22 января Superstate, платформа управления токенизированными активами на основе RWA, основанная Робертом Лешнером, основателем Compound, объявила о завершении раунда финансирования серии B на сумму 82,5 млн долларов. Раунд возглавили Bain Capital Crypto и Distributed Global, в нем также приняли участие Haun Ventures, Brevan Howard Digital, Galaxy Digital, Sentinel Global, Bullish, Hypersphere Capital, Flowdesk и Intersection, а также существующие инвесторы 1kx, ParaFi и Road Capital.

Компания заявила, что этот раунд финансирования будет использован для расширения бизнеса от токенизированных государственных облигаций до полностью внутрисетевого уровня выпуска акций на платформах Ethereum и Solana. Кроме того, компания продолжит инвестировать в инфраструктуру регулируемого рынка, включая соответствующие требованиям системы выпуска, расчетов и ведения учета акционеров, а также расширит свою платформу Opening Bell и инфраструктуру регистратора ценных бумаг для поддержки большего числа эмитентов и каналов распространения.

Что такое Superstate?

В 2023 году основатель Compound Роберт Лешнер подал в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) документы о новой компании под названием «Superstate», которая будет использовать Ethereum в качестве вспомогательного инструмента учета для создания фонда краткосрочных государственных облигаций. Фонд Superstate будет инвестировать в «сверхкраткосрочные государственные ценные бумаги», включая казначейские облигации США, ценные бумаги государственных агентств и другие инструменты, обеспеченные государством, и будет полагаться на традиционных «регистраторов» Уолл-стрит для ведения учета владения акциями держателями фонда.

В июне компания Superstate объявила о завершении раунда начального финансирования в размере 4 миллионов долларов, возглавляемого компаниями ParaFi, Cumberland и 1kx.

В ноябре того же года компания Superstate завершила раунд финансирования серии А, привлекая 14 миллионов долларов. Лидерами раунда выступили Distributed Global и CoinFund, а также в нем приняли участие Breyer Capital, Galaxy, Arrington Capital, Road Capital, CMT Digital, Folius Ventures, Nascent, Hack VC, Modular Capital и Department of XYZ.

В феврале 2024 года Superstate запустила токенизированный фонд, владеющий краткосрочными казначейскими облигациями США. В июле Superstate запустила новый токенизированный фонд, Superstate Crypto Carry Fund (USCC), который будет использовать инвестиционную стратегию «наличные и арбитраж» для получения прибыли путем покупки спотовых биткоинов и эфириума и поддержания эквивалентной короткой позиции или продажи фьючерсов на BTC и ETH. Его спотовые активы хранятся у его партнера-кастодиана, Anchorage Digital.

Разработка токенизации компанией Superstate

В марте 2025 года компания Superstate объявила о регистрации своего цифрового трансферного агента, Superstate Services LLC, в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Эта инициатива направлена ​​на интеграцию токенизированных активов с существующей финансовой нормативно-правовой базой.

Разработка токенизации компанией Superstate

В марте 2025 года компания Superstate объявила о регистрации своего цифрового трансферного агента, Superstate Services LLC, в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Эта инициатива направлена ​​на интеграцию токенизированных активов с существующей финансовой нормативно-правовой базой.

После этой неудачи прогресс Superstate ускорился, чему способствовало активное продвижение в США токенизации RWA (Right Your Own Warning — активы, взвешенные по риску). Компания сначала запустила платформу Opening Bell, позволяющую выпускать и торговать акциями, зарегистрированными в SEC, непосредственно в сети блокчейн, первоначально поддерживая Solana. Opening Bell поддерживает акции, выпущенные нативно и соответствующие нормативным требованиям, которые могут напрямую взаимодействовать с криптокошельками, протоколами DeFi и внутрисетевыми рынками.

Впоследствии несколько компаний решили выпустить токенизированные акции на Superstate, включая токенизированную акцию GLXY от Galaxy; зарегистрированная в США компания Exodus, предоставляющая кошельки для самостоятельного хранения средств, также планирует сотрудничать с Superstate для создания токенов обыкновенных акций, которые будут представлять акции класса А Exodus в цифровом виде; казначейская компания Solana Forward Industries (FORD) планирует токенизировать свои запасы обыкновенных акций Forward Industries. Она также планирует сотрудничать с Drift, Kamino и Jupiter Lend (тремя крупнейшими протоколами кредитования на Solana), чтобы использовать токенизированные акции FORD в качестве подходящего залога; казначейская компания Ethereum SharpLink Gaming заключила партнерское соглашение с Superstate для выпуска токенизированных акций SBET непосредственно в блокчейне Ethereum.

В конце 2025 года компания Superstate запустила новый блокчейн-сервис для прямых размещений акций на платформах Ethereum и Solana. Этот сервис позволит компаниям привлекать средства путем выпуска ценных бумаг в блокчейне, включая токенизированные версии существующих акций, зарегистрированных в SEC, или новые классы акций. Ожидается, что первые эмитенты начнут работу в 2026 году. Инвесторы будут расплачиваться стейблкоинами и получать токенизированные активы.

В начале 2026 года раунд финансирования серии B увеличил общий объем привлеченных средств Superstate до более чем 100 миллионов долларов. Согласно информации на сайте компании, ее текущие активы под управлением (AUM) превышают 1,2 миллиарда долларов.

Процесс токенизации в 2026 году

Основные темы развития инфраструктуры рынка капитала в 2026 году очевидны: ускорение расчетов, повышение ликвидности, большая прозрачность и снижение требований к капиталу. Токенизация сейчас переходит от концепции к практике, поскольку инфраструктура блокчейна объединяет выпуск, распределение, хранение, расчеты и повторное использование активов в единый набор программируемых данных и процессов, позволяя участникам принимать решения на основе эффективности и проверяемых результатов.

Что касается финансирования, то сначала на блокчейне появятся новые каналы. В краткосрочной перспективе более распространенной будет двухэтапная модель, сочетающая традиционные рынки и рынки в блокчейне, работающие параллельно. Традиционные биржи обеспечивают высокую ликвидность, в то время как рынки в блокчейне предоставляют более прямой доступ, более быстрое распределение и расчеты, а также более гибкие методы организации выпуска ценных бумаг. По мере развития модулей соответствия требованиям, этот тип финансирования в блокчейне расширится от нескольких пилотных программ до большего числа IPO, дополнительных размещений акций и вторичных размещений.

Ключевое изменение в сфере активов заключается в реализации функциональности. Токенизированные акции и фонды в реальном мире не останутся просто сертификатами, а постепенно войдут в систему обеспечения, кредитования и управления портфелем в рамках DeFi, что позволит традиционным активам перейти от изолированных структур счетов к составным рынкам финансирования в блокчейне, тем самым повысив эффективность использования капитала. Однако это также одновременно повысит требования к соблюдению нормативных требований, контролю рисков, ответственности за ликвидацию и технологической безопасности.

Стейблкоины станут двигателем спроса на токенизированные фонды. По мере роста масштабов стейблкоинов как эмитенты, так и держатели будут испытывать всё большую потребность в высоколиквидных, поддающихся аудиту, контролируемых по рискам и приносящих доход активах в блокчейне. Таким образом, токенизированные фонды краткосрочных государственных облигаций и продукты денежного рынка будут легче становиться стандартными компонентами управления денежными средствами в блокчейне и обеспеченными базовыми активами. На институциональном уровне основным входным пунктом станут хранилища DeFi с доверительным управлением, объединяющие многоцепочечный, многопротокольный и круглосуточный контроль рисков в удобные стратегические интерфейсы, что снизит операционные и управленческие издержки для учреждений.

Распределение будет по-прежнему сосредоточено на супершлюзах. Кошельки и биржи интегрируют платежи, торговлю, доходность, инвестиции и хранение в единый продукт, где токенизированные активы выступают в качестве связующего звена, помогая пользователям управлять денежными средствами и осуществлять долгосрочные инвестиции в рамках одной системы. Для эмитентов и учреждений по управлению активами изменения в распределении еще более важны. Тем, кто сможет заранее адаптироваться к токенизации, соответствующей требованиям логике перевода и доступности в блокчейне, будет проще войти в пулы предложения этих шлюзов и получить доступ к новым возможностям роста.

Такие компании, как Superstate, могут оказаться в числе первых, кто пожнет плоды стремления США к токенизации активов, взвешенных по риску (RWA). Однако их связь с обычными инвесторами, похоже, остается слабой в краткосрочной перспективе. Это связано с тем, что ранние продукты были в основном ориентированы на институциональных и квалифицированных инвесторов, а обычные пользователи получали доступ к токенизации косвенно через кошельки, биржи и другие каналы. Зачастую они воспринимают не саму токенизацию как таковую.