Источник: Отчет DeFi

Составлено и составлено: BitpushNews

С начала года золото выросло на 39%, а биткоин — всего на 19%. Последний раз золото опережало биткоин во время бычьего рынка в 2020 году. В первой половине того года золото выросло на 17%, а биткоин — на 27%.

А что насчёт второй половины 2020 года? Биткоин подскочил на 214%, а золото выросло всего на 7%.

Возникает вопрос: находимся ли мы сегодня на аналогичной стадии, когда биткоин находится на грани ошеломляющего превосходства?

В этом отчете подробно рассматривается взаимосвязь между биткоином и золотом, раскрывая все, что вам нужно знать.

Отказ от ответственности: Мнения, высказанные в данной статье, являются личным мнением автора и не должны рассматриваться как инвестиционный совет.

Давайте начнем.

Корреляционный анализ

Что влияет на цену золота?

Источник данных по золоту и 10-летней реальной процентной ставке: The DeFi Report

На приведенной выше диаграмме видно, что между ценой на золото и реальными процентными ставками (основанными на изменении ежемесячной доходности и изменении 10-летней реальной процентной ставки) существует отрицательная корреляция.

Проще говоря:

Тем не менее, в последнее время эта взаимосвязь несколько ослабла: золото растет вместе с реальными процентными ставками — шаг, вероятно, вызванный исключением США России из системы SWIFT в феврале 2022 года.

В настоящее время значение R² составляет 0,156, что означает, что 15,6% изменений цен на золото за этот период можно статистически объяснить изменениями реальных процентных ставок.

важность:

В настоящее время значение R² составляет 0,156, что означает, что 15,6% изменений цен на золото за этот период можно статистически объяснить изменениями реальных процентных ставок.

важность:

Мы вступаем в период, когда реальные процентные ставки, вероятно, снизятся, что исторически благоприятно для золота. Для инвесторов это означает, что рост цены на золото, вероятно, сохранится, поскольку инфляционные ожидания стабилизируются на уровне выше 2%, а номинальная доходность снизится.

Источник данных по индексу золота и доллара США: DeFi Report, FRED

Подобно своей связи с реальными процентными ставками, золото исторически сохраняло отрицательную корреляцию с индексом доллара США.

Значение R² составляет 0,106, что указывает на то, что примерно 10,6% изменений цен на золото за этот период можно статистически объяснить колебаниями курса доллара США.

Биткоин и 10-летняя реальная процентная ставка, источник данных: The DeFi Report, FRED

В отличие от золота, между биткоином и 10-летними реальными процентными ставками не существует значимой взаимосвязи.

Иногда биткоин растёт, когда реальные процентные ставки падают. В других случаях происходит обратное. Эта непоследовательность говорит о том, что динамика цены биткоина не обусловлена ​​теми же макроэкономическими факторами, которые влияют на золото.

Это подтверждается значением R², равным 0,002 — реальные процентные ставки едва ли объясняют доходность биткоина.

Индекс биткоина и доллара США, источник данных: The DeFi Report, FRED

Также не существует последовательной связи между динамикой цены биткоина и индексом доллара США.

В некоторые периоды биткоин отрицательно коррелировал с долларом США (растя при его ослаблении), в то время как в другие периоды он рос вместе с долларом. Эта противоречивость подчёркивает, что биткоин не подвержен влиянию той же денежной динамики, что и золото.

Также не существует последовательной связи между динамикой цены биткоина и индексом доллара США.

В некоторые периоды биткоин отрицательно коррелировал с долларом США (растя при его ослаблении), в то время как в другие периоды он рос вместе с долларом. Эта противоречивость подчёркивает, что биткоин не подвержен влиянию той же денежной динамики, что и золото.

Значение R², равное 0,011, подкрепляет эту точку зрения — доллар США объясняет лишь 1% доходности биткоина.

важность:

В отличие от золота (которое часто оценивается с точки зрения силы доллара США), биткоин обусловлен другими факторами: циклами принятия, потоками ликвидности, рефлексивностью в цепочке и другими специфическими факторами/нарративами.

Отсутствие корреляции с долларом США еще раз подтверждает, что биткоин становится уникальным классом активов, а не просто «цифровой версией золота».

Биткоин и индекс Nasdaq, источник данных: The DeFi Report

Биткоин демонстрирует более сильную положительную корреляцию с Nasdaq, чем с макроэкономическими факторами, такими как реальные процентные ставки или доллар США.

Эта взаимосвязь остается стабильной с 2017 года, при этом R² составляет 0,089, что означает, что примерно 8,9% изменений цены биткоина можно статистически объяснить колебаниями Nasdaq.

Для сравнения, коэффициент R² между золотом и Nasdaq за тот же период составил всего 0,006 — менее 1% доходности золота коррелировало с динамикой акций технологических компаний.

Корреляция биткоина и золота, данные за цикл 2017 года (источник: The DeFi Report)

Во время бычьего цикла 2017 года биткоин демонстрировал слабую корреляцию с золотом.

Коэффициент R² за этот период составил всего 0,033, что означает, что с 2017 по 2018 год золото могло объяснить лишь около 3,3% изменений цены биткоина.

Цикл 2021 года, источник данных: The DeFi Report

На основании 30-дневной скользящей корреляции биткоин продемонстрировал немного более сильную связь с золотом, особенно в 2020 году, когда оба актива росли одновременно.

Цикл 2025 года, источник данных: The DeFi Report

В этом цикле корреляция между ними ослабла.

Коэффициент R² за этот период составил 0,015, то есть золото объясняет лишь 1,5% движения цены биткоина в течение этого цикла.

Анализ коэффициента бета

Как упоминалось выше, корреляция между биткоином и золотом очень слабая.

А как насчёт бета-версии? Биткоин — это своего рода «золотая ставка с кредитным плечом»?

Источник данных: DeFi Report (ежемесячно)

Ответ сложный. Он сыграл эту роль в 2017, 2019, 2020 и 2023 годах.

Однако в 2015 году (год падения биткоина), 2018 году (еще один год спада) и 2021 году (год значительного роста биткоина) движение цены биткоина было противоположным движению золота.

Доходность биткоина против золота

Поклонники золота ликуют: с начала года этот актив превзошёл биткоин (39% против 19%). С 1 января 2023 года золото выросло на 102%, а золотодобывающий сектор показал ещё лучшие результаты (ETF VanEck Junior Gold Miner, GDXJ, вырос на 122% с начала года).

Мы даже видим, как некоторые инвесторы в криптовалюту начинают добавлять золото в свои портфели.

Но если у вас есть биткоины, действительно ли вам нужно золото в вашем портфеле?

Данный раздел отчета призван ответить на этот вопрос.

Мы даже видим, как некоторые инвесторы в криптовалюту начинают добавлять золото в свои портфели.

Но если у вас есть биткоины, действительно ли вам нужно золото в вашем портфеле?

Данный раздел отчета призван ответить на этот вопрос.

Источник данных: отчет DeFi

Источник данных: отчет DeFi

Биткоин исторически имел более высокую доходность (и волатильность) по сравнению с золотом.

Но как это соотносится с доходностью золота, если принять во внимание риск?

Доходность с поправкой на риск

Источник данных: отчет DeFi

Мы видим, что биткоин, как правило, генерирует отличную доходность с поправкой на риск в годы бычьего рынка (2017, 2020, 2023). Однако в годы медвежьего рынка (2014, 2018, 2022) его коэффициент Шарпа также становится отрицательным из-за высокой волатильности.

При этом коэффициент Шарпа не является лучшим показателем для биткоина, поскольку он штрафует любую волатильность (включая восходящую волатильность).

Вот почему мы предпочитаем использовать коэффициент Сортино для биткоина (который наказывает только за нисходящую волатильность).

Мы видим, что Биткоин демонстрирует отличный коэффициент Сортино, что говорит о том, что его волатильность — это особенность, а не ошибка.

Для справки, коэффициент Сортино выше 2,0 считается отличным.

Влияние 5% конфигурации

Мы видим, что Биткоин демонстрирует отличный коэффициент Сортино, что говорит о том, что его волатильность — это особенность, а не ошибка.

Для справки, коэффициент Сортино выше 2,0 считается отличным.

Влияние 5% конфигурации

Источник данных: отчет DeFi

Общая прибыль с 1 января 2018 года (распределение 5%):

Если распределение биткоинов и золота составляет 10%:

Общая прибыль с 1 января 2018 года (распределение 10%):

Если вы в первую очередь инвестируете в криптовалюту, стоит ли вам владеть золотом?

На наш взгляд, если вы ищете сверхприбыль и готовы мириться с некоторой волатильностью, биткоин — превосходный актив. Если же ваша главная цель — сохранение стоимости, то золото, безусловно, вам подходит.

Во многом мы считаем, что преимущества этих двух активов зависят от поколения. Миллениалы и поколение Z предпочитают биткоин из-за его асимметричного потенциала роста. Бэби-бумеры могут предпочесть золото из-за его хеджирования от инфляции (меньший потенциал роста, но проверенная практика сохранения стоимости).

Раньше мы владели золотом, но перевели 100% нашей «твердой валюты» в биткоины по следующим причинам:

Заключение

В 21-летнем цикле складывается впечатление, что «золото опережает биткоин». Однако сложно найти убедительные доказательства устойчивой корреляции между этими двумя активами.

Биткоин часто называют «цифровым золотом» из-за его характеристик «твердой валюты».

Однако способ торговли им мало похож на торговлю золотом, которое действует как страховка от инфляции из-за своей обратной корреляции с долларом и реальными процентными ставками.

Вместо этого биткоин превращается в самостоятельный класс активов — под влиянием внедрения технологий, финансиализации, глобальной ликвидности, рефлексивности и цикла внедрения.