Автор: Роберт Осборн, Outlier Ventures

Составитель: AididiaoJP, Foresight News

Финансирование Web3 резко возросло в сентябре 2025 года, но не достигло пика.

160 сделок привлекли $7,2 млрд, что является самым высоким показателем с весеннего всплеска. Однако, за исключением посевной стадии Flying Tulip, преобладали инвестиции на поздней стадии, как и в предыдущие два месяца.

Обзор рынка: сильный, но с перевесом

Рисунок 1: Количество размещений капитала и транзакций Web3 на каждом этапе с января 2020 г. по сентябрь 2025 г. Источник: Messari, Outlier Ventures.

На первый взгляд, сентябрь может показаться впечатляющим возвращением аппетита к риску. Однако, за исключением Flying Tulip, большая часть капиталовложений была направлена ​​в компании поздних стадий развития. Это продолжение тенденции, которую мы наблюдали в наших последних квартальных рыночных отчётах, и согласуется с данными венчурного капитала, собранными нами на конференции Token2049 в Сингапуре. Сентябрь 2025 года вновь демонстрирует, что, хотя активность сделок на ранних стадиях остаётся высокой, реальные деньги стремятся к зрелости и ликвидности.

Актуальный момент на рынке: Flying Tulip (посевной раунд в размере 200 млн долларов США, оценка в размере 1 млрд долларов США)

Flying Tulip привлекла $200 млн в ходе посевного раунда, получив оценку «единорога». Цель платформы — объединить спотовую торговлю, бессрочные контракты, кредитование и структурированную доходность в единую ончейн-биржу, используя гибридную модель AMM/книги заказов и поддерживая кросс-чейн депозиты и кредитование с поправкой на волатильность.

Web3 Venture Fund: сокращение размеров

Рисунок 2: Количество венчурных фондов Web3, запущенных с января 2020 года по сентябрь 2025 года, и привлечённый капитал. Источник: Messari, Outlier Ventures.

Новые фонды в сентябре 2025 года:

Новые фонды в сентябре 2025 года:

В сентябре 2025 года число запусков фондов замедлилось. Было запущено всего два новых фонда, оба относительно небольшие по размеру и узкоспециализированные на одной теме. Эта тенденция указывает скорее на избирательность, чем на замедление: венчурные капиталисты продолжают привлекать средства, но уже на более узкие и конкретные темы.

Предпосевные раунды: тенденция к снижению, продолжающаяся 9 месяцев

Рисунок 3: Количество размещений капитала на предпосевном этапе и сделок с января 2020 г. по сентябрь 2025 г. Источник: Messari, Outlier Ventures.

Предпосевное финансирование продолжает снижаться как по количеству сделок, так и по объёму привлечённого капитала. Эта стадия остаётся слабой, поскольку в ней участвует лишь небольшое количество крупных инвесторов. На этой стадии основателям не хватает финансирования, но те, кому удаётся привлечь средства, делают это благодаря убедительному нарративу и сильной технологической убеждённости.

Самый яркий момент перед посевом: Melee Markets (3,5 млн долларов)

Melee Markets, созданный на базе Solana, позволяет пользователям делать ставки на влиятельных лицах, событиях и трендовых темах, сочетая рынки прогнозов и социальный трейдинг. При поддержке Variant и DBA, это продуманная попытка привлечь внимание к различным классам активов.

Раунд посева: Тюльпаномания

Рисунок 4: Количество размещений капитала на посевной стадии и сделок с января 2020 г. по сентябрь 2025 г. Источник: Messari, Outlier Ventures.

Финансирование на посевной стадии значительно выросло, но это произошло исключительно благодаря раунду финансирования Flying Tulip в размере 200 миллионов долларов. Без него объём финансирования в этой категории был бы примерно таким же, как и в предыдущие месяцы.

Что ещё важнее, структура Flying Tulip не похожа на типичную схему привлечения средств. Права на выкуп токенов в блокчейне обеспечивают инвесторам защиту капитала и доходность без ущерба для потенциала роста. Проект не расходует собственные средства; вместо этого он использует доходность DeFi для финансирования своего роста, программ стимулирования и выкупа токенов. Это эффективное с точки зрения капитала, изначально присущее DeFi-технологиям, нововведение, которое может повлиять на то, как будущие протоколы будут самофинансироваться.

Что ещё важнее, структура Flying Tulip не похожа на типичную схему привлечения средств. Права на выкуп токенов в блокчейне обеспечивают инвесторам защиту капитала и доходность без ущерба для потенциала роста. Проект не расходует собственные средства; вместо этого он использует доходность DeFi для финансирования своего роста, программ стимулирования и выкупа токенов. Это эффективное с точки зрения капитала, изначально присущее DeFi-технологиям, нововведение, которое может повлиять на то, как будущие протоколы будут самофинансироваться.

Хотя инвесторы Flying Tulip имеют право снять эти средства в любое время, для венчурных капиталистов Web3 это всё равно представляет собой значительную капиталовложение, поскольку в противном случае они инвестировали бы в другие проекты на ранней стадии через менее ликвидные инструменты, а именно SAFE и/или SAFT. Это ещё одно проявление текущей тенденции среди инвесторов Web3 к вложению средств в более ликвидные активы.

Серия А: имеет тенденцию к стабилизации

Рисунок 5: Количество раундов финансирования серии A и сделок с января 2020 г. по сентябрь 2025 г. Источник: Messari, Outlier Ventures.

После резкого спада в августе активность в раунде А немного восстановилась в сентябре, но это не был месяц прорыва. Объём сделок и задействованный капитал были лишь около среднего значения за 2025 год. Инвесторы оставались избирательными, отдавая предпочтение импульсу на поздней стадии, а не погоне за ростом на ранней.

Основные моменты серии A: активы цифровых развлечений (38 миллионов долларов)

Сингапурская компания Digital Entertainment Asset привлекла $38 млн на создание игровой платформы Web3, ESG и рекламы с возможностью оплаты в реальном мире. Этот шаг, поддержанный SBI Holdings и ASICS Ventures, отражает растущий интерес к интеграции блокчейна с основными потребительскими отраслями в Азии.

Частная продажа токенов: огромные суммы денег, участие видных деятелей

Рисунок 6: Распределение капитала и объем транзакций по продаже частных токенов с января 2020 г. по сентябрь 2025 г. Источник: Messari, Outlier Ventures.

Активность в сфере частных токенов остаётся концентрированной, и процесс завершается одним масштабным раундом финансирования. Тенденция последних месяцев сохраняется: меньше раундов токенов, более крупные чеки и геймплей, ориентированный на биржи, поглощает ликвидность.

Главное: Crypto.com (178 миллионов долларов)

Crypto.com привлекла колоссальные $178 млн, как сообщается, в партнёрстве с Trump Media. Биржа продолжает продвигать глобальную доступность и массовые криптовалютные платёжные инструменты.

Публичная продажа токенов: момент прибыли от биткоина

Рисунок 7: Распределение капитала и объем транзакций по публичным продажам токенов с января 2020 г. по сентябрь 2025 г. Источник: Messari, Outlier Ventures.

Публичные продажи токенов продолжаются, чему способствуют два убедительных аргумента: доходность биткоина (BTCFi) и агенты искусственного интеллекта. Это служит напоминанием о том, что публичные рынки всё ещё гоняются за аргументами.

Главное: Ломбард (94,7 млн ​​долларов)