По мере того как второй срок Трампа подходит к концу, Уолл-стрит переживает самую масштабную реформу регулирования со времен финансового кризиса 2008 года. Американские регуляторы работают сообща над демонтажем сложных правил, которые долгое время ограничивали банковскую отрасль, пытаясь обменять более мягкую нормативно-правовую среду на экономический рост и конкурентоспособность рынка.

В основе этой бури «дерегулирования» лежит значительное сокращение ограничений на банковский капитал и повседневную деятельность. Заместитель председателя Федеральной резервной системы по надзору Мишель Боуман сократила департамент ФРС, отвечающий за банковский надзор, примерно на 30% и поручила сотрудникам сосредоточиться только на «значительных» рисках, влияющих на платежеспособность банков, а не на административных деталях. Одновременно Совет управляющих ФРС проголосовал за полную переработку ежегодных стресс-тестов, позволив банкам получать стандарты тестирования заранее и предоставлять обратную связь — шаг, который критики осудили за превращение и без того строгой регуляторной проверки в «тест с открытой книгой».

Рынки капитала отреагировали незамедлительно, и ожидания смягчения регулирования напрямую отразились на доходности инвесторов. После успешного прохождения стресс-тестов 2025 года и ослабления правил, гиганты кредитования Уолл-стрит увеличили дивиденды: Goldman Sachs и Morgan Stanley повысили свои квартальные выплаты, а JPMorgan Chase объявил о своей крупнейшей в истории программе выкупа акций. Регуляторы также оперативно завершили разработку планов по смягчению дополнительных коэффициентов левериджа, стремясь высвободить средства на балансах банков для поддержки их торговой деятельности на рынке казначейских облигаций.

Однако эти радикальные меры вызвали в Вашингтоне ожесточенные дебаты о финансовой стабильности. Представители Белого дома и регулирующих органов утверждают, что эти меры имеют решающее значение для содействия инновациям и конкурентоспособности, а министр финансов Бессант ясно дала понять, что программа упрощения регулирования будет продолжаться до 2026 года. Но демократы и защитники прав потребителей предупреждают, что нынешние изменения могут не только «дать волю» банкам, но и фактически восстановить ослабленные механизмы регулирования кризиса 2008 года, вновь затаив потенциальные риски глубоко внутри финансовой системы.

Дерегулирование и «экзамены с открытой книгой»

После инаугурации Трампа кадровые изменения на уровне регулирующих органов быстро привели к конкретным изменениям в политике. По данным Bloomberg, Мишель Боуман, главный банковский регулятор Федеральной резервной системы, не только резко сократила штат сотрудников регулирующих органов, но и добилась упрощения процесса получения банками рейтинга «хорошо управляемого банка», ключевого критерия для слияний и поглощений, а также снижения уровня регуляторного контроля.

Наиболее значительные изменения касаются механизма стресс-тестирования. Этот механизм, призванный обеспечить возможность банкам продолжать кредитование домохозяйств и предприятий во время серьезной рецессии, претерпевает фундаментальные корректировки. В рамках предлагаемых реформ банки смогут предоставлять обратную связь по гипотетическим сценариям рецессии, которые Федеральная резервная система намерена использовать.

Хотя Федеральная резервная система утверждает, что это делается для обеспечения прозрачности, критики указывают на то, что это означает участие банков в составлении вопросов теста, что подорвет серьезность и эффективность теста. Период общественного обсуждения предложения продлится до 21 февраля.

Сняты оковы смертной казни

Помимо смягчения стандартных правил, пересматриваются и нормы достаточности капитала, касающиеся устойчивости банков к риску. Регуляторы начали переговоры о новом показателе оценки рискового капитала, который будет определять требуемый капитал на основе уровня риска активов банка. По сравнению с планом, реализованным во время администрации Байдена, который не был реализован из-за сильного противодействия со стороны отрасли, новое правило значительно снизит требования к капиталу для крупных американских банков.

Кроме того, в ноябре прошлого года регулирующие органы оперативно завершили разработку плана по смягчению дополнительных коэффициентов левериджа. Этот коэффициент требует от банков поддерживать определенное соотношение капитала к активам. Ранее финансовая индустрия жаловалась на то, что это правило препятствует банкам в покупке казначейских облигаций США и в выполнении функций рыночных посредников. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил на слушаниях, что ограничения коэффициентов левериджа препятствуют банкам в осуществлении низкорентабельных, но относительно безопасных видов деятельности, таких как посреднические услуги на рынке казначейских облигаций.

Внедрение криптоактивов и противодействие «дебанковской деятельности»

Помимо традиционных правил регулирования капитала и регулирования, регулирующие органы активно интегрируют криптоактивы в формальную банковскую систему, тем самым стимулируя конкуренцию. Председатель Федеральной корпорации страхования депозитов (FDIC) Трэвис Хилл заявил, что регулирующие органы разрабатывают руководство о том, как страхование банковских депозитов может применяться к цифровым депозитам на основе блокчейна. Тем временем Управление контролера денежного обращения (OCC), несмотря на противодействие со стороны отраслевых групп, одобрило заявки на получение банковских лицензий в США от пяти криптовалютных компаний, что стало полным изменением предыдущей позиции регулятора, согласно которой отрасль была полна «мошенничества и афер».

С другой стороны, регулирующие органы также заняли жесткую позицию по вопросу отказа банков в предоставлении услуг на основе идеологических убеждений. Под руководством главы Управления контролера денежного обращения (OCC) Джонатана Гоулда агентство обнаружило, что девять крупных американских кредитных учреждений занимались «неправомерной дискриминацией» в отношении клиентов в период с 2020 по 2023 год, ограничивая доступ к банковским услугам для некоторых клиентов.

Скрытые опасения за ажиотажем на Уолл-стрит

Хотя банковская отрасль приветствовала эти меры, а Институт банковской политики назвал корректировку коэффициента левериджа «давно назревшими реформами», академические круги и некоторые бывшие чиновники выразили глубокую озабоченность по поводу потенциальных системных рисков.

Джереми Кресс, профессор коммерческого права в Мичиганском университете и бывший юрист Федеральной резервной системы, специализирующийся на банковской политике, отмечает, что принижение роли регулирования за пределами основных рисков для капитала и ликвидности может привести к тому, что регуляторы будут игнорировать маловероятные, но потенциально катастрофические риски. Он предупреждает, что дерегулирование фактически позволяет банкам перекладывать риски на общественность: в отсутствие жесткого регулирования банки заинтересованы в принятии на себя большего риска для увеличения прибыли, что приносит пользу акционерам в случае успеха и часто вынуждает правительство спасать их в случае банкротства.

Артур Уилмарт, почетный профессор юридической школы Университета Джорджа Вашингтона, выступил с более строгим предупреждением. Он считает, что нынешняя политика представляет собой безрассудное сочетание «декапитализации, дерегулирования и ослабления надзора». Уилмарт заявил, что политика администрации Трампа почти наверняка приведет к катастрофическому финансовому кризису, указав, в частности, на формирующиеся пузыри в секторах криптовалют и искусственного интеллекта как на потенциальные триггеры.