В ходе недавней глобальной конференции криптоиндустрии Consensus проект Web3 Phoenix принял участие в очном интервью и обсуждении. Команда Phoenix поделилась своими наблюдениями и мыслями о следующем этапе развития финансов в блокчейне, сосредоточившись на структурах стейблкоинов, активах, взвешенных по реальному миру (RWA), и долгосрочной устойчивости моделей доходности DeFi.

Поскольку стейблкоины играют все более важную роль на криптовалютном рынке, их значение эволюционировало от простого средства обмена до важнейшей инфраструктуры для всей финансовой системы в блокчейне. От ликвидности DeFi до трансграничных платежей и распределения активов в блокчейне, стейблкоины играют ключевую роль.

Однако команда Phoenix считает, что, хотя на современном рынке стейблкоинов уже представлено большое количество продуктов, в его базовой финансовой структуре все еще остаются некоторые нерешенные проблемы.

«Структурный разрыв» в секторе стейблкоинов

В интервью команда Phoenix заявила, что их выход на рынок стейблкоинов был обусловлен не отсутствием новых стейблкоинов, а скорее тем, что существующая система все еще структурно неполна.

Команда отмечает, что большинство стейблкоинов в настоящее время решают проблему ценовой стабильности, но по мере масштабирования системы постепенно возникает более важная проблема:

Когда система стейблкоинов станет достаточно крупной, будет ли она обладать долгосрочной устойчивой структурой доходности и механизмом распределения рисков?

С точки зрения структуры, многие предлагаемые на рынке решения, обеспечивающие стабильную доходность, в настоящее время сталкиваются с рядом проблем.

Во-первых, источники доходов и структура рисков недостаточно прозрачны.

Во многих продуктах со стабильной доходностью пользователи часто видят только годовую ставку доходности, но не имеют четкого представления о конкретном источнике дохода, о том, где сосредоточен риск, или о том, как управляются фонды.

Во-вторых, эффективность капитала остается ограниченной.

В последние годы сектор RWA (Real-World Asset – активы реального мира) стремительно развивается, и многие проекты пытаются перенести реальные активы на блокчейн. Однако на практике многие RWA-активы остаются на стадии «активов в блокчейне», им не хватает компонуемости, что затрудняет их внедрение в систему DeFi для дальнейшей финансовой интеграции.

Третья проблема заключается в том, что стабильность и доходность слишком сильно привязаны к одному и тому же продукту.

Команда Phoenix считает, что когда стабильные активы также выступают в роли «высокодоходных продуктов», они могут привлекать ликвидность в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной перспективе такая структура может постоянно накапливать системное давление.

Таким образом, компания Phoenix считает, что нынешняя проблема, с которой сталкивается сектор стейблкоинов, заключается не в недостатке инноваций в продуктах, а в том, что финансовая структура все еще нуждается в дальнейшем развитии.

От «токенизации активов» до «реструктуризации структуры денежных потоков»

В ходе обсуждения решения Phoenix команда предложила ключевую концепцию:

Воссоздание процесса поступления реальных денежных потоков в блокчейн.

Команда Phoenix указывает на ключевое различие между реальными активами и финансовой системой DeFi — структуру денежных потоков.

Денежные потоки реальных активов, как правило, обладают тремя характеристиками:

Частота получения дохода низкая.

Прерывистое распределение выплат

Существенные различия в структуре активов.

Например, в то время как доходность многих традиционных активов обычно рассчитывается ежемесячно или ежеквартально, системы DeFi в большей степени полагаются на непрерывные, компонуемые структуры доходности для поддержки потока средств между различными протоколами.

Компания Phoenix не просто токенизировала реальные активы, а перепроектировала их, начав с временной структуры и логики распределения самого денежного потока.

Например, в то время как доходность многих традиционных активов обычно рассчитывается ежемесячно или ежеквартально, системы DeFi в большей степени полагаются на непрерывные, компонуемые структуры доходности для поддержки потока средств между различными протоколами.

Компания Phoenix не просто токенизировала реальные активы, а перепроектировала их, начав с временной структуры и логики распределения самого денежного потока.

Команда пояснила, что компания Phoenix оптимизировала свою структуру в первую очередь на трех уровнях.

Первым шагом является реконструкция временной структуры.

Благодаря технологическому и финансовому проектированию, доход, первоначально генерируемый ежемесячно или ежеквартально, может быть распределен со скоростью, более подходящей для блокчейн-системы, тем самым формируя более непрерывный поток доходов.

Во-вторых, это разбивка по уровням риска.

Phoenix различает различные типы источников дохода, такие как базовая заработная плата, премии за время действия полиса и компенсация за риск, что позволяет пользователям более четко понимать источники дохода.

Третий аспект — стандартизация логики расчетов и распределения средств.

Благодаря единому механизму расчетов, реальные денежные потоки могут быть унифицированно оценены в блокчейне и в дальнейшем включены в различные продуктовые структуры для начисления процентов или повторного использования.

В ходе этого процесса команда Phoenix подчеркнула, что роль ИИ в системе заключается не в прогнозировании рынка, а в координации сложных структурных взаимосвязей внутри системы. Это включает, например, динамический баланс между ритмами денежных потоков, траекториями ликвидности и системными ограничениями.

Трехуровневая структура продукта: Использование, Экономия и Участие

На уровне продуктов компания Phoenix создала трехуровневую структуру, включающую три класса активов: PUSD, yPUSD и PYN.

Команда Phoenix заявила, что этот дизайн представляет собой не просто продуктовый портфель, а скорее план, основанный на пути взаимодействия с пользователем.

в:

PUSD позиционируется прежде всего как стабильный актив, отличающийся ликвидностью и стабильностью, и подходит для платежей в блокчейне и сценариев использования средств.

yPUSD предлагает относительно стабильную доходность и позиционируется как сберегательный актив.

PYN ориентирован на пользователей, готовых к более высокому риску и участию в развитии системы.

Команда заявила, что эта трехслойная структура фактически соответствует четкому пути пользователя:

От расходов к сбережениям и росту.

По мнению Phoenix, для большинства обычных пользователей yPUSD является наиболее естественной точкой входа, поскольку предлагает относительно сбалансированное соотношение стабильности и доходности.

Долгосрочные проблемы моделей доходности DeFi

В ходе интервью команда Phoenix также обсудила долгосрочные проблемы, стоящие перед нынешней системой доходности DeFi.

Команда отметила, что в последние несколько лет доход многих протоколов DeFi в основном поступал от внутреннего обращения внутри системы, например, от комиссий за транзакции, поощрительных выплат токенами или структур кредитного плеча.

Эти механизмы могут способствовать быстрому экологическому росту на ранних стадиях, но их устойчивость часто ставится под сомнение по мере масштабирования системы.

Напротив, денежные потоки, генерируемые реальными активами, могут служить экзогенным источником стоимости для финансовой системы в блокчейне, обеспечивая тем самым более стабильную основу для долгосрочной доходности.

Команда Phoenix считает, что ключ к будущей интеграции RWA и DeFi заключается не только в увеличении доходности, но и в повышении компонуемости активов в финансовой системе блокчейна.

Как только реальные активы будут стандартизированы и успешно интегрированы в финансовую систему блокчейна, движение капитала между различными протоколами станет более эффективным.

Наблюдение за отраслью: Понимание логики доходности важнее, чем краткосрочная выгода.

Обсуждая участие в отраслевых мероприятиях, таких как Consensus, команда Phoenix заявила, что офлайн-обмен информацией является не только важной возможностью продемонстрировать прогресс проекта, но и важнейшим инструментом для получения обратной связи от отрасли.

Команда заявила, что в ходе обсуждений с участниками отрасли они сосредоточились на одном конкретном вопросе:

Действительно ли пользователи понимают источники дохода и структуру рисков?

Команда заявила, что в ходе обсуждений с участниками отрасли они сосредоточились на одном конкретном вопросе:

Действительно ли пользователи понимают источники дохода и структуру рисков?

Феникс считает, что если рынок будет фокусироваться только на поверхностной доходности и игнорировать лежащую в его основе логику, то построить стабильную финансовую систему в долгосрочной перспективе будет сложно, даже если в краткосрочной перспективе удастся привлечь значительные средства.

Поэтому, посредством участия в общественной деятельности и обмена опытом с представителями отрасли, компания Phoenix надеется постоянно проверять, насколько четко рынок понимает ее концепцию, и непрерывно оптимизировать дизайн продукции на практике.

Заключение

Команда Phoenix заявила, что ее цель состоит не просто в запуске новых продуктов, приносящих доход, а в изучении того, как реальная ценность может более стабильно поступать в финансовую систему блокчейна.

По мере углубления интеграции между RWA, стейблкоинами и DeFi, вопрос о создании прозрачной, устойчивой и эффективной структуры доходности становится важным в развитии Web3-финансов.

Компания Phoenix считает, что будущее развитие онлайн-финансов будет включать в себя не только инновации в механизмах, но и более глубокую связь между реальной экономической деятельностью и онлайн-системами.