Автор: Дун Цзин

Источник: Wall Street News

Зависимость экономики США от инвестиций в искусственный интеллект достигла опасного уровня. Резкие колебания акций компаний, связанных с ИИ, на прошлой неделе выявили более широкий риск: если бум ИИ превратится в крах пузыря, это может втянуть всю экономику в рецессию.

24 ноября сообщалось, что инвестиции в сферу искусственного интеллекта, возможно, обеспечили почти половину роста реального ВВП США в первой половине этого года. Прогнозируется, что капитальные затраты Microsoft, Amazon, Alphabet и Meta в этом году достигнут 344 млрд долларов, что эквивалентно 1,1% ВВП. Тем временем, рост акций компаний, занимающихся разработкой решений на основе искусственного интеллекта, способствует росту благосостояния домохозяйств, стимулируя тем самым потребительские расходы.

Однако эта зависимость усугубляет экономическую уязвимость. «Без бума ИИ экономика, вероятно, уже находилась бы в рецессии», — заявил Питер Березин, главный глобальный стратег BCA Research.

На прошлой неделе индекс S&P 500 упал примерно на 2% на фоне усиления опасений по поводу пузыря в сфере искусственного интеллекта. Аналитики предупреждают, что замедление инвестиций в ИИ или обвал фондового рынка могут спровоцировать обратный эффект роста благосостояния, что в конечном итоге приведёт к рецессии на хрупком рынке труда.

Инвестиции в ИИ стали единственным двигателем экономического роста.

В отчете говорится, что инвестиции в сферу искусственного интеллекта стали основой поддержки экономики США.

По оценкам Bank of America, капитальные затраты Microsoft, Amazon, Alphabet и Meta в этом году достигнут 344 млрд долларов США, что эквивалентно 1,1% ВВП, что значительно больше, чем 228 млрд долларов США в прошлом году.

Barclays подсчитал, что инвестиции в программное обеспечение, компьютерное оборудование и центры обработки данных увеличат годовой рост ВВП примерно на 1 процентный пункт в первой половине 2025 года, причем большую часть прироста обеспечат инвестиции в ИИ.

Хотя такие компании, как Nvidia, финансируют большую часть расходов на ИИ, большая их часть импортируется и должна быть вычтена при учёте внутреннего производства. Тем не менее, расходы на ИИ всё равно внесли 0,8% в годовой рост производства в первой половине года по сравнению с 1,6% годового роста ВВП за тот же период. Это означает, что без роста расходов на ИИ экономический рост составил бы всего 0,8%.

Экономист Bank of America Стивен Джуно прямо заявил: «В настоящее время это единственный источник инвестиций».

Данные Deutsche Bank показывают, что, за исключением категорий, связанных с ИИ, инвестиции частного сектора в США практически не выросли с 2019 года. Хотя рост рабочих мест в сентябре превзошел ожидания, общий темп создания рабочих мест в этом году замедлился, а уровень безработицы растет медленно.

Эффект богатства фондового рынка усиливает экономические риски.

Резкий рост акций ИИ оказал дополнительную поддержку экономике за счет эффекта богатства.

Расчёты JPMorgan Chase показывают, что только рост цен на акции AI увеличил потребительские расходы на 0,9% за последний год, что эквивалентно примерно 180 миллиардам долларов. Хотя это составляет лишь небольшую долю от нескорректированного роста потребительских расходов на 5,6% за 12 месяцев, закончившихся в августе, это всё же значительный показатель, учитывая, что потребление составляет около двух третей годового объёма производства.

Расчёты JPMorgan Chase показывают, что только рост цен на акции AI увеличил потребительские расходы на 0,9% за последний год, что эквивалентно примерно 180 миллиардам долларов. Хотя это составляет лишь небольшую долю от нескорректированного роста потребительских расходов на 5,6% за 12 месяцев, закончившихся в августе, это всё же значительный показатель, учитывая, что потребление составляет около двух третей годового объёма производства.

Однако такая зависимость сопряжена со значительными рисками. Коэффициенты соотношения цены акций к прибыли близки к историческим максимумам. На прошлой неделе индекс S&P 500 упал примерно на 2% из-за опасений по поводу «пузыря», хотя в пятницу он отыграл 1%. Если ожидания высокой прибыли окажутся ошибочными, цены акций могут резко упасть, а инвестиции замедлиться.

Между тем, протокол октябрьского заседания Федеральной резервной системы по вопросам политики показал, что некоторые должностные лица выразили обеспокоенность падением цен на акции, «особенно учитывая возможность внезапной переоценки технологий, связанных с ИИ».

Джонатан Миллар, старший экономист Barclays по США, подсчитал, что падение фондового рынка на 20–30% может снизить рост ВВП на 1–1,5 процентных пункта в течение года. Если инвестиции в ИИ перестанут расти, это может замедлить рост ещё на 0,5 процентных пункта; если же они упадут до нуля, это замедлит рост на целый процентный пункт.

Кроме того, Березин из BCA заявил, что и без того слабая экономика увеличивает вероятность рецессии, вызванной обвалом фондового рынка и расходов на искусственный интеллект. «Если взять нестабильный рынок труда и затем подтолкнуть его обвалом капитальных расходов, то, скорее всего, наступит рецессия».

Несмотря на более сильный, чем ожидалось, рост числа рабочих мест в сентябре, общее создание рабочих мест в этом году замедлилось, а уровень безработицы растёт медленно. В отличие от всплеска числа рабочих мест в сфере технологий во время пузыря доткомов в конце 1990-х годов, ожидается, что влияние ИИ на рынок труда будет гораздо меньше.

Рост задолженности сеет семена будущих проблем.

Быстрый рост кредитования, связанного с ИИ, представляет собой еще один источник риска.

Общий долг Oracle превысил 100 миллиардов долларов после недавнего выпуска облигаций на сумму 18 миллиардов долларов. Часть средств, вероятно, будет направлена ​​на развитие инфраструктуры искусственного интеллекта. Такие компании, как CoreWeave, сдающие в аренду дата-центры и серверы технологическим компаниям, также активно заимствуют средства для расширения.

Березин из BCA Research предупредил, что если не удастся получить доход, необходимый для погашения долгов, это может ударить по кредиторам, что может повлиять на рынок долговых обязательств.