Хотя в этом цикле криптовалютный рынок называли бычьим, на деле всё оказалось наоборот. Несмотря на то, что биткоин достиг нескольких исторических максимумов, восходящий тренд был вялым, а откат — резким. Альткоины в целом упали более чем на 90%, что вынудило розничных инвесторов покинуть рынок.

Даже ярые сторонники усомнились в качестве «бычьего рынка», который, по общему признанию, является самым сложным бычьим рынком в истории отрасли. Биткоин вырос вдвое с минимума 2023 года, но душа рынка опустела.

Такая ситуация обусловлена ​​тремя основными причинами.

Во-первых, институты полностью изменили ландшафт рынка. Гиганты Уолл-стрит, такие как BlackRock и Fidelity, не собираются спекулировать; вместо этого они берут под контроль криптовалютную инфраструктуру, кастодиальные сети и токенизированные активы реального мира, приобретая каналы ликвидности и обеспечения соответствия требованиям, которые все участники обязаны арендовать.

Хотя это «базовое принятие» укрепило фундамент отрасли, оно подорвало жизнеспособность рынка и несовместимо со спекулятивной культурой, в которой доминируют розничные инвесторы.

Во-вторых, мемы привели к падению значимости отрасли. Будучи некогда сатирической формой, мемы стали доминирующим нарративом с 2023 по 2025 год. Различные «монеты сообщества» и «монеты животных» неоднократно взлетали и падали благодаря вирусности, заведя рынок в тупик.

Даже ветераны отрасли попались в ловушку ажиотажа: жадность розничных инвесторов столкнулась с сатирической культурой Web3, в конечном итоге пострадав обе стороны.

В-третьих, макроэкономическая ситуация подавила аппетит к риску. Политика пошлин Трампа спровоцировала коррекцию фондового рынка и истощила ликвидность. В сочетании с сохраняющимися высокими процентными ставками это привело к резкому росту стоимости фондирования, истощению капитала и боковому тренду для рискованных активов, таких как криптовалюты. То, что должно было стать «эрой богатства» для розничных инвесторов, в конечном итоге превратилось в затяжное испытание терпения.

В конечном итоге единственным выжившим оказался Биткоин. Его устойчивость во время краха рынка, подкрепленная институциональным финансированием и одобрением регулирующих органов, подчёркивает непреходящую силу криптовалют.

Зрелость этого бычьего рынка связана не столько с экстазом и стремительным ростом, сколько со спокойствием, которым должна обладать финансовая система, но это истощает тех, кто гонится за прибылью.

На этом «пустом бычьем рынке» креативность рынка, энергия розничных инвесторов и оптимизм стали сопутствующим ущербом прогрессу.