Сценарист: Марко Маноппо
Составил: Deep Wave TechFlow
После восьми недель роста цен подряд на рынке криптовалют произошла первая коррекция. Но даже в этом случае мои бычьи настроения в отношении Биткойна (BTC) сильнее, чем когда-либо, хотя рынок в настоящее время находится в зоне открытия цен, на которой цены еще не стабилизировались и постоянно исследуют новые максимумы или новые минимумы. Причина проста. Биткойн как класс активов формально интегрируется в традиционную финансовую систему (TradFi, 3,3).
Рост пассивных фондов
Чтобы понять TradFi (3,3), нам нужно сначала понять взрывной рост пассивных фондов в инвестиционном мире. Проще говоря, пассивный фонд — это тип инвестиционного продукта, целью которого является отслеживание и воспроизведение показателей конкретного рыночного индекса или сектора, а не попытка их превзойти. Они следуют установленным правилам и методологиям и обслуживают различные целевые рынки и склонности к риску.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) и VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) являются одними из самых известных пассивных фондов. Я полагаю, что ваши друзья или дяди, эксперты по личным финансам, которые любят давать советы, должно быть, предложили вам инвестировать в эти фонды вместо того, чтобы покупать эти бесполезные «FARTCOINы» - но вы доказали их неправоту реальными действиями. Понятно! В любом случае, вернемся к делу.
Многие энтузиасты инвестирования, возможно, помнят, что Уоррен Баффет однажды заключил пари с управляющим хедж-фонда, что индекс S&P 500 превзойдет по доходности наиболее активно управляемых управляющих капиталом — и в конечном итоге Баффет выиграл пари. С 2009 года пассивные фонды быстро стали предпочтительным подходом для большинства инвесторов.
Конечно, те друзья из колледжа, которые были одержимы торговлей опционами с высокими ставками на WallStreetBets (WSB), не входили в число «большинства».
Хотя причины роста пассивного инвестирования сложны, мы можем свести их к нескольким ключевым факторам:
- Экономическая эффективность. Пассивные фонды (такие как индексные фонды и ETF) обычно имеют гораздо более низкие коэффициенты расходов, чем активно управляемые фонды. Это связано с тем, что они не требуют большого количества «активных операций» от управляющих фондами. После того, как правила и методы установлены, остальная часть действий в основном выполняется алгоритмами, и во время ежеквартальных корректировок требуется лишь небольшое вмешательство человека. Более низкие затраты обычно означают более высокую чистую прибыль для инвесторов, что делает пассивное инвестирование особенно привлекательным для людей, заботящихся о затратах.
- Более легкий доступ и распространение. Пассивные фонды более доступны. Инвесторам не нужно усердно искать надежные активные фонды. Вся финансовая индустрия создала полную систему распределения, чтобы передать эти продукты в руки обычных инвесторов. Благодаря нормативной поддержке пассивные фонды легче интегрируются в основные инвестиционные каналы, такие как пенсионные фонды 401k и пенсионные фонды, в то время как активные фонды более ограничены с точки зрения продвижения и распространения.
- Устойчивая производительность. Мудрость толпы часто приводит к более стабильным результатам. За последние 15 лет наиболее активно управляемые фонды постоянно отставали от своих базовых индексов. Хотя пассивное инвестирование не может принести такой же 10-кратной доходности, как ранняя покупка Tesla или Shopify, большинство людей не будут ставить 50% своего собственного капитала на одну акцию с высоким риском. Для большинства инвесторов стабильная доходность более привлекательна, чем продукты с высоким риском.
Еще не убеждены? Вот некоторые интересные данные:
- За последнее десятилетие активы под управлением (AUM) пассивных фондов США выросли в четыре раза с $3,2 трлн в конце 2013 года до $15 трлн в конце 2023 года.
- По состоянию на декабрь 2023 года совокупные активы под управлением пассивных фондов в США впервые превысили активные фонды, установив рекордный уровень.
- По состоянию на октябрь 2024 года индексные фонды акций США владеют активами на сумму 13,13 триллионов долларов по всему миру, из которых 10,98 триллионов долларов сосредоточены на рынке США. Глобальные активы активно управляемых фондов акций составляют $9,78 трлн, а рыночные активы США — $7,26 трлн.
- Индексные фонды в настоящее время составляют 57% активов фондовых фондов США, что значительно больше, чем 36% в 2016 году.
- За первые десять месяцев 2024 года индексные фонды акций США привлекли приток $415,4 млрд, в то время как активно управляемые фонды акций за тот же период наблюдали отток $341,5 млрд.
Вот почему представители отрасли традиционных финансов (TradFi), особенно менеджеры криптофондов с опытом работы в TradFi, так обеспокоены биткойн-ETF. Они знают, что это знаменует собой начало гораздо большей волны, которая действительно поместит Биткойн (BTC) в пенсионные портфели обычных людей.
Криптоинвестиционные продукты
Итак, какова связь между биткойн-ETF и пассивными фондами?
В то время как три основных поставщика индексов (S&P, FTSE, MSCI) работают над разработкой индексов криптовалют, нынешнее внедрение происходит медленно и сосредоточено на криптопродуктах с одним активом. Это связано с тем, что продукты с одним активом легче запускать, поэтому учреждения соперничают за право первыми запустить биткойн-ETF. Сегодня мы видели ряд ETF, основанных на ставках ETH, и разрабатывается больше продуктов на основе других токенов.
Однако по-настоящему революционным продуктом является гибридный портфель BTC. Например, портфель содержит 95% S&P500 и 5% BTC или 50% золота и 50% BTC. Такие продукты с большей вероятностью будут приняты финансовыми консультантами и легче интегрируются в существующие цепочки поставок инвестиционных продуктов, тем самым расширяя каналы их распространения.
Однако по-настоящему революционным продуктом является гибридный портфель BTC. Например, портфель содержит 95% S&P500 и 5% BTC или 50% золота и 50% BTC. Такие продукты с большей вероятностью будут приняты финансовыми консультантами и легче интегрируются в существующие цепочки поставок инвестиционных продуктов, тем самым расширяя каналы их распространения.
Однако запуск и продвижение этих продуктов все равно потребуют времени. Будучи новыми продуктами, они не обеспечивают такого же немедленного и устойчивого притока средств, как популярные существующие пассивные фонды.
MSTR управляет TradFi (3,3)
Далее давайте поговорим о MSTR: поскольку MSTR включен в индекс Nasdaq 100, пассивные фонды (такие как QQQ) будут пассивно покупать MSTR, а MSTR будет использовать эти средства для покупки большего количества биткойнов. В будущем могут появиться новые гибридные пассивные продукты BTC-акции-золото, которые заменят роль MSTR, но в ближайшие 3-5 лет, поскольку MSTR является зрелой компанией, зарегистрированной на бирже в США, ее будет легче включить в индекс лучшие пассивные фонды. Недавно выпущенным пассивным продуктам требуется больше времени, чтобы достичь той же позиции на рынке. Таким образом, MSTR больше подходит для роли «Компании по хранению биткойнов» в краткосрочной перспективе.
Пока MSTR продолжает использовать средства для покупки биткойнов, покупательная способность рынка для BTC будет продолжать расти.
«Второго выбора не существует».
Если это звучит слишком идеалистично, то это потому, что MSTR все еще сталкивается с некоторыми препятствиями, прежде чем сможет полностью реализовать свою роль. Например, MSTR имеет меньшую вероятность быть включенным в индекс S&P 500, поскольку S&P 500 требует от компаний достижения положительной прибыли в последнем квартале и в совокупности за последние четыре квартала. Однако новые правила бухгалтерского учета, вступающие в силу в январе 2025 года, позволят MSTR включать изменения в стоимости своих биткойн-активов в чистую прибыль, что может дать ей право на включение в индекс S&P 500.
По сути, это TradFi (3,3).
Проще говоря, поскольку MicroStrategy (MSTR) включена в цепочку поставок пассивного инвестирования, вся экосистема пассивного инвестирования традиционных финансов (TradFi) будет непреднамеренно покупать больше биткойнов (BTC). Это похоже на ситуацию, когда инвесторы неосознанно держат NVIDIA через пассивные фонды, тем самым привнося аналогичный (3,3) механизм синергетического роста в цену Биткойна.
Все комментарии