Автор: Казума, исследователь из BlockBooster
Большинство децентрализованных стейблкоинов, представленных в настоящее время на рынке, как правило, неэффективны и часто требуют чрезмерного обеспечения, в основном для того, чтобы справиться с высокой волатильностью базовых резервных активов. Эта неэффективность ограничивает масштабируемость стейблкоинов, что затрудняет их ежедневное использование пользователями криптовалюты. Если бы существовал стейблкоин, который мог бы устранить часть волатильности и предоставить его пользователям, стремящимся к более высокой доходности, были бы пользователи с большей готовностью его принять?
f(x)Protocol — это новый протокол DeFi, который достигает этой цели путем разделения залоговых активов на токены с низкой волатильностью и токены с высокой волатильностью. Токены с низкой волатильностью питают их стейблкоины, а токены с высокой волатильностью позволяют пользователям использовать рычаги против колебаний цен на базовый актив. Основная стабильная монета протокола, fxUSD, привязана к доллару США, построена на основе инновационного механизма разделения токенов и использует ETH в качестве базового залогового актива.
В 2024 году общий заблокированный объем (TVL) f(x)Protocol увеличился на 273% с 15 миллионов долларов до 56 миллионов долларов сегодня. В то же время платформа также запустила множество стейблкоинов, основанных на том же механизме, но с использованием разных залоговых активов, таких как:
- rUSD: обеспечен токенами ликвидного обеспечения (LRT).
- btcUSD: поддерживается биткойнами.
Кроме того, в июне 2024 года f(x)Protocol запустил arUSD, версию rUSD с автоматическим составлением сложных процентов, которая позволяет пользователям получать дополнительный доход от базовых активов LRT.
По мере восстановления сектора DeFi f(x)Protocol готовится к выпуску версии V2 в декабре 2024 года и заранее ознакомился с частью своего официального документа. Партнеры проекта, такие как StakeDAO и Convex, также с нетерпением ждут версии V2.
(Источник: Х)
f(x)Protocol, недавно выпущенная версия V2, основные моменты содержания технической документации
5 ноября f(x)Protocol анонсировал версию V2, в которой основное внимание будет уделяться использованию xPositions как средству содействия эффективному использованию fxUSD. Ниже приведены ключевые особенности:
f(x)Protocol, недавно выпущенная версия V2, основные моменты содержания технической документации
5 ноября f(x)Protocol анонсировал версию V2, в которой основное внимание будет уделяться использованию xPositions как средству содействия эффективному использованию fxUSD. Ниже приведены ключевые особенности:
Версия xPositions V1 позволяет пользователям получать базовые активы с переменным кредитным плечом через X-токен, но коэффициент кредитного плеча будет колебаться в зависимости от рыночного спроса на fxUSD. В версии V2 пользователи могут напрямую открывать xPositions с фиксированным кредитным плечом с кредитным плечом до 10 раз без необходимости чеканить X-токены в кошельке. Чтобы поддерживать более высокое кредитное плечо и поддерживать стабильность системы, протокол автоматически выпускает определенное количество fxUSD посредством срочных кредитов, чтобы гарантировать, что общее обеспечение в виде X-токенов соответствует коэффициенту кредитного плеча, выбранному пользователем.
Версия V2 представляет механизм ребалансировки. Когда риск xPositions приближается к порогу ликвидации, система автоматически выкупает часть отчеканенных fxUSD, тем самым избегая распространенного риска «ликвидации» в традиционных протоколах DeFi.
3. Стабильный пул Delta-Neutral в долларах США:
Версия V2 запустила новый пул стабильности, где пользователи могут вносить USDC или fxUSD одним щелчком мыши, чтобы обеспечить поддержку ликвидности для стабильности протокола. В отличие от версии стабильного пула V1, версия стабильного пула V2 действует как якорный стабилизатор между USDC и fxUSD, гарантируя, что стоимость депозитов пользователей номинирована в долларах США. Благодаря стабильному пулу версии V2 участники могут получать доход следующими способами:
- Ценовой арбитраж в пуле AMM fxUSD/USDC
- Комиссии за торговлю и ребалансировку, выплачиваемые трейдерами X-token
Нет необходимости внедрять или управлять сложными стратегиями на протяжении всего процесса, операция проста и удобна в использовании, а источник дохода более прозрачен.
4. «Нулевая комиссия за финансирование» для конкретных активов:
Версия V2 обеспечивает «нулевую комиссию за капитал» для некоторых конкретных активов, что еще больше снижает транзакционные издержки пользователей.
Чтобы лучше понять эти инновационные механизмы и то, как они помогут fxUSD действительно стать масштабируемой, высокодоходной децентрализованной стабильной монетой, давайте более подробно рассмотрим текущее состояние протокола f(x) и лежащую в его основе технологию.
Протокол f(x) использует механизм двух токенов для разделения базовых активов на fxUSD (стабильная валюта) и xPositions (кредитное плечо). В версии V1 пользователям необходимо внести залоговые активы перед выпуском fxUSD или X-токена (xPositions) соответственно. В версии V2 пользователи могут обменивать активы на fxUSD напрямую через агрегатор CowSwap. Кроме того, версия V2 позволяет пользователям напрямую открывать xPositions, минуя этапы разыгрывания X-токенов, что еще больше упрощает процесс работы.
- Пользователи вносят stETH в протокол f(x)Protocol, mint fxUSD или xPositions, а активы обеспечены базовыми активами в долларах США.
- По мере изменения цены базового актива стоимость резерва, выкупаемого пользователями, также будет меняться, но xETH (X-токен) сначала будет нести волатильность, чтобы компенсировать разницу.
- Когда цена ETH падает, стоимость X-токена упадет в большей степени, поскольку xETH действует как позиция с кредитным плечом, в то время как fxUSD остается привязанным к доллару США.
- Когда цена ETH растет, система остается полностью обеспеченной, а держатели xPosition пользуются преимуществами кредитного плеча.
Для дальнейшего поддержания стабильности fxUSD пользователи могут вносить стейблкоины ликвидных активов в стабильный пул, чтобы получать собственные доходы от ставок на stETH, а также эмиссию в форме собственного токена FXN протокола, который включает комиссии за торговлю и ребалансировку в V2.
На жестко конкурентном рынке децентрализованных стейблкоинов (таких как DAI, LUSD) протокол f(x) добился быстрого роста благодаря следующим инновационным разработкам:
1. Никакого чрезмерного обеспечения не требуется:
В отличие от других децентрализованных стейблкоинов, которые полагаются на чрезмерное обеспечение, чтобы справиться с колебаниями активов, протокол f(x) концентрирует волатильность на X-токене посредством конструкции с двумя токенами fxUSD (стейблкоин) и X-токена (xPositions). Это создает стабильную спаривание рычагов. Таким образом, fxUSD может стабильно фиксироваться в соотношении 1:1.
2. Диверсифицированная, но сегрегированная резервная поддержка:
Резервы fxUSD состоят из ряда токенов Liquid Staked (LST), внесенных в белый список, и обеспеченных стабильным пулом этих токенов. Но в то же время основной резерв fxUSD отделен от стабильного пула LST, что не только снижает риск отдельного актива, но и обеспечивает использование арбитражных возможностей, вызванных колебаниями цен LST.
3. Механизм стимулирования соответствует стабильности:
Обычной практикой является возврат дохода от ставок LST непосредственно вкладчикам, независимо от того, циркулирует ли стейблкоин в рамках протокола. f(x)Protocol внес новшество, распределяя часть доходов среди пользователей, владеющих fxUSD и участвующих в поддержании стабильности протокола, что поможет его работоспособности и развитию.
3. Механизм стимулирования соответствует стабильности:
Обычной практикой является возврат дохода от ставок LST непосредственно вкладчикам, независимо от того, циркулирует ли стейблкоин в рамках протокола. f(x)Protocol внес новшество, распределяя часть доходов среди пользователей, владеющих fxUSD и участвующих в поддержании стабильности протокола, что поможет его работоспособности и развитию.
4. Упрощенные реальные выгоды:
fxUSD предоставляет пользователям эффективный способ получить многочисленные преимущества от базовых резервов stETH в сочетании с инфляционными вознаграждениями от токенов FXN, которые, как ожидается, будут полностью выпущены в обращение в течение 50 лет. Кроме того, комиссии за транзакции с токенами X в версии V2 будут способствовать дальнейшему устойчивому росту доходов от стейблкоинов, например, за открытие/закрытие xPosition и поддержанию комиссий за их ликвидацию.
Для дальнейшей защиты привязки своего стейблкоина f(x) также использует уникальный механизм управления рисками:
- X-токен — это первая линия защиты: он поглощает колебания рыночных цен, защищает стабильность F-токена (стабильной валюты), а также предоставляет продукт с кредитным плечом для криптоигроков, которые стремятся к высокому риску и высокой доходности.
- Что, если X-токен не сможет удержаться? Если цена колеблется слишком сильно и превышает диапазон допуска X-токена, протокол выкупит некоторые F-токены из пула стабильности. Для пользователей это похоже на «ликвидацию». Вам необходимо выкупить базовые ипотечные активы по текущей рыночной цене. Однако, чтобы компенсировать этот риск, протокол будет стимулировать пользователей участвовать в ставках посредством возврата базовых активов и вознаграждений в виде токенов.
- Что происходит в крайних случаях? В случае «черного лебедя» или внезапного краха рынка X-токен не будет уничтожен напрямую, как при традиционной ликвидации, а будет сброшен до нуля (значение будет очищено). В настоящее время F-токен станет единственным токеном, который может претендовать на базовые резервные активы. Это также означает, что токены F будут колебаться в соотношении 1:1 с базовым активом.
Большинство основных стейблкоинов, представленных в настоящее время на рынке, привязаны к доллару США и используют почти один и тот же механизм для поддержания этого якоря. Однако они, как правило, различаются по типу обеспечения, размеру рынка и степени интеграции с более широкой криптоэкосистемой. Вот как fxUSD сравнивается с другими стейблкоинами по нескольким ключевым аспектам:
Как упоминалось ранее, запустить новый стейблкоин в такой конкурентной среде непросто, и протокол f(x) сталкивается с рядом препятствий в своих усилиях по увеличению экологического применения fxUSD:
- Рыночная конкуренция является жесткой: по сравнению с признанными стейблкоинами, такими как DAI и USDT, fxUSD по-прежнему имеет большой разрыв в рыночной стоимости и сфере рыночного применения. Однако после обновления версии V2 f(x) попыталась продвигать fxUSD как стейблкоин с «реальной доходностью», сосредоточившись на оптимизации своих продуктов X-token. Комиссионные, взимаемые трейдерами X-токенов, создают устойчивый маховик доходов для f(x), привлекая больше пользователей с незадействованными средствами. Это не только будет способствовать росту экосистемы f(x), но и увеличит внедрение fxUSD в этот процесс.
- Потенциальные риски нового протокола. Поскольку протокол является развивающимся, его механизм еще не прошел полную стресс-проверку на реальном рынке, и существуют потенциальные риски.
- Экологические применения: признанные стейблкоины широко интегрированы в различные протоколы DeFi и экосистемы блокчейнов, что делает их весьма практичными в более широком спектре сценариев, таких как кредитные платформы. fxUSD в настоящее время поддерживает только экосистему Ethereum, имеет ограниченные сценарии применения и не имеет кросс-чейн и более широкой интеграции DeFi. Тем не менее, стабильный пул протокола обеспечивает более высокую доходность, чем другие платформы, что способствует росту и применению fxUSD.
Несмотря на проблемы, f(x)Protocol постепенно предоставляет новые ценные предложения пользователям Web3 благодаря инновационному дизайну кредитного плеча с нулевым риском ликвидации и многодоходным стейблкоинам. Ожидается, что в будущем, с запуском версии V2, f(x)Protocol еще больше расширит свою долю на рынке и станет важным игроком в области децентрализованных стейблкоинов.
Несмотря на проблемы, f(x)Protocol постепенно предоставляет новые ценные предложения пользователям Web3 благодаря инновационному дизайну кредитного плеча с нулевым риском ликвидации и многодоходным стейблкоинам. Ожидается, что в будущем, с запуском версии V2, f(x)Protocol еще больше расширит свою долю на рынке и станет важным игроком в области децентрализованных стейблкоинов.
О BlockBooster: BlockBooster — это азиатская студия венчурного капитала Web3, поддерживаемая OKX Ventures и другими ведущими учреждениями, стремящаяся стать надежным партнером для выдающихся предпринимателей. Посредством стратегических инвестиций и углубленной инкубации мы связываем проекты Web3 с реальным миром и помогаем развиваться высококачественным предпринимательским проектам.
Отказ от ответственности: эта статья/блог предназначена только для справки и отражает личное мнение автора и не отражает позицию BlockBooster. Эта статья не предназначена для предоставления: (i) инвестиционных советов или инвестиционных рекомендаций; (ii) предложений или предложений о покупке, продаже или хранении цифровых активов или (iii) финансовых, бухгалтерских, юридических или налоговых консультаций; Хранение цифровых активов, включая стейблкоины и NFT, чрезвычайно рискованно, сопровождается большими колебаниями цен и может даже стать бесполезным. Вам следует тщательно обдумать, подходит ли вам торговля или хранение цифровых активов, исходя из вашего финансового положения. Пожалуйста, проконсультируйтесь со своим юридическим, налоговым или инвестиционным консультантом, если у вас есть вопросы относительно вашей конкретной ситуации. Информация, представленная здесь (включая рыночные данные и статистику, если таковые имеются), предназначена только для общего сведения. При подготовке этих данных и графиков была проявлена разумная осторожность, но мы не несем ответственности за любые фактические ошибки или упущения, выраженные в них.
Все комментарии