На крипторынке, где в последнее время произошли крупные события, начинающие инвесторы часто сталкиваются с непростой проблемой: как уловить колебания, вызванные крупными событиями? Как принять меры в условиях рыночных колебаний и неопределенности, чтобы использовать возможности получения прибыли и эффективно контролировать риски? В ответ на эту ситуацию мы представим четыре опционные стратегии, подходящие для новичков: длинные и короткие стратегии синхронизации, длинные и короткие стрэддл-стратегии, покрытые опционы колл и стратегии синтетических фьючерсов. Каждая из этих стратегий имеет свои уникальные сценарии применения и может использоваться в различных комбинациях для достижения целей по получению дохода.

1. Стратегия синхронизации длинных и коротких позиций (Long Straddle)

Стратегия синхронизации длинных и коротких позиций подразумевает одновременную покупку опционов колл (колл) и опционов пут (пут) на один и тот же актив с одинаковой ценой исполнения. В ситуациях, когда рынок вот-вот столкнется с большим движением, эта стратегия потенциально может быть прибыльной независимо от того, движется ли рыночная цена значительно вверх или вниз.

Эта стратегия подходит для использования перед важными событиями, например, перед публикацией важных экономических данных, политики или крупных событий. Подъем и падение рынка неопределенны, но рыночные цены определенно будут существенно колебаться.

Давайте посмотрим на пример. На момент публикации текущая цена Биткойна составляет 75 500 долларов США. Согласно данным опционов OKX в режиме реального времени, инвестор купил опцион колл с ценой исполнения 75 500 долларов США, премия по опциону составила 603 доллара США, и одновременно купил опцион пут с ценой исполнения 75 500 долларов США, премия опциона составила 678 долларов США. . Доллар. Общая стоимость инвестированного опциона составляет 603 + 678 = 1281 доллар. Оба варианта истекают завтра.

Далее давайте посмотрим на доходность для двух гипотетических сценариев после истечения срока на следующий день:

Цена биткойна упала до $73 000:

Если бы цена Биткойна упала до 73 000 долларов США, опцион пут, удерживаемый с ценой исполнения 75 500 долларов США, имел бы внутреннюю стоимость 2500 долларов США (75 500–73 000 = 2500 долларов США). После вычета первоначальной комиссии за опцион в размере 1281 доллара США чистая прибыль составит 2500 долларов США – 1281 = 1219 долларов США.

Цена биткойна остается неизменной (75 500 долларов США):

Если цена Биткойна по истечении срока действия останется на уровне 75 500 долларов США, опционы колл и пут не будут иметь внутренней стоимости, а это означает, что ни один из опционов не будет исполнен. Инвестор потеряет всю опционную премию стоимостью 1281 доллар.

Все приведенные выше примеры основаны на доходе от исполнения опционов по истечении срока действия и не включают доход от продажи опционов при изменении цены. Проще говоря, если на рынке наблюдается большая односторонняя тенденция, опционная премия с одной стороны будет потеряна, а другая сторона принесет значительную прибыль. А если рынок движется в сторону, то премия опциона сама по себе является стоимостью.

Основное преимущество стратегии синхронизации длинных и коротких позиций заключается в том, что ее риск ограничен. Максимальный убыток составляет только стоимость покупки двух опционов. Даже если рынок слегка колеблется, это не приведет к большим потерям. Во-вторых, эта стратегия может быть прибыльной независимо от того, растет или падает рынок, если волатильность достаточно велика. Однако, если колебания рыночных цен недостаточны для покрытия опционной комиссии, инвесторы могут столкнуться с большими потерями, поэтому эта стратегия больше подходит для рынков с более высокой волатильностью или для определенных дат, когда волатильность, как ожидается, будет высокой.

2. Стратегия Long Strangle (Длинное удушение)

Стратегия длинного и короткого стрэддла заключается в покупке опционов колл и пут с разными ценами исполнения для снижения затрат. Обычно инвесторы покупают опцион пут ниже текущей цены и опцион колл выше текущей цены. Такая гибкость хорошо работает на волатильных рынках.

Когда рыночная неопределенность высока и ожидается, что цены будут сильно колебаться, но в неясном направлении, стратегия длинно-короткого стрэддла может помочь инвесторам воспользоваться возможностями колебаний с меньшими затратами.

Давайте рассмотрим пример, основанный на реальных данных:

На момент публикации текущая цена Биткойна составляет 75 500 долларов США. Инвестор применяет длинную и короткую стратегию стрэддла и покупает опцион пут с ценой исполнения 74 000 долларов США. Согласно данным OKX, премия по опциону составляет 165 долларов США. В то же время он покупает опцион колл с ценой исполнения 165 долларов США. 76 000 долларов США, плата за опцион — 414 долларов США. Общая стоимость инвестированного опциона составляет 165 + 414 = 579 долларов. Срок действия всех опционов истекает на второй день.

Далее мы рассчитаем доходность после погашения для трех гипотетических сценариев:

Цена биткойна упала до $73 000:

Если цена Биткойна упадет до 73 000 долларов США, то опцион пут, удерживаемый с ценой исполнения 74 000 долларов США, будет иметь внутреннюю стоимость 1000 долларов США (74 000–73 000 = 1000 долларов США). После вычета опционной комиссии в размере 579 долларов США чистая прибыль составит 1000 долларов США – 579 долларов США = 421 доллар США.

Цена биткойна выросла до $77 500:

Если цена Биткойна увеличится до 77 500 долларов США, опцион колл, удерживаемый с ценой исполнения 76 000 долларов США, будет иметь внутреннюю стоимость 1500 долларов США (77 500–76 000 = 1500 долларов США). После вычета комиссии за опцион в размере 579 долларов США чистая прибыль составит 1500 долларов США – 579 долларов США = 921 доллар США.

Цена биткойна остается неизменной (75 500 долларов США):

Если цена биткойна по истечении срока действия останется на уровне 75 500 долларов США, опционы пут и колл не будут иметь внутренней стоимости, а это означает, что ни один из опционов не будет исполнен. Инвестор потеряет всю премию по опциону, стоимость которой составит 579 долларов.

Видно, что стоимость этой стратегии меньше, поскольку цены исполнения двух опционов различны, а премия опциона ниже, чем у стратегии длинной и короткой синхронизации. Она подходит для Bai U God of War, но соответствующий диапазон колебаний очень велик, чтобы быть прибыльным. Если цена не достигнет цены исполнения на любом конце, инвесторы могут столкнуться с потерей опционной премии. Чем шире разрыв в цене исполнения, тем большее колебание цены требуется для получения прибыли.

3. Покрытый вызов

Стратегия покрытого колл-опциона предполагает продажу опциона колл при владении спотовым активом с целью получения дополнительного дохода, когда рынок становится менее волатильным или умеренно растет. Если цена не достигает цены исполнения, инвесторы могут сохранить спот и заработать опционные сборы. Если цена превысит цену исполнения, спот будет продан по цене исполнения и зафиксирует прибыль; Эта стратегия подходит для ситуаций, когда рынок умеренно растет или движется в боковом направлении, и особенно подходит долгосрочным инвесторам, которые хотят получить дополнительный доход от спотовых позиций.

Предположим, что инвестор владеет одним биткойном, а текущая цена составляет 75 500 долларов США. Согласно данным опционов OKX, инвестор решает продать опцион колл с ценой исполнения $76 500 с премией в $263. Таким образом, инвестор заработал дополнительно $263, продав опцион колл. Срок действия всех опционов истекает на второй день.

Далее посчитаем выгоду в трёх ситуациях:

Цена биткойна остается неизменной (75 500 долларов США):

Если цена биткойна по истечении срока действия останется на уровне 75 500 долларов США, что ниже цены исполнения 76 500 долларов США, опцион колл не будет исполнен, и инвестор сможет продолжать удерживать биткойны и получать премию по опциону в размере 263 долларов США. Таким образом, общая выгода составит 263 доллара.

Цена биткойна упала до $75 000:

Если цена биткойна упадет до 75 000 долларов США по истечении срока действия, что также ниже цены исполнения 76 500 долларов США, опцион колл не будет исполнен, и инвестор по-прежнему будет удерживать биткойн и получит премию по опциону в размере 263 долларов США. Общий доход по-прежнему составляет 263 доллара.

Цена биткойна выросла до $77 000:

Если цена Биткойна по истечении срока действия вырастет до 77 000 долларов США, превысив цену исполнения 76 500 долларов США, опцион колл будет исполнен, и инвестор будет обязан продать Биткойн по цене исполнения 76 500 долларов США. В конечном итоге инвестор получает 76 500 долларов США в виде выручки от продаж и 263 доллара в виде комиссионных за опционы, что дает общий доход в размере 76 500 долларов США + 263 = 76 763 долларов США. Если вы снова купите Биткойн в это время, вы понесете потерю в несколько сотен долларов.

Преимущество этой стратегии заключается в том, что инвесторы могут получить дополнительный доход (т. е. опционную премию) путем продажи опционов колл, сохраняя при этом спотовую позицию и получая потенциальную прибыль от роста, когда рыночная цена не превышает цену исполнения. Однако, если цена значительно превысит цену исполнения, инвесторы должны будут продать спот по цене исполнения и могут упустить более высокую прибыль. В целом, эта стратегия подходит инвесторам, которые хотят стабильной прибыли.

4. Стратегия синтетического фьючерса

Стратегии синтетических фьючерсов создают позицию, аналогичную удержанию спота, путем покупки опциона колл и одновременной продажи опциона пут. Стратегии синтетических фьючерсов могут реализовать потенциальную прибыль на волатильных рынках без прямого владения физическими деньгами.

Давайте посмотрим на пример из реальных данных: согласно данным спотовых и опционных спотов OKX, текущая цена Биткойна составляет около 75 500 долларов США. Инвестор использует стратегию синтетического фьючерса, чтобы заработать 492 доллара, купив опцион колл с ценой исполнения 75 500 долларов США с премией 718 долларов США и продав опцион пут с ценой исполнения 75 500 долларов США. Таким образом, чистая выплата инвестора составит $718 – $492 = $226. Срок действия всех опционов истекает завтра.

Далее посчитаем выгоду в трёх случаях:

Цена биткойна выросла до $77 000:

Если цена Биткойна вырастет до 77 000 долларов, опцион колл, удерживаемый с ценой исполнения 75 500 долларов, будет иметь внутреннюю стоимость 1500 долларов (77 000 – 75 500 = 1500 долларов). После вычета опционной комиссии в размере 226 долларов США чистая прибыль составит 1500 долларов США - 226 долларов США = 1274 доллара США.

Цена биткоина упала до $74 000:

Если цена Биткойна упадет до 74 000 долларов, то опцион пут, проданный с ценой исполнения 75 500 долларов, будет иметь внутреннюю стоимость 1500 долларов (75 500 – 74 000 = 1500 долларов). Поскольку инвестор — это тот, кто продал опцион пут, ему необходимо нести эту часть убытка плюс первоначальные затраты в размере 226 долларов США, окончательный чистый убыток составит 1500 долларов США + 226 = 1726 долларов США.

Цена биткойна остается неизменной (75 500 долларов США):

Если цена Биткойна по истечении срока действия останется на уровне 75 500 долларов США, опционы колл и пут не будут иметь внутренней стоимости, а это означает, что ни один из опционов не будет исполнен. Инвестор потеряет чистые затраты в размере 226 долларов США в виде опционной премии.

Видно, что эта стратегия подходит инвесторам на рынках с высокой волатильностью и тем, кто надеется достичь аналогичной позиции без удержания спота, но им необходимо иметь большую уверенность в контроле направления цены. Как только он упадет, риск станет неограниченным, но если он вырастет, потенциальная прибыль также будет очень большой;

Подвести итог

Каждая из этих четырех стратегий имеет свои преимущества и недостатки, а применимые сценарии также различны. И длинная, и короткая стратегия синхронизации, а также длинная и короткая стратегия стрэддл подходят, когда ожидаются большие колебания, но направление неясно, и потери обеих ограничиваются премией опциона, и потери не будут неограниченными. Например, учитывая недавние всеобщие выборы и ежемесячные объявления процентных ставок, можно найти возможности получения прибыли от колебаний, покупая и продавая краткосрочные опционы с истечением срока действия. Однако обе стратегии приведут к потере опционной премии, если рыночная цена изменится лишь незначительно.

Условно говоря, стоимость стратегии синхронизации длинных и коротких позиций выше, но требования к колебаниям ниже, в то время как стратегия длинной и короткой стрэддл требует меньших затрат, но требует большего диапазона колебаний для получения прибыли;

Покрытые опционы колл подходят инвесторам, которые могут получить дополнительный доход, продавая опционы, когда рынок умеренно растет или находится на одном уровне. Но если цена значительно вырастет, инвесторам придется продавать спотовые активы по цене исполнения, потенциально упуская потенциально более высокую прибыль. Эта стратегия не приводит к неограниченным потерям, но ограничивает потенциальную прибыль инвестора.

Стратегии синтетических фьючерсов подходят для более волатильных рынков, особенно если вы хотите использовать опционы для создания позиции, аналогичной спотовой. Эта стратегия может привести к неограниченным убыткам, особенно если рыночная цена значительно упадет при продаже опционов пут, инвесторам придется нести соответствующие убытки.

В совокупности эти четыре стратегии предлагают различные варианты, когда волатильность рынка неопределенна. Инвесторы могут выбирать подходящие стратегии, основанные на рыночных ожиданиях и толерантности к риску, чтобы максимизировать прибыль или контролировать риски.