Главный вывод: Майкл подчеркивает, что эволюция от государственных облигаций и активов с фиксированной доходностью, взвешенных по риску (RWA), к акциям — это не просто изменение рыночной стратегии. Это представляет собой более глубокий структурный сдвиг, в рамках которого криптосистемы начинают усваивать логику распределения активов, структуры владения и принципы управления рисками традиционных финансов.

Оригинальная цитата: Майкл заявил: «RWA, и особенно RWA, обеспеченный акциями, — это сложная вещь, потому что конечная цель — не токен, обеспеченный акциями, а токен, который и есть эти акции».

Главный вывод: по словам Майкла, предоставление акционерам полных прав — таких как дивиденды, право голоса и прямое владение — неизбежно переводит токенизированные акции в категорию регулируемых ценных бумаг. Это создает неизбежный компромисс между юридической полнотой и принципом отсутствия разрешений, характерным для криптовалют.

Оригинальная цитата: Майкл заявил: «Если вы хотите получить полные права, такие как дивиденды и право голоса, вам нужен токен безопасности. Это означает KYC, AML и систему с ограниченным доступом. Это становится менее DeFi и менее открытым».

Главный вывод: Майкл характеризует современные продукты RWA (риск, взвешенный по риску) как временное решение, а не как окончательную форму. Хотя активы полностью обеспечены реальными акциями в соотношении 1:1, хранящимися у регулируемых брокеров и на сегрегированных счетах, окончательное юридическое право собственности по-прежнему зависит от андеррайтинговых структур из-за нормативных ограничений.

Оригинальная цитата: Майкл заявил: «Мы еще не достигли конечной цели. Сегодня пользователи получают реальную индивидуальную поддержку, но не полное юридическое право собственности во всех смыслах».

Главный вывод: Майкл открыто оспаривает предположение о том, что автоматизированные маркет-мейкеры (АММ) подходят для активов, взвешенных по риску (RWA). Фрагментированная ликвидность, небольшие пулы, низкие спреды и непостоянные убытки делают модели на основе АММ экономически неустойчивыми как для эмитентов, так и для инвесторов и пользователей.

Оригинальная цитата: Майкл заявил: «AMM, CLMM и подобные модели не доказали свою эффективность для активов, взвешенных по риску (RWA). Пулы слишком малы, спреды плохие, и LP теряют деньги».

Главный вывод: Shift использует модель запроса котировок (RFQ), которая, по мнению Майкла, лучше подходит для работы с крупными объемами реальных активов, таких как акции, ETF, золото и облигации. Такой подход уменьшает фрагментацию, улучшает ценообразование и создает жизнеспособную экономику для поставщиков ликвидности.

Оригинальная цитата: Майкл заявил: «Модель RFQ позволяет LP-партнерам держать ограниченную ликвидность, эффективно устанавливать цены и зарабатывать на каждой сделке, в то время как пользователи получают стабильные и справедливые цены».

Главный вывод: Майкл подчеркивает, что ликвидность акций, взвешенная по риску (RWA), принципиально отличается от ликвидности криптовалют. Поскольку эти активы напрямую связаны с банками, брокерами и мировыми рынками с ежедневным объемом в триллионы долларов, ограничения ликвидности носят преимущественно архитектурный характер, а не обусловлены спросом.

Оригинальная цитата: Майкл заявил: «Когда вы устанавливаете связи через банки и брокеров, вы получаете доступ к рынкам, где уже циркулируют триллионы долларов. Проблема не в ликвидности, а в структуре».

Главный вывод: компания Shift не придерживается стратегии регулирования «действуй быстро и ломай всё». Вместо этого, как объясняет Майкл, работа с активами, взвешенными по риску (RWA), требует активного сотрудничества с банками и регулирующими органами, поскольку обеспечение реальными активами коренным образом меняет юридическую ответственность.

Оригинальная цитата: Майкл заявил: «Нужно адаптировать реальность к бизнес-модели, а не бизнес-модель к реальности. Мы не говорим: „Вот продукт, теперь придумайте, как нас регулировать“».

Главный вывод: Майкл четко заявляет, что Shift не может напрямую обслуживать пользователей из США из-за регуляторных рисков. Хотя приобретение на вторичном рынке через протоколы без разрешений технически невозможно предотвратить, прямая эмиссия или погашение с участием пользователей из США запрещены.

Оригинальная цитата: Майкл заявил: «США для нас полностью недоступны. Мы не можем напрямую продавать товары американским покупателям».

Главный вывод: учитывая стоимость и сложность глобального лицензирования, компания Shift отдает приоритет небольшому числу нормативных рамок — в основном в Европе и офшорных юрисдикциях — чтобы обеспечить законную деятельность в большинстве регионов мира.

Оригинальная цитата: Майкл заявил: «Мы стараемся обеспечить максимально широкий географический охват при минимальном количестве лицензий».

Главный вывод: Майкл отвергает идею о том, что активы, взвешенные по риску (RWA), заменят банки или брокеров в ближайшем будущем. Вместо этого он считает, что традиционные институты адаптируются и интегрируют инфраструктуру блокчейна, продолжая при этом играть центральную роль в B2B-финансах.

Оригинальная цитата: Майкл заявил: «Биржевые брокеры не умирают. Они развиваются. Финансовые директора не будут сами торговать на биржах».

Главный вывод: Майкл определяет доверие как основную проблему внедрения RWA (активов, взвешенных по риску). После многих лет неудач и мошенничеств с криптовалютами пользователи часто сомневаются в том, действительно ли токенизированные активы обеспечены, независимо от аудитов или механизмов подтверждения резервов.

Оригинальная цитата: Майкл заявил: «Самое большое заблуждение заключается в том, что люди не верят, что за этими жетонами скрывается что-то реальное».

Главный вывод: философия проектирования Shift отдает приоритет удаленности от процедуры банкротства, раздельному хранению активов и системам подтверждения резервов, которые защищают пользователей даже в случае банкротства самой компании.

Оригинальная цитата: Майкл заявил: «Мы создаем системы, достаточно надежные, чтобы им можно было доверять, даже если нас там нет».

Главный вывод: Майкл утверждает, что простой токенизации акций крупных компаний, таких как Apple или Coca-Cola, недостаточно для привлечения пользователей, изначально ориентированных на криптовалюты. Инновации в дизайне продуктов и выборе активов имеют решающее значение для достижения реального распространения.

Оригинальная цитата: Майкл заявил: «Людям в криптоиндустрии не очень нравятся скучные акции крупных компаний. Соответствие продукта рынку должно быть интереснее, чем просто Apple и Tesla».