В условиях текущей конкуренции в публичных блокчейнах модели стимулирования большинства проектов первого уровня по-прежнему застревают в традиционной парадигме Proof of Stake (PoS): выпуск новых токенов и их распределение среди валидаторов и делегаторов на основе их долей в стейкинге. Несмотря на простоту, эта логика эмиссии, основанная на «чистой инфляции», лишена продуманного экономического обоснования, что легко приводит к перекосу в системе стимулирования и неэффективности капитала.
Berachain выбрал другой подход в этом отношении. Его механизм консенсуса PoL (Proof of Liquidity) с самого начала напрямую привязывал вознаграждение за блок к ончейн-ликвидности, создавая уникальный маховик экологичного роста. Недавно Berachain официально выпустил PoL v2. Это обновление не только оптимизирует экономическую модель, но и приближает к устойчивой доходности институционального уровня.
1. Основная логика PoL: преобразование консенсусных стимулов в конкуренцию за ликвидность
Основную идею PoL можно выразить одним предложением: тот, кто сможет обеспечить большую ликвидность, получит больше сетевых вознаграждений и влияния.
В системе Berachain ключ к экономическому функционированию лежит в двух местных активах:
- BGT: центральный токен для управления и распределения стимулов.
- BERA: Газовый токен в цепочке.
Существует три типа основных участников операционного механизма: валидаторы, участники протокола и поставщики ликвидности (ПЛ).
- Если протокол хочет получить стимулы BGT, он должен «подкупить» валидаторов (предоставив стейблкоины, токены протокола и т. д.).
- Когда валидаторы распределяют BGT, они отдают приоритет протоколам с более высокой доходностью, тем самым создавая конкуренцию за ликвидность.
- Если партнеры по управлению активами поддерживают эти протоколы, то в дополнение к регулярным возвратам они также могут получать дополнительные поощрения BGT.
Этот механизм имеет несколько эффектов:
- Между протоколами формируется долгосрочная игра для постоянного увеличения доходности LP и привлечения ликвидности.
- Чтобы увеличить значение «Boost», валидаторы также будут активно оптимизировать распределение ликвидности.
- Ликвидность, безопасность и экономические стимулы всей сети образуют положительный цикл обратной связи.
PoL v1 продемонстрировал мощный эффект этой модели в привлечении экологического трафика в цепочке, но также выявил проблему — положение BERA в экономическом цикле недостаточно.
2. Недостатки POL v1: отсутствие BERA
В модели v1 BGT является активным экономическим посредником в экосистеме, предлагая как инфляционную эмиссию, так и четкий механизм распределения и сценарии получения прибыли. В отличие от этого, BERA выполняет единственную функцию:
- Для стейкинга валидатора
- Используется для оплаты газа
Обычные пользователи практически лишены возможности напрямую получать доход от владения BERA, если только не участвуют в сложном фермерстве LP на сторонних DeFi-протоколах. Это не только повышает барьер для входа, но и ограничивает использование капитала BERA как основного актива PoS.
Обычные пользователи практически лишены возможности напрямую получать доход от владения BERA, если только не участвуют в сложном фермерстве LP на сторонних DeFi-протоколах. Это не только повышает барьер для входа, но и ограничивает использование капитала BERA как основного актива PoS.
Более реалистичная проблема заключается в том, что на фоне ужесточения мирового регулирования PoS-активы, такие как BERA, не имеющие модели доходности, отвечающей требованиям законодательства, трудно внедрять в учреждения или включать в традиционную финансовую систему.
3. Основные изменения PoL v2: модуль стимулирования BERA
Самым важным достижением версии 2 является введение нативной доходности от стекинга для BERA.
Теперь пользователи могут делать стейкинг BERA или WBERA непосредственно на Berahub, чтобы получить токен-ваучер sWBERA (аналогичный stETH от Lido). Этот ваучер можно использовать в экосистеме DeFi, что позволяет многократно использовать средства.
Источник дохода также претерпел ключевые изменения:
- 33% протокольных взяток, полученных валидаторами в механизме PoL, будут выкуплены в WBERA
- Эти WBERA распределяются пропорционально среди держателей BERA.
- Доход – это не чистая инфляция, а реальная конвертация протокольного дохода.
Эта модель эквивалентна импорту части дохода, изначально поступившего валидатору, в систему ставок BERA, превращая BERA из «токена стоимости сетевых операций» в «сертификат реального дохода в цепочке».
4. Реальная доходность и эффективность капитала: почему версия 2 более устойчива
Модель доходов PoL v2 имеет две примечательные особенности:
- Поддержка реального денежного потока
- Доход формируется за счет взяток, выплачиваемых протоколом за участие в соревнованиях за BGT, и эти средства поступают из казны протокола, а не за счет инфляции, созданной из воздуха.
- Валюта конвертируется в наличные посредством «аукциона прав на выпуск монет», а затем перераспределяется между залогодателями.
- При одинаковых условиях инфляции эффективность возврата капитала Berachain выше, чем у традиционных PoS-цепочек.
- Повышение эффективности капитала
- sWBERA можно использовать в качестве LST для повторного получения выгод в экосистеме.
- Пользователям не нужно участвовать в сложных процессах LP или делегирования, а путь стейкинга становится проще и безопаснее.
- Текущая годовая доходность ончейн-стейкинга составляет около 103%, что значительно лучше, чем 60%-90% функции заработка монет CEX.
5. Институциональная перспектива: от криптостимулов к соответствующим доходным продуктам
Еще одним важным преимуществом PoL v2 является то, что он естественным образом адаптируется к логике институционального участия:
- Источник дохода ясен и поддается проверке, а также может быть напрямую включен в соответствующую систему финансовой отчетности.
- Поток средств прозрачен и не зависит от спекуляций на вторичном рынке.
- Модель дохода может быть реализована в виде структурированных финансовых инструментов, облигаций цифровых активов и т. д. в кастодиальной среде.
Это тесно согласуется с направлением регулирования, обозначенным в недавнем Законе о прозрачности: доходность ончейн-активов должна быть поддающейся аудиту, привязанной к реальной экономической активности и распределяемой через депозитарий. В будущем BERA имеет все шансы стать частью институциональных портфелей цифровых активов или даже сформировать стандартизированное ончейн-«казначейство цифровых активов».
VI. Заключение: v2 — ускоритель маховика роста
PoL v1 решила проблему соответствия стимулов ликвидности, позволив Berachain сформировать консенсусную сеть, основанную на ликвидности. PoL v2 дополнительно решила проблему отсутствия доходности основного актива BERA, преобразовав его из токена, представляющего эксплуатационные расходы сети, в токен, представляющий реальную доходность в сети, одновременно сделав его институционально дружественным.
Это не только ускорит обращение капитала в экосистеме, но и потенциально откроет Berachain пути для расширения в сферу традиционных финансов и институциональных инвестиций. Другими словами, PoL v2 — это не просто обновление экономики токенов; это важный шаг для Berachain на пути от «ончейн-движка ликвидности» к «ончейн-инфраструктуре доходов».
Все комментарии