На этой неделе на конференции в Лондоне лидер Партии реформ Великобритании Найджел Фарадж позиционировал себя как «сторонника» сектора цифровых активов и выдвинул ряд политических предложений.

В частности, законопроект включает: введение единого налога на прирост капитала в размере 10% для криптовалют; использование конфискованных криптовалют для создания национального резерва биткоинов в размере около 5 миллиардов фунтов стерлингов; остановку проекта цифрового фунта Банка Англии; и разрешение уплаты налогов в форме криптовалют (не обязательно).

Это политическое предложение имеет сходство с тремя политическими решениями, предложенными Дональдом Трампом во время его кампании по криптовалюте.

Например, противодействие цифровым валютам центральных банков, открытое партнерство с компаниями и отраслями промышленности, занимающимися добычей криптовалют, а также сигналы, подаваемые Белым домом в его стратегии цифровых активов, о том, что лидерство в сфере финтеха является приоритетом на федеральном уровне.

Однако путь передачи политики в Соединенных Штатах совершенно ясен — политические заявления постоянно отражаются в потоках капитала спотовых биткоин-ETF, и такие потоки капитала в значительной степени определяют рыночный спрос.

Темпы развития политики в Великобритании совершенно иные. Последний отчёт Банка Англии о ходе работ показывает, что Банк Англии и Казначейство Великобритании всё ещё находятся на этапе разработки и изучения потенциального цифрового фунта и пока не приняли решения о продолжении проекта.

Согласно консультационному документу № 25/14 (CP25/14), выпущенному Управлением по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FCA), в краткосрочной перспективе основное внимание рынка будет сосредоточено на сфере регулируемых стейблкоинов и правилах хранения, которые в настоящее время находятся на стадии консультаций.

Тем временем Великобритания готовится разрешить выпуск токенизированных инвестиционных фондов, что предоставит банкам и управляющим активами простой канал доступа к рынку, независимый от предложений по предвыборной политике.

Такие факторы, как распределение власти, политический процесс и временные узлы, определяют, что политические предложения партии реформ трудно воплотить в реальную политику.

После всеобщих выборов в Великобритании 2024 года Партия реформ заняла лишь 5 из 650 мест в парламенте Великобритании, в то время как Лейбористская партия пришла к власти, получив абсолютное большинство.

В Великобритании корректировка налоговых ставок требует одобрения в рамках Закона о финансах. Правительство отвечает за установление системы резервирования, а Банк Англии оказывает содействие в её реализации. Как первичное, так и вторичное законодательство должны быть рассмотрены и одобрены Палатой общин и Палатой лордов.

Согласно Закону о роспуске и созыве парламента, следующие всеобщие выборы в Великобритании состоятся не ранее августа 2029 года.

В этом парламенте мелкие партии не могут влиять на политику Банка Англии или Министерства финансов, а законопроекты рядовых членов парламента редко становятся законами. Даже если некоторые из политических предложений Фараджа получат поддержку, их реализация должна будет осуществляться действующим правительством.

Если какие-либо из его политических предложений будут включены в основную политику, данные, лежащие в основе основных предложений, определят потенциальное воздействие.

Данные, связанные с биткоином в Великобритании

Исходя из обменного курса GBP/USD 1,328, распределение 5 миллиардов фунтов стерлингов в биткоинах эквивалентно приблизительно 6,64 миллиардам долларов США.

Если рассчитать по цене 112 000 долларов за биткоин, это означает, что Великобритании необходимо купить или держать примерно 59 000–60 000 биткоинов, что составляет около 0,30% от общего объема обращения биткоинов в настоящее время.

Фактически, в Великобритании уже изъято значительное количество биткоинов. Согласно отчётам правоохранительных органов, в связи со взломом в 2016 году было изъято 61 000 биткоинов.

Фактически, в Великобритании уже изъято значительное количество биткоинов. Согласно отчётам правоохранительных органов, в связи со взломом в 2016 году было изъято 61 000 биткоинов.

Теоретически при наличии этого резерва план «создания резервов за счет удержания арестованных активов» осуществим.

Однако в соответствии с Законом Великобритании о доходах от преступной деятельности арестованные активы обычно сначала ликвидируются и используются для выплаты компенсации, а это значит, что если правительство хочет удерживать арестованные активы в качестве резервов, ему необходимо четкое юридическое разрешение.

На уровне налогообложения криптовалюты в настоящее время облагаются налогом на прирост капитала. Хотя фиксированная ставка в размере 10% снизит фактическую налоговую нагрузку для налогоплательщиков с высокими налогами и потенциально изменит условия выхода на рынок, стратегии фиксации убытков и сроки удержания криптовалют в Великобритании, эта корректировка налоговой ставки по-прежнему требует от правительства представления и одобрения законопроекта о финансах до его вступления в силу.

Для участников рынка, которые сосредоточены на путях передачи политики, а не на предвыборной риторике, базовые механизмы, влияющие на потоки капитала, уже действуют.

Улучшение правил выпуска и хранения стейблкоинов в сочетании с четким путем развития токенизированных фондов позволит совместно создать рыночную инфраструктуру институционального уровня.

Эта инфраструктура не только увеличит ликвидность британского фунта в сфере криптовалют, но и снизит операционные издержки рыночно-нейтральных стратегий и базовых стратегий.

Несмотря на то, что между политикой Великобритании и моделью ETF в США существуют различия, по мере совершенствования регулируемой инфраструктуры их влияние на рынок может постепенно накапливаться.

По этой причине предложения по политике кампании будут иметь смысл только в том случае, если они будут приняты правящей партией или если они пересекаются с процессами, которые уже проводятся в Управлении по финансовому регулированию и надзору или Банке Англии.

Сравнение с политикой США в отношении биткоина

Мы можем лучше понять риторические выборы Фараджа, сравнив их с трансатлантической политикой.

Трамп выступил против запуска Федеральной резервной системой цифровой валюты, публично запросил поддержку у майнинговых компаний и подал сигналы на федеральном уровне, подчеркивая своё лидерство в сфере цифровых активов. Эти меры задали чёткое направление развития криптовалютной индустрии.

Впоследствии передача политики будет отражена через подписку и выкуп спотовых биткоин-ETF, а соответствующие данные будут отражены в еженедельном отчете о движении средств.

В настоящее время в Великобритании еще не сформирован локальный спотовый канал Bitcoin ETF, сопоставимый по масштабу с американским, а это значит, что ключевыми факторами, влияющими на активность рынка криптовалют в Великобритании в краткосрочной перспективе, являются более регулируемые кастодиальные услуги, связь между банками и рынками криптовалют и токенизированные фондовые инструменты, а не спрос на уровне суверенного государства.

Если Великобритания распределит суверенные биткоины в масштабах, предложенных Фараджем, это действие будет четко видно в мировом реестре биткоин-активов, привязанных к странам.

Данные ончейн-аналитики показывают, что правительство США контролирует значительное количество конфискованных биткоинов; Сальвадор также держит тысячи биткоинов на своём балансе. Великобритания в настоящее время владеет 61 245 биткоинами, что делает её одним из крупнейших держателей биткоинов в мире (по измеримым показателям).

Хотя этот сигнал весьма очевиден, его влияние на уровень денежно-кредитной политики по-прежнему ограничено общим размером валютных резервов Великобритании и целевым показателем инфляции Банка Англии. Поэтому нам необходимо сосредоточиться на соответствующей правовой базе, процессе реализации и институциональных целях.

Если бы Партия реформ получила абсолютное большинство на следующих всеобщих выборах в Великобритании и пришла к власти, это стало бы беспрецедентным электоральным поворотом в современной британской политической истории.

Партия получила всего 5 мест на всеобщих выборах 2024 года. Чтобы увеличить число мест с 5 до абсолютного большинства в парламенте (для чего требуется не менее 326 мест из 650), её прирост превысит рекордный прирост мест, достигнутый любой отдельной партией на всеобщих выборах в истории Великобритании.

Предыдущие заметные успехи в истории Великобритании включают:

Рыночная ситуация и осуществимость политики

Рыночная ситуация и осуществимость политики

Если политика приведет к изъятию из обращения примерно 60 000 биткоинов или если одно и то же количество биткоинов будет постоянно покупаться в течение определенного периода времени, это незначительно изменит общую тенденцию потоков рыночного капитала.

Путь реализации этой политики имеет решающее значение, равно как и правовая основа для решения о сохранении арестованных активов вместо их продажи с аукциона.

Эти решения должны приниматься правительством и Банком Англии в рамках существующих рамок, а не небольшими оппозиционными партиями.

Вот краткий обзор для читателей, интересующихся данными, касающимися политических предложений Фараджа:

Заглядывая вперед, направление политики можно будет оценить по следующим трем ключевым сигналам:

Во-первых, в Банке Англии заявили, что временной план Банка Англии и Казначейства по цифровому фунту и модернизации платежной системы определит, будут ли скорректированы объемы соответствующих проектных работ и изменятся ли темпы.

Во-вторых, прогресс Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании в разработке правил стейблкоинов и их хранения определит скорость создания инфраструктуры для британского фунта в сфере криптовалют.

Согласно плану Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании, реализация окончательных правил и последующий надзор позволят привести деятельность, связанную с криптовалютой, в более стандартизированную сферу регулирования.

В-третьих, если основные политические партии решат принять некоторые политические предложения Фараджа, соответствующие тенденции сначала будут отражены в партийных манифестах и ​​проекте текста Закона о финансах и только потом могут быть отражены в данных по суверенным резервам.

В настоящее время Лейбористская партия занимает большинство мест в парламенте, законодательный процесс идет в обычном режиме, продолжается текущая нормативно-правовая работа.

В совокупности эти факторы определяют то, что криптовалютная политика Великобритании будет и дальше развиваться в направлении, заданном Управлением по финансовому регулированию и надзору Великобритании и Банком Англии, а не по пути, предложенному Партией реформ.