Автор: Чжу Вэйша

15 ноября 2025 г.

Недавно друг спросил меня: «Почему цена биткоина не выросла?» За этим вопросом кроются распространённые на рынке замешательство и тревога. Я считаю необходимым собрать воедино мой анализ этой проблемы, чтобы больше людей могли им воспользоваться.

Отсутствие роста цены биткоина является результатом взаимодействия множества факторов.

1. Ажиотаж вокруг искусственного интеллекта отвлекает рыночный капитал

В статье « Купить биткоин или купить Nvidia? », опубликованной в марте 2024 года, я предположил, что рынок искусственного интеллекта ещё не достиг переломного момента, и что оценка Nvidia, возможно, не превысит 3 триллиона долларов. Однако последующие разработки в области технологий искусственного интеллекта значительно превзошли ожидания: акции Nvidia неуклонно росли и стали центром внимания на рынках капитала.

Капитал естественным образом стремится к горячим точкам. ИИ не только обладает мощным нарративом, но и сопровождается масштабными заказами на вычислительные мощности и стратегическими действиями отраслевых гигантов, запуская «эффект стадности». Рыночный капитал ограничен. С потоком спекулятивных средств, вливающихся в сектор ИИ, покупательная способность биткоина естественным образом ослабевает. В отличие от этого, у биткоина нет «новой истории», что делает его менее привлекательным для краткосрочных спекулянтов.

2. Регуляторные события вызывают опасения по поводу безопасности

Правоохранительные органы США изъяли биткоины на сумму 15 миллиардов долларов, связанные с преступными доходами Чэнь Чжи, но не раскрыли подробности операции. Это событие вызвало опасения рынка относительно конфиденциальности и безопасности биткоинов.

Недавний рост цен на анонимные монеты, такие как Zcash, также отражает стремление рынка к расширению функций конфиденциальности. Однако, хотя такие монеты, как Zcash, предлагают возможности обеспечения конфиденциальности, их система двойных адресов принципиально отличается от философии прозрачного реестра Биткоина. Сатоши Накамото однажды выразил «разочарование в криптоанархии», указав на стремление найти баланс между прозрачностью и конфиденциальностью.

Прозрачность — краеугольный камень доверия к Биткоину. Будущие решения, такие как « бесцепочная система », которая сможет отвечать как нормативным требованиям, так и потребностям в конфиденциальности пользователей, могут больше соответствовать тенденциям развития рынка.

3. Историческая ликвидация подрывает доверие рынка

11 октября 2025 года на криптовалютном рынке произошла крупнейшая в истории ликвидация. По данным CoinGlass, в течение 24 часов было ликвидировано почти 19,4 млрд долларов, что затронуло более 1,6 млн сделок, большинство из которых представляли собой длинные позиции.

Эта массовая ликвидация не только серьёзно подорвала доверие рынка, но и привела к значительным распродажам биткоинов для покрытия убытков, что ещё больше ускорило нисходящий тренд. Выгоду получили игроки на короткие позиции, которые вряд ли сохранят оптимистичный настрой по отношению к биткоину и вместо этого будут искать новые точки роста, например, приватные монеты. После такого шока рынку требуется время для восстановления, что затрудняет краткосрочный рост цен.

4. Психология четырехлетнего цикла влияет на ожидания рынка

Третий халвинг биткоина ознаменовал начало четвёртого цикла. Цена начала расти с октября 2020 года, прошла через двойную вершину за 18 месяцев, а затем вошла в медвежий рынок, то есть цикл бычьего рынка продлился 18 месяцев. Биткоин снова начал расти с октября 2023 года (все еще считается частью четвёртого цикла). Сейчас он находится в цикле бычьего рынка уже более двух лет, что превышает продолжительность бычьего рынка четвёртого цикла. Более того, двойная вершина так и не образовалась. Ссылаясь на данные четвёртого цикла, до входа в медвежий рынок может пройти около четырёх месяцев. См. Рисунок 1 ниже: часть после второго пика в четвёртом цикле, направленная вниз от красного круга после второй линии, предполагает около четырёх циклов до медвежьего рынка. Хотя энергетическая область двух циклов совершенно различна, психологическая тень сохраняется. Вторая красная точка отмечает начальную позицию роста для пятого цикла.

Рисунок 1. Психологическая тень, отбрасываемая историческими изменениями

Если все будут так думать, то результатом неизбежно станет медвежий рынок. Психологическое влияние определяет нежелание людей действовать.

Это консенсусное ожидание само по себе подавляет интерес к покупкам, превращаясь в самоисполняющееся пророчество.

5. Золото остаётся безопасным активом, биткоин не имеет государственной поддержки

5. Золото остаётся безопасным активом, биткоин не имеет государственной поддержки

Рост золота отчасти объясняется тем, что некоторые центральные банки подкрепляют его реальными покупками. А биткоин? Он по-прежнему остаётся на периферии основной финансовой системы.

США в этом вопросе выглядят особенно близорукими. Так называемый «криптоцарь», вероятно, даже не понимает первую половину стратегии Биткоина, сосредоточившись только на стейблкоинах. Он не понимает, что Биткоин — это стратегический рубеж в будущем валютной конкуренции. Если США продолжат бездействовать, не продав золото и не сформировав в достаточной мере стратегический резерв Биткоина, и позволят золотому альянсу окружить себя, то будет потерян не только Биткоин, но и финансовое будущее самой Америки.

6. Угрозы квантовых вычислений вызывают технические опасения

В последнее время активизировались дискуссии о «квантовых атаках, представляющих угрозу системе Биткойн». Хотя большинство людей не до конца понимают это, это всё равно заставляет выжидать. Более того, такие проблемы, как концентрация майнинговых мощностей, сокращение числа основных разработчиков и отсутствие у держателей токенов прав управления, обнажают более глубокий кризис Биткойна: сообщество, возглавляемое техническими гениями, отрывается от реального мира финансов, политики и общественного мнения.

7. Биткоину не хватает нового нарратива и лидерства

Хотя упомянутые выше проблемы решаемы, отсутствие прогресса будет и дальше сдерживать рост цены биткоина. В настоящее время большинство лидеров общественного мнения в криптовалютном пространстве — это технические эксперты, не обладающие финансовым и стратегическим видением. Отсутствие Сатоши Накамото, возможно, было преимуществом на ранних этапах, но теперь оно стало источником неопределенности.

Когда-то я предлагал Гонконгу привлечь Чанпэна Чжао, но в конечном итоге он был поглощен США. Чтобы возглавить денежное будущее, необходимо заручиться влиянием Сатоши Накамото — это ключ к определению того, сможет ли Биткоин преодолеть своё затруднительное положение и возглавить трансформацию фиатной валюты.

Заключение

Стагнация цены биткоина является результатом сложного взаимодействия технических, рыночных, психологических, политических и нарративных факторов. Только благодаря прорывам в управлении, нарративах и стратегии биткоин сможет по-настоящему совершить следующий крупный скачок.