Стратегия накопления криптовалюты, популярная в первой половине этого года, переживает переломный момент.

Согласно документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США в пятницу, компания ETHZilla, поддерживаемая миллиардером Питером Тилем, продала токены Ethereum на сумму 74,5 миллиона долларов для погашения долгов, а компания Strategy, которая первой применила эту модель, также приостановила покупку биткоинов на этой неделе для пополнения своих денежных резервов.

Согласно документам, ETHZilla продолжит оценивать различные стратегии финансирования, включая продажу Ethereum и привлечение акционерного капитала. Это уже вторая продажа Ethereum компанией за четыре месяца, после продажи Ethereum на сумму около 40 миллионов долларов в конце октября в рамках программы выкупа акций.

Тем временем основатель Strategy Майкл Сэйлор за последнюю неделю увеличил денежные резервы компании до 2,19 миллиарда долларов и прекратил покупать биткоины.

Ранее компания заявляла, что накопила денежные резервы для погашения высоких процентных ставок, возникших в результате предыдущих выпусков ценных бумаг. По данным аналитика TD Cowen Лэнса Витанзы, Strategy ежегодно выплачивает около 824 миллионов долларов в виде процентов и дивидендов.

Эти события указывают на то, что бизнес-модель накопления криптовалют через публично торгуемые компании сталкивается с проблемами. Биткоин упал примерно на 30% с момента достижения исторического максимума в начале октября, а цена акций Strategy за тот же период обвалилась более чем на 50%.

Цена акций компании Strategy за последние три месяца упала на 50%.

Переход ETHZilla: от удержания к продаже

Всего четыре месяца назад ETHZilla следовала стратегиям инвестирования в казначейские облигации цифровых валют.

Компания из Палм-Бич, штат Флорида, ранее известная как 180 Life Sciences Corp., 18 августа объявила о преобразовании из биотехнологической компании в фирму по управлению цифровыми активами, специализирующуюся на накоплении Ethereum. Цена акций компании взлетела с 30 долларов до объявления о преобразовании до более чем 100 долларов.

Но хорошие времена длились недолго. Согласно документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам в понедельник, ETHZilla продала Ethereum на сумму 74,5 миллиона долларов для погашения обеспеченных конвертируемых облигаций.

По состоянию на 19 декабря компания владела примерно 69 800 токенами Ethereum, стоимость которых по текущим ценам составляет около 210 миллионов долларов. В понедельник в 15:14 по нью-йоркскому времени цена акций ETHZilla упала примерно на 7,5% до 6,38 долларов.

В ходе торговой сессии акции ETHZilla упали на целых 9%.

В ходе торговой сессии акции ETHZilla упали на целых 9%.

Компания заявила, что продолжит оценивать различные стратегии финансирования, включая продажу Ethereum и размещение акций, для завершения своего бизнес-плана, который включает в себя «токенизацию реальных активов». Согласно сообщениям СМИ, представитель ETHZilla в понедельник отказался от дальнейших комментариев, помимо информации, содержащейся в документе.

В рамках стратегии приостанавливаются закупки для пополнения денежных резервов.

Компания Strategy, которая первой разработала эту бизнес-модель, также нажала на кнопку паузы.

Согласно документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США в понедельник, компания привлекла 748 миллионов долларов за счет продажи обыкновенных акций за неделю, закончившуюся 21 декабря, увеличив свои денежные резервы до 2,19 миллиарда долларов, но приостановила покупку биткоинов.

За две недели до этого компания приобрела биткоины примерно на 2 миллиарда долларов, в результате чего общая сумма ее активов составила приблизительно 60 миллиардов долларов.

В начале этого месяца компания Strategy создала резервы на сумму 1,4 миллиарда долларов для выплаты будущих дивидендов и процентов в попытке развеять опасения рынка, что компания может быть вынуждена продать биткоин, если цена токена продолжит падать.

По данным аналитика TD Cowen Лэнса Витанзы, компания Strategy ежегодно выплачивает около 824 миллионов долларов в виде процентов и дивидендов, в то время как ее программный бизнес не может генерировать достаточный свободный денежный поток для покрытия этих расходов. Сам биткойн не выплачивает дивиденды.

В понедельник показатель mNAV компании составлял около 1,1, ключевого оценочного показателя, сравнивающего стоимость предприятия со стоимостью активов в биткоинах, и ранее этот показатель торговался со значительной премией.

Логика бизнеса ставится под сомнение.

Стратегия Strategy по накоплению биткоинов через публично торгуемые компании привлекла сотни компаний, которые последовали ее примеру в первой половине этого года.

ETHZilla копирует стратегию Strategy, пытаясь позиционировать себя как компанию, управляющую казначейством Ethereum.

Однако эту модель всегда было сложно объяснить: почему токены должны быть более ценными просто потому, что ими владеют публично торгуемые компании? Эта логика стала еще более несостоятельной после резкого падения цен на криптовалюты в начале октября.

В условиях продолжающейся криптозимы устойчивость этой бизнес-модели сталкивается с серьезными проблемами.

Миллиардер Питер Тиль имеет многочисленные инвестиции в криптовалютную сферу. Помимо ETHZilla, он также был одним из первых инвесторов в криптовалютную биржу Bullish. Сообщается, что поддерживаемый Тилем стартап Erebor, ориентированный на криптовалютный банкинг, планирует привлечь 350 миллионов долларов при оценке в 4,35 миллиарда долларов.