке, спекулятивные трейдеры подкупают майнеров, увеличивая комиссию за майнинг, чтобы получить приоритет в торговых возможностях, опережать наши транзакции и получать возможности арбитража. стоимость наших внутрисетевых транзакций.

Подводя итог аргументам в пользу необходимости Unichain: Unichain может помочь снизить неэффективность получения стоимости из-за комиссий за транзакции и затрат MEV, а также увеличить ценность для держателей $UNI. Имея собственную сеть, Uniswap может значительно снизить комиссию за транзакции, что особенно полезно для небольших транзакций. Кроме того, такие решения, как шифрование диапазона или пакетная замена, могут снизить затраты трейдеров на MEV.

Самым большим преимуществом Unichain является возможность создать лучший механизм стимулирования среди участников Uniswap. В настоящее время держатели токенов $UNI имеют ограниченные возможности для получения прибыли, в основном ограничиваясь управленческими решениями, такими как корректировка биржевых комиссий. Выделенная цепочка позволит держателям $UNI получать выгоду от комиссий за транзакции и внутреннего MEV, повышая ценность токена. Такой подход не только вознаградит владельцев $UNI, но и создаст более эффективную торговую платформу для пользователей, потенциально укрепив позиции Uniswap как ведущей децентрализованной биржи (DEX).

1.2 Unichain – получение большей ценности и достижение унификации

1.2 Unichain – получение большей ценности и достижение унификации

Будучи суперцепочкой, Unichain построен на OP Stack и предлагает две инновации, направленные на повышение эффективности, удобства пользователей и управления ликвидностью в блокчейнах L2:

Первой ключевой функцией является проверяемое создание блоков, которое было разработано в сотрудничестве с Flashbots и включает в себя механизм под названием Flashblocks. Эффективное время блока достигает 200–250 миллисекунд за счет разделения каждого блока на четыре подблока. Эта система позволяет Unichain быстрее обновлять статус. Кроме того, Unichain также использует доверенную среду выполнения (TEE) для разделения заказчиков и сборщиков блоков, а также реализует приоритетный порядок для налогообложения возможностей MEV, позволяя приложениям напрямую извлекать и интернализировать MEV.

Второй важной особенностью является сеть проверки Unichain (UVN), децентрализованная сеть операторов узлов, которые независимо проверяют состояние блокчейна. UVN позволяет Unichain обеспечивать быструю завершенность и совершать межцепочные транзакции с экономической безопасностью. Когда в Unichain генерируется новый блок, валидатор должен доказать, что он является частью авторитетной цепочки, тем самым снижая риск безопасности, создаваемый одним заказчиком. Чтобы стать валидатором, необходимо сделать ставку $UNI, и если он будет выбран в качестве части активного набора узлов на основе веса их ставки, он выполнит проверку и получит соответствующее вознаграждение. Эта операционная модель позволяет держателям $UNI делегировать свою долю валидаторам и получать назначенные вознаграждения.

2. Ключевые моменты – направление развития DeFi, предложенное UniChain

Децентрализованные финансы (DeFi) больше не ограничиваются одним приложением, а выбрали все более сложный путь развития. Приложения DeFi активно усваивают создаваемую ими ценность, управляя собственными цепочками приложений или L2 и разрабатывая сервисы кошельков. Также уделяется внимание секвенированию для конкретного приложения (ASS), которое позволяет приложениям напрямую извлекать MEV. Среди этих тенденций запуск Unichain ясно демонстрирует будущее направление развития DeFi: DeFi при достаточном количестве пользователей и масштабе обеспечит независимость собственной инфраструктуры.

2.1 DeFi становится «толще»

DeFi предпочитает интернализировать ценность, которую следует извлечь извне посредством более сложных процессов разработки, улучшить взаимодействие с пользователем или предоставить автономные «денежные лего» за счет совместимости своих собственных финансовых продуктов.

Эта тенденция отражается в приложениях, которые не используют методы выполнения L2 или L3, разрабатываемые с помощью ASS, чтобы избежать воздействия извлечения MEV во время транзакций секвенирования. Например, контроль порядка транзакций, основанных на внешних данных оракула, позволяет приложениям напрямую фиксировать MEV (извлекаемую ценность оракула, OEV) или избегать воздействия MEV посредством пакетных аукционов на основе намерений с использованием решающей сети. В качестве альтернативы они разрабатывают вспомогательную инфраструктуру, такую ​​​​как оптимизированная инфраструктура кошелька приложений или мобильные интерфейсы, чтобы улучшить взаимодействие с пользователем и предотвратить утечку ценности во внешнюю стороннюю инфраструктуру.

2.1.1 ASS (сортировка по приложению): CoW AMM

CoW AMM защищает поставщиков ликвидности (LP) от MEV, объединяя транзакции в автономный пакет и продавая арбитражную часть на аукционе. В CoW AMM решатели конкурируют за право ребалансировать пул CoW AMM всякий раз, когда существует возможность арбитража. Решатель, который предложит наиболее выгодные торговые условия и сохранит наибольшую прибыль (излишек) в пуле ликвидности, получит право на ребалансировку пула. Посредством этого пакетного аукциона CoW AMM может получить значение MEV, которое арбитражные боты извлекут при ребалансировке разницы цен в пуле ликвидности, и устранить риск LVR (потери относительно ребалансировки), с которым сталкиваются LP.

2.1.2 Мобильный терминал/кошелек: Кошелек Jupiter/Uniswap

Судя по рыночной доле текущих пользовательских устройств, на мобильные устройства приходится 63%, а на настольные устройства — 37%, что демонстрирует значительный рост в среде использования мобильных устройств. Поэтому создание мобильной среды становится еще более важным при разработке зашифрованных приложений.

Недавно Jupiter запустил мобильное приложение, которое обрабатывает все: от свопов, корректировки проскальзывания, корректировки приоритетных комиссий до фиатных каналов в мобильной среде. Пользователи могут получить лучший опыт DeFi, торгуя по лучшей цене без комиссий через маршрутизацию Jupiter.

Недавно Jupiter запустил мобильное приложение, которое обрабатывает все: от свопов, корректировок проскальзывания, корректировок приоритетных комиссий до фиатных каналов в мобильной среде. Пользователи могут получить лучший опыт DeFi, торгуя по лучшей цене без комиссий через маршрутизацию Jupiter.

Кроме того, Uniswap разработала и внедрила собственный сервис кошельков. С помощью этого кошелька пользователи могут удобно осуществлять обмен из пула ликвидности Uniswap по маршрутизируемым ценам транзакций, в то время как Uniswap Labs взимает комиссию за обмены, осуществляемые через кошелек, для создания устойчивого денежного потока.

Видно, что DeFi больше не ограничивается реализацией децентрализованных бирж (DEX), денежных рынков или опционных контрактов DeFi, а реализует все более сложные DeFi путем внедрения ASS или разработки дополнительной инфраструктуры. Таким образом, приложение усваивает ценность в максимально возможной степени, чтобы ее можно было перераспределить среди участников или обеспечить улучшенное взаимодействие с приложением. Тем не менее, Unichain выбрала свой собственный L2, стремясь стать «домом DeFi и кросс-чейновой ликвидности», продемонстрировав, что для создания большего потенциала для DeFi расширение до L2 является важным вариантом, выходящим за рамки одного приложения.

2.2 Из децентрализованного приложения в L2

С запуском Unichain дорожная карта масштабирования приложений до уровня L2 становится более ясной. Многие приложения решили улучшить инфраструктуру и удобство работы пользователей, расширившись до уровня L2, начиная с одного продукта DeFi (например, стейблкоина или ликвидного стейкинга) и постепенно расширяя свое видение. Это преобразование L2 создает значительную ценность для приложений двумя основными способами:

Во-первых, на основе инфраструктуры L2 приложения могут создавать различные ценности с помощью уникальных механизмов. Например, продажа пространства блоков на основе спроса на блоки уже давно оказалась прибыльным бизнесом в криптоиндустрии, в то время как доходы от секвенсоров и извлечение MEV создают значительный денежный поток для операторов L2. Архитектура L2 Unichain предоставляет новые возможности для дифференцированной эксплуатации MEV посредством определения приоритетов. Unichain разделяет создателей блоков и заказчиков через TEE, позволяя приложениям напрямую контролировать MEV и управлять заработанным MEV по согласованию с пользователями. Другими словами, Unichain предоставляет платформу, в которой приложения и пользователи контролируют MEV, а не заказчиков, и действуют по согласованным правилам. Это обеспечивает содержательную методологию для L2 для конкретного приложения, позволяющую использовать этот механизм для управления MEV.

Еще одна ценность, которую можно повысить за счет перевода приложений на L2, связана с точки зрения экономики токенов. Токен Uniswap $UNI долгое время пользовался ограниченным спросом и мало использовался, кроме функций управления. В результате на раннем этапе был предложен план изменения платы для распределения доходов Uniswap среди держателей $UNI, но это предложение не получило активного реализации из-за проблем со стороны регулирующих органов.

На этом фоне запуск Unichain дает $UNI практическое применение. Чтобы стать валидатором UVN, $UNI необходимо сделать ставку для создания криптоэкономической безопасности, а держатели $UNI могут получать назначенные вознаграждения, делегируя свою долю проверяющим узлам. Таким образом, переход приложений на L2 создает возможность для собственных токенов накапливать ценность различными способами: от дохода от секвенсора до MEV и вознаграждений за стейкинг.

Хотя переход L2 может значительно повысить ценность в обеих областях, является ли это идеальным направлением для экосистемы Ethereum? Как и все решения, оно приносит двусторонние результаты. С точки зрения всей экосистемы Ethereum, в настоящее время существует более 100 различных L2, которые децентрализуют ликвидность в цепочке Ethereum. Кроме того, по сравнению с деятельностью L2, в основной цепочке Ethereum накапливается относительно небольшая ценность, что приводит к тому, что L2 имеет «паразитную» проблему в Ethereum с экономической точки зрения.

2.3 Проблема накопления стоимости в Ethereum

2.3 Проблема накопления стоимости в Ethereum

Существуют проблемы с текущей системой Ethereum по извлечению ценности из решений L2. Поскольку все больше и больше приложений создают свои собственные L2, эти проблемы становятся все более очевидными. В настоящее время L2 использует только около 0,9% от общей стоимости газа Ethereum, что показывает разрыв между ростом L2 и добавленной стоимостью основной сети. Недавние обновления, такие как EIP-4844, еще больше снижают комиссию, которую L2 платит Ethereum, потенциально уменьшая потребность в ETH в качестве платы за газ.

Эта ситуация вызвала опасения, что L2 может быть экономически «паразитным» для Эфириума. Хотя Ethereum имеет большую экосистему и сильное сообщество разработчиков, его экономическая модель подвергается сомнению. Поскольку платежи L2 уменьшаются, это означает меньший доход для сети Ethereum, что может снизить ценность ETH. Я считаю, что решения L2, хотя и извлекают выгоду из устоявшейся архитектуры Ethereum, могут оказаться недостаточными для поддержания экономического здоровья основного уровня.

Однако по мере расширения экосистемы L2 она может привлечь больше ликвидности, что потенциально сделает ETH основной валютой для экономической деятельности в рамках Ethereum. Хотя это может поддержать использование ETH в качестве актива, остается вопрос: сможет ли ETH продолжать расти и становиться более ценным активом в этой системе?

3. Другие заявления

3.1 Мнение Джона Шарбоно: «L2 для Эфириума — то же самое, что Тесла для Калифорнии».

3.2 Точка зрения Мэйсона Нистрома от Pantera

Основные сведения о Unichain и ее важности:

Накопление стоимости токена: $UNI превращается из токена управления в токен накопления комиссий. Валидаторы с наибольшей ставкой в ​​​​$UNI получают вознаграждение, проверяя сеть и собирая комиссии.

Unichain поддерживает теорию «толстых приложений»: приложения создают свои собственные цепочки для экономического контроля и управления пространством блоков. Сеть Uniswap будет собирать комиссии за различные транзакции, включая свопы, кредиты и бессрочные контракты, выходя за рамки традиционной деятельности DEX.

Интернализация MEV: проверяемое построение блоков Unichain и упорядочивание «флэш-блоков» демонстрируют потенциал. Приложения изучают, как интернализировать MEV или перераспределить его среди пользователей и заинтересованных сторон.

Unichain против Ethereum: Unichain может оказать значительное влияние на сеть Ethereum. Деятельность DeFi может быть перенесена в Unichain, причем привлекательными будут комиссии с заказчиков, связанные со ставкой $UNI, и более выгодные цены для пользователей.

Вертикальная интеграция: более крупные приложения имеют стимул контролировать весь стек технологий — от приложений (кошелек Uniswap, интерфейс + Uniswap X) и протоколов (Uniswap V4, V3, V2) до блокчейна (Unichain).

Эти взгляды подчеркивают потенциальное влияние Unichain на экосистему DeFi, особенно тенденцию к экономике токенов, интернализации MEV и контролю приложений в цепочке.

3.3 Райан Уоткинс из Synracy Capital

В этой статье Райан Уоткинс бросает вызов идее о том, что Биткойн и стейблкоины являются единственными ценными приложениями блокчейна. Он считает, что мы вступили в эпоху диверсифицированных приложений блокчейна. На таких платформах, как Ethereum и Solana, сейчас размещено множество быстрорастущих приложений, приносящих значительный доход. Тем не менее, стоимость этих приложений ниже, чем их базовая инфраструктура блокчейна. Тенденции показывают, что приложения зарабатывают все больше и больше комиссий за блокчейн, часто превышающих инфраструктурные активы. Этот сдвиг может стать поворотным моментом в развитии блокчейна.

Рост количества «толстых приложений» в блокчейне означает увеличение автономности приложений. Причины, стимулирующие разработку «толстых приложений», включают необходимость лучшей масштабируемости, улучшения пользовательского опыта и большего экономического контроля по сравнению с базовой инфраструктурой. Ожидается, что по мере развития абстракции цепочки и технологии умных кошельков этот ориентированный на приложения подход станет более плавным, что потенциально изменит способ распределения и контроля стоимости в экосистеме блокчейна.

Точка зрения Райана Уоткинса подчеркивает растущую важность приложений в экосистеме блокчейна и влияние этой тенденции на распределение ценности инфраструктуры и приложений.