Автор: darkzodchi

После систематического анализа данных из блокчейна за шесть месяцев, собранных с более чем 112 000 кошельков Polymarket, выявился довольно интуитивный, но неожиданный результат: примерно 87,3% пользователей в конечном итоге потеряли деньги в своих транзакциях на платформе.

Этот статистический анализ охватывал множество ключевых параметров, включая каждую запись о транзакциях в блокчейне, объем торгов, процент выигрышных сделок, прибыль и убытки, типы рынков, на которых осуществлялись сделки, время входа и размер позиции. Весь процесс обработки данных длился три недели, и окончательные выводы отличались от интуиции многих людей.

Многие считают, что ведущие игроки на рынках прогнозов часто обладают значительным преимуществом, например, инсайдерской информацией или использованием сложных, малоизвестных вычислительных моделей. Однако данные говорят об обратном. 1% лучших игроков стабильно и надежно делают несколько правильных вещей в долгосрочной перспективе, повторяя их снова и снова. В то же время остальные 99% пользователей часто делают прямо противоположное, впоследствии удивляясь, почему их средства постоянно утекают.

Рейтинги Polymarket на самом деле довольно обманчивы.

Если вы сейчас откроете таблицу лидеров Polymarket и отсортируете ее по прибыли (PnL), вы обнаружите некоторые аномалии. Например, у кошелька, занимающего первое место, всего 22 позиции; у кошелька, занимающего четвертое место, всего 8 сделок; а у кошелька, занимающего восьмое место, всего 1 ставка, и тем не менее он умудряется войти в десятку лучших за все время.

Эти адреса вряд ли заслуживают называться настоящими трейдерами. Во многих случаях это просто случай, когда крупный игрок ставит более 5 миллионов долларов на одно событие и выигрывает случайно; или это могут быть люди, обладающие информационным преимуществом, или даже и то, и другое. Но в любом случае, данные всего лишь по нескольким сделкам практически не дают возможности для изучения торговых моделей. В результате получается скорее «массовое подбрасывание монеты», чем воспроизводимая стратегия.

Таким образом, первым шагом в анализе является фильтрация этих зашумленных данных и сохранение только тех образцов, которые действительно статистически значимы. Критерии отбора включают следующие аспекты:

В этих условиях после фильтрации первоначальных 112 000 кошельков осталось лишь около 8400 адресов, обладающих достаточной ценностью данных. Именно эти 8400 адресов представляют собой действительно значимый набор данных для исследования, а не «аккаунты героев» из таблицы лидеров, заработавшие миллионы долларов всего несколькими транзакциями. Эти адреса обладают характеристиками непрерывных транзакций и стабильных данных, что облегчает наблюдение за реальными моделями поведения.

Интересно, что после завершения отбора действительно наиболее стабильно работающие трейдеры оказались совершенно другими, чем те, кто находился в лидерах. Они были ничем не примечательны, и большинство людей даже никогда о них не слышали. Их прибыль обычно составляла от 50 000 до 500 000 долларов, а не миллионы, которые они часто зарабатывали.

Но по-настоящему примечательно не то, сколько денег они заработали, а скорее сам торговый процесс и методы, лежащие в его основе. Потому что по-настоящему повторить можно не результат, а сам процесс.

Три распространенных заблуждения, которые необходимо развеять.

Миф 1: У лучших трейдеров процент успешных сделок составляет от 80% до 90%.

Это не так. На основе отфильтрованной выборки данных, а не данных о крупных игроках в таблице лидеров, получивших огромную прибыль от одной ставки, процент выигрышных сделок действительно прибыльных кошельков в долгосрочной перспективе составляет в основном от 55% до 67%. Другими словами, даже лучшие трейдеры допускают ошибки в значительной части своих сделок. Например, один адрес мог закрыть более 900 позиций, получив прибыль в размере 2,6 миллиона долларов, но его процент выигрышных сделок составляет всего 63%. Иными словами, более трети его ставок были неверными, и тем не менее он получил огромную прибыль, предсказывая рынок.

Одержимость процентом выигрышей часто является самой большой ловушкой для начинающих пользователей. Многие новички предпочитают покупать контракты по 0,90 доллара, потому что это кажется «безопасным». Вероятность положительного исхода уже составляет 90%, что делает результат почти гарантированным, поэтому они покупают по 0,90 доллара. Если событие происходит, они зарабатывают всего 0,10 доллара. Но если они совершат одну ошибку, то немедленно потеряют 0,90 доллара, в результате чего соотношение риска и прибыли составит 9 к 1. Если эта схема повторяется много раз, средства на счете быстро истощатся. В наборе данных эта ситуация неоднократно повторялась на сотнях адресов.

Миф 2: Лучшие трейдеры могут торговать на любом рынке.

В действительности все обстоит совершенно наоборот. Наиболее эффективные кошельки, как правило, участвуют максимум в трех рыночных категориях, причем большинство из них сосредоточены только на одной или двух областях. Некоторые адреса делают прогнозы только о событиях, связанных с криптовалютами; некоторые участвуют только в рынках, связанных с погодой; а один адрес даже торгует почти исключительно вопросами типа «Достигнет ли биткоин определенной цены до пятницы?»

На рынках прогнозов чрезмерная диверсификация часто приводит к снижению качества прогнозов. Участники с широким кругом интересов, как правило, показывают плохие результаты, в то время как участники с узкой специализацией с большей вероятностью будут стабильно получать прибыль.

Миф 3: Скорость решает всё

Этот аргумент верен лишь в редких случаях. Например, на некоторых криптовалютных рынках с 15-минутными расчетами действительно требуется быстрая реакция. Однако на подавляющем большинстве рынков лучшие трейдеры побеждают не за счет скорости. Их более распространенный подход заключается в постепенном формировании позиций в течение нескольких дней или даже недель. Они не спешат переиграть и конкурировать с другими, а терпеливо ждут значительного отклонения цены. Когда цена отклоняется достаточно сильно, даже если рынку требуется две недели для коррекции, общее математическое ожидание остается в их пользу.

Пять торговых моделей, которые стоит изучить.

Модель 1: Торговля в противоположном направлении в периоды сильных эмоций.

Это наиболее очевидный и стабильный сигнал прибыли во всем наборе данных. Среди 8400 выбранных кошельков это поведение является практически основным показателем для оценки прибыльности счета в долгосрочной перспективе.

Когда цена контракта под влиянием рыночных настроений выросла на 88%, многие ведущие пользователи начали продавать YES; наоборот, когда цена упала примерно до 12%, они начали постепенно покупать. Конечно, это не была слепая торговля против тренда, и это не было попыткой противостоять рынку ради самого противостояния. Они вошли на рынок в больших масштабах только тогда, когда посчитали, что рыночные настроения явно преувеличивают.

Эффективность этой стратегии связана с классическим явлением, известным как «предвзятость в сторону горячих/холодных прогнозов». Это явление было обнаружено еще в 1940-х годах в ходе исследований ставок на скачки и наблюдается почти на всех рынках, где люди участвуют в ставках. Проще говоря, люди склонны переоценивать результаты, которые «почти наверняка произойдут», и недооценивать события с низкой вероятностью.

Дальнейший анализ показал, что 50 самых прибыльных кошельков обычно выходили на рынок со средней ценой входа, которая отклонялась от прогнозируемой рынком вероятности на 6–11%. Они не делали ставки по принципу 50/50, а терпеливо ждали, пока шансы явно не станут в их пользу, прежде чем войти в рынок. Такой стиль торговли может показаться несколько скучным, но он доказал свою стабильность и высокую прибыльность в долгосрочной перспективе.

Режим 2: Метод управления позицией очень похож на критерий Келли.

Сравнивая размеры позиций 200 самых прибыльных кошельков с «предполагаемыми преимуществами», которые они имели на тот момент, выявляется очень четкая корреляция. Другими словами, они делали ставки не наугад; размеры их ставок варьировались почти пропорционально размеру преимущества, которым, по их мнению, они обладали. То есть, когда они считали свое преимущество значительным, они значительно увеличивали свои позиции; когда преимущество было небольшим, они открывали лишь меньшие позиции; а если явного преимущества не было, они просто не торговали.

Трудно сказать, действительно ли эти трейдеры читали критерий Келли или просто выработали эту интуицию благодаря долгосрочным убыткам и практическому опыту. Но с математической точки зрения их поведение очень похоже на поведение, описываемое критерием Келли.

Критерий Келли обычно записывается как: f* = (p × b − q) / b, где: p представляет вероятность того, что трейдер считает, что событие действительно произойдет; q = 1 − p; b представляет собой отношение шансов к вознаграждению (потенциальная прибыль ÷ стоимость риска).

В качестве простого примера предположим, что трейдер считает вероятность наступления события равной 60%, а рыночная цена составляет 0,45 доллара. Коэффициент доходности равен: b = (1 / 0,45) − 1 ≈ 1,22. Подставляя это в формулу, получаем: f* = (0,60 × 1,22 − 0,40) / 1,22 ≈ 0,272. Другими словами, полная стратегия Келли рекомендует выделить 27% капитала на эту сделку.

Однако на практике такой подход крайне рискован, сопряжен с очень высокой волатильностью и может привести к огромной просадке счета за короткий период времени. Данные показывают, что действительно прибыльные кошельки обычно используют более консервативную версию, примерно четверть критерия Келли. Другими словами, если полный критерий Келли рекомендует ставку в 27%, они обычно ставят всего около 7%.

Однако на практике такой подход крайне рискован, сопряжен с очень высокой волатильностью и может привести к огромной просадке счета за короткий период времени. Данные показывают, что действительно прибыльные кошельки обычно используют более консервативную версию, примерно четверть критерия Келли. Другими словами, если полный критерий Келли рекомендует ставку в 27%, они обычно ставят всего около 7%.

В наиболее перспективных торговых ситуациях размер позиций может увеличиваться до 12–15%; в ситуациях со средней степенью уверенности позиции обычно составляют всего 2–5%; а на рынках, где нет явного преимущества, они часто вообще не участвуют в сделках. В отличие от них, убыточные счета обычно делятся на две крайности. Либо они ставят 80% своего капитала на одну сделку, полагаясь исключительно на удачу; либо распределяют 10 долларов по сорока или пятидесяти рынкам, полагая, что таким образом «диверсифицируют риски». Но на самом деле это больше похоже на постоянную оплату комиссий за транзакции, из-за чего счет кажется загруженным.

Модель 3: Высокоэффективная профессиональная торговля

После классификации 112 000 кошельков по категориям рынков, в которых они участвуют, выявляются очень существенные различия. К этим категориям относятся криптовалютные рынки, политические события, спортивные события, погода, геополитика, развлечения и наука, среди прочих. Анализ приходит к следующему выводу:

Эта зависимость демонстрирует почти линейную тенденцию. Чем больше категорий рынка участвует, тем выше вероятность убытков.

Различные типы рынков прогнозов опираются на совершенно разные информационные системы. На крипторынки часто влияют такие факторы, как потоки средств на биржах, адреса крупных держателей криптовалюты и ставки финансирования; политические рынки полагаются на информацию, такую ​​как данные опросов, новости местных изданий и расписание заседаний Конгресса; в то время как рынки погоды в большей степени опираются на метеорологические модели NOAA, атмосферные данные и спутниковые наблюдения.

Два случая особенно показательны. Случай 1: Кошелек A торгует только на рынках прогнозов по биткоину с 15-минутными расчётами и никогда не участвует в других типах рынков, таких как «будет ли цена BTC выше определённой отметки в следующие 15 минут». Этот адрес выполнил 502 прогноза с 98% вероятностью выигрыша, получив прибыль в размере приблизительно 54 000 долларов. Его преимущество на самом деле очень простое: он постоянно отслеживает глубину книги ордеров Binance и быстро совершает сделки, когда цена на Polymarket отстаёт на 10-30 секунд. Другими словами, он использует эту разницу в информации всего в несколько секунд сотни раз.

Вариант 2: Кошелек B участвует только в рынках, связанных с погодой. Его торговая стратегия проста: он считывает ежедневно публикуемые NOAA прогнозы температуры и сравнивает их с рыночными ценами Polymarket. Если рыночная цена значительно отклоняется от этих прогнозов суперкомпьютера, оптимизированных за десятилетия, он немедленно открывает сделку. Только на рынке прогнозов температуры в Нью-Йорке этот адрес может похвастаться точностью в 94%.

Важно подчеркнуть, что эти люди не гении. Настоящий ключ к успеху заключается в их способности выявлять нишевый рынок, который они понимают лучше, чем среднестатистический участник полирынка, и затем последовательно использовать это преимущество. Они нечасто меняли стратегии и не поддавались страху упустить выгоду из-за рыночных тенденций. Они просто фокусировались на одном и том же преимуществе, снова и снова применяя одну и ту же логику.

Шаблон 4: Торговля колебаниями цен, а не результатами событий.

Большинство пользователей Polymarket торгуют очень просто: они покупают контракт и держат его до момента, когда событие приводит либо к прибыли, либо к убытку — типичный бинарный исход. Однако кошельки высшего уровня работают совершенно иначе. Часто они покупают по 0,40 доллара и продают немедленно, когда новости или рыночные настроения подталкивают цену к 0,65 доллара. Им все равно, произойдет ли событие на самом деле; пока цена отражает новую информацию, они завершают сделку и выходят из нее.

В наборе данных некоторые из наиболее успешных адресов даже не имели никаких завершенных позиций. Они никогда не держали контракты до окончательного расчета, вместо этого постоянно занимаясь свинг-трейдингом на основе ценового несоответствия. Статистика показывает, что кошельки с наивысшей доходностью обычно удерживают позиции в среднем всего от 18 до 72 часов, в то время как кошельки, находящиеся в нижней половине списка по доходности, часто удерживают позиции до расчета, иногда в течение недель или даже месяцев.

Это не означает, что держать средства до момента расчёта всегда ошибка. Иногда, когда решение суда очень однозначно, долгосрочное удержание действительно является лучшей стратегией. Но в целом, ведущие кошельки используют свои средства более активно и гибко, чем большинство людей себе представляют. Они не пассивные игроки, а настоящие трейдеры.

Пятый принцип: Всегда избегайте экстренных новостей.

Интуитивно мы склонны думать, что наиболее дальновидные фонды должны выходить на рынок сразу после важных новостей, таких как военные конфликты, результаты выборов или отставки руководителей компаний. Однако данные показывают, что ведущие инвестиционные портфели часто заблаговременно избегают событий, происходящих сразу после таких новостей. Обычно они ждут, пока фонды, настроенные оптимистично, наводнят рынок, вызывая значительные колебания цен в короткий период, прежде чем начать торговлю после стабилизации рыночных настроений.

Интуитивно мы склонны думать, что наиболее дальновидные фонды должны выходить на рынок сразу после важных новостей, таких как военные конфликты, результаты выборов или отставки руководителей компаний. Однако данные показывают, что ведущие инвестиционные портфели часто заблаговременно избегают событий, происходящих сразу после таких новостей. Обычно они ждут, пока фонды, настроенные оптимистично, наводнят рынок, вызывая значительные колебания цен в короткий период, прежде чем начать торговлю после стабилизации рыночных настроений.

Анализируя весь набор данных, выявляется очень четкая закономерность: лучшие торговые возможности часто возникают до того, как рынок обратит внимание на событие, или после того, как рыночные настроения чрезмерно отреагировали. И наоборот, когда все обсуждают одно и то же, это часто худшая точка входа. В этот момент рыночные цены обычно очень эффективны, и потенциальное преимущество минимально.

Пять оперативных предложений

Выберите направление и сосредоточьтесь на нем в долгосрочной перспективе.

Криптовалюты, политика, погода или спорт — все это хорошо, но вы должны выбрать область, в которой вы наиболее знакомы. По крайней мере, в течение следующих трех месяцев торгуйте только на этом типе рынка. Никаких исключений, и не участвуйте в других трендовых событиях по прихоти. Даже «случайные ставки на выборы» могут легко нарушить вашу первоначальную систему суждений.

Запишите каждое предсказание

Перед каждой сделкой записывайте несколько ключевых показателей, включая вашу оценку вероятности, текущую рыночную цену, ожидаемую выгоду и планируемый размер позиции. Проверяйте эти данные после совершения более 50 сделок. Например, если прогноз отмечен как имеющий 70% вероятность, действительно ли фактическая вероятность успеха близка к 70%? Значительное отклонение указывает на предвзятость в оценке вероятности, и это необходимо скорректировать перед увеличением размера позиции.

Управление должностью должно соответствовать как можно более чем четверти критериев Келли.

Сначала рассчитайте теоретический размер позиции, определяемый критерием Келли, а затем разделите на 4, чтобы получить фактический размер позиции. Эта цифра обычно кажется небольшой, но она имеет решающее значение для контроля риска. Чрезмерное использование кредитного плеча часто приводит только к одному результату — ликвидации счета.

Торгуйте только тогда, когда преимущество достаточно очевидно.

Если ожидаемая выгода составляет менее 8-10%, немедленно откажитесь от сделки. Даже если возможность кажется заманчивой, научитесь ждать. Наиболее успешные кошельки в данных обычно совершают всего 2-3 сделки в неделю в каждой категории рынка. Качество сделок гораздо важнее их количества.

Ведите записи и проводите анализ.

Создайте полную торговую таблицу для записи каждой сделки, ее результата и любых возникающих проблем. Кошельки, которые стабильно улучшают свои показатели в долгосрочной перспективе, почти всегда систематически анализируют свои ошибки; в то время как счета, которые стагнируют или даже постоянно теряют деньги, часто просто повторяют одни и те же ошибки и списывают результаты на невезение.