Ночью члены Федеральной резервной системы проголосовали 10 голосами против 2 за сохранение процентных ставок без изменений. Глава резерва Кристофер Уоллер и еще один близкий союзник Трампа, глава резерва Стивен Миран, поддержали эту позицию, оба проголосовав против снижения ставки на 25 базисных пунктов.

Согласно недавнему анализу обозревателя Bloomberg Джонатана Левина, решение Уоллера, как одного из четырех финалистов на пост председателя Федеральной резервной системы, может соответствовать предпочтениям президента Трампа в отношении низких процентных ставок, но оно вынуждает этого якобы «честного государственного служащего» пройти «проверку на лояльность», что может дорого обойтись его репутации.

Рынок быстро отреагировал на это событие. На букмекерском сайте Kalshi шансы Уоллера стать следующим председателем Федеральной резервной системы выросли с 8% во вторник до 15% в среду. Трамп ранее ясно дал понять, что он отдаст приоритет кандидату, который сможет снизить процентные ставки. Левин отметил, что мягкая позиция Уоллера была призвана угодить президенту, но это не только наносит ущерб его имиджу технократа, который формирует политику на основе экономических данных, но и может нанести вред институциональной независимости ФРС.

Левин прямо заявил, что решение Уоллера было воспринято как «политический маневр» или «попытка привлечь внимание», а не как решение, основанное исключительно на экономических соображениях. Хотя сам Левин давно поддерживает Уоллера, считая его лучшим кандидатом для защиты независимости учреждения, он должен был признать, что имидж Уоллера, безусловно, пострадает. Левин посетовал: «Действительно прискорбно, что Трамп поставил его в это положение».

Экономических причин недостаточно.

С чисто экономической точки зрения возражения Уоллера кажутся неубедительными. Левин отмечает: «Непонятно, почему дальнейшее снижение процентных ставок настолько срочно, что вызывает подобные возражения». Хотя Уоллер предпочитает использовать индексы, скорректированные с учетом тарифов, инфляция все еще немного выше целевого уровня.

В то же время, высокие показатели ВВП и стабилизация рынка труда "устранили необходимость в срочном снижении процентных ставок".

Кроме того, текущая позиция Комитета в отношении политики находится на достаточно «нейтральном» уровне. По оценкам политиков, нейтральная процентная ставка составляет от 2,6% до 3,9%, а после трех снижений ставки текущий диапазон составляет от 3,5% до 3,75%, что находится в пределах этого диапазона.

В июле Левин пересмотрел позицию Уоллера, когда тот утверждал, что пошлины представляют собой разовое повышение цен и что инфляция приближается к целевому показателю. Однако с публикацией последующих данных многие из этих предположений, такие как слабый рост ВВП, оказались неверными.

Это противоречит первоначальному замыслу, заключавшемуся в осторожном осуществлении права на возражение.

Действия Уоллера на этот раз, похоже, также нарушили стандарты, установленные им самим.

В июльском интервью Bloomberg TV Левин процитировал Уоллера: «Обычно, если вы собираетесь возражать, вы должны очень четко дать понять, что считаете это важным в данный момент». Уоллер также предостерег от превращения в «серийного диссидента», сказав: «Если вы похожи на „джихадиста“, возражающего на каждом собрании, несмотря ни на что, вам даже не нужно присутствовать. Все знают, что вы собираетесь делать».

Однако в действительности Уоллер приближается к тому самому образу, от которого он сам предостерегал. Левин пишет: «Уоллер не совсем „серийный диссидент“, но на двух последних встречах, где он (и Трамп) не добились желаемого, он оба раза правильно проголосовал».

В отличие от Милана, которого долгое время считали ярым сторонником Трампа и который неизменно голосовал против, для Уоллера это было первое голосование против, что усилило вопросы о его мотивах. Левин считает, что хотя жаркие дебаты внутри Федеральной резервной системы имеют свою ценность, они должны быть «строго основаны на экономике»; в противном случае они больше похожи на «политические маневры».

Левин утверждает, что, хотя жаркие дебаты внутри Федеральной резервной системы имеют свою ценность, они должны быть «строго основаны на экономических принципах»; в противном случае они больше похожи на «политические маневры».

Цена институциональной независимости

Левин утверждает, что, хотя жаркие дебаты внутри Федеральной резервной системы имеют свою ценность, они должны быть «строго основаны на экономических принципах»; в противном случае они больше похожи на «политические маневры».

Цена институциональной независимости

Несмотря на критику результатов голосования, Левин утверждал, что Уоллер был лучшим кандидатом на пост председателя Федеральной резервной системы. Он высоко оценил Уоллера как «выдающегося оратора» и заявил, что тот имеет «отличный опыт оценки экономики» с момента прихода в ФРС в 2020 году. Уоллер указал на риск устойчивой инфляции в 2021 году и предположил в 2022 году, что ФРС могла бы бороться с инфляцией с помощью высоких процентных ставок, не вызывая рецессии.

Однако Левин подчеркнул, что этот конкретный шаг «не похож на один из самых благородных поступков Уоллера». Это говорит о том, что даже если независимость ФРС в конечном итоге сохранится, институт «не выйдет из ситуации невредимым».

Левин заключил: «Уродливая кампания давления Трампа и нетрадиционные методы найма — когда кандидатам на пост председателя Федеральной резервной системы приходилось, по сути, пресмыкаться перед ним — не будут легко забыты, даже если этот цирк в конечном итоге поставит на высшую должность в центральном банке нужного человека».