10 октября 2025 года на рынке криптовалют произошел грандиозный шторм по сокращению задолженности.

Когда энтузиасты, занимавшие длинные позиции, были вынуждены столкнуться с железными законами рынка, более 20 миллиардов долларов по кредитным позициям были ликвидированы в течение часа, биткоин упал на 15% за один день, ликвидность альткоинов была практически исчерпана, и даже опытные игроки были застигнуты врасплох кровавым рынком.

Расправа была спровоцирована множеством негативных факторов на макроуровне: эскалация торговой напряженности спровоцировала паническую распродажу рискованных активов.

Биткоин за час упал на 13%, а альткоины испытали ещё более сильное падение. Такие токены, как ATOM, ненадолго упали до нуля на неликвидных биржах, позже отыграв часть потерь, но рынок уже был серьёзно понесён.

Общая сумма ликвидации централизованных и децентрализованных платформ на всем рынке превысила 20 миллиардов долларов США, установив рекорд крупнейшей однодневной ликвидации в истории криптовалют.

Это была не легкая распродажа — недели накапливавшихся оптимистичных настроений и высокого открытого интереса испарились в одночасье, при этом 65 миллиардов долларов открытого интереса были стерты из системы, что вернуло рынок туда, где он был несколько месяцев назад.

На первый взгляд, это может показаться «разгромом розничных инвесторов», но Скотт Мелкер из «Волка с Уолл-стрит» и несколько аналитиков указывают на правду: «Жертвами стали не розничные инвесторы, а криптотрейдеры, использующие кредитное плечо на децентрализованных биржах. Это была чистка самых стойких держателей».

Данные подтверждают, что новые участники рынка в первую очередь ориентируются на спотовые ETF или основные активы, избегая влияния механизма кредитного плеча DeFi. Больше всего страдают те, кто торгует бессрочными контрактами с высоким кредитным плечом, в первую очередь ветераны криптовалютного рынка, а не новички.

Согласно обзору Джонатана, управляющего фондом Bitwise, корень проблемы кроется в недостатках рыночной структуры. Бессрочные контракты — это игра с нулевой суммой, и когда платежеспособность проигравшей стороны падает, возникают системные риски.

Резкий рост волатильности привел к оттоку поставщиков ликвидности, слабая книга заказов альткоинов спровоцировала обвал цен, а автоматический механизм сокращения задолженности даже случайно затронул прибыльные позиции.

Такие платформы, как Hyperliquid, получали прибыль от ончейн-пулов ликвидности, приобретая активы со скидкой во время принудительных ликвидаций. К закрытию торгов даже сложные рыночно-нейтральные стратегии были нарушены операционными задержками и проблемами с ликвидацией залога.

Централизованные биржи, особенно токены с длинным хвостом, стали наиболее пострадавшими областями, в то время как DeFi продемонстрировал устойчивость благодаря своим строгим стандартам обеспечения и жестко запрограммированным механизмам ценообразования.

Например, такие протоколы, как Aave, требуют высококачественного обеспечения, чтобы избежать «смертельной спирали», вызванной разрывом цен на стейблкоины. Однако болевые точки остаются: курс USDe на некоторых биржах упал до $0,65, что мгновенно уничтожило соответствующие маржинальные позиции.

Разница в ценах между биржами до 300 долларов создает возможности для арбитражеров, но еще более тревожным является то, что, хотя 20 миллиардов долларов испарялись, объемы спотовых покупок оставались стабильными.

По мере того, как цены откатывались от экстремальных значений, избыточное кредитное плечо на рынке было вынуждено ликвидироваться. Как отметил Джонатан, ключ к выживанию кроется не только в стратегическом суждении, но и в операционных возможностях и искусстве управления ликвидностью.

Хантер Хорсли, генеральный директор Bitwise, прокомментировал: «Крупнейшее падение биткоина за один день в истории, всего на 15%, демонстрирует его природную силу. Этот поезд не остановить».

По мере того, как цены откатывались от экстремальных значений, избыточное кредитное плечо на рынке было вынуждено ликвидироваться. Как отметил Джонатан, ключ к выживанию кроется не только в стратегическом суждении, но и в операционных возможностях и искусстве управления ликвидностью.

Хантер Хорсли, генеральный директор Bitwise, прокомментировал: «Крупнейшее однодневное падение биткоина в истории, всего на 15%, демонстрирует его природную силу. Этот поезд не остановить».

Растущая корреляция между криптовалютами и макроэкономической средой означает, что такое сокращение задолженности является одновременно неизбежным механизмом регулирования рынка и необходимой проблемой при восстановлении здоровой экосистемы.

Когда жестокость кредитного плеча становится очевидной, каждый участник должен помнить: контроль рисков всегда важнее погони за прибылью.