Примечание редактора: в этой статье анализируются фонды с использованием заемных средств, созданные ETF Tuttle Capital и Defiance, которые фокусируются на акциях MicroStrategy для увеличения своей доходности, связанной с биткойнами. Эти фонды используют свопы и опционы для проведения операций с использованием заемных средств, но сталкиваются с проблемами ликвидности, что приводит к низкой производительности. . ожидал. Инвесторы были разочарованы искаженной доходностью фондов, а критики предупредили, что фонды усугубляют волатильность цен на акции MicroStrategy и создают риск, который может привести к убыткам.

Ниже приводится исходное содержание (исходное содержание было отредактировано для удобства чтения и понимания):

Инвесторы вложили средства в фонды, стремящиеся увеличить ежедневную доходность акций MicroStrategy, но эти ETF в последнее время не показали ожидаемых результатов.

Майкл Сэйлор, основатель MicroStrategy, компании-разработчика программного обеспечения, которая превратилась в машину для покупки биткойнов. Фото предоставлено: ЛИАМ КЕННЕДИ/BLOOMBERG NEWS

Инвесторы устремились к паре биржевых фондов (ETF) с высоким уровнем заемных средств, чтобы попытаться заработать на импульсе Биткойна, но эти фонды несут в себе скрытые риски, которые мало кто понимает. ETF предназначены для увеличения ежедневной прибыли MicroStrategy, компании, которая превратилась в машину для покупки биткойнов. Используя сложные сделки с деривативами, они стремятся обеспечить двойную ежедневную прибыль от акций, независимо от того, растут они или падают.

Эти фонды по своей сути рискованны, когда их запускают управляющие активами, такие как Tuttle Capital Management и Defiance ETF. MicroStrategy сама по себе представляет собой ставку на биткойны с кредитным плечом, содержащую около 35 миллиардов долларов в биткойнах. Тем не менее, оптимистичные инвесторы довели его рыночную капитализацию почти до 90 миллиардов долларов, что более чем в два раза превышает стоимость его активов в биткойнах, поэтому скептики считают, что ситуация неустойчива.

ETF Defiance Daily Target 2X Long MSTR и T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF предназначены для инвесторов, которые хотят делать более агрессивные ставки на акции. Совокупные активы двух фондов выросли примерно до $5 млрд с момента их запуска в августе и сентябре.

Некоторые аналитики говорят, что эти фонды способствуют резкому росту цен на акции MicroStrategy. Они предупредили, что если акции упадут на 51% за один день, эти ETF могут полностью рухнуть, подобно тому, что случилось с некоторыми ETF, связанными с волатильностью, после события 2018 года, связанного с волатильностью рынка «Волмагеддон».

Что еще хуже, производительность этих двух ETF с кредитным плечом 2X в последнее время не была такой, как ожидалось. В среду акции MicroStrategy выросли на 9,9%, в то время как акции T-Rex Fund выросли всего на 13,9%, не достигнув целевого показателя в 19,8%. Фонды T-Rex также разочаровались, когда акции упали. В понедельник акции фонда упали на 6,2%, а MicroStrategy - на 1,9%.

Это вызвало широкую дискуссию среди инвесторов в социальных сетях, многие из которых поставили под сомнение несоответствие и заявили, что чувствуют, что их обманули.

Это вызвало широкую дискуссию среди инвесторов в социальных сетях, многие из которых поставили под сомнение несоответствие и заявили, что чувствуют, что их обманули.

Джесси Шварц, 36-летний винодел и дневной трейдер из штата Вашингтон, который использовал средства для увеличения своей доли в акциях, был особенно удивлен, увидев, что акции не работают так, как рекламируется. Шварц позвонил в свою брокерскую фирму Charles Schwab, чтобы узнать о несоответствии, но его не удовлетворило объяснение компании, и в итоге он продал все свои акции до конца недели.

«Мягко говоря, это разочаровывает», — сказал Шварц. «Я беру на себя больший риск при снижении курса и не получаю вознаграждения при росте».

С момента получения разрешения регулирующих органов в 2022 году управляющие небольшими фондами запустили десятки ETF, ориентированных на отдельные акции. До сих пор эти средства в основном работали так, как ожидалось. Популярные фонды, стремящиеся удвоить ежедневную доходность Nvidia и Tesla, часто достигают своих целей благодаря использованию финансовых контрактов, называемых свопами совокупного дохода.

Сторонники фондов говорят, что они предлагают обычным инвесторам инвестиционную стратегию, которая уже давно используется на Уолл-стрит. Критики говорят, что они могут быть опасными, поскольку не предлагают никакой диверсификации. Возьмем, к примеру, фонды MicroStrategy. Эти фонды использовали подверженность волатильным акциям, которые связаны с непредсказуемыми движениями цен на криптовалюту.

Критики предупреждают, что шумиха является частью более широкого безумия инвесторов, нацеленных на спекулятивные активы, которые в конечном итоге могут рухнуть.

MicroStrategy владеет биткойнами на сумму около 35 миллиардов долларов. Фото предоставлено: КЕВИН СИКОРСКИ

Управляющие фондами MicroStrategy заявляют, что им может быть трудно достичь целевого показателя доходности в 2 раза, поскольку их прайм-брокеры — фирмы, которые предоставляют кредитование ценными бумагами и другие услуги профессиональным инвесторам — достигли уровня своп-экспозиции, который они готовы предложить. Верхний предел устной квоты. .

ETF с кредитным плечом часто достигают желаемого эффекта за счет использования свопов, которые широко доступны на крупнейших и наиболее ликвидных акциях. Выплаты по своп-контракту напрямую связаны с доходностью базового актива, что позволяет фонду точно удвоить дневную доходность акции или индекса.

Мэтт Таттл, менеджер фондов MicroStrategy с кредитным плечом Tuttle Capital и Rex Shares 2x, сказал, что он не может получить достаточно свопов, необходимых для поддержки его быстрорастущего фонда. Он сказал, что его прайм-брокер в настоящее время предлагает ему свопы на сумму от 20 до 50 миллионов долларов, и в какой-то момент на прошлой неделе он мог бы использовать свопы на 1,3 миллиарда долларов.

Таттл и Сильвия Яблонски, исполнительный директор конкурирующих ETF Defiance, заявили, что обращаются к рынку опционов, чтобы добиться результатов с использованием заемных средств для фондов MicroStrategy. Трейдеры могут эффективно использовать опционы для удвоения дневной доходности актива, но аналитики говорят, что это менее точный метод.

Цены на опционы колеблются, и крупные покупатели, такие как ETF, могут влиять на рынок. Таттл сказал, что использование опционов является основной причиной ошибок отслеживания.

25 ноября Defiance ETF упал почти в три раза больше, чем базовые акции. В пятницу, когда акции MicroStrategy упали всего на 0,35%, ETF упал на 1,76%.

Аналитики полагают, что запуск ETF MicroStrategy с кредитным плечом ускорил волатильность акций. Эти ETF должны увеличивать или уменьшать свою долю каждый день, чтобы достичь эффекта кредитного плеча. Маркет-мейкеры, предлагающие свопы и опционы, обычно покупают и продают реальные акции MicroStrategy, чтобы хеджировать свои риски.

Аналитики полагают, что запуск ETF MicroStrategy с кредитным плечом ускорил волатильность акций. Эти ETF должны увеличивать или уменьшать свою долю каждый день, чтобы достичь эффекта кредитного плеча. Маркет-мейкеры, предлагающие свопы и опционы, обычно покупают и продают реальные акции MicroStrategy, чтобы хеджировать свои риски.

«Это все равно что привязывать к ноге свинцовый груз во время вождения. Вы по-прежнему можете управлять акселератором, но режим по умолчанию — нажать педаль до упора», — сказал Дэйв Надиг, ветеран отрасли ETF, ранее работавший в VettaFi и FactSet.