Написал: 0xmiddle

Сегодняшняя криптовалюта — это хаотичный мир, состоящий из множества цепочек. В прошлом Ethereum собирал большую часть ликвидности и приложений DeFi в мире криптовалют, но теперь его коэффициент TVL упал до менее чем 60% и продолжает снижаться.

Некоторые EVM-совместимые цепи и новые публичные сети продолжают вторгаться на долю рынка. Столкнувшись с этой ситуацией, Ethereum также революционизирует себя, чтобы улучшить производительность и экологический потенциал. Различные уровни 2 стали крупнейшими конкурентами новых публичных цепей. И снова кража активов. и пользователи из цепочки Alt.

Источник: defillama.com/chains, синяя часть — доля рынка Ethereum TVL.

Этот мир, где сосуществуют мультичейны и L2, предоставляет больше возможностей для dApps и финансовых инноваций DeFi. Хотя уровень 2 обеспечивает высокую производительность, он по-прежнему может взаимодействовать с активами на уровне 1 и даже со всей экосистемой EVM. dApps могут даже самостоятельно создавать свои собственные цепочки приложений L2.

Можно предвидеть, что децентрализация приложений и ликвидности в будущем усилится, и эта децентрализация создаст новые проблемы как для разработчиков, так и для пользователей.

Для пользователей, независимо от того, в какой цепочке они торгуют, практически невозможно мобилизовать глобальную ликвидность, что приведет к более сильному влиянию на цены и сделает крупные транзакции легко подверженными влиянию недостаточной ликвидности. Некоторые активы даже не имеют ликвидности в некоторых цепочках, и пользователям приходится переходить в другие цепочки для торговли.

С точки зрения разработчика, чтобы удовлетворить пользователей в разных цепочках, ликвидность должна направляться в разных цепочках, что влечет за собой дополнительные затраты. Если ограниченная ликвидность будет направлена ​​в разные цепочки, ликвидность всех цепочек будет очень низкой, а качество транзакций будет хуже. Однако, если некоторые цепочки будут заброшены, некоторые пользователи и доходы от бизнеса будут потеряны.

Столкнувшись с дилеммой фрагментации ликвидности, некоторые решения пытаются начать с точки зрения пользователя, позволяя пользователям максимально эффективно использовать ликвидность в разных цепочках при торговле и сокращать транзакционные потери. Вообще говоря, есть два пути — Маршрутизатор ликвидности и Торговое агентство.

маршрутизация ликвидности

Маршрутизация ликвидности представляет собой приложение, подобное агрегатору транзакций. Когда пользователи проводят в ней транзакции, система не просто использует локальную ликвидность для совершения транзакций для пользователей, а ищет оптимальные пути транзакций из разных цепочек. Маршрутизация ликвидности может обслуживать локальные транзакции и транзакции между цепочками.

Мы используем Chainhop и Chainge Finance в качестве примеров, чтобы проиллюстрировать, как работает Liquidity Router. Оба являются агрегаторами межсетевого обмена.

В ChainHop, если пользователь хочет обменять актив A в цепочке X на актив B в цепочке Y, но основная ликвидность A/B находится в цепочке Z, то Chainge Finance выполнит транзакцию с несколькими переходами, чтобы помочь пользователю обменять актив. A Отправьте его в цепочку Z, замените активом B, а затем отправьте в цепочку Y. Благодаря этому «многопрыжковому» подходу, несмотря на увеличение расхода газа, комплексные вычисления все же могут обеспечить пользователям лучшие результаты транзакций.

Например, когда пользователь запрашивает обмен большого количества ETH на Fantom на USDC на Optimism. Chainhop сначала соединит ETH с Ethereum, затем завершит обмен ETH-USDC на Ethereum (обычно с гораздо меньшим влиянием на цену) и, наконец, соединит USDC с Optimism.

Chainge Finance делает еще один шаг вперед и поддерживает разделение заказов на пулы ликвидности в нескольких цепочках на основе многошаговой технологии для совместного выполнения транзакций. Например, если пользователю необходимо обменять большое количество ETH в цепочке Fusion на USDT в цепочке Tron, система может быть разделена на Ethereum и Polygon.После завершения обмена соответственно USDT будет переведен в цепочку Tron. для пользователя.

Благодаря механизмам «множественных переходов» и «разделенных заказов» метод «маршрутизации ликвидности» может более разумно использовать распределенную ликвидность в нескольких цепочках, выполнять транзакции для пользователей и эффективно снижать общее влияние на цену.

торговый агент

Агент транзакций — это агент транзакций, который помогает пользователю завершить транзакцию после того, как пользователь отправит запрос на транзакцию. Торговые агенты сформируют рынок торгов, и пользователи смогут выбрать агента, который сможет предложить лучшую цену для завершения транзакции. Этот метод немного похож на книгу ордеров, но разница в том, что эти торговые агенты не обязательно заранее резервируют собственную ликвидность, а могут помочь пользователям найти лучший торговый путь и завершить транзакцию после получения ордера, получая от этого комиссионные. . . В этом процессе торговые агенты могут даже в полной мере использовать ликвидность CEX и использовать доступную ликвидность где угодно, если она может предоставить пользователям лучшие цены.

Как и решение по маршрутизации ликвидности, решение для торгового агента также может одновременно предоставлять пользователям локальные торговые услуги и услуги межсетевой торговли.

Типичным случаем, в котором используется это решение, является Uniswap X. Uniswap X — новый продукт, выпущенный Uniswap Labs в июле 2023 года. В официальном описании Uniswap Anti-MEV и другие преимущества.

Торговый агент в Uniswap X называется «Наполнитель». После того, как пользователь инициирует запрос транзакции через Uniswap X, Filler ответит. Между исполнителями существуют конкурентные отношения. Система определяет, кто примет заказ, посредством голландских торгов. Заполнитель, который в конечном итоге получит заказ, поможет пользователю завершить выкуп. Короче говоря, Uniswap X позволяет многим исполнителям предлагать пользователям лучшие цены транзакций посредством торгов, а заполнители получают конкурентные преимущества, обнаруживая лучшие пути транзакций.

Источник: официальное введение Uniswap X.

На протяжении всего процесса Filler оплачивает газ, поэтому пользователи могут работать без газа. Что касается рисков MEV-атак и проскальзывания, они фактически передаются Filler, и пользователи могут получить опыт транзакций по принципу «что видишь, то и получаешь».

В интерфейсе официального сайта Uniswap уже есть кнопка для открытия Uniswap X. Пользователи могут нажать на маленькую шестеренку в правом верхнем углу, чтобы открыть его вручную. В настоящее время он поддерживает только сеть Ethereum.

Теперь, будь то модель «маршрутизации ликвидности» или «торгового агента», суть заключается в том, чтобы сосредоточиться на выводе результатов для пользователей — оптимальная цена транзакции, скрывающая сложный процесс, будь то интеллектуальный алгоритм или рынок торгов, готово. от имени пользователя. Фактически, сейчас существует более модная и подходящая концепция для описания этого метода, а именно «уровень намерения». Будь то маршрутизация ликвидности или торговые агенты, их можно рассматривать как различные формы решения намерений. Конечно, повествование Intent-Centric грандиозно и включает в себя множество других аспектов.

Как лучше использовать ликвидность?

Выше мы обсуждали, как помочь пользователям лучше использовать ликвидность мультичейнов. Итак, с точки зрения размещения и управления ликвидностью, то есть со стороны проекта DeFi, как повысить эффективность использования ликвидности?

Для проектов DeFi ликвидность является их основой, и даже ликвидность — это сама услуга, предоставляемая проектами DeFi. Рассредоточенная и фрагментированная ликвидность не позволит ликвидности каждой части проявить максимальную эффективность, а общая эффективность ликвидности окажется на низком уровне, препятствуя установлению ее конкурентных преимуществ. Если ликвидность сконцентрирована в одной цепочке, пользователи и возможности в других цепочках будут потеряны.

Есть две осуществимые идеи по улучшению этой проблемы.

Первая идея - SLAMM (Shared Liquidity AMM). Основная идея - создать роль под названием "прогнозист". Они отвечают за прогнозирование распределения объема торгов в будущем и на основе этого проводят анализ ликвидности. Планируйте заранее . Чем ближе прогноз к реальной ситуации, тем больше вознаграждений получит прогнозист.

В идеале прогнозист может перенести ликвидность других цепочек в эту цепочку заранее, прежде чем объем транзакций определенной цепочки резко возрастет, чтобы предотвратить сбои транзакций, вызванные недостаточной ликвидностью, а также может предотвратить сокращение объема транзакций определенной цепочки. заранее переместить избыточную ликвидность туда, где она более необходима, чтобы избежать потери ликвидности.

Однако недостатки этого метода также существенны: во-первых, даже если планирование разумно, каждая цепочка все равно не может использовать глобальную ликвидность. и, в-третьих, пользователи должны платить за прогнозистов.

Хотя SLAMM предлагается уже больше года, автор до сих пор не видел практических примеров SLAMM, что показывает, что разработчики не настроены оптимистично по поводу этого подхода.

Ликвидность удаленных вызовов

Это более простой способ. Проекты DeFi развертывают и направляют всю ликвидность в одной цепочке и предоставляют модули удаленного доступа в других цепочках.Когда пользователи инициируют запросы транзакций в других цепочках, ликвидность фактически будет использоваться удаленно с помощью кроссчейновых методов.

Этот подход имеет множество преимуществ, в том числе

Это более простой способ. Проекты DeFi развертывают и направляют всю ликвидность в одной цепочке и предоставляют модули удаленного доступа в других цепочках.Когда пользователи инициируют запросы транзакций в других цепочках, ликвидность фактически будет использоваться удаленно с помощью кроссчейновых методов.

Этот подход имеет множество преимуществ, в том числе

Этот подход практикуется в полноцепочном проекте LSD Bifrost.Автор 0xmiddle подробно описал это в своей предыдущей работе «Будущее межцепных мостов: необходима полноценная совместимость, мосты ликвидности будут снижаться» . Фактически, это не только гибкий метод развертывания, но и совершенно новая архитектура приложений. Мы можем описать ее как структуру «головной офис + филиал».

В рамках этой структуры приложению не требуется повторно развертывать экземпляры во всех цепочках. Вместо этого оно развертывает только основной модуль (головное хранилище) в одной цепочке и развертывает облегченный удаленный модуль (филиальное хранилище) в других цепочках. Пользователи любой другой цепочки могут удаленно получать доступ к приложениям и получать услуги с помощью перекрестных методов.

Другими словами, в одной цепочке объединено не только ликвидность, но и основная часть приложения.

Конечно, эта модель также имеет проблемы.Во время процесса удаленного вызова необходимо использовать межцепной мост.Выполнение одной и двух межцепных передач повлечет за собой дополнительные затраты.Если инфраструктура межцепочного моста недостаточно безопасна, также будет Проведение такой операции сопряжено с дополнительными рисками.

Но автор видит, что инфраструктура межцепных мостов постоянно развивается и совершенствуется, растет новое поколение более безопасных межцепных мостов, и небезопасное впечатление, создаваемое межцепными мостами, будет устранено. Вы можете обратиться к статье автора «Крах Multichain может стать возможностью для трансформации межцепных мостов».

Давайте проанализируем стоимость передачи активов между цепочками. Эта стоимость разделена на две части: во-первых, плата за протокол, взимаемая межсетевым мостом с пользователей за поддержание работы мостовых узлов и ретрансляторов, которая, как правило, очень мала и почти незначительна. Некоторые межсетевые мосты даже полностью субсидируют эту сумму. , такие как Wormhole и Zetachain; во-вторых, основная часть — это плата за газ, генерируемая в результате межцепочного процесса.

По сравнению с местным обменом, удаленный обмен будет стоить дополнительно около 282 000 газа (на примере EVM). Стоимость этого газа составляет примерно от 0,005 до 0,2 доллара США на Arbitrum, Polygon, BSC и Optimism, хотя эта цена будет варьироваться в зависимости от Перегрузка сети и цены на токены колеблются, но все они находятся в пределах приемлемого диапазона. Ethereum L1 дороже, поэтому могут быть сделаны исключения.

Примечание: время перехвата данных: 30 ноября 2023 г.; источник данных о ценах: coincarp.com; источник данных о ценах на газ: gasnow.io, bscscan.com/gastracker.

По поводу расчета платы за газ:

По поводу расчета платы за газ:

Передача токенов между цепочками включает в себя один в исходной цепочке и один в целевой цепочке, в общей сложности 2 транслятора токенов (может быть блокировка-разблокировка, сжигание-разблокировка или сжигание монет) и одна плата за газ за передачу токена ERC20. Обычно это 60 000 Gas, а за две транзакции — 120 000 Gas.

Кроме того, существует стоимость проверки подписи для передачи между цепочками.Цель проверки подписи состоит в том, чтобы подтвердить, что межцепочные сообщения подтверждены узлами моста.Узлы BridgesNodes могут совместно подписывать с помощью технологии MPC.Результирующая подпись представляет собой единую подпись, который отличается от подписи обычного адреса.Однако Gas, необходимый для проверки подписи, такой же, как и для проверки подписи обычного адреса, что составляет около 21 000 Gas (подробнее о применении технологии MPC в перекрестном цепные мосты, пожалуйста, обратитесь к этой статье).

Таким образом, плату за газ за межсетевую передачу можно рассматривать как:

120000+21000Gas=141000Gas, плата за газ за две межцепные передачи составляет 282000 газа.

Примечание: на рисунке в качестве примера приведена блокировка монет. Фактически, существуют две ситуации передачи активов: сжигание-разблокировка и сжигание-отмена.

Таким образом, мы взвешиваем все за и против с точки зрения затрат и можем также прийти к выводу, что по сравнению с проблемами, вызванными фрагментацией ликвидности, стоимость межсетевого взаимодействия невелика. Гибкая модель удаленных вызовов более осуществима, чем модель динамического планирования.

Точки зрения и резюме

Выше мы подробно остановились на причинах возникновения многоцепной структуры и ее неизбежности, а также, изучив существующие разработки в отрасли, предложили решение проблемы распыления ликвидности.

Вообще говоря, есть два момента: во-первых, новые методы торговли, ориентированные на намерения, включая маршрутизацию ликвидности, торговых агентов и т. д., помогают пользователям в полной мере использовать ликвидность в каждой цепочке и сокращать транзакционные потери;

Во-вторых, приложения DeFi также стремятся к более высокой эффективности за счет лучшего распределения ликвидности. это более перспективный план.

В будущем ландшафте ликвидности с несколькими цепочками основная ликвидность большинства активов будет сосредоточена в одной цепочке, а удаленный обмен станет нормой. Исключение составляют стейблкоины (USDT, USDC и даже в некоторой степени ETH), которые будут распределяться по различным цепочкам и возьмут на себя медиафункцию межсетевого обмена активами.

[Отказ от ответственности] На рынке существуют риски, поэтому инвестиции должны быть осторожными. Эта статья не представляет собой инвестиционный совет, и пользователи должны учитывать, подходят ли какие-либо мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в этой статье, к их конкретным обстоятельствам. Инвестируйте соответственно и делайте это на свой страх и риск.