Источник: Glassnode; Перевод: Baishui, Golden Finance
По мере приближения 2025 года рынки криптовалют продолжают набирать обороты, чему способствуют структурные изменения в ликвидности, позиционировании инвесторов и активности в блокчейне. Институциональное принятие остается доминирующей темой: спотовые биткоин-ETF привлекают рекордные притоки, Ethereum Layer-2 стимулирует рост сети, а стейблкоины закрепляют за собой место основы криптовалютных финансов.
В этом квартале мы рассмотрим:
- Динамика предложения биткоинов находится в постоянном движении, поскольку фиксация прибыли на циклических максимумах меняет структуру рынка.
- Развитие Ethereum Layer 2 ускоряется, а растущая активность и снижение комиссий способствуют более широкому принятию.
- Стейблкоины набирают популярность, поскольку ликвидность в блокчейне достигает исторического максимума.
Развивающийся ландшафт биткоина
В четвертом квартале 2024 года биткоин продемонстрировал рекордное институциональное принятие, рекордный приток спотовых ETF и значительное расширение рынка деривативов. Однако данные по цепочке поставок раскрывают более детальную картину: в то время как спрос растет, долгосрочные держатели также пользуются возможностью зафиксировать прибыль вблизи исторических максимумов, что меняет структуру рынка.
Приток ETF стимулирует институциональный спрос
Запуск спотового биткоин-ETF в начале 2024 года станет переломным моментом для выхода институциональных инвесторов на рынок криптовалют. По состоянию на конец года общий баланс ETF BTC превысил 105 млрд долларов США, а чистый приток средств только за четвертый квартал составил 16,6 млрд долларов США.
Рост спроса помог укрепить позиции биткоина как макрокоррелированного актива, который все больше интегрируется в традиционные инвестиционные портфели. Однако по мере роста спроса на ETF данные по блокчейну свидетельствуют о том, что динамика предложения изменилась, и инвесторам следует обратить на это пристальное внимание.
Получение прибыли меняет структуру рынка
Когда в четвертом квартале биткоин достиг новых максимумов, долгосрочные держатели начали диверсифицировать свои биткоины по всему рынку. Активное предложение (BTC, перемещенное за последние три месяца) выросло почти на 70%, в результате чего в активное обращение попало более 1,8 млн BTC.
Это говорит о том, что для многих долгосрочных инвесторов 100 000 долларов США рассматриваются как стратегический уровень получения прибыли, что приводит к перераспределению предложения от опытных держателей к новым участникам рынка. Однако, несмотря на увеличение предложения ликвидности, общая тенденция к росту сохраняется, что отражает высокий базовый спрос.
Рынки деривативов сигнализируют о росте аппетита к риску
Институциональное участие выходит за рамки ETF: рынок деривативов на биткоины значительно расширился в четвертом квартале:
Институциональное участие выходит за рамки ETF: рынок деривативов на биткоины значительно расширился в четвертом квартале:
- Открытый интерес к фьючерсам вырос на 60% до почти 100 миллиардов долларов, что отражает рост активности по позиционированию.
- Рост ставок по бессрочному финансированию указывает на сильный бычий настрой.
- После того, как цена биткоина ненадолго превысила 100 000 долларов, произошла крупная ликвидация, что свидетельствовало о ликвидации избыточного кредитного плеча в системе.
Растущий институциональный приток, меняющаяся динамика предложения и агрессивное позиционирование деривативов делают структуру рынка биткоина одним из важнейших факторов для мониторинга в начале 2025 года.
Масштабирование Ethereum Layer 2 продолжается
Активность сети Ethereum резко возросла в четвертом квартале 2024 года, при этом решения уровня 2 играют все более важную роль в выполнении транзакций. Хотя цена Ethereum в значительной степени остается в пределах определенного диапазона, стоит понаблюдать за базовой динамикой сети — ежедневный объем транзакций и количество активных адресов стремительно растут, что обусловлено ростом эффективности за счет внедрения уровня 2.
Уровень 2 стимулирует рост сети
В 2024 году количество ежедневно активных адресов экосистемы Ethereum выросло почти на 150%, при этом наибольший рост наблюдался в L2, а лидером стал Base.
Ориентированная на сворачивание дорожная карта Ethereum продолжает воплощаться в жизнь, при этом сеть уровня 2 поглощает все больше транзакционной активности. Только в четвертом квартале:
- Ежедневный объем транзакций Ethereum и L2 увеличился на 41%, что отражает значительный рост популярности среди пользователей.
- Лидером роста активности стала компания Base, объемы транзакций которой резко возросли по мере ее быстрого расширения.
- Уровень внедрения Layer 2 превзошел уровень внедрения основной сети Ethereum, что подчеркивает переход к более дешевым и быстрым средам исполнения.
Количество ежедневных транзакций в экосистеме Ethereum выросло на 41% в четвертом квартале, поскольку активность в сети продолжала расти.
Эти тенденции получили дальнейшее развитие с обновлением Dencun в марте 2024 года, которое значительно снижает комиссии за транзакции уровня 2. Более низкие затраты делают уровень 2 более привлекательным уровнем расчетов, открывая новые возможности использования в DeFi, платежах и играх.
Уровень участия в стейкинге и DeFi остается высоким
Помимо роста объема транзакций, экосистема стекинга и DeFi на Ethereum также продемонстрировала устойчивость:
- Несмотря на небольшое снижение в четвертом квартале, объем стейкинга ETH остается близким к историческому максимуму.
- Годовая доходность от стейкинга стабильна и составляет около 3%, что обеспечивает предсказуемую структуру вознаграждения.
- Общая заблокированная стоимость DeFi (TVL) выросла на 6% в четвертом квартале и на 58% за год, что указывает на продолжающийся рост взаимодействия с финансовыми приложениями на базе блокчейна.
Объем ETH, заблокированных в DeFi, вырос на 6% в четвертом квартале и на 58% за год.
Взгляд в будущее: ландшафт уровня 2 в 2025 году
Поскольку Layer-2 доказывает свою способность масштабировать Ethereum, сохраняя при этом гарантии безопасности, 2025 год обещает стать решающим для его принятия. Следующий этап соревнований может вращаться вокруг:
- Фрагментация ликвидности и операционная совместимость — как активы могут беспрепятственно перемещаться между различными агрегациями.
- Новые собственные приложения L2 — разработчики создают их непосредственно на основе накопительных пакетов, обходя ограничения основной сети.
- Институциональное принятие. Начинают ли распределители капитала рассматривать уровень 2 как жизнеспособную инфраструктуру для крупномасштабных финансовых приложений?
По мере роста ликвидности в сети стейблкоины набирают популярность
В то время как в четвертом квартале 2024 года в заголовках новостей рынка доминировали биткоин и эфириум, стейблкоины незаметно укрепили свои позиции в качестве основы ликвидности в блокчейне. Рекордный рост предложения и растущие объемы торговли свидетельствуют о том, что стейблкоины быстро становятся основным средством расчетов в сфере цифровых финансов.
Предложение стейблкоинов достигло исторического максимума
Предложение стейблкоинов выросло на 18% в четвертом квартале, а общая рыночная капитализация ведущих стейблкоинов к концу 2024 года приблизится к 200 миллиардам долларов.
В четвертом квартале общее предложение стейблкоинов увеличилось на 18%, в результате чего общая рыночная стоимость крупнейших стейблкоинов достигла почти 200 миллиардов долларов. Этот рост отражает:
- Спрос на стабильные, ликвидные он-чейн-активы растет, особенно по мере того, как институты расширяют свое участие на рынке криптовалют.
- Обращаясь к стейблкоинам как к альтернативе традиционному банкингу, все больше организаций используют их для расчетов и денежных переводов.
- USDT продолжал доминировать, обеспечивая большую часть новых притоков, в то время как новые стейблкоины, такие как USDe, также набирали обороты.
Объем торгов достиг нового максимума
Объем торгов достиг нового максимума
Объем торговли стейблкоинами к 2024 году утроится и составит 30 триллионов долларов, а в декабре объем торговли достигнет рекордных 5 триллионов долларов.
Помимо расширения предложения, стейблкоины также продемонстрировали рекордный рост торговой активности:
- В 2024 году объем транзакций стейблкоинов достиг 30 триллионов долларов США, а объем переводов только в декабре установил рекорд в 5 триллионов долларов США.
- Эффективность расчетов в сети продолжает расти, при этом комиссии снижаются, а транзакции в основной сети выполняются быстрее.
- Ethereum остается основным уровнем расчетов, но альтернативные цепочки и сети уровня 2 все чаще обрабатывают потоки стейблкоинов.
Беспрецедентные темпы развития стейблкоинов подчеркивают их растущую полезность не только как средства сбережения, но и как предпочтительного средства для трансграничных платежей, денежных переводов и цифровой коммерции.
Стейблкоины лежат в основе институционального принятия криптовалют
Поскольку институты изучают токенизированные активы и он-чейн-финансы, стейблкоины становятся важным слоем ликвидности для институциональных участников рынка. Ключевые факторы дальнейшего внедрения до 2025 года включают:
- Ясность регулирования. По мере того, как правительства формализуют структуру стейблкоинов, их принятие, вероятно, ускорится.
- Интеграция DeFi — стейблкоины продолжают поддерживать кредитование, деривативы и автоматизированный маркет-мейкинг на децентрализованных платформах.
- Платежи и денежные переводы. Предприятия и финансовые учреждения все чаще тестируют стейблкоины для трансграничных транзакций.
Что дальше?
Стейблкоины долгое время считались «убийственным приложением» для криптовалют, но четвертый квартал 2024 года предоставил четкие доказательства того, что они превращаются в нечто большее, чем просто альтернативу фиатным валютам. С развитием регулирования, более глубоким институциональным принятием и более широкой интеграцией в блокчейн стейблкоины будут играть решающую роль на следующем этапе рынка цифровых активов.
Заключение: перспективы институционального рынка в 2025 году
Рынок криптовалют вступает в 2025 год с мощной институциональной динамикой. Спотовые биткоин-ETF меняют структуру рынка, Layer 2 масштабирует Ethereum, а стейблкоины укрепляют свою роль в качестве основы ликвидности в цепочке.
Основные выводы четвертого квартала:
- Биткоин: институциональный спрос остается высоким, но данные по блокчейну указывают на изменение поведения среди долгосрочных держателей.
- Ethereum: внедрение уровня 2 ускоряется, способствуя повышению эффективности и расширению сетевой активности.
- Стейблкоины: Растущее предложение и рекордные объемы торговли подчеркивают их растущую роль в мировых финансах.
Институциональным инвесторам необходимо всестороннее понимание этих структурных изменений (а не только ценовой динамики), чтобы ориентироваться в этой меняющейся ситуации.
Все комментарии